价值分析☆ ◇600549 厦门钨业 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 7 4 0 0 0 11
1年内 23 8 0 0 0 31
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.44│ 0.83│ 1.02│ 1.12│ 1.41│ 1.70│
│每股净资产(元) │ 5.42│ 6.32│ 7.04│ 8.26│ 9.55│ 11.11│
│净资产收益率% │ 8.06│ 13.17│ 14.48│ 13.45│ 14.45│ 14.90│
│归母净利润(百万元) │ 614.11│ 1180.53│ 1446.19│ 1596.47│ 1997.21│ 2403.59│
│营业收入(百万元) │ 18963.75│ 31852.20│ 48222.79│ 37542.40│ 42206.40│ 49514.40│
│营业利润(百万元) │ 1125.64│ 1980.82│ 2588.61│ 2795.16│ 3468.20│ 4196.02│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-03-25 买入 维持 --- 1.13 1.50 1.89 中邮证券
2024-03-06 增持 维持 21.6 1.13 1.28 1.62 华泰证券
2023-11-08 增持 维持 20.6 --- --- --- 中金公司
2023-11-04 买入 维持 --- 1.12 1.22 1.36 长江证券
2023-10-30 买入 维持 --- 1.09 1.40 1.71 民生证券
2023-10-26 买入 维持 --- 1.18 1.60 1.92 招商证券
2023-10-26 增持 维持 --- 1.12 1.40 1.55 财通证券
2023-10-25 买入 维持 21.75 1.09 1.41 1.76 广发证券
2023-10-24 增持 维持 --- 1.12 1.40 1.55 财通证券
2023-10-24 买入 首次 --- 1.10 1.41 1.77 浙商证券
2023-10-24 买入 维持 --- 1.13 1.50 1.82 德邦证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-25│厦门钨业(600549)盈利水平稳步上升，钨钼高端业务发力
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投资建议
我们预计公司2023/2024/2025年实现营业收入394.20/434.17/489.65亿元，分别同比变动-18.25%/+10.14
%/+12.78%；归母净利润分别为15.99/21.33/26.75亿元，分别同比增长10.57%/33.40%/25.39%，对应EPS分别
为1.13/1.50/1.89元。以2024年3月25日收盘价19.62元为基准，对应2023-2025E对应PE分别为17.40/13.04/10
.40倍。维持“买入”评级。
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2024-03-06│厦门钨业(600549)钨钼显著增长，稀土正极静候回暖
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福建国企，聚焦钨钼、稀土及能源新材料三大主业，维持“增持”评级
公司为福建国企，主业聚焦钨钼、稀土及能源新材料。公司发布23年业绩快报，23年实现营收394.20亿元
（yoy-18.25%），归母净利15.99亿元（yoy+10.57%），其中钨钼板块整体向好，主因深加工产品产销量和盈
利保持增长；稀土、能源新材料行业承压，盈利收窄。我们预计24-25年公司归母净利18.19/22.93亿元，可比
公司PE（24E）均值16.8X，给予公司24年16.8XPE估值，对应目标价21.6元，维持“增持”评级。
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2023-11-08│中金公司-厦门钨业(600549)钨钼增长强劲，稀土和能源新材料产业合作强化-231108
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考虑到前三季度稀土等产品价格下跌，我们下调公司2023年归母净利润14.1%至16.6亿元，新引入2024年
预测值19.4亿元。当前股价对应2023-2024年15/13倍市盈率。维持跑赢行业评级，维持目标价20.6元不变，对
应2023-2024年18/15倍市盈率，较当前有18.1%上行空间。
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2023-11-04│长江证券-厦门钨业(600549)2023Q3业绩点评：钨钼盈利稳健，锂电材料持续修复-231104
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厦门钨业是一家以技术驱动、具备长远战略眼光的、多业务平台型公司，具备由小变大的潜力。公司拟定
增不超过40亿元扩建1000亿米光伏钨丝、硬质合金刀具产能及博白县油麻坡钨钼矿的建设，进一步扩张优质项
目，提升公司盈利能力，预计将于2024年初落地。随钨钼、正极、稀土磁材多板块逐步向好，以及地产业务剥
离的推进，公司业绩有望逐步释放。预计2023年归母净利15.82亿元。
