研报评级☆ ◇600522 中天科技 更新日期：2026-10-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 6 2 0 0 0 8
3月内 6 2 0 0 0 8
6月内 11 4 0 0 0 15
1年内 11 4 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.91│ 0.83│ 0.85│ 1.94│ 2.37│ 2.72│
│每股净资产(元) │ 9.72│ 10.25│ 10.99│ 12.59│ 14.52│ 16.72│
│净资产收益率% │ 9.40│ 8.11│ 7.73│ 15.64│ 16.43│ 16.17│
│归母净利润(百万元) │ 3116.58│ 2837.92│ 2902.29│ 6608.39│ 8094.70│ 9275.29│
│营业收入(百万元) │ 45065.24│ 48054.69│ 52499.86│ 63673.13│ 71115.11│ 77454.44│
│营业利润(百万元) │ 3799.72│ 3230.73│ 3434.79│ 7710.90│ 9348.17│ 10670.22│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-28 买入 维持 --- 1.79 2.14 2.47 天风证券
2026-09-23 买入 维持 58.24 2.24 2.61 3.01 国泰海通
2026-09-23 买入 维持 --- 1.71 2.25 2.68 华源证券
2026-09-06 买入 维持 --- 1.92 2.37 2.67 长江证券
2026-09-02 增持 维持 44.77 1.79 2.14 2.41 华创证券
2026-09-01 买入 维持 45.25 2.15 3.25 3.92 华泰证券
2026-08-31 增持 维持 49.6 --- --- --- 中金公司
2026-08-28 买入 维持 --- 1.76 1.99 2.18 招商证券
2026-05-17 增持 维持 53.46 1.79 2.14 2.41 华创证券
2026-05-12 买入 维持 --- 2.17 2.47 2.79 长江证券
2026-05-11 买入 维持 --- 2.07 2.74 3.25 中信建投
2026-05-01 买入 维持 48.79 2.15 2.69 3.16 华泰证券
2026-05-01 增持 维持 45.74 --- --- --- 中金公司
2026-04-28 买入 维持 --- 1.87 2.06 2.21 西部证券
2026-04-27 买入 维持 --- 1.76 1.99 2.18 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-28│中天科技(600522)Q2单季高增，看好数据中心光纤持续突破带来高增长 │天风证券 │买入
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事件：
中天科技发布2026年半年报，26年上半年实现营业收入309.39亿元，同比提升31.1%，实现归母净利润23.87亿元，同
比增长52.29%。
Q2强劲增长，光通信业务显著带动
公司单Q2实现营业收入177.97亿元，同比增长28.55%，实现归母净利润14.69亿元，同比提升56.21%，环比增长59.81
%。增长动力主要是AI算力与数字新基建加速落地，光纤光缆行业供需格局优化，市场呈现量价齐升态势，带动公司光通
信产品盈利能力提升。
Q2盈利能力提升，看好稳中向上趋势
单Q2实现毛利率17.14%，实现净利率8.36%；其中盈利能力提升预计主要是①光通信业务的毛利率上升带动，26H1常
规G.652.D光纤价格自2025年初至今累计涨幅超400%，AI算力光纤价格涨幅高于常规光纤，特种产品溢价优势突出；以及
②海洋业务26H1顺利交付多个超高压典型项目，持续优化产品结构，带动海洋业务综合毛利率提升。
AI数据中心光纤持续前瞻布局，看好持续项目突破
公司在AI领域光通信业务不断布局，也取得了较多项目进展。AI算力光纤G.657.A2出货量上半年同比增长2倍以上。
国内算力基建赛道持续斩获重要订单，中标互联网企业数据中心用MPO光纤跳线及配件项目，金额超15亿元。
面向算力网络建设需求，公司构建了Scale-Up、Scale-Out、Scale-Across三层光电智连架构，配套自研产品实现全
链路覆盖。公司量产高速光模块、MPO高密度预连接组件等产品，在第四届链博会上推出17,280芯超大芯数高密度光缆，
刷新行业芯数纪录,相较行业主流288芯光缆，传输容量提升60倍，同等带宽条件下管线占用空间降低92%
AI光互联+光纤无人机带动光纤行业持续高景气
总体来看，光纤光缆市场呈现“量价齐升”的趋势。数据中心带动需求，随着数据中心运营商不断优化速率、低延迟
、吞吐量和能效，内部链路、DCI和骨干网升级对光缆的需求急剧上升，远超传统电信领域的需求增速。AI数据中心对光
纤的消耗量级和规格要求远超传统电信网络。此外，光纤制导无人机成为光纤需求的重要增量，打开全新增长空间。
光电跨界融合积蓄发展势能，向算力基础设施服务商转型
公司前瞻布局多场景应用的新型光纤产品矩阵：空芯光纤核心性能指标达到国际一流水平，已实现规模化生产，并顺
利交付多个商用试点项目；多芯光纤实现稳定量产，单纤容量提升7倍；G.654.E光纤在特高压、骨干网场景渗透率稳步提
升；G.657.A2弯曲不敏感光纤精准适配低空经济与数据中心高密度布线需求，市场应用规模快速扩大。高温宽域通感用光
纤形成耐温150℃/200℃/300℃等不同等级的系列化产品，广泛应用于油气勘探、航空航天、机器人传感等领域。单纤300
0W以上双包层掺镱有源光纤实现规模化量产，批量应用于激光加工、精密制造等下游领域。2026年2月，中天科技正式启
动印尼工厂特种光纤扩产项目，驱动5G与AI算力生态发展。
公司锚定算力赛道，构建光电协同全栈式服务能力，依托光电智连、绿能智配、风液同源三大系统，推出绿色光电一
站式解决方案。公司深耕PCB铜箔，2025年公司标箔总出货量突破两万吨，位居国内前十。2026年3月举办的OFC上，中天
科技发布光互连产品矩阵，①AI算力互联领域，展出基于单通道200G技术的1.6T硅光模块，800G产品系列涵盖DSP和LPO线
性模块及AOC。②电信领域，公司深耕400G/100G/25G/10G中长距单模产品。③高速光通信核心芯片领域，公司与合作伙伴
联合开发单波100G、200G硅光芯片及单波200G、400G薄膜铌酸锂芯片。
盈利预测与投资建议：考虑到公司26H1经营情况以及光纤光缆涨价情况，我们调整公司26-27年归母净利润至61/73亿
元（前值为41/50亿元），预计28年归母净利润为84亿元。对应26-28年PE估值分别为18/15/13倍，维持“买入”评级
风险提示：行业竞争加剧的风险、项目推进节奏不及预期的风险、光通信需求不及预期的风险、光通信业务行业竞争
加剧风险、光纤价格上涨不及预期、汇率波动影响盈利水平、海外经营受国际形势影响、新产品研发进展不及预期、政策
变化、股价异常波动的风险
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2026-09-23│中天科技(600522)业绩表现受益于光纤涨价和海缆高端产品占比提升 │华源证券 │买入
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公司发布2026年中期报告。公司2026H1实现营收309.4亿元（同比+31.1%），实现归母净利润23.9亿元（同比+52.3%
）。其中2026Q2实现营收178.0亿元（同比+28.6%），实现归母净利润14.7亿元（同比+56.2%）。
光纤价格大幅上涨推动公司业绩表现突出。根据公司公告，光纤光缆行业需求旺盛、供给紧张，行业迎来量价齐升周
期，AI算力光纤光缆需求预计将从2024年的5%激增至2027年的30%，数据中心或将替代电信运营商成为光纤市场的核心增
长极。市场需求的快速释放推动全球光纤价格大幅提升，常规G.652.D光纤价格从2025年初至2026年上半年累计涨幅超400
%，AI算力光纤价格涨幅高于常规光纤，特种产品溢价优势突出。公司AI算力光纤G.657.A2出货量上半年同比增长2倍以上
。此外公司2026年上半年中标互联网企业数据中心用MPO光纤跳线及配件项目（金额超15亿元），海外市场销售额同比增
长80%以上。展望后续，公司有望充分享受光纤光缆行业紧张周期，盈利能力有望进一步提升。
海洋业务继续保持领先地位。公司上半年顺利交付多个超高压典型项目，如阳江三山岛±500kV直流海缆、500kV交流
