研报评级☆ ◇600562 国睿科技 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 8 2 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.48│ 0.51│ 0.51│ 0.64│ 0.79│ ---│
│每股净资产(元) │ 4.47│ 4.84│ 5.35│ 5.53│ 6.02│ ---│
│净资产收益率% │ 10.80│ 10.48│ 9.46│ 11.11│ 12.59│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 599.21│ 629.76│ 628.51│ 787.00│ 978.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 3282.07│ 3400.43│ 3358.04│ 4192.50│ 4932.50│ ---│
│营业利润(百万元) │ 684.79│ 720.55│ 740.07│ 926.00│ 1152.50│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-12-31 买入 首次 34.16 0.64 0.77 --- 国泰海通
2025-12-21 买入 首次 37.92 0.63 0.81 --- 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-31│国睿科技(600562)首次覆盖报告：雷达装备龙头夯实主业，工业软件与智慧轨│国泰海通 │买入
│交拓展新空间 │ │
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本报告导读：公司深耕雷达装备、工业软件与智慧轨交等领域，是国内雷达整机及系统解决方案的重要供应商。受益
于国防信息化推进、民用雷达与智能交通需求扩容，公司多元业务协同发展，持续加大研发投入与平台化建设，业绩有望
在结构优化中稳健增长。
投资要点：首次覆盖给予“增持”评级，目标价34.16元。我们预计公司2025~2027年归母净利润分别为7.57亿元/7.8
9亿元/9.56亿元，对应EPS分别为0.61/0.64/0.77元。基于可比公司PE/PB估值方法，结合公司在雷达整机与子系统、轨道
交通控制系统、工业软件及智能制造等领域的行业地位与技术优势，按照2025年56倍PE，给予公司目标价34.16元，给予
“增持”评级。
雷达主业筑基，军民融合需求共振。公司深耕雷达整机与子系统领域，产品覆盖防务雷达、气象雷达、空管雷达及低
空监视等多个方向，在军工信息化、国防现代化和民用公共安全体系建设中具备重要地位。全球国防预算持续上行、我国
武器装备信息化建设稳步推进；同时，气象、水利、空管及低空经济等民用领域政策密集落地，推动雷达装备向相控阵化
、数字化、智能化升级。预计2025–2027年雷达整机与子系统业务营收保持稳健增长，仍将是公司收入与利润的核心支柱
。
工业软件与智能制造及智慧轨交共同构成公司重要的第二增长曲线。工业软件与智能制造业务受益于国产替代深化与
制造业数字化转型提速，公司围绕工业产品全生命周期打造“REACH睿知”工业软件与“REASY睿行”智能制造装备体系，
在航天、航空、船舶等领域形成示范应用。智慧轨交方面，公司以信号系统为核心，构建完整产品谱系，技术水平达国际
先进，短期承压于新建线路放缓，但在存量改造与智能化升级趋势下，业绩修复与稳健增长可期。
技术体系成势，研发投入夯实长期竞争力。公司持续加大研发投入，2024年研发费用率达6.65%，在数字化有源相控
阵雷达、工业软件平台、智能制造装备及轨道交通安全计算等关键领域取得多项突破。研发团队规模和高学历占比持续提
升，为公司在雷达装备、工业软件和智慧轨交多业务协同发展提供坚实支撑。
催化剂：出口雷达建设加速；轨道交通智能化投资回暖。
风险提示：国防及轨交投资节奏不及预期；雷达及工业软件项目交付延迟。
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2025-12-21│国睿科技(600562)国内防务雷达龙头，受益军贸乘风起 │国金证券 │买入
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投资逻辑：
雷达是需求广阔的军民用领域重要探测设备，公司防务和民用型号齐全。1）雷达通过发射电磁波探测目标，是军用
和民用领域中的重要探测设备。2）防务雷达包括机载、陆基、舰载和星载等，新装与升级需求驱动增长。以美国机载雷
达为例，主力战机典型雷达型号均有千台左右交付，需求广阔。3）气象雷达受益于水利部“三道防线”建设及超长期特
别国债；空管雷达受益于低空建设。4）公司控股股东电科十四所是中国雷达工业的发源地，公司作为十四所上市平台，
防务和民用雷达多谱系发展。
防务公司以国际化经营为导向，受益于雷达军贸扩张。1）全球军费支出连续10年增长并创历史最高，印巴冲突中使
用多款中械雷达，实战检验有望进一步驱动我国雷达军贸出口。2）公司子公司国睿防务以国际化经营为导向，2020年重
