价值分析☆ ◇600570 恒生电子 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 10 3 0 0 0 13
3月内 12 4 0 0 0 16
6月内 17 7 0 0 0 24
1年内 41 13 0 0 0 54
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.00│ 0.57│ 0.75│ 0.79│ 0.92│ 1.06│
│每股净资产(元) │ 3.90│ 3.59│ 4.23│ 4.86│ 5.64│ 6.56│
│净资产收益率% │ 25.70│ 16.02│ 17.74│ 16.04│ 16.10│ 16.10│
│归母净利润(百万元) │ 1463.54│ 1091.09│ 1424.32│ 1490.64│ 1737.62│ 2015.73│
│营业收入(百万元) │ 5496.58│ 6502.39│ 7281.20│ 7470.12│ 8248.02│ 9289.93│
│营业利润(百万元) │ 1510.55│ 1123.97│ 1451.94│ 1544.19│ 1803.60│ 2095.49│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-08 增持 维持 37.72 0.77 0.92 1.06 海通证券
2024-11-06 买入 维持 38.25 0.77 0.85 0.98 西南证券
2024-11-06 增持 维持 30 --- --- --- 中金公司
2024-11-03 买入 维持 --- 0.80 0.91 1.08 国海证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.78 0.91 1.06 民生证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.83 0.94 1.06 中泰证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.77 0.89 1.04 东吴证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.80 0.93 1.13 平安证券
2024-10-31 买入 维持 36.93 0.71 0.83 1.02 国泰君安
2024-10-31 买入 维持 52.12 0.86 1.13 1.37 华泰证券
2024-10-31 增持 维持 --- 0.81 0.92 1.09 财通证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.79 0.92 1.07 招商证券
2024-10-06 买入 维持 --- 0.76 0.91 1.01 华鑫证券
2024-09-29 买入 维持 --- 0.77 0.90 1.08 长江证券
2024-09-10 增持 维持 24.64 0.77 0.92 1.06 海通证券
2024-09-09 买入 维持 --- 0.83 0.94 1.06 中泰证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.80 0.94 1.05 华福证券
2024-08-29 增持 维持 --- 0.81 0.93 1.09 光大证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.79 0.90 1.00 信达证券
2024-08-26 增持 维持 20 --- --- --- 中金公司
2024-08-26 买入 维持 --- 0.81 0.95 1.15 平安证券
2024-08-26 增持 维持 --- 0.83 0.98 1.13 财通证券
2024-08-25 买入 维持 --- 0.82 0.95 1.03 申万宏源
2024-08-25 买入 首次 --- 0.63 0.70 0.79 东吴证券
2024-06-04 买入 维持 --- 0.83 0.94 1.06 中泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-08│恒生电子(600570)公司季报点评：Q3业绩仍承压，市场回暖经营拐点或将到来
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盈利预测与投资建议
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为75.33/83.15/93.66亿元，同比增长3.5%/10.4%/12.6%；归母净
利润分别为14.56/17.48/20.02亿元，同比增长2.3%/20.0%/14.6%；EPS分别为0.77/0.92/1.06元。参考可比公
司，给予公司2025年动态PE38-41倍，合理价值区间为34.96-37.72元，维持“优于大市”评级。
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2024-11-06│恒生电子(600570)2024年三季报点评：Q3归母表现亮眼，静待需求释放
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盈利预测与投资建议：9月24日以来，资本市场交投持续火热，下游金融机构盈利端修复。考虑到公司多
年领先的技术优势，未来有望在新一轮选型中提升在核心业务系统的市占率；叠加下游信创刚性需求释放，预
计2024-2026年EPS分别为0.77/0.85/0.98元，当前股价对应的PE为40/36/31倍，给予45倍PE，对应目标价为38
.25元，维持“买入”评级。
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2024-11-06│恒生电子(600570)3Q24业绩承压，战略增资赢时胜构筑生态
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盈利预测与估值
我们维持跑赢行业评级，考虑到需求端拐点迟于预期，下调2024/2025年收入6.3%/8.1%至69.2/70.3亿元
，公司成本端把控有效，上调2024/2025年盈利预测26.0%/2.1%至13.92/12.60亿元。我们维持目标价30元不变
，对应43x/39x2024E/2025EP/OCF，较当前股价具备3%的上行空间，当前交易于41x/38x2024E/2025EP/OCF。
