价值分析☆ ◇600566 济川药业 更新日期:2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 5 0 0 0 0 5
2月内 5 0 0 0 0 5
3月内 10 0 0 0 0 10
6月内 11 0 0 0 0 11
1年内 30 4 0 0 0 34
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.94│ 2.35│ 3.06│ 3.06│ 3.45│ 3.86│
│每股净资产(元) │ 10.15│ 12.30│ 14.48│ 17.09│ 20.04│ 23.36│
│净资产收益率% │ 18.86│ 19.15│ 21.15│ 17.95│ 17.23│ 16.50│
│归母净利润(百万元) │ 1719.18│ 2170.75│ 2822.78│ 2817.00│ 3183.64│ 3559.09│
│营业收入(百万元) │ 7630.51│ 8996.37│ 9654.54│ 9166.45│ 10061.27│ 11022.64│
│营业利润(百万元) │ 1932.83│ 2423.50│ 3258.14│ 3205.47│ 3652.52│ 4094.90│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 买入 维持 --- 2.88 3.17 3.47 长城证券
2024-10-29 买入 维持 --- 2.85 3.23 3.59 东吴证券
2024-10-28 买入 维持 --- 2.84 3.30 3.74 开源证券
2024-10-28 买入 维持 --- 2.94 3.29 3.55 中泰证券
2024-10-26 买入 维持 --- 2.93 3.23 3.59 国金证券
2024-08-29 买入 维持 --- 3.10 3.47 3.90 长城证券
2024-08-29 买入 维持 --- 3.31 3.77 4.10 申万宏源
2024-08-28 买入 维持 --- 3.08 3.55 4.04 华安证券
2024-08-27 买入 维持 --- 3.10 3.55 4.15 开源证券
2024-08-26 买入 维持 --- 3.31 3.74 4.29 财通证券
2024-07-25 买入 维持 --- 3.29 3.69 4.06 长城证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│济川药业(600566)业绩基本符合预期,Q3业绩环比改善
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投资建议:公司深耕清热解毒类、儿科类用药领域,核心品种竞争优势明显,随着二线品种逐步发力以及
BD产品的持续引入,或有望为公司打造新增长曲线。考虑到集采、消费大环境、下游需求等多因素影响,我们
下调了公司盈利预测,我们预计2024-2026年公司实现营业收入83.54亿元、91.08亿元、98.99亿元,实现归母
净利润26.5亿元、29.23亿元、31.99亿元,分别同比-6.1%、10.3%、9.4%。对应EPS分别为2.88元、3.17元、3
.47元,当前股价对应的PE倍数分别为10.7X、9.7X、8.9X。考虑到公司核心品种竞争优势明显,二线品种有望
逐步发力,维持“买入”评级
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2024-10-29│济川药业(600566)2024年三季报点评:降幅环比二季度明显收窄,盈利能力保持较高水平
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盈利预测与投资评级:考虑到感冒呼吸类产品整体大环境的影响,我们将公司2024-2026年归母净利润由3
0.2/33.9/38.0下调至26.3/29.8/33.1亿元,对应估值为11/9/9X;基于公司1)高基数压力逐步在消化;3)二
线品种持续放量,研发管线开始收获;3)BD和销售能力强,有望形成大品种代销,维持“买入”评级。
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2024-10-28│济川药业(600566)公司信息更新报告:2024Q3经营业绩环比改善,销售管理持续优化
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2024Q3营收利润环比增长,维持“买入”评级
公司2024Q1-Q3实现营收58.05亿元(同比-11.19%,下文皆为同比口径);归母净利润19.03亿元(-2.13%
);扣非归母净利润16.99亿元(-7.06%)。分季度来看,2024Q3单季度实现营收17.71亿元(同比-7.18%,环
比+8.51%);归母净利润5.65亿元(同比-6.58%,环比+14.50%);扣非归母净利润5.19亿元(同比-10.69%,
环比+14.21%)。从盈利能力来看,2024Q1-Q3毛利率为79.26%(-2.44pct),净利率为32.86%(+3.07pct)。
从费用端来看,2024Q1-Q3销售费用率为37.73%(-3.86pct);管理费用率为5.19%(+0.92pct);研发费用率
为5.11%(-0.01pct);财务费用率为-3.54%(-0.93pct)。考虑到销售阶段性承压,我们下调原盈利预测,
预计2024-2026年归母净利润分别为26.14/30.46/34.48亿元(原预计为28.53/32.75/38.25亿元),EPS为2.84
/3.30/3.74元,当前股价对应PE为11.2/9.6/8.5倍,我们看好公司清热解毒、儿科等核心业务板块发展以及BD
产品引进带来的潜在增量,维持“买入”评级。
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2024-10-28│济川药业(600566)业绩符合预期,期间费用率持续优化
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盈利预测和投资建议:考虑到2024年呼吸品类需求回落,我们对盈利预测做出调整,预计2024-2026年公
司实现营业收入91.83、100.04、107.72亿元(预测前值为95.05、104.01、112.49亿元),同比-5%、+9%、+8
%,实现归母净利润27.09、30.30、32.70亿元(预测前值为28.93、32.41、35.28亿元),同比增长-4%、12%
、8%。考虑到公司核心品种竞争格局稳定、市场份额领先,夯实业绩稳健增长的基础,二线品种发力及BD落地
带来第二增长曲线,维持“买入”评级。
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2024-10-26│济川药业(600566)环比表现改善,核心品种短期增长有望向好
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盈利预测、估值与评级
公司短期仍在消化高基数影响,中长期研发及BD管线有望逐步落地,为公司发展赋能。基于发展现状,我
们将公司24-26年归母净利润预测由29.02/32.05/35.77亿元下调至26.98/29.80/33.07亿元,分别同比增长-4%/
10%/11%,EPS分别为2.93/3.23/3.59元,现价对应PE分别为10/9/9倍,维持“买入”评级。
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2024-08-29│济川药业(600566)2024H1业绩短期承压,研发BD稳步推进
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投资建议:公司深耕清热解毒类、儿科类用药领域,核心品种竞争优势明显,随着二线品种逐步发力以及
BD产品的持续引入,或有望为公司打造新增长曲线。考虑到集采、消费大环境、下游需求等多因素影响,我们
下调了公司盈利预测,我们预计2024-2026年公司实现营业收入87.38亿元、96.41亿元、107.67亿元,实现归
母净利润28.56亿元、31.99亿元、35.98亿元,分别同比增长1.2%、12.0%、12.5%。对应EPS分别为3.10元、3.