海缆项目，500kV超高电压等级海缆收入占海洋板块收入40%以上，带动海洋业务综合毛利率提升。德国、波兰等欧洲区域
高压海缆项目按照项目进度推进生产，将于下半年集中交付。此外公司继续中标高端海缆项目，包括浙江500kV交流海缆
、国网±200kV直流海缆、越南海缆总包、中东油气海缆等系列订单。截至7月31日，公司海洋系列在手订单约113亿元，
在手订单充沛。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润为58.4/76.8/91.3亿元，同比增速分别101%/32%/19%，当前
股价对应的PE分别为22/16/14倍。维持“买入”评级。
风险提示：电网投资力度下滑，光纤价格不及预期，AI投资不及预期
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2026-09-23│中天科技(600522)2026年H1业绩点评：业绩稳健，光纤叠加海缆贡献双重增量│国泰海通 │买入
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本报告导读：
2026H1公司业绩稳健增长，光纤叠加海缆贡献双重增量，看好下半年高端光纤产品出货提升带来业绩进一步释放。
投资要点：
投资建议：维持增持评级。AI数据中心对光纤用量需求极大，尤其是657、654E高端光纤产品，在AI长周期下光纤供
需会不断加紧，中天科技深度受益高毛利光纤出货提升。给予公司2026-2028年归母净利润至76.37/88.98/102.88亿元，
对应EPS为2.24/2.61/3.01元。考虑行业可比公司平均估值水平，同时依托特种光棒光纤、万芯级高密光缆、超低损耗海
底光缆等核心技术迭代预期，给予2026年26xPE，给予目标价至58.24元，维持增持评级。
公司发布2026半年报，2026H1营收309.39亿元，同比+31.10%，归母净利润23.87亿元，同比+52.29%，扣非22.12亿元
，同比+50.72%。单Q2看，营收177.97亿元，同比+28.55%，环比+35.42%，归母净利润14.69亿元，同比+56.21%，环比+59
.81%，毛利率17.14%，同比+1.73%，环比+1.56%。
业绩延续稳健。G.657.A2出货量上半年同比增长2倍以上，光纤价格维持高位，随着高端A1A2品类光纤产能提升、结
构性出货占比提升，看好业绩在下半年会得到更好释放；海洋能源业务方面下半年两大海外项目将陆续交付，将贡献较大
利润。海外业务拓展加速，26H1实现境外收入56.69亿元，同比增长40.63%。
海缆项目订单储备充足，下半年交付会带来业绩释放。上半年先后中标浙江500kV交流海缆、国网±200kV直流海缆、
越南海缆总包、中东油气海缆等订单；交付阳江三山岛±500kV直流海缆、500kV交流海缆项目，高毛利500kV超高电压等
级海缆收入占海洋板块收入40%以上。德国、波兰等欧洲区域高压海缆项目按照项目进度推进生产，将于下半年集中交付
。
风险提示：产能释放不及预期；客户订单波动。
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2026-09-06│中天科技(600522)光电智连与高压海缆共振，Q2业绩创新高 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年度报告。2026H1实现营业收入309.39亿元，同比+31.1%；归母净利润23.87亿元，同比+52.3%；
扣非归母净利润22.12亿元，同比+50.7%。26Q2实现营业收入177.97亿元，同比+28.6%，环比+35.4%；归母净利润14.69亿
元，同比+56.2%，环比+59.8%；扣非归母净利润13.87亿元，同比+59.3%，环比+68.2%。
事件评论
Q2营收与利润加速增长，毛利率与经营现金流同步改善：2026H1公司营收同比增长31.1%，主要系通信、电力产品收
入大幅增长。26Q2销售毛利率17.1%，同比+1.7pct、环比+1.6pct；归母净利率8.3%，同比+1.5pct、环比+1.3pct，产品
结构优化带动盈利能力提升。费用端，26Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为1.9%/1.3%/3.8%/0.3%，其中研发费用同比
增长20.5%，持续投入前沿光通信与高端制造。26Q2经营活动现金流净额21.0亿元，推动上半年经营活动现金流净额转正
至1.48亿元，回款与经营质量明显改善。
AI光电智连产品加速放量，全产业链协同打开成长空间：公司构建Scale-Up、Scale-Out、Scale-Across三层光电智
连架构，量产高速光模块、MPO组件及17,280芯超大芯数高密度光缆，并以G.654.E及空芯光纤搭建长距离传输底座。2026
H1AI算力光纤G.657.A2出货量同比增长2倍以上，中标互联网企业数据中心用MPO光纤跳线及配件项目、金额超15亿元。海
外信息通信销售额同比增长80%以上，AI算力光纤光缆批量供应海外大型数据中心，产品与区域结构升级有望延续通信板
块增长。
500kV海缆进入批量交付，订单与全球产能布局支撑中期成长：2026H1公司顺利交付阳江三山岛±500kV直流海缆、50
0kV交流海缆项目，500kV超高压海缆收入占海洋板块收入40%以上。公司截至2026年7月31日能源网络领域在手订单约330
亿元，其中海洋系列约113亿元，订单储备保持充足。德国、波兰等欧洲高压海缆项目将于下半年集中交付；同期电力海
外业务同比增长28%、储能系统出货量同比增长130%，能源互联多业务协同有望继续贡献增量。
盈利预测及投资建议：公司AI光电智连产品持续放量，海洋高端产品批量交付，能源网络订单与全球产能布局为中长
期增长提供支撑。预计2026-2028年归母净利润65.37亿元、80.84亿元、91.29亿元，对应同比增速125%、24%、13%，对应
PE为18倍、15倍、13倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、海风项目审批及建设不及预期；2、AI算力及光通信需求不及预期；3、海外市场拓展及贸易政策变动风险；4、原
材料价格大幅波动风险。
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2026-09-02│中天科技(600522)2026年中报点评：业绩符合预期，AI光互联+海缆加速放量 │华创证券 │增持
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事项：
公司发布2026年半年度报告，2026H1公司实现营业收入309.39亿元，同比+31.10%；实现归母净利润23.87亿元，同比
+52.29%；毛利率16.48%，同比+1.41pct。分季度看，2026Q2公司实现营业收入177.97亿元，同比+28.55%、环比+35.42%
；实现归母净利润14.69亿元，同比+56.21%、环比+59.81%；毛利率17.14%，同比+1.74pct、环比+1.56pct。
评论：
通信、电力业务放量叠加海外拓展提速，产品结构优化释放盈利弹性。公司26H1营业收入增长主要系通信、电力产品
收入实现大幅增长，同时全球化布局持续推进，海外收入56.69亿元，同比+40.63%，其中电力海外业务同比增长28%。26H
1公司持续深耕核心客户市场、优化产品结构，海洋业务顺利交付多个超高压典型项目，产品结构优化带动板块综合毛利
率提升，26H1公司毛利率同比+1.41pct。
AI驱动光通信景气上行，国内、海外高速光互联加速放量。公司把握AI算力及算网融合需求增长机遇，持续完善“光
-电-算”全产业链布局。26H1公司AI算力光纤G.657.A2出货量同比增长2倍以上，AI算力光纤光缆已批量供应海外大型数
据中心，通信海外市场销售额同比增长80%以上。公司持续迭代空芯光纤、多芯光纤及G.654.E等高端产品，并中标中国移
动重庆公司及香港运营商空芯光缆试点项目；面向Scale-Out场景已量产高速光模块、MPO高密度预连接组件，中标互联网
企业数据中心用MPO光纤跳线及配件项目，金额超15亿元，同时推出17280芯超大芯数高密度光缆，高密度光连接产品矩阵
进一步完善。AI算力需求正持续向公司出货、订单及海外销售端传导。
能源网络受益于深海科技，高端产品占比提升增强盈利能力、充沛订单支撑后续增长。公司持续向高电压等级、深远
海等高附加值海缆领域延伸，持续优化产品结构，带动海洋业务综合毛利率提升。项目交付方面，26H1公司顺利交付阳江
