研报评级☆ ◇600562 国睿科技 更新日期：2026-07-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.48│ 0.51│ 0.51│ 0.63│ 0.79│ 0.95│
│每股净资产(元) │ 4.47│ 4.84│ 5.35│ 5.79│ 6.34│ 6.99│
│净资产收益率% │ 10.80│ 10.48│ 9.46│ 11.04│ 12.69│ 14.00│
│归母净利润(百万元) │ 599.21│ 629.76│ 628.51│ 781.54│ 974.69│ 1174.78│
│营业收入(百万元) │ 3282.07│ 3400.43│ 3358.04│ 4099.97│ 4879.98│ 5754.17│
│营业利润(百万元) │ 684.79│ 720.55│ 740.07│ 931.50│ 1166.50│ 1419.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-01 买入 维持 --- 0.61 0.75 0.88 中信建投
2026-05-09 买入 首次 --- 0.63 0.79 0.97 光大证券
2026-04-25 增持 维持 --- 0.65 0.82 0.99 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-01│国睿科技(600562)军贸趋势稳步向好，奠定业绩增长基础 │中信建投 │买入
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2025年全年，公司实现营业总收入33.58亿元，同比微降1.25%；归母净利润6.29亿元，同比微降0.20%；综合毛利率
达37.80%，同比提升约1.73个百分点，主要得益于高附加值的雷达装备及相关系统板块收入占比提升（达83.35%）以及有
效的项目成本管控。2026年一季度实现营收5.07亿元（同比+39.66%），但归母净利润0.77亿元（同比+2.49%）。公司积
极开拓国内外市场，业务拓展取得良好成效。积极响应“一带一路”倡议，高端装备国际市场拓展屡创佳绩，完成国外多
个项目交付，国际市场影响力进一步提升。
事件
2025年公司业绩实现稳健增长。全年实现营业收入3.98亿元，同比增长20.32%；实现归母净利润0.24亿元，同比增长
33.37%。
简评
2025年全年，公司实现营业总收入33.58亿元，同比微降1.25%；归母净利润6.29亿元，同比微降0.20%；综合毛利率
达37.80%，同比提升约1.73个百分点，主要得益于高附加值的雷达装备及相关系统板块收入占比提升（达83.35%）以及有
效的项目成本管控。2026年一季度实现营收5.07亿元（同比+39.66%），但归母净利润0.77亿元（同比+2.49%），毛利率
阶段性下滑至36.75%，主要系一季度交付产品结构差异及部分原材料成本波动所致。
分板块看，雷达装备及相关系统板块，营收27.99亿元（同比+4.72%），毛利率38.78%（+1.22pct），增长源于军贸
项目交付良好及气象、空管等民用雷达（X波段相控阵等）的市场拓展，成本端则受益于核心部件自研与供应链优化。工
业软件及智能制造板块营收3.05亿元（同比-23.55%），毛利率38.52%（+1.69pct），收入下滑主要受部分工业客户新签
落地滞后及项目验收节奏影响。智慧轨交板块营收2.12亿元（同比-24.94%），毛利率20.90%（+1.57pct），受行业周期
调整及地铁新线建设节奏放缓、市场竞争加剧导致新签订单不及预期影响，收入承压，但通过推进自主信号系统推广及智
能运维业务延伸，毛利率有所回升。
关联交易方面，2025年实际向关联方（主要是中电科体系内如十四所等）销售产品/劳务为18.70亿元，而2026年预计
金额激增至51.73亿元（增幅超176%）。这种大幅上调显示集团内部军贸雷达及配套电子系统的订单预期极其饱满，为未
来业绩带来强力支撑。
公司积极开拓国内外市场，业务拓展取得良好成效。积极响应“一带一路”倡议，高端装备国际市场拓展屡创佳绩，