47元、3.90元,当前股价对应的PE倍数分别为9.4X、8.4X、7.4X。考虑到公司核心品种竞争优势明显,二线品
种有望逐步发力,维持“买入”评级。
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2024-08-29│济川药业(600566)高基数下承压,看好公司长期发展
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盈利预测与投资评级:济川药业是国内儿科及消化领域中药领先企业,公司产品蒲地蓝消炎口服液、小儿
豉翘清热颗粒继续保持市场领先规模优势。同时,公司产品以其临床应用较好的有效性和安全性,入选多个用
药指南、诊疗共识和教学教材,受到了专业机构和社会大众的认可。虽然公司业绩短期承压,但未来有望改善
,我们维持24-26年归母净利润预测为30.55亿元、34.75亿元、37.78亿元,对应PE分别为9、8、7倍,维持“
买入”评级。
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2024-08-28│济川药业(600566)业绩短期承压,盈利质量向好发展
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根据公司半年报情况,公司业绩在医药政策和消费大环境影响下短期承压,我们下调了公司盈利预测,我
们预计公司2024~2026年收入分别96.0/106.5/117.3亿元(2024~2026年前预测值为101.9/110.6/120.6亿元)
,分别同比增长-0.6%/10.9%/10.1%,归母净利润分别为28.4/32.7/37.2亿元(2024~2026年前预测值为30.2/3
4.0/38.3亿元),分别同比增长0.6%/15.2%/13.8%,对应估值为9X/8X/7X。维持“买入”投资评级。
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2024-08-27│济川药业(600566)公司信息更新报告:2024H1营收利润短期承压,“自研+BD”同步向前
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营收利润短期承压,销售控费成果显著,维持“买入”评级
公司2024H1实现营收40.34亿元(同比-12.84%,下文皆为同比口径);归母净利润13.38亿元(-0.11%)
;扣非归母净利润11.80亿元(-5.36%),营收与利润下滑主要系呼吸类产品2023H1高基数及雷贝拉唑钠肠溶
胶囊受医药集采影响等因素所致。2024Q2实现营收16.32亿元(-27.17%);归母净利润4.93亿元(-25.64%)
;扣非归母净利润4.54亿元(-29.17%)。从盈利能力来看,2024H1毛利率为79.58%(-2.06pct),净利率为3
3.25%(+4.25pct)。从费用端来看,2024H1销售费用率为39.91%(-3.33pct);管理费用率为4.70%(+0.79p
ct);研发费用率为5.16%(+0.51pct);财务费用率为-4.42%(-2.15pct)。我们看好公司BD产品带来的成
长空间,考虑到集采等因素影响,下调2024-2026年盈利预测,预计归母净利润分别为28.53/32.75/38.25亿元
(原预计为30.22/34.11/38.39亿元),EPS为3.10/3.55/4.15元,当前股价对应PE为9.7/8.4/7.2倍,维持“
买入”评级。
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2024-08-26│济川药业(600566)业绩短期承压不改长期向好趋势
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投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入100.85/110.82/122.36亿元,归母净利润30.48/34.46
/39.54亿元。对应PE分别为10.06/8.90/7.75倍,维持“买入”评级。
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2024-07-25│济川药业(600566)回购彰显长期经营信心,BD持续推进
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投资建议:公司深耕清热解毒类、儿科类用药领域,核心品种竞争优势明显,随着二线品种逐步发力,以
及BD产品持续引入,或有望为公司打造新增长曲线。我们预计2024-2026年公司实现营业收入100.02亿元、110
.10亿元、120.19亿元,实现归母净利润30.35亿元、33.99亿元、37.38亿元,分别同比增长7.5%、12.0%、10.
0%。对应EPS分别为3.29元、3.69元、4.06元,当前股价对应的PE倍数分别为9.4X、8.4X、7.6X。考虑到公司
核心品种竞 争优势明显,二线品种有望逐步发力,维持“买入”评级。
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