价值分析☆ ◇600522 中天科技 更新日期：2024-11-02◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 6 2 0 0 0 8
3月内 10 4 0 0 0 14
6月内 15 5 0 0 0 20
1年内 21 7 0 0 0 28
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.05│ 0.94│ 0.91│ 1.05│ 1.27│ 1.47│
│每股净资产(元) │ 7.89│ 8.79│ 9.72│ 10.50│ 11.52│ 12.72│
│净资产收益率% │ 0.64│ 10.71│ 9.40│ 10.00│ 11.05│ 11.53│
│归母净利润(百万元) │ 172.09│ 3213.81│ 3116.58│ 3594.14│ 4355.18│ 5032.18│
│营业收入(百万元) │ 46163.31│ 40270.73│ 45065.24│ 51246.06│ 58056.33│ 64400.89│
│营业利润(百万元) │ 266.81│ 3905.14│ 3799.72│ 4353.28│ 5282.60│ 6109.82│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-10-31 增持 维持 21.5 0.96 1.19 1.35 华创证券
2024-09-09 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2024-09-05 增持 维持 21.07 1.05 1.27 1.46 海通证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.99 1.14 1.32 长江证券
2024-09-03 买入 维持 --- 1.04 1.35 1.56 国联证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.02 1.29 1.44 招商证券
2024-09-02 买入 维持 16.08 0.96 1.16 1.38 国泰君安
2024-09-02 买入 维持 --- 1.04 1.27 1.44 中泰证券
2024-09-01 买入 维持 --- 1.05 1.24 1.41 浙商证券
2024-08-31 买入 维持 --- 1.05 1.45 1.84 天风证券
2024-08-31 买入 维持 --- 1.13 1.38 1.60 民生证券
2024-08-30 增持 维持 18 --- --- --- 中金公司
2024-08-30 增持 首次 --- 0.95 1.10 1.35 东兴证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.13 1.25 1.38 申万宏源
2024-06-27 买入 首次 --- 1.06 1.26 1.44 长城国瑞
2024-05-20 买入 维持 --- 1.11 1.32 1.51 中泰证券
2024-05-17 买入 维持 --- 1.07 1.23 1.37 长江证券
2024-05-10 增持 维持 22.39 1.13 1.34 1.51 海通证券
2024-05-07 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2024-05-05 买入 维持 --- 1.14 1.39 1.57 招商证券
2024-05-04 买入 维持 --- 1.11 1.47 1.78 天风证券
2024-05-03 增持 维持 --- 1.16 1.36 1.51 财通证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│中天科技(600522)2024年三季报点评：Q3营收净利同比增长，看好25年海缆订单兑现支撑业绩
│增长
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司是海缆龙头企业，根据在手订单及项目进展，预计2025年国内海缆迎密集交付期，且2023
年获得的欧洲海风海缆订单预计将于2025年起陆续交付，利润有望保持高速增长。根据最新项目节奏及订单情
况，我们预计2024-2026年公司EPS为1.0/1.2/1.4元/股（前值24-26年为1.0/1.2/1.3元/股），对应PE16/13/1
2倍，参考可比公司估值，给予公司25年18倍PE，对应目标价21.5元，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-09│中天科技(600522)订单饱满，海洋业务有望逐季向好
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议
2024年来，公司海洋板块新增中标相比去年同期大幅增长，截至2024年8月27日，公司海洋系列在手订单
约123亿元，其中大部分是海缆订单，且国际订单占比不低。随着后续江苏、广东等地开工，公司2024H2、202
5年海洋板块有望迎来业绩拐点。此外，预计下半年特高压建设持续景气，公司电力传输业务收入与盈利将持
续提升。预计公司2024-2026年归母净利润为35.44亿元、42.67亿元、49.62亿元，对应PE为13X、10X、9X，维
持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-05│中天科技(600522)公司半年报点评：合同负债高增，长期经营趋势向好
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测及投资建议：我们预计公司2024-2026年收入分别为516.49亿元、568.32亿元、614.59亿元，归
母净利润分别为35.95亿元、43.24亿元、49.99亿元，EPS为1.05元、1.27元、1.46元。参考公司历史估值及可
比公司平均估值水平，给予公司2024年动态PE区间18-20X，对应合理价值区间18.96-21.07元，“优于大市”
评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-03│中天科技(600522)海风招投标及建设提速，电网高景气持续
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测及投资建议：24年上半年海洋和新能源业务景气度逐渐回暖，相应业务增速明显，光通信业务稳
步发展。公司海缆+海工技术积累深厚，市场份额+技术能力持续领先，海洋在手订单丰富，上半年在执行订单