三山岛±500kV直流海缆、500kV交流海缆等多个超高压典型项目，500kV超高电压等级海缆收入占海洋板块收入40%以上；
同时，1000m水深500kV三芯光纤复合海缆等高参数产品取得技术突破，深远海竞争优势持续巩固。订单储备方面，截至20
26年7月31日，公司能源网络领域在手订单约330亿元，其中海洋系列约113亿元；德国、波兰等欧洲高压海缆项目将于26H
2集中交付，叠加浙江500kV交流海缆、国网±200kV直流海缆、越南海缆总包及中东油气海缆等项目，订单储备较为充沛
。公司同步推进沙特海缆工厂建设，并完善中东、菲律宾等区域运维网络，全球生产、交付及属地化服务能力持续增强。
投资建议：AI算力驱动光通信景气上行，能源网络受益于深远海技术突破，预计下半年海缆订单交付加速业绩释放，
维持“推荐”评级。公司作为线缆行业引领者，光通信业务受益于AI驱动的量价齐升周期，盈利弹性充分释放；海洋业务
凭借高压、深远海技术优势和充沛订单，有望实现高速增长，下半年海缆订单集中交付将加速业绩释放。我们预计公司20
26-2028年归母净利润分别为61.12/72.97/82.16亿元，结合行业平均水平，给予26年25xPE估值，对应目标价44.77元/股
，维持“推荐”评级。
风险提示：市场需求不及预期、行业竞争加剧、光纤价格波动、原材料价格波动、海外业务拓展不及预期等风险。
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2026-09-01│中天科技(600522)光纤光缆涨价提振1H26盈利 │华泰证券 │买入
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中天科技发布中报，2026年上半年实现营收309.39亿元（yoy+31.10%），归母净利23.87亿元（yoy+52.29%），扣非
净利22.12亿元（yoy+50.72%），符合此前业绩预告。其中2Q26实现营收177.97亿元（yoy+28.55%、qoq+35.42%），归母
净利14.69亿元（yoy+56.21%、qoq+59.81%），扣非净利13.87亿元（yoy+59.31%、qoq+68.19%）。公司利润增速显著高于
收入，主要受益于光纤价格上涨以及500kV高压海缆等高附加值产品交付，带动产品结构和盈利能力改善。展望下半年，
光通信业务有望持续受益于行业高景气，海外高压海缆项目集中交付则有望推动海洋业务收入提速，电网业务保持稳健增
长。维持“买入”评级。
光通信涨价驱动利润高增，持续开拓下游数通客户
上半年光通信业务改善主要受益于光纤光缆供需趋紧和产品价格上涨，公司棒纤缆一体化优势带动利润弹性释放，1H
26AI算力光纤G.657.A2出货量同比增长2倍以上，公司中标互联网企业数据中心用MPO光纤跳线及配件项目，金额超过15亿
元；海外光通信销售额同比增长80%以上，AI算力光纤光缆已批量供应海外大型数据中心。我们认为，短期光纤价格上涨
仍是光通信利润增长的主要驱动力，中长期AI高价值产品放量与产能提升有望进一步贡献销量增长。
海洋板块收入确认受行业节奏影响，高端海缆交付改善盈利结构
海洋板块收入确认仍受行业建设和项目交付节奏影响，高端项目交付改善盈利结构。上半年500kV超高电压等级海缆
收入占海洋板块收入40%以上，公司顺利交付阳江三山岛±500kV直流海缆及500kV交流海缆项目。截至2026年7月末，公司
能源网络领域在手订单约330亿元，其中海洋系列约113亿元；德国、波兰等欧洲高压海缆项目预计于下半年集中交付。随
着在手订单项目的推进，海洋板块收入有望在下半年加速确认。
盈利能力实现提升，看好利润率逐季改善
1H26公司综合毛利率为16.48%，同比提升1.41pct；2Q26毛利率进一步升至17.14%，同比提升1.74pct，主要受益于光
纤涨价和高端海缆交付带来的产品结构改善。1H26归母净利率为7.72%，同比提升1.07pct；2Q26归母净利率为8.25%，同
比、环比分别提升1.46/1.26pct。费用方面，1H26销售/管理/研发费用率分别同比下降0.56/0.14/0.38pct，规模效应持
续显现，整体期间费用率同比小幅下降0.10pct至7.53%。展望下半年，光通信业务盈利改善有望延续，支撑利润持续释放
。
盈利预测与估值
考虑到公司光通信板块利润率提升超过此前预期、海洋板块收入低于此前预期，我们上调光通信板块业务营收、毛利
率预期，下调海洋板块业务营收、毛利率预期，我们预计公司26-28年归母净利73.55/110.89/133.87亿元（前值：73.54/
91.93/107.87亿元，调整幅度+0.01%/+20.62%/+24.10%），参考可比公司26年PE均值，我们给予公司26年21xPE估值（前
值：26年22.75x），对应目标价45.25元/股（前值：49.05元/股），维持“买入”评级。
风险提示：海上风电装机量不及预期；光纤光缆行业市场竞争加剧。
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2026-08-31│中天科技(600522)AI驱动光纤利润高增长，500KV海缆占比提升 │中金公司 │增持
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2Q26业绩符合我们预期
中天科技公布2026年半年报：1H26公司实现营收309.39亿元，同比+31.10%，归母净利润23.87亿元，同比+52.29%。
对应到2Q26单季度，公司营收为177.97亿元，同比+28.55%，环比+35.42%；归母净利润为14.69亿元，同比+56.21%，环比
+59.81%，符合我们预期和前期业绩预告。
1H26毛利率为16.48%，同比提升1.41ppt，2Q26毛利率17.14%，同比提升1.74ppt、环比提升1.56ppt，主要得益于光
纤运营商低价订单逐步执行完毕、G.657A2/A1产品占比提升以及各型号光纤涨价、高压海缆交付比例增加。
发展趋势
光通信业务量价齐升，构成1H26主要利润增量。根据中报，1H26公司AI算力光纤G.657.A2光纤出货量同比增长超过2
倍，国内市场，公司中标互联网企业数据中心MPO光纤跳线及配件项目，金额超过15亿元；海外市场，AI算力光纤光缆等
产品批量供应海外大型数据中心，海外销售额同比增长超过80%。我们认为，AI对高带宽、高密度光互联的需求高速增长
，叠加行业整体供给释放受设备、工艺和客户认证约束，光纤行业供不应求局面有望在未来1-2年延续，公司有望凭借新
增产能释放、高端产品占比提升、以及海外长协客户拓展，延续通信业务的利润弹性。
高压海缆交付比例提升，海洋在手订单充沛。公司1H26交付阳江三山岛±500kV直流海缆及500kV交流海缆项目，500k
V超高压海缆收入占海洋板块收入超过40%。截至2026年7月31日，能源网络领域在手订单约330亿元，其中海洋系列约113
亿元，新签订单持续获取。展望2H26，我们预期海外和国内海风项目有望陆续确收，更高毛利率的高压项目交付增加有望
进一步改善海洋业务盈利水平。
盈利预测与估值
考虑到光纤价格稳中有增，上调2026/27年盈利预测20%/26%至62.71亿元/88.87亿元。当前股价对应2026/27年19.1/1
3.5倍P/E。维持跑赢行业评级，综合考虑预测上调及行业估值中枢下移，上调目标价8%至49.60元，对应42%上行空间。
风险
海风项目建设不及预期，光纤价格不及预期，AI建设不及预期。
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2026-08-28│中天科技(600522)AI光通信加速放量，能源网络订单支撑业绩高增 │招商证券 │买入
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事件：2026年8月27日下午，公司发布《2026年半年度报告》，26H1公司实现营收309.39亿元（yoy+31.10%）、归母
净利润23.87亿元（yoy+52.29%）、扣非归母净利润22.12亿元（yoy+50.72%）。
收入利润保持较快增长，26Q2盈利进一步提升。26H1实现营业收入309.39亿元（yoy+31.10%）、归母净利润23.87亿
元（yoy+52.29%）、扣非归母净利润22.12亿元（yoy+50.72%），归母净利润及扣非归母净利润增速均明显快于收入增速
，主要受益于AI算力与数字新基建加速落地，光纤光缆行业供需格局优化，产品量价齐升带动光通信业务盈利能力提升。
单季度来看，26Q2公司实现营收177.97亿元（yoy+28.55%，qoq+35.42%）、归母净利润14.69亿元（yoy+56.21%，qoq+59.
