研报评级☆ ◇600573 惠泉啤酒 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.19│ 0.26│ 0.32│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 4.99│ 5.19│ 5.43│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 3.89│ 5.00│ 5.89│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 48.53│ 64.83│ 79.99│ ---│ ---│ ---│
│营业收入(百万元) │ 613.65│ 647.06│ 640.30│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 57.33│ 69.45│ 95.23│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-20 增持 维持 12.54 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-20│惠泉啤酒(600573)中高战略产品表现亮眼，带动吨价高增 │中金公司 │增持
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1H26业绩略好于我们预期
公司发布中期业绩：1H26实现收入3.69亿元，同比+5.1%；归母净利润4878万元，同比+23.3%；扣非归母净利润4630
万元，同比+20.6%。略好于我们的预期，主要系吨价改善较多。
发展趋势
2Q26销量有所承压，产品结构升级带动吨价提升。2Q26啤酒销量同比-6.5%，主要公司对产品结构有所调整，啤酒吨
价同比+11.2%，带动公司收入同比+4.1%。分价格带看，1H26公司中高档/普通产品收入同比+6.9%/+1.7%，中高档战略产
品（主要以1983、老惠泉、全麦为主）销量同比+190%，其中1983贡献主要增长。分区域看，1H26公司大泉州区域销量同
比+1.27%，基地市场保持良性增长；福建省内/省外销售收入分别同比+5.5%/+3.6%。
2Q26毛利率显著改善，市场及人员投入增加。2Q26营业成本同比-9.4%，毛利率同比+8.2ppt至45.3%，主要系产品结
构升级、生产效率优化；1H26公司综合能耗同比-8.75%。2Q26销售费用同比+40.8%，销售费用率同比+2.7ppt；管理费用
同比+73.4%，管理费用率同比+3.1ppt；我们认为主要系组织人才转型、职工薪酬增加。尽管费用投入加大，但是毛利率
改善覆盖费用端压力，2Q26归母净利润同比+22.0%至4055万元；归母净利率同比+2.7ppt至18.5%。
盈利预测与估值
我们基本维持26/27年盈利预测，当前交易在26/27年P/E倍数25.7/22.9倍，维持目标价12.54元，对应26/27年P/E倍
数为32.8/29.2倍和27.57%上涨空间，维持跑赢行业评级。
风险
食品安全风险，内部降本增效不及预期，高端化放缓，竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-08-26│惠泉啤酒(600573)2026年8月26日投资者关系活动主要内容
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1. 看了公司半年报，整体表现不错，接下来公司会有哪些规划？
答：您好，感谢您对公司的关注。2026 年上半年，公司共计完成啤酒销量 11.93 万千升；实现营业收入 36,926.05
万元，同比增长 5.11%；实现利润总额 5,655.50 万元，同比增长 23.56%；实现归属于上市公司股东的净利润 4,877.7
3 万元，同比增长 23.26%。公司营收、利润进一步增长，利润增速优于收入增速，企业更有质量向前发展。接下来，公
司将紧盯企业高质量发展目标，以“客户至上、改革图强、自我批判、价值兴业”企业价值观为引领，凝心聚力于“做好
产品、强大品牌、夯实渠道、深耕市场、精实运营”，不断地促进企业经营优化，推进企业的更有质量发展。谢谢！
2. 公司中高端战略产品有比较快的增速，说明公司产品结构调整比较成功，对利润有较大贡献，后续可持续性如何
？
答：您好，感谢您对公司的关注！公司高度重视中高档市场战略布局，将紧密结合啤酒消费升级需求，深入推进产品
、渠道、市场结构进一步优化，加快高端化优化升级步伐，提升中高档占比，提升市场竞争力。谢谢！
3. 今年一季度的销量增加迅速，但是二季度的销量同比有所下滑。公司计划采取什么措施做到量价齐增？
答：您好，感谢您对公司的关注。面对不断变化的发展环境和消费需求，公司将进一步在产品创新、渠道优化、品牌
升级等方面协同发力，促进企业盈利空间与经营韧性提升。产品层面，公司将通过聚焦高品质与个性化需求，实施产品创
新，加速特色、个性化啤酒等产品布局，同时加强风味创新与场景化产品研发，满足多元化消费需求；市场方面，公司将
深化一体化、连片化市场建设，不断推进市场发展；运营方面，公司持续推进生产智能化改造与企业精细化管理，强化全
流程卓越管控，夯实品质根基；品牌建设方面，公司会不断结合地域特色，通过文化体验与数字化营销提升品牌力，深入