完成国外多个项目交付，国际市场影响力进一步提升，为深化国际合作奠定坚实基础。持续完善空地一体的全领域、全谱
系雷达系统产品体系，以前沿技术突破与多域协同能力构建为重点，开展机载雷达、低空监视雷达、S波段双偏振相控阵
天气雷达、X波段相控阵测雨雷达、智慧气象协同观测系统、超宽带环行器、高低压电源等产品技术攻关升级。
公司雷达产品谱系丰富、技术先进，主要承担军贸型号及对应内销型号雷达产品的研发设计、集成联调、销售服务和
全生命周期保障等，其中新型武器定位雷达受到多个国际用户青睐，在对外演示中表现优秀，有力推动了市场争取工作。
预计公司未来三年的归母净利润分别为7.54/9.29/10.94亿元，相应2026年至2028年EPS分别为0.61/0.75/0.88元，PE为41
.08、33.32、28.29倍，给予“买入”评级。
风险分析
1.宏观环境变化的风险
公司主要产品下游对军队及政府，受到宏观经济政治环境影响较高。若未来宏观经济政治环境波动导致相关领域市场
需求发生不利变化，可能会对公司业务发展产生不利影响。
2.新产品定型不及预期以及市场份额下降风险
未来若公司无法及时跟进、挖掘各种军用市场客户的潜在需求，未能研发和提供产品技术、性能契合军品客户需求且
具有竞争力的产品，新产品未能通过客户验证或未能在与竞争对手的市场竞争中占据有利份额，则可能会降低公司的军品
市场开拓能力和可持续发展能力。
3.军品价格下降风险
若军品价格持续下降可能会对公司盈利能力产生不利影响。
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2026-05-09│国睿科技(600562)2025年年报及2026年一季报点评：2026年预计关联交易大幅│光大证券 │买入
│增长，盈利能力持续提升 │ │
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事件：近期，公司发布2025年年报，全年实现营收33.6亿元，YOY-1.2%；归母净利润6.3亿元，YOY-0.2%。发布2026
年一季报，一季度实现营收5.1亿元，YOY+39.7%；归母净利润0.8亿元，YOY+2.5%。业绩符合市场预期。
点评：2026年大幅上调关联交易金额；盈利能力持续提升。1）季度业绩：4Q25，公司实现营收12.4亿元，YOY-12.4%
；归母净利润2.6亿元，YOY-2.1%。2）盈利能力：2025年，公司毛利率同比提升1.7pcts至37.8%；净利率同比提升0.4pct
s至19.1%，利润率连续六年提升。3）关联交易：2026年，公司预计向关联人购买原材料等金额为23.6亿元，2025年预计1
4.4亿元，实际8.6亿元。预计向关联人销售产品等金额为51.7亿元，2025年预计30.0亿元，实际18.7亿元。2026年预计值
相比2025年实际值增幅达到176%，超出市场预期。2026年上调关联交易金额主要系军贸雷达业务订单预计增加所致。
军贸项目交付较好；各板块毛利率均有提升。分产品看，2025年，公司：1）雷达装备及相关系统：实现营收28.0亿
元，YOY+4.7%，占总营收83%，毛利率同比提升1.20pcts至38.8%。公司军贸项目交付较好，营收增长，盈利能力进一步提
升。2）工业软件及智能制造：实现营收3.1亿元，YOY-23.6%，毛利率同比提升1.69pcts至38.5%。受新签落地滞后等因素
影响，营收同比减少，但得益于自主软件产品销售占比提升及有效成本管控，毛利率同比提升。3）智慧轨交：实现营收2
.1亿元，YOY-24.9%，毛利率同比提升1.57pcts至20.9%。
受行业周期变化及市场竞争加剧影响，新签订单不及预期，同时，部分项目交付延迟，营收同比减少，但公司通过成
本管控，自主化能力提升，毛利率同比提升。费用率控制在较低水平；回款改善现金流。2025年，公司期间费用率同比增
加2.2pcts至13.7%：1）销售费用率同比增加0.2pcts至2.3%；2）管理费用率同比增加0.003pcts至3.8%；3）财务费用率
为1.2%，上年同期为-0.7%；4）研发费用率同比增加0.2pcts至6.4%。2025年经营活动净现金流为3.9亿元，2024年为-3.0