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2024-11-03│恒生电子(600570)2024年三季报点评：前三季度经营承压，看好2025年景气修复
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盈利预测和投资评级：公司是证券&资管IT龙头，优势地位稳固，聚焦一流产品且提质增效。我们预计202
4-2026年公司营收73.05/80.21/89.58亿元，归母净利润分别为15.12/17.31/20.41亿元，EPS分别为0.80/0.91
/1.08元/股，当前股价对应2024-2026年PE分别为32/28/24X，维持“买入”评级。
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2024-11-01│恒生电子(600570)2024年三季报点评：Q3利润端表现亮眼，静待投交活跃带动业绩回暖
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投资建议：预计公司24-26年归母净利润分别为14.73、17.26、20.17亿元，当前市值对应24/25/26年的估
值分别为33/28/24倍，考虑到当前时点资本市场改革与金融机构数字化投入加速，因此公司具备估值修复的空
间，维持“推荐”评级。
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2024-11-01│恒生电子(600570)利润降幅有所收窄，AI产品持续升级迭代
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投资建议：预测公司2024-2026年营收分别为78.22/85.46/95.57亿元，归母净利润分别为15.81/17.74/20
.11亿元，对应PE分别为31/28/24倍，维持“买入”评级
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2024-11-01│恒生电子(600570)2024年三季报点评：资本市场波动，影响公司业绩下滑
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盈利预测与投资评级：公司系国内金融IT龙头厂商，连续17年入选Fintech100全球金融科技百强榜单，20
24年排名全球第22位，位列中国上榜企业第一。随着资本市场整体的快速回暖，我们小幅上调业绩预测，预计
公司2024-2026年归母净利润分别为15/17/20亿元（前值为12/13/15亿元），同比分别为+2%/+16%/+17%，对应
PE分别为35/30/26倍，维持“买入”评级。
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2024-11-01│恒生电子(600570)公司利润降幅收窄，信创+AI竞争力持续提升
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盈利预测与投资建议：根据公司的2024年三季报，我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年的归母
净利润分别为15.13亿元（前值为15.30亿元）、17.67亿元（前值为18.01亿元）、21.33亿元（前值为21.76亿
元），对应EPS分别为0.80元、0.93元、1.13元，对应10月31日收盘价的PE分别为33.6倍、28.7倍、23.8倍。
公司始终保持市场和技术领先地位，积极推进金融信创适配，大模型等技术变革也将为公司带来业务重构的机
会。此外，股权激励计划彰显管理层对于公司长期发展的信心。我们持续看好公司在金融IT领域领先地位的保
持，以及在新一代核心交易系统、新一代投资交易系统等业务的发展突围，维持“强烈推荐”评级。
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2024-10-31│恒生电子(600570)2024年三季报点评：资本市场回暖有望提振行业景气度
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上调目标价至36.93元，维持“增持”评级。考虑到公司持有金融资产会计核算方式改变，上调2024年盈
利预测，下调2025、2026年预测，预计2024-2026年EPS分别为0.71（+0.03）、0.83（-0.09）、1.02（-0.07
）元。考虑到行业整体估值中枢上移，参考可比公司2025年44.49倍PE，上调目标价至36.93元，维持“增持”
评级。
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2024-10-31│恒生电子(600570)中期拐点到来
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盈利预测与估值
鉴于行业需求好转及投资收益增加，上调公司24-26年盈利预测为16.24/21.46/26.01亿(前值14.60/18.56
/21.51亿)。可比公司25PE均值46倍（Wind），我们看好恒生核心竞争力，给予公司25年目标PE46倍，对应目
标价52.12元（前值20.81元）。
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2024-10-31│恒生电子(600570)经营拐点将至，静待金融IT市场回暖
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投资建议：公司为国内金融IT行业龙头，将充分受益于AI技术变革与资本市场改革，我们预测公司2024-2
026年实现收入73.64、82.89、94.84亿元，实现归母净利润15.32、17.35、20.58亿元，对应当前PE估值分别
为33x、29x、25x，维持“增持”评级。
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2024-10-30│恒生电子(600570)短期压力有所增加，逆势坚守产品化及降本增效战略
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维持“强烈推荐”投资评级。预计24-26年收入73.34/80.88/87.90亿元，YOY+1%/10%/9%；归母净利润15.