81%）、扣非归母净利润13.87亿元（yoy+59.31%，qoq+68.19%）。单季度归母净利润及扣非归母净利润同比增速均超过50
%，且环比明显提升，盈利释放进一步加快。
AI算力拉动光通信产品加速放量，国内外市场拓展取得突破。公司围绕Scale-Up、Scale-Out、Scale-Across构建三
层光电智连架构，量产高速光模块、MPO高密度预连接组件，并推出17,280芯超大芯数高密度光缆。26H1AI算力光纤G.657
.A2出货量同比增长2倍以上，1）国内侧，公司在国内中标互联网企业数据中心用MPO光纤跳线及配件项目，金额超15亿元
，同时取得福建人工智能智算中心机电总承包等项目；2）海外侧，公司海外市场销售额同比增长80%以上，AI算力光纤光
缆等产品批量供应海外大型数据中心。
能源网络在手订单约330亿元，海洋业务高端产品占比提升。截至2026年7月31日，公司能源网络领域在手订单约330
亿元，其中海洋系列约113亿元。26H1海洋业务顺利交付多个超高压项目，产品结构优化带动综合毛利率提升，先后中标
浙江500kV交流海缆、国网±200kV直流海缆、越南海缆总包、中东油气海缆等项目，交付阳江三山岛±500kV直流海缆、5
00kV交流海缆项目，500kV超高压等级海缆收入占海洋板块收入40%以上。德国、波兰等欧洲高压海缆项目按计划推进生产
，将于下半年集中交付。
电力、新能源海外业务较快增长，新产品持续放量。26H1公司电力业务紧跟新型电网及城市地下管网建设，技术迭代
带动电力终端新产品销售同比增长15%；上半年重大工程产品交付准时率达100%，顺利完成阿坝-成都东、甘肃-浙江、大
同-天津南、烟台-威海等20余项国家级、省级电网项目供货及配套服务，并且电力海外业务同比增长28%。新能源方面，
储能系统出货量同比增长130%，海外营收同比增长76%，户外储能柜海外签约破亿元。
投资建议：公司聚焦“光”“电”两大领域，依托跨产业协同整合能力，以技术创新赋能产业升级，筑牢AI时代算力
传输与能源保障根基，布局通信、海洋、电力、新能源四大主营产业，主营业务契合数字经济跃迁与能源转型发展趋势。
预计公司2026-2028年归母净利润为60.04亿元、67.79亿元、74.25亿元，对应PE分别为21倍、18倍、17倍，维持“强烈推
荐”投资评价。
风险提示：费用成本加大风险、业务拓展不利风险、市场竞争加剧风险。
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2026-05-17│中天科技(600522)2025年报及2026年一季报点评：业绩高增，光纤、海缆带动│华创证券 │增持
│利润提升 │ │
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事项：
公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年全年营收525.00亿元，同比增长9.24%，归母净利润29.02亿元，同比增
长2.25%；2026年Q1营收131.42亿元，同比增长34.71%，归母净利润9.19亿元，同比增长46.42%。
评论：
电网及海洋板块贡献收入增长，海外市场拓展成效显著。分业务看，2025年公司光通信及网络、电网建设、海洋系列
、新能源、铜产品业务收入分别为73.70/222.64/63.49/56.97/95.21亿元，同比分别-8.94%/+12.53%/+74.25%/-18.65%/+
13.61%，海洋系列及电网建设贡献主要收入增长。分区域看，2025年公司境内及境外收入分别为429.80/90.85亿元，同比
分别+6.78%/+23.97%，海外市场拓展成果显著，光缆产品连续中标欧洲、拉美地区多国大型运营商项目，光电复合缆成功
进入大洋洲运营商供应链，大芯数柔性带状光缆切入北美算力领域；顺利交付丹麦、越南、巴西等跨国电力互联项目，欧
洲海上风电工程有序推进；电力海外业务同比增长30%以上；蝉联BloombergNEF全球储能“一级厂商”认证，中标柬埔寨
国家电网Ⅰ期62.5MW/125MWh储能EPC项目、布基纳法索25MW/28MWh储能项目，在保加利亚等东欧高端市场实现工商业储能
破冰。公司积极推进沙特、欧洲、中东海外工厂建设及运维业务落地，稳步构建全球总包交付能力。
AI算力驱光通信动量价齐升，空芯光纤等AI高端光纤进展领先。AI算力基建浪潮下，光纤行业供需格局持续优化，光
纤市场量价齐升。25年公司多项AI算力光纤光缆产品已取得突破性进展：空芯光纤核心性能指标达到国际一流水平，已实
现规模化生产，并顺利交付多个商用试点项目；多芯光纤实现稳定量产，单纤容量提升7倍；G.654.E光纤在特高压、骨干
网场景渗透率稳步提升；G.657.A2弯曲不敏感光纤精准适配低空经济与数据中心高密度布线需求，市场应用规模快速扩大
。公司充分发挥“棒-纤-缆”全产业链优势，积极优化产品结构，主动调整客户结构，将更多产能覆盖至数据中心及海外
市场，通信网络业务有望深度受益于AI需求爆发。
能源网络海陆并进订单充沛，以超高压交直流海缆巩固优势地位。截至2026年3月31日，公司能源网络领域在手订单
约308亿元，其中海洋系列约121亿元，电网建设约162亿元，新能源约25亿元，为未来业绩增长奠定坚实基础。25年公司
先后中标南方电网阳江三山岛±500kV直流输电工程、浙江海风±500kV柔直工程、中广核阳江帆石二500kV交流海缆等五
大标志性项目，26Q1公司成功交付500kV柔性直流海缆，高技术壁垒、高附加值产品提升整体盈利能力。
投资建议：公司作为线缆行业引领者，光通信业务受益于AI驱动的量价齐升周期，盈利弹性充分释放；海洋业务凭借
高压、深远海技术优势和充沛订单，有望实现高速增长。同时26Q1光纤、海缆等产品已呈现利润提升趋势，后续盈利能力
有望进一步增强。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为61.12/72.97/82.16亿元，结合行业平均水平，给予26年30
xPE估值，对应目标价53.72元/股，维持“推荐”评级。
风险提示：市场需求不及预期、行业竞争加剧、光纤价格波动、原材料价格波动、海外业务拓展不及预期等风险。
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2026-05-12│中天科技(600522)海洋与光通信双轮驱动，26Q1利润强劲释放 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。2025年全年实现营业收入525.0亿元，同比+9.3%；归母净利润29.0
亿元，同比+2.3%；扣非归母净利润27.1亿元，同比+6.4%。26Q1实现营业收入131.4亿元，同比+34.7%，环比-9.5%；归母
净利润9.2亿元，同比+46.4%，环比+63.0%；扣非归母净利润8.2亿元，同比+38.2%，环比+46.1%。
事件评论
