价值分析☆ ◇600499 科达制造 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 8 2 0 0 0 10
6月内 10 3 0 0 0 13
1年内 19 5 0 0 0 24
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.53│ 2.18│ 1.07│ 0.68│ 0.83│ 0.97│
│每股净资产(元) │ 3.63│ 5.85│ 5.85│ 6.37│ 6.99│ 7.72│
│净资产收益率% │ 14.68│ 37.33│ 18.35│ 10.69│ 11.96│ 12.72│
│归母净利润(百万元) │ 1005.76│ 4250.93│ 2092.00│ 1301.47│ 1592.92│ 1866.04│
│营业收入(百万元) │ 9796.68│ 11157.20│ 9695.64│ 11412.98│ 13280.42│ 15362.78│
│营业利润(百万元) │ 1484.31│ 5405.36│ 2481.91│ 1654.45│ 2029.02│ 2367.58│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 增持 维持 --- 0.56 0.76 0.85 光大证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.54 0.75 0.89 招商证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.56 0.70 0.81 民生证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.67 0.87 1.11 东吴证券
2024-09-06 买入 维持 8.1 0.54 0.73 0.86 中信建投
2024-08-26 增持 维持 --- 0.62 0.84 0.87 光大证券
2024-08-22 买入 维持 --- 0.74 0.86 1.01 天风证券
2024-08-22 买入 维持 --- 0.67 0.87 1.11 东吴证券
2024-08-22 买入 维持 --- 0.63 0.70 0.79 民生证券
2024-08-21 买入 维持 --- 0.67 0.81 0.98 招商证券
2024-08-01 增持 首次 12.3 0.82 0.85 0.99 海通证券
2024-06-25 买入 维持 --- 0.90 1.00 1.15 民生证券
2024-06-19 买入 首次 --- 0.89 1.06 1.21 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│科达制造(600499)2024年三季报点评：业绩仍有承压，毛利率环比修复
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盈利预测、估值与评级：受汇兑损失增加及蓝科锂业投资收益下降等原因影响，公司经营持续承压，谨慎
考虑，我们下调公司归母净利润预测至10.8/14.6/16.4亿元（分别下调10.2%/10.0%/3.8%），考虑到公司陶机
主业经营稳定，海外建材不断扩产且毛利率环比改善，我们仍维持公司“增持”评级。
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2024-10-31│科达制造(600499)海外布局维持成长，拟回购股份激励员工
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拟回购股票用于员工持股计划或股权激励，彰显信心，维持“强烈推荐”评级。公司发布回购公司股份的
方案，拟以不超过人民币10元/股（含）的价格回购不少于2000万股且不多于3000万股的公司A股股票，用于实
施员工持股计划及/或股权激励，回购实施期限为2024年10月30日至2025年10月29日。考虑到今年汇兑损失影
响超出预期，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为0.54元、0.75元、0.89元，对应PE为15.6x
、11.3x、9.4x，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-10-31│科达制造(600499)2024年三季报点评：机械、海外建材助增营收，汇兑波动影响短期利润
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投资建议：陶机龙头地位稳固，全球化、多元化发展顺利；纵深陶瓷产业链、挖掘出海红利，积极布局非
洲、美洲“大建材”产业；延伸锂电新能源业务持续贡献正收益。考虑到公司的业务发展现状以及海外汇率、
碳酸锂市价波动等情况，我们预计公司2024-26年归母净利为10.8、13.3、15.5亿元，现价对应PE为15、12、1
0倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-31│科达制造(600499)2024年三季报点评：毛利率环比改善，回购计划彰显发展信心
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盈利预测与投资评级：公司是全球陶瓷机械设备龙头，近年来转型整厂整线供应商，发力海外市场，布局
耗材配件等品类和通用化领域，提升建材机械业务成长性；此外，海外建材业务受益于非洲人口增长及城镇化
率提升将为公司业绩增长提供动能。近期公司非洲瓷砖售价已有所改善，下半年业绩有望环比持续修复。我们
维持公司2024-2026年归母净利润预测为12.8/16.7/21.3亿元，10月30日收盘价对应市盈率为12.3/9.4/7.4倍
，维持“买入”评级。
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2024-09-06│科达制造(600499)2024年半年度业绩点评：投资收益拖累业绩，海外建材短期承压
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给予买入评级，目标价8.1元/股。我们预计公司2024-2026年营收分别达到111.8/127.0/146.1亿元，归母
净利润分别达到10.35/13.9/16.6亿元，对应EPS为0.54/0.73/0.86元/股，对应PE为13/10/8倍。参考国内瓷砖
板块上市公司，PE约在2024年10倍，公司面向非洲市场，预计2024-2026年海外建材收入复合增速在17.8%，我
们给予公司2024年15倍PE，目标价8.1元/股，对应2023-2025年PE为15/11/9倍，给予“买入”评级。
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2024-08-26│科达制造(600499)2024年半年报点评：中期业绩承压，海外业务持续扩张