01/17.38/20.28亿元，YOY+5%/16%/17%，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-10-06│恒生电子(600570)公司动态研究报告：业绩短期有所承压，股权激励彰显成长信心
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为76.73、84.27、91.63亿元，EPS分别为0.76、0.97、1.01元，当前股价
对应PE分别为30、25、23倍，维持“买入”投资评级。
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2024-09-29│恒生电子(600570)业绩短期承压，股权激励彰显信心
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公司2024年的经营目标是收入保持稳健增长，持续提升公司收入质量，费用低于收入增长，持续提升经营
效率，保持稳健的财务结构和经营现金流。在下游客户承压的情况下，公司上半年经营韧性基本保持。我们预
计公司2024~2026年营业收入为77.1/84.5/93.3亿元，归母净利润分别为14.6/17.1/20.4亿元，分别对应27.0/
23.0/19.3倍PE，维持“买入”评级。
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2024-09-10│恒生电子(600570)公司半年报点评：营收持稳利润承压，股权激励彰显信心
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盈利预测与投资建议
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为75.33/83.15/93.66亿元，同比增长3.5%/10.4%/12.6%；归母净
利润分别为14.56/17.48/20.02亿元，同比增长2.3%/20.0%/14.6%；EPS分别为0.77/0.92/1.06元。参考可比公
司，给予公司2024年动态PE27-32倍，合理价值区间为20.79-24.64元，维持“优于大市”评级。
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2024-09-09│恒生电子(600570)业绩短期承压，股票期权彰显发展信心
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投资建议：预测公司2024-2026年营收分别为78.22/85.46/95.57亿元，归母净利润分别为15.81/17.74/20
.11亿元，对应PE分别为19/17/15倍，维持“买入”评级。
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2024-09-03│恒生电子(600570)需求短期承压，股权激励彰显信心
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考虑到部分产品需求不及预期，我们下调公司2024-2026年营业收入为75.8/80.7/87.8亿元（2024-2025年
前值为94.6/113.4亿元），下调公司2024-2026年归母净利润为15.1/17.8/19.8亿元（2024-2025年前值为23.1
/28.2亿元）。公司同期发布股权激励计划草案，拟授予股票期权3400万份，行权价格17.04元/股，考核目标2
024-2026年每年净利润增速不低于10%，彰显公司对于未来增长的信心。结合公司在金融IT的龙头地位，维持
“买入”评级。
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2024-08-29│恒生电子(600570)2024年半年报点评：新一轮股权激励助力业绩增长，坚定信创＋数字化转型
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盈利预测：考虑到下游行业景气度下行，下调公司2024-2025年归母净利润预测值至15.28/17.58亿元（调
整幅度-30.9%/-34.5%），新增2026年归母净利润预测值20.61亿元；当前股价对应2024-2026年PE为19x/17x/1
4x，看好公司金融IT领域龙头地位，维持“增持”评级。
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2024-08-29│恒生电子(600570)压力环境下业务保持稳健，股权激励草案彰显中长期信心
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盈利预测与投资评级：公司积极强化管理能力，积极顺应行业变化拥抱新技术、新赛道，有望在下游需求
复苏的周期中获得持续成长。我们预计2024-2026年EPS分别为0.79/0.90/1.00元，对应P/E分别为19.71/17.34
/15.52倍。维持“买入”评级。
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2024-08-26│恒生电子(600570)主营业务盈利稳定，股权激励目标稳健
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考虑到金融IT需求延后，我们下调2024/2025年盈利预测31.7%/35.9%至11.04/12.33亿元，我们认为公司
基本盘依然稳健，维持跑赢行业评级。我们下调目标价31%至20元，对应29x/26x2024e/2025eP/OCF，较当前股
价具备27.4%的上行空间，当前交易于23x/20x2024e/2025eP/OCF。
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2024-08-26│恒生电子(600570)公司业绩当期承压，股权激励彰显信心
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盈利预测与投资建议：根据公司2024年半年报，我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净
利润分别为15.30亿元（前值为17.27亿元）、18.01亿元（前值为21.02亿元）、21.76亿元（前值为24.95亿元
），对应EPS分别为0.81元、0.95元、1.15元，对应8月26日收盘价的PE分别为19.3倍、16.4倍、13.6倍。公司
始终保持市场和技术领先地位，大模型等技术变革也将为公司带来业务重构的机会。此外，公司发布《2024年
股票期权激励计划（草案）》，公司层面业绩考核要求彰显了管理层对于公司长期发展的信心。我们持续看好
公司在证券资管IT领域领先地位的保持，以及新一代核心交易系统、新一代投资交易系统等业务的发展突围，
维持“强烈推荐”评级。
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2024-08-26│恒生电子(600570)提质增效成果显著，激励目标提振信心
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投资建议：公司为国内金融IT行业龙头，将充分受益于AI技术变革与资本市场改革，我们预测公司2024-2
026年实现收入75.01、85.14、97.27亿元，实现归母净利润15.76、18.53、21.47亿元，对应当前PE估值分别
为19x、16x、14x，维持“增持”评级。
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2024-08-25│恒生电子(600570)金融IT正从周期左侧触及刚性需求，激励计划彰显长期信心
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维持“买入”评级。考虑到财富科技、数据风险基础等业务短期需求较弱，小幅下调2024-2026年收入预
测为77.23、86.21、96.15亿元，原预测为80.48、90.18、100.51亿元，考虑到可交易金融资产公允价值可能
在今年产生损失，下调2024-2026年利润为15.60、18.02、19.51亿元，原预测为16.93、19.46、20.16亿元，
考虑到公司在证券、基金IT市场领军地位不变，行业周期上行后有望快速修复业绩，维持“买入”评级。
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2024-08-25│恒生电子(600570)2024年半年报点评：营收相对稳健，核心交易系统持续迭代
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盈利预测与投资评级：公司系国内金融IT龙头厂商，连续16年入选Fintech100全球金融科技百强榜单，20
23年排名全球第22位，位列中国上榜企业第一。但短期资本市场仍在波动，公司业务收入短期相对承压；我们
预计公司2024-2026年归母净利润分别为12/13/15亿元，同比分别为-16%/+10%/+13%，对应PE分别为25/22/20
倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-06-04│恒生电子(600570)费用增速放缓，LightGPT算法通过备案
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投资建议：预测公司2024-2026年营收分别为78.22/85.46/95.57亿元，归母净利润分别为15.81/17.74/20
.11亿元，对应PE分别为24/21/19倍，维持“买入”评级。
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