海洋与电力业务强势增长，26Q1利润强劲释放：2025年公司在复杂宏观环境下展现强经营韧性，全年实现营收及利润
实现稳健增长。从主营构成来看，海洋与电力业务成为核心增量引擎，其中海底线缆业务迎来爆发，全年实现营收63.5亿
元，同比+74.2%；电力传输业务实现营收222.6亿元，同比+12.5%；铜产品实现营收95.2亿元，同比+13.6%。26Q1公司业
绩加速兑现，单季归母净利润环比大幅跃升63.0%。受益于全球光纤需求增长，叠加上游光棒供给趋紧，26Q1光纤价格明
显上行，光通信板块盈利空间显著修复；配合高附加值海缆等订单的顺利交付与产品结构优化，26Q1公司销售毛利率回升
至15.6%，环比+3.6pct；销售净利率达7.2%，环比+3.2pct，盈利中枢稳步抬升。
海洋能源订单迎来爆发，立足主航道开启高质量增长：公司能源互联业务聚焦海洋、电力、新能源三大主航道，截至
2026年3月末，能源网络领域在手订单约308亿元（海洋系列/电网建设/新能源分别约121/162/25亿元）。其中，2025年全
球海上风电建设步伐显著加快，多个重大项目落地实施，带动公司海洋板块实现高质量增长。技术层面，公司攻克±525k
V直流海缆等关键技术，多款产品实现国产化替代与性能突破。项目层面，公司助力三峡大丰项目成功并网，中标国内首
个66kV动态海缆工程（中电建万宁漂浮式海上风电项目），并成功交付首根超百公里大芯数、低损耗海底光缆助力海外油
气平台升级。
光通信全面向智算演进，夯实高速光互联底座：超大规模算力集群对光纤及高密度连接方案提出了极高要求，公司光
通信板块正全速蓄力升级。数通侧，公司已跻身阿里、腾讯等头部大厂数据中心高速互联核心供应商行列，光模块、MPO
连接器及自主研发的万兆多模光纤实现批量供货或规模化应用。公司坚定推行“全球生产、全球销售”战略，光缆连续中
标欧洲、拉美及大洋洲运营商项目，大芯数柔性带状光缆成功切入北美算力领域。
盈利预测及投资建议：公司深度受益于全球绿色能源转型与AI算力基建爆发。2025年及2026Q1，海洋板块实现高质量
反弹，海底线缆业务营收增速显著，多项深远海海缆技术打破国内空白并接连斩获重大标单，能源网络在手订单规模庞大
。光通信板块向算力互联转型，跻身国内头部互联网大厂高速互联核心供应链，光缆成功切入北美算力领域。公司“光通
信+海洋+新能源”的业务矩阵景气向上，龙头地位持续巩固。预计2026-2028年归母净利润为74.15亿元、84.32亿元、95.
13亿元，对应同比增速155%、14%、13%，对应PE为18倍、16倍、14倍，重点推荐，维持“买入”评级。
风险提示
1、海风项目审批及建设不及预期；2、AI算力及光通信需求不及预期；3、海外市场拓展及贸易政策变动风险；4、原
材料价格大幅波动风险。
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2026-05-11│中天科技(600522)光纤、海洋板块双轮驱动，公司增长有望提速 │中信建投 │买入
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核心观点
2025年公司经营保持平稳，受益于光纤、海缆等产品利润提升，2026Q1业绩显著改善。AI带来的光纤需求持续高增，
光纤光缆行业已从复苏转向“供给偏紧、量价齐升”阶段。2025Q4以来，散纤市场价格大幅上涨，2026Q1业绩已经部分体
现，预计2026Q2/Q3利润弹性将进一步释放。“十五五”期间海上风电年均装机量有望提升，公司海洋系列在手订单饱满
。截至2026年3月31日，公司能源网络领域在手订单约308亿元，其中海洋系列约121亿元。公司充足的在手订单将为2026
年业绩增长提供坚实的基础。
事件
公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年营业收入525.00亿元，同比增加9.24%；归母净利润29.02亿元，同比增
加2.25%；扣非归母净利润27.07亿元，同比增加6.37%。2026Q1营业收入131.42亿元，同比增加34.71%；归母净利润9.19
亿元，同比增加46.42%；扣非归母净利润8.25亿元，同比增加38.20%。
简评
1、光纤、海缆等产品利润提升，2026Q1业绩显著改善。
公司2025年营业收入525.00亿元，同比增加9.24%；归母净利润29.02亿元，同比增加2.25%；扣非归母净利润27.07亿
元，同比增加6.37%，毛利率13.88%，同比下降0.52pct。2025年海洋业务收入同比增长74.25%，光通信、新能源业务收入
下滑8.94%、18.65%，且各项业务毛利率均有不同程度承压。2026Q1营业收入131.42亿元，同比增加34.71%；归母净利润9
.19亿元，同比增加46.42%；扣非归母净利润8.25亿元，同比增加38.20%。2026Q1毛利率15.58%，同比增加0.98pct，受益
于光纤、海缆等产品利润提升，2026Q1业绩显著改善。
2、光纤光缆量价齐升，光通信板块后续业绩有望逐季改善。
根据光电通信数据，2026年第一季度，国内G.652.D光纤价格强势上涨，春节后光纤价格一度呈现“一天一个价”的
剧烈波动特征。2025Q4，G.652.D光纤含税价格平均为25元/芯公里，最高价为27元/芯公里；2026Q1，G.652.D光纤含税价
格平均价为80元/芯公里，最高价为105元/芯公里，同比大幅提升。此外，从中国电信各个省公司集采价格来看，限价基
本锚定在2500元/皮长公里（按24芯折算），而中标价格基本贴近限价，预估光纤价超过70元/芯公里，较2025年亦大幅提
升。从出口来看，2026年3月我国出口光纤3224.1吨，同比增长19.6%；金额17.0亿元，同比增长252.2%；单价52.8万元/
吨，同比增长194.6%，较2月增长152.7%。
从出口量看，按每公里光纤150g计算（考虑光纤盘重量），预计3月光纤出口超过2000万公里，预计光纤出口占比超
过国内产能的65%。海外需求旺盛，出口表现强劲，反映了全球光纤光缆市场的旺盛需求。我们预计AI带来的光纤需求将
持续高增，一是全球光模块需求量在2026年仍将大幅增长，对应光纤需求也将随之增长；二是预计2027年Scaleup的光纤
需求或起量；三是DCI也将带来大量需求。目前，光纤光缆行业已从复苏转向“供给偏紧、量价齐升”阶段。
公司具备“棒-纤-缆”全产业链优势，多项AI算力光纤光缆产品取得突破性进展：空芯光纤核心性能指标达到国际一
流水平，已实现规模化生产，并顺利交付多个商用试点项目；多芯光纤实现稳定量产，单纤容量提升7倍；G.654.E光纤在
特高压、骨干网场景渗透率稳步提升；G.657.A2弯曲不敏感光纤精准适配低空经济与数据中心高密度布线需求。公司获得
中国移动2025年普缆、蝶缆集采双第一，彰显公司在运营商的深厚积淀与市场认可度，运营商集采量大且执行周期长，后
续运营商集采价格提升，将帮助公司稳定释放利润。此外，公司跻身阿里、腾讯等头部大厂数据中心线缆高速互联核心供
应商行列，光模块、MPO连接器等产品实现批量供货，自主研发的万兆多模光纤规模应用于阿里云全球数据中心。