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2023-10-30│厦门钨业(600549)2023三季报点评：光伏钨丝持续放量，钨钼板块强劲，稀土板块有所拖累
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投资建议：公司三个板块业务均有扩产在建项目，未来成长可期。我们预计2023-2025年归母净利润分别
为15.51/19.82/24.29亿元，对应现价，2023-2025年PE依次为15/12/10倍，维持“推荐”评级。
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2023-10-26│厦门钨业(600549)三季报点评：钨钼板块持续向好，毛利率有所上升
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投资建议：受正极材料拖累，2023年收入预计有所下滑。公司钨钼板块优势显著，利润占比持续提升。定
增将继续扩产钨板块，公司长期向好趋势不变。预计2023-2025年公司归母净利润16.69、22.74、27.18亿元，
对应PE为13.9、10.2、8.5倍，维持“强烈推荐”评级。
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2023-10-26│厦门钨业(600549)光伏钨丝高景气，钨钼业务盈利高增长
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投资建议：公司是集钨钼、稀土和正极材料三大业务驱动的新材料平台，三大业务均处于成长期且公司积
极扩产，未来成长空间有望打开。我们预计公司2023-2025年营收为347/409/479亿元，归母净利润为15.9/19.
8/22.0亿元，EPS为1.12/1.40/1.55元/股，对应PE分别为14.8/11.9/10.7倍，维持“增持”评级
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2023-10-25│厦门钨业(600549)23Q3整体业绩环比改善
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盈利预测与投资建议：预计公司23-25年EPS为1.09/1.41/1.76元/股，对应23年10月24日收盘价，23-25年
PE为15/12/9倍。考虑公司三大业务不断扩产且景气度保持向上，参考可比公司2023年Wind一致预期PE估值，
给予公司23年PE估值20倍，对应合理价值为21.75元/股，给予公司“买入”评级。
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2023-10-24│财通证券-厦门钨业(600549)深度系列(二)稀土篇：全产业链布局，磁材扩产打开成长空间-23
│1024
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投资建议：公司是集钨钼、稀土和正极材料三大业务驱动的新材料平台，三大业务均处于成长期且公司积
极扩产，未来成长空间有望打开。稀土板块方面，公司高端磁材积极扩产，且与中国稀土合作，稀土业务盈利
空间打开。我们预计公司2023-2025年营收为347/409/479亿元，归母净利润为15.9/19.8/22.0亿元，EPS为1.1
2/1.40/1.55元/股，对应PE分别为14.8/11.9/10.7倍，维持“增持”评级。
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2023-10-24│浙商证券-厦门钨业(600549)深度报告：成长的新材料平台，三大主业一往“钨”前-231024
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盈利预测与估值
首次覆盖，给予“买入”评级。公司三大主业共同发力，光伏用细钨丝有望快速放量；能源新材料领域作
为钴酸锂龙头，同时布局三元材料和磷酸铁锂产能；稀土领域以深加工带动产业链发展，稀土永磁材料产能迅
速扩张。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为15.65、20.07、25.11亿元，同比增速分别为8.21%、28.
23%、25.16%。2023-2025年EPS分别1.10、1.41、1.77元/股，对应PE分别为14、11、9倍。2024年可比公司平
均PE为17倍，给予公司2024年行业平均PE17倍，对应目标市值336亿元，对应目前股价尚有48%涨幅，给予“买
入”评级。
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2023-10-24│德邦证券-厦门钨业(600549)业绩环比增长，钨钼板块持续发力-231024
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投资建议：由于公司前三季度新能源及稀土板块业务不及预期，我们下调了盈利预测，预计公司2023-202
5年营收分别为377.73/444.18/509.15亿元，归母净利润分别为16.09/21.25/25.87亿元，对应PE14.44/10.94/
8.98倍，维持“买入”评级。
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