组时十四所将已获得出口许可的全部外销型号和对应内销型号划转国睿防务，涵盖三代半战机火控雷达、反隐身情报雷达
、武器定位雷达等，并承诺避免同业竞争。3）国睿防务2021-2024年净利润CAGR达到14.3%；2025年上半年净利率25.7%，
盈利能力显著高于同业公司。
工业软件提供全生命周期解决方案，轨交向运维调整。1）子公司国睿信维为航空、航天、电子、船舶等高端装备制
造业提供覆盖产品全生命周期的自主工业软件及智能制造整体解决方案，自主工业软件品牌“REACH睿知”，与雷达主业
形成协同。2）子公司恩瑞特从事轨道交通控制系统业务，业务重心向提供运维服务、系统升级改造及运维管理平台解决
方案调整。
盈利预测、估值和评级
预计公司2025-2027年实现营业收入37.2亿/40.8亿/48.8亿元，同比+9.4%/+9.6%/+19.7%，归母净利润6.9亿/7.9亿/1
0.0亿元，同比+9.0%/+14.3%/+27.4%，对应EPS为0.55/0.63/0.81元。考虑到公司是国内防务雷达龙头，军贸业务的卡位
优势突出，成长性较强，给予公司2026年60倍估值，对应目标价37.92元。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
军贸拓展不及预期；内需不及预期；市场竞争加剧风险；应收账款及应付账款较高风险；存货周转风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│国睿科技(600562)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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问题1.公司2025年营业收入33.58亿元，同比下降1.25%；归母净利润6.29亿元，同比下降0.2%。收入利润均下降的原
因是什么？
财务总监卓悦：您好，感谢您的提问。2025年收入利润有所下降的主要原因包括部分业务板块发展面临较大挑战以及
汇兑损失等因素。一方面，工业软件及智能制造板块因自主软件产品国产化项目业务复杂度高、市场竞争激烈等原因，收
入毛利存在不同程度下滑,智慧轨交板块近年来行业发展趋缓、存量市场竞争激烈，在手订单不足导致收入持续下滑。另
一方面，2025年人民币对美元进入升值通道，公司因汇兑损失导致财务费用同比大幅增加。此外，作为核心主业雷达装备
及相关系统板块在手订单交付良好，同时加强项目成本管控，收入利润稳步增长。公司将持续加强市场开拓，做好在手订
单履约交付，推动公司经营稳定健康发展。
问题2.智慧轨交业务实现关键技术突破并获行业一等奖。目前全自主信号系统的市场推广进展如何，2026年能否形成
规模化订单贡献？
董事长郭际航：您好，感谢您的提问。公司以自主可控的信号系统为核心，推动“专业系统+运营维护”业务发展，
拥有信号系统系列化的技术和产品谱系，自主信号产品CBTC已在国内相关地铁线路上应用。公司以技术创新为驱动，为行
业用户提供“建、运、维”整体化解决方案，致力于成为城市轨道交通智慧运行与运营领域领先的一体化解决方案核心供
应商和服务商，为人民美好出行贡献力量。
问题3.技术创新和产业升级方面有哪些举措？
董事长郭际航：您好，感谢您的提问。公司坚持创新驱动，加快发展新质生产力。深化“科改示范”专项行动，制定
实施新一轮改革周期的科改示范企业台账任务，做好首批“揭榜挂帅”科技项目和“战新领航”产业项目的验收及评估评
价工作，适时开展第二批项目立项。持续加强研发投入，强化研发项目全流程管控，加强重点项目评审点管理，提升研发
项目管理刚性。进一步提升中国气象局重点实验室等平台运营质效，加强公司与知名高校、江苏省生产力促进中心等外部
单位合作，充分发挥创新平台的联合创新作用，服务产业发展。
问题4.去年公司增加了一次分红，今年是否还有中期分红的计划？
总经理黄强：您好，感谢您的提问。按照《上市公司监管指引第3号-上市公司现金分红》规定，公司于2026年4月21
日召开的董事会上审议通过了《公司2025年度利润分配方案及2026年中期现金分红事项的公告》，提请股东会授权董事会
制定公司2026年中期分红方案：在2026年上半年或第三季度持续盈利、累计未分配利润为正、现金流可以满足正常经营且
满足现金分红条件、不影响公司正常经营和持续发展的前提下，以公司实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，可
向全体股东派发的现金红利总额不超过相应期间归属于上市公司股东的净利润。
问题5.公司应收账款增长幅度较大的原因是什么？
财务总监卓悦：您好，感谢您的提问。公司应收账款增加主要是军贸出口业务近年来保持较好的发展势头，该部分业
务回款周期较长，导致应收账款规模有所上升。
问题6.2026年一季报利润增幅低于收入增幅主要原因是什么？
财务总监卓悦：您好，感谢您的提问。一季度公司利润增幅低于收入增幅，一是收入结构变化，公司一季度雷达装备
产品集中交付，推动收入增长，而交付的相关雷达产品毛利率偏低，导致利润增幅低于收入增幅；二是一季度人民币升值
导致公司汇兑损失，财务费用同比增加1,136万元。
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