价值分析☆ ◇600549 厦门钨业 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 6 1 0 0 0 7
6月内 6 1 0 0 0 7
1年内 14 2 0 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.83│ 1.02│ 1.13│ 1.39│ 1.66│ 1.91│
│每股净资产(元) │ 6.32│ 7.04│ 7.91│ 8.91│ 10.14│ 11.63│
│净资产收益率% │ 13.17│ 14.48│ 14.29│ 15.44│ 15.96│ 16.17│
│归母净利润(百万元) │ 1180.53│ 1446.19│ 1601.70│ 1963.96│ 2345.50│ 2709.85│
│营业收入(百万元) │ 31852.20│ 48222.79│ 39397.91│ 38029.62│ 42959.66│ 48784.15│
│营业利润(百万元) │ 1980.82│ 2588.61│ 2935.13│ 3523.91│ 4149.85│ 4741.93│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-27 买入 维持 --- 1.31 1.51 1.73 民生证券
2024-10-27 买入 维持 25.67 1.31 1.51 1.71 国泰君安
2024-09-01 买入 首次 --- 1.39 1.54 1.70 华源证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.39 1.64 1.90 民生证券
2024-08-29 增持 维持 --- 1.39 1.73 2.15 国元证券
2024-08-26 买入 维持 --- 1.41 1.83 2.09 东莞证券
2024-08-22 买入 维持 --- 1.50 1.83 2.10 德邦证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-27│厦门钨业(600549)2024年三季报点评：光伏钨丝放缓拖累钨钼板块表现，期待下游需求回暖
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投资建议：公司三个板块业务均有扩产在建项目，未来成长可期。我们预计2024-2026年归母净利润分别
为18.63/21.41/24.48亿元，对应现价，2024-2026年PE依次为15/13/12倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-27│厦门钨业(600549)2024年三季报点评：钨钼稀土板块降速，正极利润持续修复
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维持“增持”评级。24Q1-Q3公司实现归母净利约14.02亿元，同比+20.78%。Q3公司实现归母净利润3.86
亿元，同比+4.32%，环比-34.56%。考虑商品价格回调，调整公司2024-2026年业绩：预计公司2024-2026年的E
PS分别为1.31/1.51/1.71元（-0.09/-0.09/-0.08元），参考同行业公司，给予公司2025年17倍PE，上调目标
价至25.67元（原为24.5元），维持“增持”评级。
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2024-09-01│厦门钨业(600549)钨钼业务实现高增长，三大板块扩产项目稳步推进
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盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.7、21.8和24.1亿元，对应PE分别为12X
、11X和10X，我们选择中钨高新、章源钨业等公司作为可比公司，可比公司2024-2026年平均PE分别为22X、17
X、14X，考虑到公司是材料平台型企业，实现钨钼、稀土和正极材料三大业务布局，三大业务板块均布局扩产
项目，未来具备成长空间；钨钼业务方面，公司有望受益于钨价上行周期和光伏钨丝放量，实现业绩稳健增长
；首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-08-29│厦门钨业(600549)2024年半年报点评：钨价走高增厚矿山利润，钨钼板块表现强劲
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投资建议：公司光伏钨丝持续放量，叠加钨价上涨增厚矿端利润，公司钨钼板块表现强劲。我们预计2024
-2026年归母净利润分别为19.67/23.22/27.00亿元，对应现价，2024-2026年PE依次为12/10/9倍，维持“推荐
”评级。
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2024-08-29│厦门钨业(600549)2024年半年度报告点评：上半年业绩高速增长，钨钼利润占比维持高位
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投资建议与盈利预测
公司拥有完整钨产业链，在钨矿开采、钨冶炼、钨粉末、钨丝材和硬质合金深加工领域拥有较为突出的竞
争优势。能源材料板块，公司将持续巩固在钴酸锂、氢能材料细分领域的行业领先地位，逐步提升三元材料的
行业排名。稀土板块，公司利用自身在稀土永磁材料产业的基础优势，参股了稀土永磁电机业务，在工业节能
、伺服电机、汽车电机、现代农业、绿色环保等多领域布局。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.
67、24.48和30.46亿元，当前股价对应PE分别为11.91、9.57和7.69倍，给予“增持”评级。
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2024-08-26│厦门钨业(600549)2024年中报点评：钨业务稳中求进，公司Q2业绩表现亮眼
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投资建议：钨价持续位于相对较高水准，为公司业绩奠定基础，随着公司光伏用钨丝的产能及市场空间加
快拓展，未来盈利能力有望持续提升。预计公司2024-2025年的每股收益分别为1.41元和1.83元，对应8月23日
收盘价的PE分别为11.59和8.89倍，维持对公司的买入评级。
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2024-08-22│厦门钨业(600549)钨丝放量及钨精矿价格上涨推动公司钨钼板块利润快速增长
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投资建议：上半年钨精矿价格超预期、公司稀土不纳入合并报表范围、新能源行业竞争加剧，我们调整了
公司的盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为373.51/401.10/432.99亿元，归母净利润分别为21.25/25.
90/29.77亿元，对应PE10.65/8.74/7.60倍，维持“买入”评级。
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