亿元。截至1Q26末，公司：1）应收账款及票据49.3亿元，较年初减少0.4%；2）存货20.1亿元，较年初增加10.7%。
盈利预测、估值与评级：公司是雷达技术的引领者，新签合同稳步增长，积极开拓国内外市场，国际市场影响力持续
提升。2026年预计关联交易大幅增长反映军贸需求景气。我们预计，公司2026~2028年归母净利润分别是7.82亿元、9.76
亿元、11.99亿元，当前股价对应PE分别是44x/35x/29x。给予“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、国际局势变化等。
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2026-04-25│国睿科技(600562)2025年报及2026年一季报点评：关注26年关联交易金额高增│华创证券 │增持
│，或意味着军贸订单饱满 │ │
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公司公告2025年报及2026年一季报：1）2025年公司实现营业收入33.58亿元，同比下降1.25%；归母净利润6.29亿元
，同比下降0.2%；扣非后归母净利润6.1亿元，同比下降0.87%。其中25Q4实现营收12.4亿元，同比下降12.36%；归母净利
润2.56亿元，同比下降2.1%；扣非后归母净利润2.47亿元，同比下降3.68%。2）26Q1公司实现营业收入5.07亿元，同比增
长39.66%；归母净利润0.77亿元，同比增长2.49%；扣非后归母净利润0.76亿元，同比增长13.02%。3）盈利水平：2025年
，公司毛利率为37.8%，同比提升1.73pct；净利率19.05%，同比提升0.43pct。2026Q1，公司毛利率36.75%，同比下降7.5
3pct；净利率14.97%，同比下降5.8pct。4）分业务看：2025年公司雷达装备及相关系统实现收入27.99亿元，同比增长4.
72%，毛利率38.78%，同比提升1.22pct；工业软件及智能制造收入3.05亿元，同比下降23.55%，毛利率38.52%，同比提升
1.69pct；智慧轨交收入2.12亿元，同比下降24.94%，毛利率20.9%，同比提升1.57pct。其中，2025年子公司国睿防务实
现营收21.61亿元，同比增长8.28%；净利润5.79亿元，同比增长3.19%。
低空经济与民用雷达领域业务拓展取得良好成效。1）空管雷达：中标民航华东空管局福州、济南二次雷达项目，巩
固公司在民航空管监视领域的竞争优势；中标香港国际机场空管一二次雷达项目，打破国外垄断；2）气象雷达：成功开
拓水利、气象、人影工程等领域X波段相控阵天气雷达新市场，保持高端气象雷达市场领先地位；3）反无雷达：中标机场
反无雷达项目，低空监视领域取得积极进展；4）完成江苏风电场雷达系统交付，实现探测技术首次应用于海上风电低空
安全保障。
关注公司26年关联交易金额高增，或意味着军贸订单饱满。1）公司预计2026年向关联人销售产品、提供劳务的关联
交易金额将达51.74亿元（25年为18.7亿元），其中十四所及其控股子公司16.69亿元（25年为5.31亿元），中国电科下属
其他企业35.05亿元（25年为13.39亿元），公司解释同比大幅增长的主要原因是军贸雷达业务订单预计增加。2）我们继
续强调观点：当前国际局势与世界变局背景下，新型作战方式和新型安全需求或转为持续的重要议题，构建现代立体边海
空防体系成为“刚需”与“急需”，自印巴冲突后，全球对中国出口军贸产品的关注度有显著提升，而本次美伊冲突后，
军贸市场格局的变化或加速演绎。我们看好我国军贸市场或迎来可持续的发展机遇，同时继续强调雷达是军贸出口的核心
环节。
投资建议：1）盈利预测：考虑军贸订单的交付周期，我们调整2026-27年盈利预测至8.1、10.2亿元（原预测值为9.4
、11亿元），引入2028年盈利预测12.3亿元，对应26-28年EPS分别为0.65、0.82、0.99元，对应PE分别为44、35、29倍。
2）我们继续看好公司各项主要雷达产品未来均面临向上机遇：乘军贸东风、防务雷达有望持续增厚利润；气象雷达受益