3、“十五五”期间海上风电年均装机量有望提升，公司海洋系列在手订单饱满。
在2025北京风能展上发布的《风能北京宣言2.0》提出，“十五五”期间，我国海上风电年新增装机1500万千瓦，年
均装机量相较于“十四五”期间大幅提升。根据国家气候中心的评估结果，我国深远海风能资源技术可开发量超过12亿千
瓦，开发潜力巨大。深远海开发将是“十五五”期间的重点发展方向，也将带动海底电缆在海上风电中投资占比的持续提
升（电压等级提升、敷设长度增加）。
公司已构筑起覆盖±550kV直流、500kV交流及66kV动态海缆的全系列技术储备与工程能力体系，未来重点攻坚±800k
V柔性直流海缆技术，深度融入国内主要海风集群建设，同时稳步拓展东南亚、欧洲等海外市场。2025年公司先后中标南
方电网阳江三山岛±500kV直流输电工程、浙江海风±500kV柔直工程、中广核阳江帆石二500kV交流海缆等五大标志性项
目，并积累了复杂海洋环境下的工程经验，为后续订单获取奠定基础。同时顺利交付丹麦、越南、巴西等跨国电力互联项
目，以及国内多个重大海上风电海缆系统项目。截至2026年3月31日，公司能源网络领域在手订单约308亿元，其中海洋系
列约121亿元。公司充足的在手订单将为2026年业绩增长提供坚实的基础。
4、盈利预测与投资建议
2025年公司经营保持平稳，受益于光纤、海缆等产品利润提升，2026Q1业绩显著改善。AI带来的光纤需求持续高增，
光纤光缆行业已从复苏转向“供给偏紧、量价齐升”阶段。2025Q4以来，散纤市场价格大幅上涨，2026Q1业绩已经部分体
现，预计2026Q2/Q3利润弹性将进一步释放。“十五五”期间海上风电年均装机量有望提升，公司海洋系列在手订单饱满
。截至2026年3月31日，公司能源网络领域在手订单约308亿元，其中海洋系列约121亿元。公司充足的在手订单将为2026
年业绩增长提供坚实的基础。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润70.7亿元、93.6亿元、110.86亿元，对应PE16X、
12X、10X，给予“买入”评级。
5、风险提示
光纤价格上涨不及预期。2025年Q3以来，中国市场光纤价格持续上涨，若后续光纤价格上涨不及预期，将影响相关公
司业绩。产能扩张进度较快风险。若部分厂商扩充光纤预制棒、光纤光缆产品产能进度较快，市场供给提升较快，或存在
市场供需失衡的风险。海上风电发展不及预期，部分地区规划量与实际落地量及落地节奏可能存在差距，粤东地区管制较
紧，项目审批存放缓可能；海上风电竞争加剧，国内海上风电需求情况较好，新进入者陆续涌现，或加剧低端海缆市场竞
争
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2026-05-01│中天科技(600522)光纤涨价和高电压海缆有望双轮驱动业绩高增 │中金公司 │增持
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2025年业绩基本符合我们预期，1Q26业绩高于我们预期公司发布2025年年报和2026年一季报：2025年公司实现营收52
5.00亿元，同比+9.25%；归母净利润29.02亿元，同比+2.27%；扣非归母净利润27.07亿元，同比+6.37%。4Q25公司营收14
5.25亿元，同比+5.72%；归母净利润5.64亿元，同比+6.97%；扣非归母净利润5.65亿元。公司2025年业绩基本符合预期。
1Q26单季度公司实现营业收入131.42亿元，同比+34.71%；归母净利润9.19亿元，同比+46.42%；扣非归母净利润8.25亿元
，同比+38.20%。1Q26业绩超预期，我们认为主要得益于光纤光缆行业迎供需拐点，自2025年底以来，电信市场G.652.D、
数通/无人机市场G.657.A等光纤品类价格均大幅上涨，中天作为头部供应商充分受益于光通信产品涨价趋势，同时产能利
用率同比增长，驱动收入和盈利能力超预期提升。
发展趋势
AI重塑光纤长期需求结构，涨价带动头部供应商利润高增。
2025年公司光通信收入73.70亿元，同比下滑8.94%，我们认为主要由于1H25国内运营商集采价格下滑。但自25年底，
我们看到AI等需求增长，带动行业供需关系走向新周期，产品全面涨价，我们预计2027年AI有望占比下游需求35%，中天
作为头部供应商充分受益。中天依托光电智连、绿能智配、风液同源三大系统，推出绿色光电一站式解决方案，我们认为
产品矩阵延展有望提升公司在数据中心市场的长期潜在空间。
海洋系列收入2025年同比增长74%，在手订单充沛。截至3月31日，公司海洋系列在手订单约121亿元，随着阳江三山
岛等多个±500kV高压缆项目推进，我们认为2026年公司交付结构中高压缆占比有望增长，带动板块收入和盈利能力同步
提升。
盈利预测与估值
考虑到光纤光缆行业供需拐点已至，AI需求有望持续增长，我们上调2026年盈利预测31%至52.33亿元，首次引入2027
年盈利预测为70.42亿元。当前股价对应2026/27年21.6/16.1倍P/E。维持跑赢行业评级，考虑到AI提振光纤板块估值，基
于2026年30倍P/E将目标价从18元上调至46元，对应2027年22.3倍P/E，对应38.9%的上行空间。
风险
海风项目进度与节奏不及预期，光纤光缆量价与需求不及预期。
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2026-05-01│中天科技(600522)光纤与海洋业务共驱利润改善 │华泰证券 │买入
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中天科技2025年公司实现营收525.00亿元（yoy+9.24%），归母净利29.02亿元（yoy+2.25%），扣非净利27.07亿元（
yoy+6.37%），其中Q4实现营收145.25亿元（yoy+5.70%，qoq+1.05%），归母净利5.64亿元（yoy+6.90%，qoq-26.84%）。
2026年Q1实现营收131.42亿元（yoy+34.71%、qoq-9.52%），归母净利9.19亿元（yoy+46.42%、qoq+62.97%），扣非净利8
.25亿元（yoy+38.20%）。我们看好公司业务快速增长：1）光通信业务受益于板块供需关系改善，1Q收入与利润实现快速
增长；2）海洋板块收入确认提速，海外订单与500KV项目支撑增长动能。维持“买入”评级。
光通信板块迎景气拐点，海洋、电力业务持续增长
2025年分板块来看，公司业务增速有所分化：1）能源板块是主要增长驱动，电网建设板块收入222.64亿元（yoy:+12
.53%），海洋系列板块收入63.49亿元（yoy:+74.25%），截至2025年公司海洋系列在手订单121亿元，500KV项目持续交付
；2）通信业务有所下滑，光通信及网络板块收入73.70亿元（yoy:-8.94%），主要系25年前三季度光纤光缆价格尚未恢复