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盈利预测、估值与评级：公司上半年毛利率下行，蓝科锂业投资收益受回溯调整影响超预期大幅下降，谨
慎考虑，我们下调公司归母净利润预测至12.0/16.3/17.0亿元（分别下调37%/26%/29%），考虑到公司主业陶
机业务持续快速增长，海外建材业务下半年毛利率有望回升，我们仍维持公司“增持”评级。
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2024-08-22│科达制造(600499)汇兑损失及锂电拖累业绩，海外业务拓展进程加快
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中长期成长空间广阔，维持“买入”评级
截至8月21日收盘，公司PE（TTM）为10.1倍，股息率（TTM）为4.83%，我们认为锂电利润占比下降也有利
于公司自身经营主业价值的体现，考虑到24年以来非洲瓷砖市场竞争逐步加剧，以及蓝科锂业补缴资源税并回
溯调整卤水采购价格，导致业绩贡献不及预期，我们下调公司24-26年公司归母净利润的预测至14.1、16.6、1
9.4亿元（前值为17.4、19.3、22.4亿元），维持“买入”评级。
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2024-08-22│科达制造(600499)2024年半年报点评：蓝科锂业利润下滑短期扰动公司业绩，海外业务具备成
│长空间
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盈利预测与投资评级：公司是全球陶瓷机械设备龙头，近年来转型整厂整线供应商，发力海外市场，布局
耗材配件等品类和通用化领域，提升建材机械业务成长性；此外，海外建材业务受益于非洲人口增长及城镇化
率提升将为公司业绩增长提供动能。由于上半年建筑陶瓷利润承压，叠加蓝科锂业卤水费用一次性追溯，我们
下调2024-2026年归母净利润预测至12.8/16.7/21.3亿元（前值为17.1/20.3/23.3亿元），8月21日收盘价对应
市盈率为10.0/7.7/6.1倍，考虑到海外业务的成长性，继续维持“买入”评级。
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2024-08-22│科达制造(600499)2024年半年报点评：陶瓷提价进行中，短期承压、仍具潜力
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投资建议：陶机龙头地位稳固，全球化、多元化发展顺利；纵深陶瓷产业链、挖掘出海红利，积极布局非
洲、美洲“大建材”产业；延伸锂电新能源业务持续贡献正收益。考虑到公司的业务发展现状以及海外汇率、
碳酸锂市价波动等情况，我们预计公司2024-26年归母净利为12.1、13.4、15.1亿元，现价对应PE为11、10、9
倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-21│科达制造(600499)蓝科锂业拖累24H1业绩，海外订单占比提升
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全球化战略深入发展，维持“强烈推荐”投资评级。公司在建材机械、海外建材、锂电材料及装备三大主
业上均以“全球化”作为战略部署。陶机业务广泛覆盖超60个国家和地区;建材业务规划形成对撤哈拉沙漠以
南非洲地区建材市场的广泛覆盖，并计划将非洲的成功经验逐步复制于具有潜力的发展中国家、钯电材料及装
备业务中，液压泵业务凭借国内的产品应用经验与成本优势，逐步构建海外分销与服务网络,推动海外本地化
销售和服务;智慧能源业务已布局至非洲肯尼亚、坦袭尼亚等地。公司努力挖摇海外机遇，此前海外建材实现
高增长高毛利;如今高市占率的建材机械业务仍能通过海外订单实现逆势增长，一方面体现了中国制造的技术
优势和成本优势，另一方面展现了海外市场仍有较大机遇可寻。考虑到公司海外建材毛利率下行、蓝科锂业成
本增加，我们下调对公司的盈利预测。预计公司2024-2025年EPS分别为0.67元,0.81元,对应PE分别为10.0x.8.
3x,维持“强烈推荐”评级，
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2024-08-01│科达制造(600499)公司研究报告：开拓非洲建材市场，锂盐业务产销量双增
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盈利预测与评级：公司的主要业务为建筑陶瓷机械、海外建材、锂电材料及装备的生产和销售，战略投资
以蓝科锂业为主体的锂盐业务，另有液压泵、智慧能源等培育业务。我们认为公司受益于碳酸锂需求的长期增
长，也能分享海外新兴市场的城镇化机遇，我们预计公司2024-2026年EPS为0.82、0.85、0.99元/股，参考可
比公司估值给予公司2024年13-15倍PE，对应合理价值区间10.66-12.30元/股，给予“优于大市”评级。
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2024-06-25│科达制造(600499)事件点评：短期锂电影响明显，建材与陶机持续推进
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投资建议：陶机龙头地位稳固，纵深陶瓷产业链，出海挖掘增长红利，积极布局非洲陶瓷产业，并拓展洁
具、玻璃品类；同时锂电池材料、锂电设备有序推进，延伸锂电新能源业务，发展新增长极。我们预计公司20
24-26年归母净利为17.3、19.2、22.0亿元，现价对应PE为9、8、7倍，维持“推荐”评级。
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2024-06-19│科达制造(600499)领先掘金非洲建材蓝海，陶机主业仍具成长空间
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盈利预测与投资评级：科达制造是全球陶瓷机械设备龙头，近年来转型整厂整线供应商，发力海外市场，
并布局耗材、配件等品类，提升建材机械业务成长性的同时平滑周期波动；此外，公司开展海外建材业务，受
益于非洲人口红利及城镇化率提升，将为公司业绩增长提供动能。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别
为17.1/20.3/23.3亿元，6月18日收盘价对应市盈率分别为10.0/8.4/7.3倍，公司PE（TTM）、6月18日收盘价
对应24-26年市盈率均低于可比公司平均水平，基于公司三大主业的成长性，首次覆盖给予“买入”评级。
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