价值分析☆ ◇600552 凯盛科技 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 4 3 0 0 0 7
1年内 9 6 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.21│ 0.15│ 0.11│ 0.17│ 0.24│ 0.33│
│每股净资产(元) │ 3.49│ 4.32│ 4.32│ 4.44│ 4.61│ 4.84│
│净资产收益率% │ 5.91│ 3.44│ 2.63│ 3.79│ 5.26│ 6.80│
│归母净利润(百万元) │ 157.44│ 140.32│ 107.19│ 156.01│ 229.61│ 314.08│
│营业收入(百万元) │ 6324.15│ 4623.16│ 5010.03│ 4867.67│ 5960.17│ 7163.33│
│营业利润(百万元) │ 282.93│ 272.80│ 204.60│ 289.31│ 417.89│ 574.62│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 买入 维持 --- 0.19 0.27 0.40 长江证券
2024-10-31 增持 维持 --- 0.13 0.23 0.35 申万宏源
2024-10-31 买入 维持 16.42 0.16 0.23 0.32 华泰证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.18 0.25 0.30 民生证券
2024-09-03 增持 维持 16.21 --- --- --- 中金公司
2024-09-02 增持 维持 --- 0.18 0.25 0.30 光大证券
2024-08-29 买入 维持 13.38 0.16 0.23 0.32 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│凯盛科技(600552)收入转正，盈利提升
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投资建议：期待公司新材料业务品类扩张以及UTG盖板放量，预计2024、2025年归属净利润1.8、2.6亿，
对应PE65、46倍，维持买入评级。
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2024-10-31│凯盛科技(600552)单季度盈利改善显著，UTG产品推进顺利
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投资分析意见：考虑前两季度高纯石英砂价格回落以及消费电子需求短期承压，我们下调原有盈利预测，
预计2024-2026年归母净利润分别实现1.2/2.1/3.3亿元（前次预测2024-2025年2.3/3.5亿元，新增2026年预测
），分别同比+14.5%/73.2%/56.0%。考虑公司UTG+部分新材料业务处于产能投放期、即将进入利润快速释放期
，核心产品逐渐进入核心客户供应链。而在进入利润释放期之前，公司业绩处于底部，PE估值无法充分反映公
司价值。我们看好公司在2025-2026年加速释放业绩，选取PS估值法，对应2024-2026年PS分别为2.7/2.1/1.6
倍，我们选择联瑞新材（主营业务为球形硅微粉，与公司硅系列材料重合）、国瓷材料（具有高附加值纳米复
合氧化锆业务，与公司锆系列材料重合）、菲利华（主营业务为石英砂，与公司人造二氧化硅业务重合）、长
信科技（UTG业务与ITO导电玻璃业务与公司具备可比性），共四家可比公司。经测算可比公司WIND一致预期20
24-2026年PS估值分别为6.6、5.2、4.3倍，公司PS估值低于可比公司，维持公司“增持”评级。
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2024-10-31│凯盛科技(600552)毛利率显著改善，期待UTG产能释放
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盈利预测与估值
我们维持预计24-26年公司归母净利为1.5/2.2/3.1亿元（CAGR+42%），可比公司Wind一致预期均值对应25
年1.1xPEG，考虑公司高纯石英砂、UTG等产品具有较高稀缺性，且已导入部分核心客户供应链，给予公司25年
1.7xPEG，目标价16.42元（前值13.38元），维持“买入”。
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2024-10-31│凯盛科技(600552)2024年三季报点评：Q3业绩高增、单季研发费用同比大增，静待UTG业务表
│现
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投资建议：考虑到公司前三季度业绩基数较低，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分
别为1.75、2.34和2.79亿元，现价对应动态PE分别为72x、54x、45x。作为凯盛集团显示与应用材料平台，看
好公司①国产UTG一体化龙头，二期产能释放拥抱折叠屏时代，②应用材料板块立足锆系产品，高附加值新材
料放量在即，维持“推荐”评级。
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2024-09-03│凯盛科技(600552)1H24业绩短期承压，关注UTG放量及新品规模化导入进展
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盈利预测与估值
考虑下游需求疲软及光伏行业去库存，下调2024净利润预测30.7%至1.41亿元，维持2025年净利润预测不
变，当前股价对应2025年42.6倍P/E。维持跑赢行业评级，考虑行业估值中枢上移，上调目标价19.1%至16.21
元（基于2025年SOTP估值），对应2025年47.3倍目标市盈率，较当前股价有11.0%的上行空间。
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2024-09-02│凯盛科技(600552)2024年中报点评：毛利率延续改善，UTG有望放量
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盈利预测、估值与评级：考虑到下游需求疲软，我们下调24-26年归母净利润预测为1.70/2.32/2.86亿元
（同比-19%/-21%/-18%），维持“增持”评级。
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2024-08-29│凯盛科技(600552)Q2毛利率改善，产品进入规模导入期
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24Q2收入/归母净利同比-19.5%/-43.1%，维持“买入”
24H1公司实现收入/归母净利22.2/0.4亿元，同比-9.6%/-47.6%，24Q2收入/归母净利9.5/0.3亿元，同比-
19.5%/-43.1%，显示材料和应用材料业务进入技术升级迭代期和产品规模化导入期导致短期公司经营业绩压力
较大。我们预计24-26年公司归母净利为1.5/2.2/3.1亿元（CAGR+42%），可比公司Wind一致预期均值对应24年
1.2xPEG，考虑公司高纯石英砂、UTG等产品具有较高稀缺性，且已导入部分核心客户供应链，给予公司24年2.
0xPEG，目标价13.38元，维持“买入”。
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