于覆盖率提升，空管雷达或受益于国产化率提升；而我们看好低空经济新基建中雷达是具备放量潜力的环节，公司或享受
市场红利。强调“推荐”评级。
风险提示：国内低空政策推进不及预期、军贸业务、国内雷达需求不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│国睿科技(600562)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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问题1.公司2025年营业收入33.58亿元，同比下降1.25%；归母净利润6.29亿元，同比下降0.2%。收入利润均下降的原
因是什么？
财务总监卓悦：您好，感谢您的提问。2025年收入利润有所下降的主要原因包括部分业务板块发展面临较大挑战以及
汇兑损失等因素。一方面，工业软件及智能制造板块因自主软件产品国产化项目业务复杂度高、市场竞争激烈等原因，收
入毛利存在不同程度下滑,智慧轨交板块近年来行业发展趋缓、存量市场竞争激烈，在手订单不足导致收入持续下滑。另
一方面，2025年人民币对美元进入升值通道，公司因汇兑损失导致财务费用同比大幅增加。此外，作为核心主业雷达装备
及相关系统板块在手订单交付良好，同时加强项目成本管控，收入利润稳步增长。公司将持续加强市场开拓，做好在手订
单履约交付，推动公司经营稳定健康发展。
问题2.智慧轨交业务实现关键技术突破并获行业一等奖。目前全自主信号系统的市场推广进展如何，2026年能否形成
规模化订单贡献？
董事长郭际航：您好，感谢您的提问。公司以自主可控的信号系统为核心，推动“专业系统+运营维护”业务发展，
拥有信号系统系列化的技术和产品谱系，自主信号产品CBTC已在国内相关地铁线路上应用。公司以技术创新为驱动，为行
业用户提供“建、运、维”整体化解决方案，致力于成为城市轨道交通智慧运行与运营领域领先的一体化解决方案核心供
应商和服务商，为人民美好出行贡献力量。
问题3.技术创新和产业升级方面有哪些举措？
董事长郭际航：您好，感谢您的提问。公司坚持创新驱动，加快发展新质生产力。深化“科改示范”专项行动，制定
实施新一轮改革周期的科改示范企业台账任务，做好首批“揭榜挂帅”科技项目和“战新领航”产业项目的验收及评估评
价工作，适时开展第二批项目立项。持续加强研发投入，强化研发项目全流程管控，加强重点项目评审点管理，提升研发
项目管理刚性。进一步提升中国气象局重点实验室等平台运营质效，加强公司与知名高校、江苏省生产力促进中心等外部
单位合作，充分发挥创新平台的联合创新作用，服务产业发展。
问题4.去年公司增加了一次分红，今年是否还有中期分红的计划？
总经理黄强：您好，感谢您的提问。按照《上市公司监管指引第3号-上市公司现金分红》规定，公司于2026年4月21
日召开的董事会上审议通过了《公司2025年度利润分配方案及2026年中期现金分红事项的公告》，提请股东会授权董事会
制定公司2026年中期分红方案：在2026年上半年或第三季度持续盈利、累计未分配利润为正、现金流可以满足正常经营且
满足现金分红条件、不影响公司正常经营和持续发展的前提下，以公司实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，可
向全体股东派发的现金红利总额不超过相应期间归属于上市公司股东的净利润。
问题5.公司应收账款增长幅度较大的原因是什么？
财务总监卓悦：您好，感谢您的提问。公司应收账款增加主要是军贸出口业务近年来保持较好的发展势头，该部分业
务回款周期较长，导致应收账款规模有所上升。
问题6.2026年一季报利润增幅低于收入增幅主要原因是什么？
财务总监卓悦：您好，感谢您的提问。一季度公司利润增幅低于收入增幅，一是收入结构变化，公司一季度雷达装备
产品集中交付，推动收入增长，而交付的相关雷达产品毛利率偏低，导致利润增幅低于收入增幅；二是一季度人民币升值
导致公司汇兑损失，财务费用同比增加1,136万元。
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