价值分析☆ ◇600548 深高速 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 3 0 0 0 4
2月内 1 3 0 0 0 4
3月内 1 3 0 0 0 4
6月内 1 3 0 0 0 4
1年内 1 3 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.20│ 0.92│ 1.07│ 1.14│ 1.27│ 1.37│
│每股净资产(元) │ 9.46│ 7.95│ 8.42│ 10.23│ 10.98│ 11.74│
│净资产收益率% │ 10.58│ 9.44│ 10.41│ 10.74│ 11.19│ 11.27│
│归母净利润(百万元) │ 2606.25│ 2014.11│ 2327.20│ 2524.00│ 2802.25│ 3021.00│
│营业收入(百万元) │ 10871.92│ 9372.58│ 9295.30│ 9855.00│ 10921.50│ 11711.00│
│营业利润(百万元) │ 3134.48│ 2487.08│ 3013.41│ 3287.00│ 3607.25│ 3888.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-01 增持 维持 11.9 1.25 1.35 1.50 华创证券
2024-03-27 增持 维持 10.83 1.14 1.21 1.28 国联证券
2024-03-24 增持 维持 --- 1.16 1.41 1.55 光大证券
2024-03-23 买入 维持 10.77 0.99 1.09 1.13 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-01│深高速(600548)2023年报点评：业绩增长15%，收费公路、环保双主业持续稳健发展
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利为27.3、29.4、32.7亿元，对应2024-2026年EPS分别
为1.25、1.35及1.5元，PE分别为8、7、6倍。按照51%分红比例计，以3/29收盘价计算，对应24-25年股息率分
别为6.6%、7.1%。我们给予2024年预期利润9.5倍PE，目标价11.9元，较现价空间23%，持续看好公司双主业推
进，持续提升产业链价值，维持“推荐”评级。
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2024-03-27│深高速(600548)23年业绩符合预期，收费公路延续稳健增长
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我们预计公司2024-2026年营业收入分别为95.34/102.44/109.23亿元，同比增速分别为2.57%/7.44%/6.63
%；归母净利润分别为24.88/26.29/27.86亿元，同比增速分别为6.89%/5.70%/5.96%；3年CAGR为6.18%，EPS分
别为1.14/1.21/1.28元。鉴于公司路产区位优势显著，参照可比公司估值，我们给予公司2024年9.5倍PE，目
标价10.83元，维持“增持”评级。
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2024-03-24│深高速(600548)2023年报点评：收费公路业务稳步推进，毛利率回升推动盈利修复
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投资建议：公司收费公路储备项目丰富，经济增速下行虽对公司盈利有一定负面冲击，但整体可控，未来
公司盈利将重回增长轨道。基于公司改扩建项目的资本开支较大，暂不考虑增发以及REITs项目影响，我们下
调公司24-25年归母净利润预测9%/7%分别至25亿元、31亿元，新增26年归母净利润预测34亿元；考虑公司新建
收费公路项目的业务发展潜力，维持公司A、H“增持”评级。
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2024-03-23│深高速(600548)净利符合预期，公路复苏、环保欠佳
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2023年报净利符合预期，拟按56%分红比例派息
深高速发布年报，2023年实现营收93亿元（yoy-0.8%），归母净利23.3亿元（yoy+15%），扣非净利22.4
亿元（yoy+82%）。净利符合我们预期（23.0亿元）。扣非净利大幅增长，主因出行复苏、业绩低基数以及梅
林关地产贡献投资收益6.2亿元。但固废处理与风机制造业绩欠佳，计提减值影响净利2亿元。考虑梅林关公寓
去化较慢、益常高速出表、德润环境受到污水处理价调减影响，我们下调2024/25年归母净利预测至23.5/25.7
亿元（前值26.5/27.2亿元），并且引入26年预测26.5亿元。基于分部估值法，给予A股/港股目标价人民币10.
77元/9.04港币（前值：人民币10.97元/9.70港币）。公司拟派发2023年度分红0.55元/股，分红比例达到56%
（扣减永续债票息后），A股/港股股息率为6.2/9.0%。维持“买入”。
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