达到历史峰值，未来收入确定性高。预计2024-2026年归母净利润为33.95亿元、38.82亿元、45.21亿元，对应
同比增速9%、14%、16%，对应PE为13倍、11倍、10倍，重点推荐，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-03│中天科技(600522)2024年半年报点评：业绩环比提升，海洋板块有望回暖
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议
考虑到国内海风建设需求不及预期，我们调整盈利预测，我们预计公司2024-2026年收入分别为508.82/58
3.83/645.32亿元，增速分别为12.91%/14.74%/10.53%，归母净利润分别为35.35/46.18/53.33亿元，增速分别
为13.44%/30.62%/15.50%，EPS分别为1.04/1.35/1.56元/股，对应PE分别为13/10/8倍。考虑到公司是国内海
缆领军企业之一，有望受益于海风需求回暖，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│中天科技(600522)在手订单充裕，海外海缆累计在执行订单达到历史最高
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司是国内光纤通信和海缆领域龙头企业，在光通信、新能源、电力、海缆等细分领域具有领
先地位。在能源领域，公司实现从“产品供应商”向“系统集成服务商”转型，成为全球领先的能源网络系统
解决方案服务商，海缆有望成为未来几年新增长驱动力。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为34.77/4
4.04/49.03亿元，对应增速分别为12%/27%/11%，对应PE分别12.7X/10.0X/9.0X，维持“强烈推荐”投资评级
。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│中天科技(600522)2024年中报点评：盈利保持稳健，海风景气可期
──────┴─────────────────────────────────────────
投资要点：下调盈利预测，维持目标价，维持增持评级。公司公告2024年中报，业绩符合市场预期。考虑
上半年公司投资收益比同期更少，四大业务经营稳健，我们下调2024-2026年归母净利润为32.71/39.66/47.06
亿元（前值为34.85/43.08/49.58亿元），对应EPS为0.96\1.16\1.38元。考虑行业2025年估值，给予公司2025
年14x，维持公司目标价16.08元，维持增持评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│中天科技(600522)24Q2业绩环比改善，能源网络在手订单充足
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司是国内光电缆巨头，海缆与光纤光缆业务均处于国内领先地位。未来有望受益光缆及海缆
建设。我们预计公司2024-2026年净利润分别为35.53/43.25/49.24亿元（原值为37.98/45.17/51.68亿元），E
PS分别为1.04元/1.27元/1.44元。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│中天科技(600522)2024年中报点评报告：业绩短期承压，海风业务有望好转
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
中天科技是国内光电缆巨头，已经形成光通信+海洋+电力传输+新能源四大业务主线，海洋与新能源业务
快速发展，电力与光通信业务稳健增长。短期由于海风项目延后，压制阶段业绩表现，我们预计2024-2026年
归母净利润分别为35.75亿元、42.16亿元、48.00亿元，对应2024年PE12x，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-31│中天科技(600522)合同负债翻倍增长，订单充沛奠定未来前景
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：由于上半年经营情况有所承压，但展望未来公司在手订单充沛。我们调整公司24-2
6年归母净利润36/50/63亿元（前值为38/50/61亿元），对应当前估值为12/9/7倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-31│中天科技(600522)2024年半年报点评：公司海缆执行订单创新高，24H2海内外多业务有望需求
│增量
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计2024/2025/2026年公司分别实现归母净利润38.62/46.93/54.69亿元，对应PE11/9/8
倍，维持“推荐“评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│中天科技(600522)能源在手订单提升，海风收入有望乘势而起
──────┴─────────────────────────────────────────
考虑到部分海风项目年内节奏慢于预期，我们下修2024年盈利预测8.7%至35.10亿元，维持2025年盈利预
测。当前股价对应2024/25年12.6/9.5倍P/E。维持跑赢行业评级和目标价18.00元，对应2024/25年17.5/13.2
倍P/E，和39%的股价上行空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│中天科技(600522_SH)：完善产业链布局，光纤光缆行业地位增强
──────┴─────────────────────────────────────────
公司盈利预测及投资评级：公司当前积极巩固电力、通信、海洋产业的领先地位，培育壮大新能源产业。
通信板块是公司起家业务之一，公司持续投入新一代技术研发，推进产品创新和系统解决方案迭代，提高市场
竞争力。通信板块稳中有进为公司发展大局奠定良好基础。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为501.44
、561.78、634.53亿元，归母净利润分别为32.33、37.41、46.01亿元，对应PE分别为14X、12X、10X。首次覆
