研报评级☆ ◇600536 中国软件 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.27│ -0.49│ -0.04│ 0.20│ 0.40│ ---│
│每股净资产(元) │ 2.65│ 2.45│ 3.84│ 4.26│ 5.11│ ---│
│净资产收益率% │ -10.21│ -19.83│ -1.15│ 8.30│ 14.60│ ---│
│归母净利润(百万元) │ -232.75│ -412.64│ -41.41│ 188.90│ 375.10│ ---│
│营业收入(百万元) │ 6723.27│ 5198.00│ 5102.23│ 6724.80│ 7914.70│ ---│
│营业利润(百万元) │ -11.52│ -296.72│ 282.74│ 515.80│ 779.20│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-12-10 买入 维持 51.33 0.20 0.40 --- 国投证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-10│中国软件(600536)铸牢智算操作系统底座，助力关基行业全栈国产化 │国投证券 │买入
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事件概述
1）近日，麒麟软件作为首批核心成员单位深度参与由openEuler开源社区发起的“Scale-Up”异构融合操作系统产学
研联盟。银河麒麟高级服务器操作系统将异构融合作为助燃器，构建自主创新、高效协同的AI基础设施底座。
2）近日，中国航信共翔离港系统全流程信创方案在惠州平潭机场通过验证并投产。作为中国民航首个成功应用的机
场离港全流程信息技术应用创新项目，该项目基于银河麒麟国产操作系统联合打造，实现了关基行业全栈国产化。
三季报收入稳增亏损收窄，核心资产麒麟达梦净利高增
2025年前三季度，中国软件实现营业总收入31.98亿元，同比增长9.50%，归母净利润-10403.94万元，同比增长69.18
%。收入稳增亏损收窄主要系公司聚焦主责主业，加大市场开拓及项目交付力度，同时加强成本费用管控，持续推进降本
增效。两大基础软件核心资产三季报表现尤其突出，双双实现净利润高增长。
其中，控股公司国产操作系统龙头麒麟软件实现营业收入9.10亿元，同比增长16.09%；净利润2.03亿元，同比增长39
.74%。参股公司国产数据库龙头达梦数据实现营业总收入8.30亿元，同比增长31.90%；归母净利润3.30亿元，同比增长89
.11%。我们认为，随着信创国产替代进程持续推进，中国软件旗下两大基础软件核心资产有望持续受益，并凭借其高毛利
的产品化属性实现利润端的快速增长。
以AI筑牢智算操作系统底座，助力关基行业全栈国产化
算力基础设施向异构混合分布式训推水平扩展与超节点垂直扩展双向加速演进驱动着操作系统技术创新。根据麒麟软
件官微披露，银河麒麟高级服务器操作系统致力于构建开放兼容的AI算力底座，实现对海光、沐曦、天数、昇腾、寒武纪
、燧原、NVIDIA等国产、国际主流加速卡的原生驱动支持与AI软件栈兼容。同时提供深度性能优化适配，针对各厂商硬件
特性进行系统级调优，确保主流加速卡在银河麒麟高级服务器操作系统上获得软硬一体化协同最佳性能。此外，麒麟软件
还加速布局异构算力与超节点技术生态，打造集纳管、调度、编排与应用于一体的银河麒麟多样算力融合云平台（KFA）
。实现自动化纳管与调度多样化的算力硬件，并通过在离线混部等技术显著提升整体资源利用率。
在关基行业全栈国产化方面，麒麟软件为中国航信机场离港系统的国产化改造提供国产操作系统底座支撑，对涵盖值
机、安检、登机，以及机场离港后台的本地备份、报文处理、人脸识别、系统监控等进行了国产化适配改造，成功将离港
系统十余个关键环节迁移至以银河麒麟操作系统、飞腾CPU和长城等硬件为核心的国产基础软硬件平台，切实解决该业务
系统对非国产技术的依赖问题。新系统在国庆、中秋假期客流高峰中表现稳定，支撑惠州机场创下旅客吞吐量历史新高，
此后还经历了第15届全运会在惠州部分赛事航班的验证，以“零感知”的平稳运行成功验证了国产技术底座支撑民航核心
复杂业务的可行性。
投资建议：
中国软件是国产基础软件和关基领域信息化龙头，旗下两个核心资产麒麟软件和达梦数据库在各自领域具备稀缺性。
我们认为，基础软件行业在国产替代大背景具备确定性的渗透率提升趋势，中国软件未来几年或将迎来新一轮发展机遇，
预计公司2025-2027年实现营业收入59.93/67.25/79.15亿元，实现归母净利润1.05/1.89/3.75亿元。考虑到信创产业发展
的确定性趋势，公司国产操作系统业务仍然处于研发高强度投入期，且国产基础软件未来空间广阔，采用PS进行估值，维
持买入-A投资评级，6个月目标价51.33元，相当于2025年8倍的动态市销率。
风险提示：
产品研发不及预期；信创政策落地不及预期；生态建设不及预期等，盈利预测不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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