研报评级☆ ◇600573 惠泉啤酒 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.16│ 0.19│ 0.26│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 4.85│ 4.99│ 5.19│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 3.29│ 3.89│ 5.00│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 39.85│ 48.53│ 64.83│ ---│ ---│ ---│
│营业收入(百万元) │ 613.42│ 613.65│ 647.06│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 46.46│ 57.33│ 69.45│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-21 增持 维持 12.54 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-21│惠泉啤酒(600573)宏观环境承压，结构升级趋势延续 │中金公司 │增持
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3Q25业绩符合我们预期
公司公布3Q25业绩：3Q25公司营业收入2.24亿元，同比-7.8%，1-3Q公司营业收入5.76亿元，同比-2.59%；3Q25归母
净利润0.59亿元，对应每股盈利0.24元，同比22.5%，1-3Q公司归母净利润0.99亿元，同比23.70%，业绩符合我们预期。
发展趋势
中高档产品增长表现较好，结构升级趋势延续。3Q25公司啤酒销量同比高单位数下滑，主要受整体消费环境疲软影响
，吨价略有提升，3Q25公司中高端/普通产品收入分别同比+2.70%/-46.98%，其中一麦系列仍为主力，老惠泉、1983等中
高端产品持续增长。省内表现持续优于省外，3Q25公司福建省内/省外收入分别同比+0.56/-39.74%，福建基地市场稳固，
其中泉州市场持续获得份额，省外江西等重点拓展区域仍处于调整阶段。
公司持续进行降本增效，带动盈利能力改善。3Q25公司归母净利率同比提升6.5ppt至26.3%，主要受益于结构升级带
动吨价持续提升，及公司降本增效效果显著带动吨成本中单位数下滑，毛利率的同比升高5.7ppt至41.5%，3Q25公司啤酒
吨价提升叠加吨成本下降带动毛利率改善。单3Q25公司销售费用率同比-1.8ppt，主因公司加大精准投入，管理费用率+0.
3ppt，主因员工薪酬福利提升，整体费用率同比稳中略降。
展望看，3Q25公司业绩短期波动主因宏观环境承压及公司库存调整，我们预计四季度增长节奏有所修复，中长期看公
司持续推动降本提效及结构升级，有望支撑公司利润释放。
盈利预测与估值
考虑到公司三季度主动调整经营节奏，我们下调2025年盈利预测3.0%至0.78亿元，首次引入2026年盈利预测0.96亿元
。我们切换估值至2026年，因行业估值中枢上移且公司提效趋势持续，我们上调目标价11%至12.54元/股，对应2026年33
倍P/E，当前股价交易于2026年30.6倍P/E估值，目标价对应现价有7.2%上升空间。维持跑赢行业评级。
风险
宏观经济恢复不及预期，市场竞争加剧，原材料价格波动等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-10-27│惠泉啤酒(600573)2025年10月27日投资者关系活动主要内容
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福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司于2025年10月27日在上证路演中心（网址：http://roadshow.sseinfo.com/）举行
投资者关系活动，参与单位名称及人员有惠泉啤酒2025年第三季度业绩说明会，上市公司接待人员有董事长：刘翔宇先生
，副董事长、常务副总经理兼财务总监：王岳先生，独立董事：陈及先生、肖珉女士、袁吉锋先生，董事会秘书：程晓梅
女士。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202510/202510281418026468497395.pdf
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