研报评级☆ ◇600572 康恩贝 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.23│ 0.24│ 0.19│ 0.23│ 0.28│ 0.33│
│每股净资产(元) │ 2.74│ 2.64│ 2.78│ 2.96│ 3.23│ 3.59│
│净资产收益率% │ 8.40│ 9.13│ 6.73│ 7.82│ 8.65│ 9.27│
│归母净利润(百万元) │ 591.57│ 622.42│ 474.36│ 588.33│ 709.55│ 844.46│
│营业收入(百万元) │ 6732.80│ 6515.16│ 6473.43│ 7218.74│ 7966.92│ 8746.26│
│营业利润(百万元) │ 788.27│ 798.89│ 673.22│ 886.30│ 1034.56│ 1213.54│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-23 买入 维持 --- 0.23 0.28 0.33 天风证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-23│康恩贝(600572)26Q1业绩亮眼，看好全年实现恢复性增长 │天风证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年报&2026Q1季报，其中：2025年实现收入64.73亿元（yoy-0.64%），归母净利润4.74亿元（yoy
-23.79%），扣非净利润3.73亿元（yoy-27.67%），盈利承压，主要受药品制剂销售收入占营收比重下降、以及计提资产
减值准备、其他一次性损益影响等非经常性因素。
2026Q1实现收入19.06亿元（yoy+13.10%），归母净利润1.98亿元（yoy+4.78%），扣非净利润2.09亿元（yoy+28.7%
），实现恢复性增长。
组织架构重构，组建专业BD团队
公司成立处方药事业部与原料药事业部（目前还包括非处方药事业部、健康消费品事业部、中药材饮片事业部），优
化各事业部架构与发展方向，业务协同效率显著提升，为未来发展打下组织基础。同时，公司组建专业化BD团队，构建BD
决策机制与激励共享机制，重点推动品种引进与合作开发，强化产业资源整合能力。
增长态势良好，核心主业盈利能力进一步提升
2026Q1公司药品制剂实现收入11.55亿元，同比增长13.66%，主要产品“康恩贝”肠炎宁系列、金艾康、金康灵力增
长较好，“金笛”复方鱼腥草合剂重回增长赛道；健康消费品实现收入1.95亿元，同比增长17.92%，2025年培育的新品益
生菌冻干粉增量明显，主要产品蛋白粉和钙D软胶囊也有较好增量；原料药实现收入2.22亿元，同比增长21.43%，通过深
化存量客户的合作和增量客户的拓展，主要原料药产品实现较好增长；中药材与中药饮片实现收入2.78亿元，同比增长2.
63%。
回报稳信心，增持显决心
2025年度公司分红预案为：每10股拟派发现金红利1.5元，分红约3.81亿元，约占净利润80.22%；注销回购股份约3亿
元，合计近7亿元，约占净利润145%。此外，2026年1月，控股股东浙药集团增持约2%股份（2.15亿元），彰显省属国资深
耕医药健康主业的坚定决心。
盈利预测与估值
2025年公司主业承压，但2026Q1已经看到初步企稳回升迹象。不考虑并购预期，将2026-2028年公司营业收入下调为7
2.19/79.67/87.46亿元（2026-2027年前值为74.84/83.08亿元），归母净利润为5.88/7.10/8.44亿元（2026-2027年前值
为6.48/7.23亿元），维持“买入”评级。
风险提示：行业政策变化风险，产品质量风险，研发创新风险
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|