研报评级☆ ◇600516 方大炭素 更新日期：2026-07-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.10│ 0.05│ 0.02│ 0.02│ 0.05│ 0.11│
│每股净资产(元) │ 4.24│ 4.02│ 4.00│ 4.02│ 4.05│ 4.12│
│净资产收益率% │ 2.44│ 1.15│ 0.58│ 0.57│ 1.35│ 2.56│
│归母净利润(百万元) │ 416.24│ 186.02│ 93.04│ 93.00│ 219.00│ 425.00│
│营业收入(百万元) │ 5131.91│ 3872.04│ 3526.53│ 3829.00│ 4010.00│ 4200.00│
│营业利润(百万元) │ 518.76│ 188.12│ 148.85│ 230.00│ 431.00│ 688.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-12 买入 维持 --- 0.02 0.05 0.11 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-12│方大炭素(600516)2025年年报及2026年一季报点评：公司有望受益于碳政策趋│光大证券 │买入
│紧，期待公司业绩回升 │ │
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事件：2025年公司实现营业收入35.27亿元，同比下降8.92%；归母净利润9304.22万元，同比下降49.98%；扣非净利
润-1.21亿元，同比转亏。2026年一季度，公司实现营业收入9.93亿元，同比增长16.75%；实现归母净利润885.90万元，
同比+27.63%。
2025年扣非归母净利润出现近十年以来的首次年度亏损。公司扣非净利润2025年亏损1.21亿元，是2016年以来的首次
，此前最近的一次亏损发生在2015年，亏损0.8亿元，再之前的一次亏损是发生在2006年、亏损0.6亿元，2005年则亏损1.
3亿元、2004年亏损0.5亿元。
公司历史上呈现非常大的盈利弹性。作为市值在230亿元（2026年5月8日）的公司，2017年/2018年分别实现了36亿元
/56亿元的归母净利润，这主要得益于公司主营业务产品石墨电极的涨价。当然，2025年的扣非亏损也是因为石墨电极的
低迷，这种十年一遇的低迷不会太长久。
公司有望显著受益于碳政策的趋紧。公司2025年销售炭素制品19.58万吨（主要是石墨电极），石墨电极主要应用于
电炉钢，长期以来电炉钢的成本显著高于高炉-转炉钢，但是电炉钢的碳排放显著低于高炉-转炉钢，后续随着碳政策收紧
、碳价中枢上行，那么电炉钢的成本是有可能低于高炉-转炉钢的，这将显著推动石墨电极的需求、进而刺激石墨电极价
格上涨。
盈利预测、估值与评级：预计公司2026-2028年归母净利润为0.9、2.2、4.2亿元，随着公司经营结构持续升级，盈利
能力有望进一步回升，维持公司“买入”评级。
风险提示：项目不及预期；石墨电极行业下游需求大幅走弱；针状焦、石油焦原料价格大幅上涨；钢铁碳中和进程减
速风险，导致电炉钢比例提升较慢；未来新增供给超预期增加。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-06-18│慧翰股份(301600)2026年6月18日投资者关系活动主要内容
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问:1.请问公司主业石墨电极销量和价格相比2025年同期有哪些积极变化?2.请问公司电池材料有哪些积极进展,宁德
时代钠电池4季度量产,公司的硬碳负极是否进入供应链。3？网传公司石墨烯散热垫片有给英伟达送样,是否属实?公司石
墨烯散热垫片在国内芯片企业是否有应用?4.公司核石墨业务2026年有哪些积极进展?5.公司的等静压石墨是否可对国外企
业进口替代?在国内哪些半导体企业有应用,在光纤制造中是否有应用?谢谢!
答:尊敬的投资者,您好!1.2026年在国内电弧炉钢厂需求温和回暖,原料价格高位支撑、出口逐步恢复的驱动下石墨电
极市场呈现小幅上行走势。2.公司生产的石墨烯浆料产品已达成一定期限的储存稳定性测试目标。现阶段,正在推进更长
储存稳定性的后续测试工作。可适配宁德时代电池材料体系应用。公司硬碳负极已在宁德时代进行测试,目前尚未大量供
货。公司正在进行中试线建设,建成后可向下游提供硬碳产品。3.石墨烯散热垫片正与英伟达对接,尚未送样。目前散热垫
片等散热材料正在与下游企业对接,暂未形成大量应用。4.控股子公司成都炭材在2025年顺利完成2个堆量高温气冷堆堆内
支承构件交付,2026年开始生产加工另6个高温气冷堆堆内支承构件;2026年已完成中核加速器辐射防护石墨慢化体核级石
墨交付;正在按合同约定开展核工业西南物理研究院第一壁石墨瓦加工,并积极与西安星环聚能沟通,相关产品已通过材料
测试,实现了小批量供货,实现聚变堆超细石墨材料的国产化替代;成功中标中核工程的气冷微堆核级石墨项目;自主开发的
高温气冷堆石墨燃料球假球通过专业机构测试,性能指标全部达到技术规格书要求。公司目前已完成CIADS质子堆用含硼石
墨试验室及中试工艺研发工作,正在积极对接设计方和客户端,寻求后续产业化应用。公司主导编制的冶金行业标准YB/T64
65-2026《快中子反应堆用含硼石墨棒》将于2026年11月1日起正式实施。这标志着我国快中子反应堆核心屏蔽材料——含
硼石墨棒终于拥有统一、权威的行业技术规范,彻底填补了国内快堆专用材料标准体系的空白,为商业快堆规模化建设打通
了关键堵点。5.控股子公司成都炭材自主研发生产的的等静压石墨在光伏用超大尺寸石墨材料、半导体热场用超高纯石墨
材料、核反应堆用耐辐照核纯级石墨材料、3D玻璃热弯用超细结构石墨材料等领域均实现了进口替代。半导体石墨材料方
面,在第一代硅基半导体和第三代碳化硅半导体领域均在头部企业实现了批量供货。光纤领域,公司已与国内企业合作多年
,成为其稳定的石墨材料供应商。感谢您的关注,谢谢!
问：方大炭素总经理谢海东:你好,请问贵司对6N级高端高纯碳粉的研究进展到什么程度呢?
答:感谢您对公司的关注!6N级超高纯石墨粉完成天然石墨粉和人造石墨粉技术攻关,已经在半导体碳化硅领域头部企
业评测试用。谢谢!
问：方大炭素财务总监苟艳丽:公司上次减持刚结束又开始新一轮减持,公司财务很紧张
答:尊敬的投资者,您好!公司根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第7号—回购股份》等相关规定及公司2024
年9月19日披露的《关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书》(公告编号:2024-063,)的用途约定,需要在一定时间
内采用集中竞价交易方式减持公司已回购的部分股份,此为计划型实施,并非由于公司财务紧张且不存在对公司未来发展不
看好的情形。在减持过程中,公司将严格按照相关规定进行操作,不会对市场造成不良影响。感谢您对公司的关注,谢谢!
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