价值分析☆ ◇600502 安徽建工 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 2 0 0 0 6
2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 4 2 0 0 0 6
6月内 4 2 0 0 0 6
1年内 4 2 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.64│ 0.80│ 0.91│ 1.02│ 1.15│ 1.28│
│每股净资产(元) │ 4.70│ 5.21│ 5.81│ 7.89│ 8.78│ 9.76│
│净资产收益率% │ 9.79│ 10.57│ 12.46│ 13.05│ 13.16│ 13.13│
│归母净利润(百万元) │ 1095.79│ 1380.01│ 1553.47│ 1752.85│ 1966.46│ 2188.32│
│营业收入(百万元) │ 71339.87│ 80119.53│ 91243.82│ 100263.04│ 110328.05│ 120473.32│
│营业利润(百万元) │ 1803.95│ 2272.46│ 2619.19│ 2992.13│ 3364.22│ 3746.77│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-03-30 增持 维持 --- 1.10 1.28 1.48 财通证券
2024-03-28 增持 调低 --- 0.92 0.96 0.97 国信证券
2024-03-27 买入 维持 --- 1.02 1.15 1.32 银河证券
2024-03-27 买入 维持 --- 1.05 1.22 1.39 天风证券
2024-03-27 买入 维持 6.99 1.00 1.08 1.16 国投证券
2024-03-27 买入 维持 7.5 1.04 1.18 1.34 国泰君安
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-30│安徽建工(600502)工程毛利率提升，经营现金流同比改善
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投资建议：公司有望受益省内水利投资与“城中村改造”落地带来的发展机会，同时推进业务转型初具成
效。且公司注重股东回报，2023年现金分红比例达28.7%，0.26元/股分红对应3月29日收盘价股息率达到5.36%
。我们预计公司2024-2026年实现营业收入1021.65/1140.30/1238.51亿元，归母净利润18.84/21.99/25.38亿
元。对应3月29日收盘价PE分别为4.42/3.79/3.28倍，维持“增持”评级。
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2024-03-28│安徽建工(600502)业绩稳步增长，中长期回款压力仍在
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投资建议：下调盈利预测，下调至“增持”评级。公司长期深耕安徽地区，省内资源优势强大，集采平台
不断优化，工程毛利率稳步提升。公司在手PPP资产集中进入运营期，预期将持续产生现金流入，流动性压力
有望边际缓解。预测公司2024/2025年EPS为0.92/0.96元，对应PE5.2/4.9X。考虑到公司主营业务回款周期拉
长，现金流压力增大，下调盈利预测，下调至“增持”评级。
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2024-03-27│安徽建工(600502)业绩稳健提升，现金流有所改善
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投资建议：公司受益于安徽省对基建和房建投入的力度不断加大，并不断提升新兴业务的竞争力。预计公
司2024-2026年营收分别为1008.19亿元、1155.90亿元、1329.87亿元，同比分别增长10.49%、14.65%、15.05%
，归母净利润分别为17.58亿元、19.70亿元、22.59亿元，同比分别增长13.18%、12.07%、14.64%，EPS分别为
1.02元/股、1.15元/股、1.32元/股，对应当前股价的PE分别为4.63倍、4.13倍、3.60倍，维持“推荐”评级
。
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2024-03-27│安徽建工(600502)业绩稳步增长，看好后续收入结转速度加快
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看好中长期投资价值，维持“买入”评级
我们预计公司24-25年归母净利润为18.1、20.9亿元并新增26年预测23.9亿元（24-25年前值为18.0/20.8
亿元），同比分别+16.4%、+15.5%、+14.1%，维持“买入”评级。
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2024-03-27│安徽建工(600502)新签订单较快增长，新兴业务未来可期
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估值与投资建议：预计2024-2026年公司营业收入分别为988.68亿元、1063.92亿元和1130.31亿元，分别
同比增长8.36%、7.61%和6.24%；归母净利润分别为17.13亿元、18.62亿元和19.93亿元，分别同比增长10.30%
、8.67%和7.02%；EPS分别为1.00元、1.08元和1.16元，动态PE分别为5.0倍、4.6倍、4.3倍，动态PB分别为0.
8倍、0.7倍、0.6倍。公司新签订单较快增长，订单结构持续优化，现金流持续改善，有望迎来高质量增长。
同时，公司大力发展装配式产业，“十字形”产能布局已经形成，装配式产业有望成为公司新的业绩增长点。
另外，公司检测业务整合成效显著，绿色能源加大尝试力度和业务拓展。看好公司主业的成长性和新产业布局
对公司估值提升，维持“买入-A”评级，目标价6.99元，对应2024年动态PE为7倍。
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2024-03-27│安徽建工(600502)2023年年报点评：2023年净利增13%，经营现金流大幅改善
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维持增持。业绩略低于预期，下调预测2024-2025年EPS至1.04/1.18元(原1.13/1.32元)增15/14%，预测20
26年EPS为1.34元增13%。参考可比公司给予2024年7.2倍PE，维持目标价7.5元。
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