。分地区来看，公司25年海外收入占比同比提升2.06pct至17.31%。2026年以来，公司光通信主业在光纤光缆景气度驱动
下实现量价齐升。在AI算力、无人机与电信三大领域需求持续增长背景下，公司积极推动产能扩充，有望实现光通信业务
收入与利润的快速增长。
盈利能力持续提升，看好利润率逐季改善
公司4Q25与1Q26连续两个季度实现盈利能力同比提升。4Q25毛利率为11.95%，同比提升1.16pct，1Q26毛利率为15.58
%，同比提升0.98pct，主因光通信、海洋等高毛利产品占比提升；随着光纤光缆交付均价的提升，公司生产成本稳定，公
司毛利润率有望逐季改善。4Q25归母净利润率为3.88%，同比提升0.05pct，1Q26归母净利润率为6.99%，同比提升0.56pct
。费用端管控良好，2025/1Q26期间费用率同比-0.44/-0.43pct。
盈利预测与估值
我们看好光纤光缆板块投资机遇：需求侧，AI数据中心建设与无人机等场景带来光纤消耗快速增加，而供给端受制于
光棒产能18-24个月的扩产周期及高稼动率约束，供需缺口持续扩大，行业正从复苏走向全面景气。公司具备棒纤缆全链
条生产能力，光棒产能份额处于领先地位，有望在行业涨价背景下迎来盈利增厚机遇。考虑到光纤光缆行业景气度2026年
以来有显著改善，我们预计公司26-28年归母净利73.54/91.93/107.87亿元（26-27年前值：48.84/57.50亿元，调整幅度+
50.57%/+59.87%），参考可比公司26年PE均值，我们给予公司26年22.75xPE估值，对应目标价49.05元/股（前值：18.42
元/股），维持“买入”评级。
风险提示：海上风电装机量不及预期；光纤光缆行业市场竞争加剧。
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2026-04-28│中天科技(600522)25年年报及26年一季报点评：光纤涨价公司业绩高增，海缆│西部证券 │买入
│业务持续成长 │ │
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事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营收525.00亿元，同比+9.25%；实现归母净利润29.0
2亿元，同比+2.27%。2026Q1公司实现营收131.42亿元，同比+34.71%，环比-9.52%；实现归母净利润9.19亿元，同比+46.
42%，环比+62.97%。
光纤价格高涨，公司有望受益于光纤全产业链布局优势。2025年，公司光通信板块实现营收73.70亿元，同比-8.94%
；毛利率22.58%，同比-2.56pct。在全球光纤需求增长与上游预制棒供应趋紧的双重作用下，光纤价格明显上行，行业景
气度持续提升，央视财经调研数据显示，AI算力专用G.657.A2特种光纤，价格从2025年的32元/芯公里提升至近期240元/
芯公里，同比+650%。公司充分发挥“棒-纤-缆”全产业链优势，多项AI算力光纤光缆产品取得突破性进展：空芯光纤核
心性能指标达到国际一流水平，已实现规模化生产，并顺利交付多个商用试点项目；多芯光纤实现稳定量产，单纤容量提
升7倍；G.654.E光纤在特高压、骨干网场景渗透率稳步提升；G.657.A2弯曲不敏感光纤精准适配低空经济与数据中心高密
度布线需求，市场应用规模快速扩大。
海缆优势进一步夯实，在手订单充沛。2025年，公司海洋板块实现营收63.49亿元，同比+74.25%；毛利率23.83%，同
比-0.62pct。2025年公司先后中标南方电网阳江三山岛±500kV直流输电工程、浙江海风±500kV柔直工程、中广核阳江帆
石二500kV交流海缆等五大标志性项目。截至2026年3月31日，公司能源网络领域在手订单约308亿元，其中海洋系列约121
亿元。
投资建议：考虑到光纤价格涨幅显著，我们上调公司业绩预测。预计26-28年公司分别实现归母净利润63.80/70.45/7
5.54亿元，同比+119.8%/+10.4%/+7.2%，EPS分别为1.87/2.06/2.21元，维持“买入”评级。
风险提示：原料价格上涨风险、客户开拓不及预期
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2026-04-27│中天科技(600522)业绩表现超预期，光纤、海缆等产品利润提升 │招商证券 │买入
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事件：4月24日晚，公司发布《2025年年度报告》《2026年第一季度报告》。2025年，公司实现营业收入525.00亿元
，同比上升9.24%；归母净利润29.02亿元，同比上升2.25%；扣非归母净利润27.07亿元，同比上升6.37%。2026Q1，公司
实现营业收入131.42亿元，同比上升34.71%；归母净利润9.19亿元，同比上升46.42%；扣非归母净利润8.25亿元，同比上
升38.20%。
全球化布局成果显现。2025年，公司光通信及网络/电网建设/海洋系列/新能源/铜产品分别实现收入73.70/222.64/6
3.49/56.97/95.21亿元，同比增速为-8.94%/+12.53%/+74.25%/-18.65%/+13.61%。海外业务拓展成效显著，海洋系列产品
依托重大工程突破，中标南方电网阳江三山岛±500kV直流输电工程等国内标志性项目，并成功交付越南跨国电力互联项
目，强化全球市场影响力。公司在印尼、巴西等核心市场布局生产基地，2025年境外收入达90.85亿元，同比增长23.97%
，全球化供应链与品牌输出能力持续提升。
高端光纤布局提速产品竞争力持续强化。2026Q1，受益于全球AI算力与数字新基建加速落地，高性能特种光纤光缆的
需求持续增加，叠加行业供需格局优化，光纤产品销售价格大幅上涨。公司依托“棒-纤-缆”全产业链优势，多项AI算力
光纤光缆产品实现突破：空芯光纤达到国际一流水平，实现规模化生产，并顺利交付多个商用试点项目；多芯光纤实现稳
定量产，单纤容量提升7倍；G.654.E光纤在特高压、骨干网场景渗透率稳步提升；G.657.A2弯曲不敏感光纤精准适配数据
中心等高密度布线需求，市场应用规模快速扩大。
能源网络订单充沛。公司通过科技创新不断增强发展新动能，持续推出高技术、高附加值的产品，扩大全球竞争优势
，致力于成为全球领先的能源网络解决方案服务商。截至2026年3月31日，公司能源网络领域在手订单约308亿元，其中海
洋系列约121亿元，电网建设约162亿元，新能源约25亿元。2026Q1，公司在高端海缆领域持续突破，500kV柔性直流海缆
顺利交付，凭借高技术壁垒、高附加值的产品特性，进一步提升公司整体盈利能力。
投资建议：公司聚焦“光”“电”两大领域，依托跨产业协同整合能力，以技术创新赋能产业升级，筑牢AI时代算力
传输与能源保障根基，布局通信、海洋、电力、新能源四大主营产业，主营业务契合数字经济跃迁与能源转型发展趋势，
维持“强烈推荐”投资评价。