盖，给予“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│中天科技(600522)海缆在手订单充足，静待风起
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“买入”评级。公司以光纤为基，延展至电网、海洋、新能源，多元强势布局；23年业绩承压后，伴
随行业景气度提升，公司海洋板块业务有望复苏并贡献重要营收/利润增量。考虑到此前海洋等部分板块受项
目递延、价格竞争等影响导致业绩基数较低，我们调整公司2024年盈利预测，并新增25-26年盈利预测，预计2
4-26年公司归母净利润为38.43/42.79/47.25亿元（原预测24年归母净利润为55.15亿元），对应PE为11/10/9
倍（可比公司PE为15/11/9倍），维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-27│中天科技(600522)光通信及电网业务为基石，海风光储打造第二增长曲线
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为36.10/43.14/49.17亿元，EPS分别为1.06/1.26
/1.44元，当前股价对应PE分别为14.35/12.01/10.54倍。考虑到公司作为海缆及光纤光缆行业头部企业，目前
已形成光通信、智能电网、新能源、海洋装备、新材料等多元化产业格局，光通信及电网业务稳健，海洋及新
能源业务快速增长，未来随着海风项目顺利开展，持续拓展海外市场及深远海业务，公司业绩有望稳健增长，
因此首次覆盖给予其“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-20│中天科技(600522)业绩短期波动，海洋业务在手订单充足
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司是国内光电缆巨头，海缆与光纤光缆业务均处于国内领先地位。公司已经形成光通信+海
洋+电力传输+新能源四大业务主线，基于海洋与新能源业务景气度升，以及未来光纤光缆有望受益于AI算网建
设。我们调整公司2024-2026年净利润分别为37.98/45.17/51.68（24/25原预测值为43.64亿/53.05亿元），EP
S分别为1.11元/1.32元/1.51元。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-17│中天科技(600522)光通信毛利率改善，关注海风复苏与出海机遇
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测及投资建议：23年海洋业务景气承压，光通信业务毛利率改善。公司费用端后续优化可期，发布
股权激励增信心。海洋业务在手订单充足，随着海风开工节奏提速，公司海洋业务有望复苏，公司已中标Orst
ed、50Hertz等欧洲海风项目，有望逐步交付。预计2024-2026年归母净利润为36.49亿元、41.82亿元、46.85
亿元，对应同比增速17%、15%、12%，对应PE为14倍、12倍、11倍，重点推荐，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-10│中天科技(600522)营收稳健增长，在手订单充足
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测及投资建议：我们预计公司2023-2025年收入分别为513.27亿元、561.38亿元、606.18亿元，归
母净利润分别为38.58亿元、45.57亿元、51.44亿元，，EPS为1.13元、1.34元、1.51元。参考公司历史估值及
可比公司平均估值水平，给予公司2024年动态PE区间18-20X，对应合理价值区间20.35-22.61元，“优于大市
”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-07│中天科技(600522)在手订单充裕，海洋业务或迎拐点
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议
公司海洋业务在手订单115亿，且海工船等储备充分，若江苏、广东顺利开工，部分省份为完成“十四五
”并网目标，预计2024H2、2025年海风装机有望提速，公司海洋业务板块有望迎来拐点。公司光通信板块毛利
率提升，OPGW、高压导线等产品受益于特高压建设推进，销售收入有望持续增长。我们预计公司2024-2026年
归母净利润为37.19亿元、46.77亿元、54.90亿元，对应PE为12X、9X、8X，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-05│中天科技(600522)在手订单充裕支撑业绩向好，能源网络趋势向好
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司是国内光纤通信和海缆领域龙头企业，在光通信、新能源、电力、海缆等细分领域具有领
先地位。在能源领域，公司实现从“产品供应商”向“系统集成服务商”转型，成为全球领先的能源网络系统
解决方案服务商，海缆有望成为未来几年新增长驱动力。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为38.98亿
元/47.57亿元/53.56亿元，对应增速分别为25%/22%/13%，对应PE分别为11.9X/9.7X/8.6X，维持“强烈推荐”
投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-04│中天科技(600522)公允价值变动致24Q1利润承压，订单充沛期待恢复快速增长
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：受公司23年整体经营情况影响以及海上风电业行业进展影响，调整公司24-25年归
母净利润为38/50亿元（前值为45/55亿元），预计26年归母净利润为61亿元，对应24-26年PE估值为12/9/8倍
，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-03│中天科技(600522)一季度业绩落地，全年多点发力
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入511.40/555.30/599.73亿元，归母净利润39.44/46.31
/51.61亿元。对应PE分别为10.87/9.26/8.31倍，维持“增持”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