风险提示：费用成本加大风险、业务拓展不利风险、市场竞争加剧风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：128家
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2026-04-25│中天科技(600522)2026年4月25日-2026年5月6日投资者关系活动主要内容
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一、公司基本介绍
公司2025年实现营业收入约525亿元，同比增长9.24%；归母净利润29.02亿元，同比增长2.25%；扣非归母净利润27.0
7亿元，同比增长6.37%；经营性净现金流47.51亿元，同比增长14.81%。2025年各项主要指标均实现正向增长。
2026年一季度，公司经营发展势头进一步向好，业绩增速显著提升：实现营业收入131.42亿元，同比增长34.71%；归
母净利润9.19亿元，同比增长46.42%；扣非归母净利润8.25亿元，同比增长38.2%。一季度业绩大幅改善，主要得益于AI
算力产业与数字新基建加速落地，市场对高性能特种光纤光缆市场需求持续增加，叠加行业供需格局优化，光纤产品销售
价格大幅上涨；同时500kV 柔性直流海缆等高端订单集中交付，提升了高附加值业务盈利能力。
二、问答环节
Q：公司在人工智能相关业务有什么进展？
A：以“光电协同赋能 AI发展”为方向，公司成立数据中心建设服务所，聚焦通信网络、算力基础设施配套、绿色节
能等关键领域，依托光电智连、绿能智配、风液同源三大系统，推出绿色光电一站式解决方案。
光电智连系统聚焦高速网络互联，公司提供弯曲不敏感光纤（T 级超大容量）、224G铜缆、800G光模块及超大芯数光
缆等创新产品与技术，赋能AI万卡集群与高密算力场景，为算电协同、算网融合与规模化部署提供坚实底座。
绿能智配系统构建低碳柔性供电，融合新能源、储能及配电技术，形成集风光储协同、削峰填谷、应急备电于一体的
解决方案，适配AI集群高功率、高波动供电要求，降低峰值用电成本与能耗，提升供电韧性，助力客户构建低碳可持续的
算力支撑体系。
风液同源系统依托高效智能温控技术，以超低PUE为核心竞争优势，打造一体化风液协同智能温控解决方案，保障高
密度算力设备长期稳定可靠运行。配套智能模块化等基础设施产品，构筑高密算力专属硬件底座。搭载全域智能管理平台
，实现设备全要素实时监测、智能预警与动态能效调优，全面提升算力基础设施节能水平与运维管理效率。
Q：公司空芯光纤的技术水平如何，已经实现商用？
A：聚焦空芯光纤核心技术攻关，公司突破全链条关键瓶颈，自主构建起覆盖光纤设计、预制棒制备、光纤拉制及综
合性能测试的完整研发与生产体系，技术实力达行业领先水平。顺利完成四川电信量子通信网络空芯光缆交付，联合中国
电信、电子科技大学建成全球首例长距离低损耗空芯光纤量子通信网络；与国内通信设备商合作实现国内首次 O 波段反
谐振空芯光纤在数据中心内部连接应用，满足 AI 智算数据中心对高速、低时延、高稳定传输的需求；助力阿联酋电信运
营商在中东地区首次完成技术试点，充分验证了该技术在低延迟与大容量传输方面的优异性能，为下一代光通信解决方案
全球推广开辟了新路径。
Q：当前全球AI产业高速发展，数据中心建设需求旺盛，请问这一趋势对公司光纤光缆有哪些具体带动作用？
A：当前全球AI产业加速落地，大模型训练、推理场景规模化扩张，头部互联网公司持续加大算力基础设施资本开支
与布局力度。光纤光缆作为数据中心内部互联、算力集群组网的核心传输载体，整体需求迎来持续扩容。公司多项 AI 算
力光纤光缆产品取得突破性进展：多芯光纤实现稳定量产，单纤容量提升7倍；G.654.E 光纤在特高压、骨干网场景渗透
率稳步提升；G.657.A2弯曲不敏感光纤精准适配低空经济与数据中心高密度布线需求，市场应用规模快速扩大。
Q：公司光纤光缆是否有产计划？国际化供货与市场配套能力有无进一步提升？
A：公司秉持外循环向上思维，已在摩洛哥、波兰、巴西、印尼等多国布局特种光纤、光缆生产基地，助力AI产业加
速升级。面对全球AI算力涌现的新需求，公司启动印尼工厂特种光纤扩产项目，强化全球高端供给与区域服务能力，实现
从单一产品交付向“通信+电力+算力”综合服务能力的跨越。后续公司将持续研判市场供需态势，审慎规划后续产能扩充
节奏与规模。
Q：公司如何保持高技术壁垒？
A：公司长期坚持研发驱动战略，持续加大研发投入力度，以核心技术迭代筑牢行业高壁垒，推动技术成果快速产业
化落地。2025年，攻克±525kV直流海缆等关键技术，建成空芯光纤研发体系，推出应用于不同波段的系列化空芯光纤产
品，加速钠电池产业化，固态电池完成216Ah A样开发，开发世界最高电压等级750kV交联聚乙烯绝缘电力电缆、国产料22
0kV交联聚乙烯绝缘电缆。通过持续技术创新与产品升级，公司在“光”“电”领域核心竞争力持续领跑行业。
Q：公司是否考虑投入资源开发与生产光模块方面的产品？
A：公司已完成800G高速光模块批量出货，在OFC 2026首次公开展出了基于单通道200G技术的1.6T硅光模块。该模块
采用硅光子集成芯片，在功耗、性能和信号完整性方面实现了卓越平衡，能匹配下一代AI集群对超高带宽、极低延迟的苛
刻要求。
Q：公司在液冷技术有哪些突破，未来前景怎么样？
A：公司研发液冷产品并进行迭代升级，核心产品通过泰尔实验室认证，能效表现显著优于行业平均水平。公司将以
液冷技术为支点，融合 AI 与物联网技术，重点开发智能“预测性运维”系统，探索液冷系统与储能、光伏等清洁能源的
协同，构建“零碳数据中心”。
Q：在深海科技方面，有哪些产品？
A：公司项目团队依托国家重点研发计划等专项支持，聚焦深海极端环境，成功攻克高可靠密封材料、一体灌封工艺
、大水深动态密封结构等一系列技术难题，研制出全海深干、湿式插拔连接器等系列产品，形成完整产业化体系。经权威
鉴定，均达到国际领先/先进水平。
全海深水密连接器，已随全海深载人潜水器成功完成万米海试，累计下潜超过300次，在极端压力与复杂工况下表现
稳定可靠，实现了国产装备在万米深渊的长时间、高可靠性应用，至今使用了近万套水密连接器。2000米级湿式插拔连接
器成功通过国际权威的挪威船级社（DNV）认证，并已在我国1800米深海实现多次实际工程应用，取得良好替代效果,展现
了公司产品在真实海洋环境中的卓越适应性与可靠性。
Q：公司是否有进一步提高分红比例的计划？
A：公司持续完善分红制度，兼顾短期回报与长期发展。近三年累计现金分红26.55亿元，占近三年平均净利润89.95%
；2025年度利润分配预案拟每10股派发现金红利2.60元（含税），合计分红约8.86亿元，占2025年度归母净利润30.54%。
Q：铜价的波动，对公司的毛利率有影响吗？
A：公司对原材料（如铜、铝、铅等）都是做了套期保值，其价格波动对公司毛利率影响较小，并且公司严格执行套
期保值策略，杜绝投机行为。
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