打造具有区域特色的知名民族品牌；同时，公司会加快新兴市场布局，并完善线上线下相融合的立体化渠道网络。公司致
力于通过持续的管理质效提升，促进企业经营质量持续向好。谢谢！
4. 能不能拆解一下公司中高端战略产品组成？
答：您好，感谢您对公司的关注！目前，公司核心的中高端战略产品主要是惠泉 1983、老惠泉和惠泉全麦。其中，
惠泉 1983承载企业四十余年匠心酿造积淀，以醇香爽口、醇厚柔和、回甘舒适、醒酒快的产品特点获得消费者认可。老
惠泉产品，则是酒体醇厚、麦香突出，凭借“够劲，不上头”的高浓度产品特质，持续吸引个性化消费群体。接下来，公
司会紧密结合啤酒消费升级需求，持续完善中高端以上产品矩阵，加快企业高端化升级步伐，进一步提升市场竞争力。谢
谢！
5. 公司全麦产品是一个怎么样的产品？
答：您好，感谢您对公司的关注！惠泉全麦啤酒“香醇可口不上头”，这款产品主要特点是 100%全麦芽酿造，口感
醇厚，香气纯净，酒体金黄通透，是追求纯正麦香、偏爱醇厚口感消费群体的最爱。未来，公司会不断强化市场拓展，通
过多维度多渠道强化宣传，吸引更多消费者的关注，不断提升产品的市场占有率。谢谢！
6. 惠泉啤酒 2026年的销量有目标吗？同比会增加吗？
答：您好，感谢您对公司的关注！当前啤酒行业处于存量竞争环境，公司经营重心优先聚焦于高端化布局与产品结构
优化。公司会在着重于经营质量与盈利水平的改善的基础上，努力实现销量稳健向好。谢谢！
7. 公司新零售等新兴渠道方面建设的一些情况？
答：您好，感谢您对公司的关注！公司高度重视新兴渠道建设。目前，公司已设立电子商务公司负责线上业务，布局
天猫、京东、拼多多官方旗舰店，抖音、快手短视频直播渠道以及微信自营商城，常态化开展直播带货，拓宽线上消费场
景，同时发力社区零售，探索便捷购、及时达业务，推动线上线下渠道融合发展。欢迎您随时登录公司各平台官方旗舰店
，或通过关注惠泉啤酒微信公众号等多方式购买公司产品。我们会持续进行销售模式的探索、改进和优化，寻求并实施与
企业发展相适宜的销售模式，努力促进企业发展。谢谢！
8.问：1）请问 2026 年二季度及上半年，中高端产品和普通产品的销量同比增长如何？ 2）二季度省外营收有些下
滑，请具体分析下原因；公司在省外和省内市场的产品矩阵是否存在差异？ 3）啤酒行业趋向集中化，惠泉作为独立品牌
是否在省内感受到全国化品牌带来的竞争压力？惠泉如何保持在基地市场的市场份额？
答：您好，感谢您对公司的关注。1.结合啤酒消费趋势，公司不断深化产品结构调整和优化。当前，公司实施对普通
基础端产品的简化，加快产品高端化升级调整步伐，旨在促进整体产品结构向着更有价值端推进。同比上年，基础端调整
推进，中高端产品销量增势良好，其中，以惠泉 1983 为代表的中高端战略产品矩阵销量实现 190%增长。未来，公司将
持续强化系列产品的优化升级，大力推进产品结构向着更有价值端升级优化。2.公司对市场布局进行优化，推进省内省外
市场一体化、连片化布局建设，各区域持续优化调整，半年度省外营收同比增长3.55%，产品矩阵方面，公司以市场需求
为导向，在省内省外搭建以惠泉 1983 为核心重要单品，老惠泉、惠泉全麦系列个性化产品为补充的高端化组合产品矩阵
。未来，公司将结合市场实际发展情况，持续完善市场发展策略，促进企业更有质量的发展。3.上半年，公司大泉州区域
销量同比增长 1.27%，实现持续良性增长，公司多措并举夯实基地市场。一是坚持产品高端化战略，做强做优惠泉 1983
、老惠泉、惠泉全麦等中高档战略产品，依托产品差异化口感，适配不同消费场景，促进市场销售，提升产品盈利水平。
二是强化基地渠道精耕，下沉渗透各县域市场，提升终端铺货率与市场动销能力，基地市场基本盘进一步稳固。三是强化
个性化品牌建设。重点立足区域特点，挖掘本土品牌文化优势，通过与消费者情感共鸣，塑造独特的区域品牌辨识度。未
来，公司将持续优化产品、渠道、市场结构，搭建完善产品矩阵，提升整体运营效率，以差异化竞争应对行业挑战，推进
企业更有质量的发展。谢谢！
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参与调研机构：1家
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2026-04-20│惠泉啤酒(600573)2026年4月20日投资者关系活动主要内容
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1. 公司年度业绩不错，能不能介绍一下公司接下来有哪些规划？
答:您好，感谢您对公司的关注。2025 年，公司共计完成啤酒销量 22.17 万千升；实现营业收入 64,030.02 万元；
实现利润总额 9,068.31 万元；实现归属于上市公司股东的净利润 7,999.05万元，同比增长 23.38%。公司利润指标连续
四年实现 20%以上增长，经营质量持续向好。接下来，公司将紧盯企业高质量发展目标，以“客户至上、改革图强、自我
批判、价值兴业”企业价值观为引领，凝心聚力于“做好产品、强大品牌、夯实渠道、深耕市场、精实运营”，不断地促
进企业经营优化，推进企业的更有质量发展。谢谢！
2. 对公司 1983 产品印象很深，新颖醒目特别喜欢，能否多介绍介绍
答:您好，感谢您对公司的关注！惠泉 1983“醇香、爽口、醒酒快”。这款产品融入惠泉人 40年年深岁久的品质坚
守和匠心酿制情怀，产品以其醇厚柔和、口感清爽、回甘舒适、醒酒超快的特性获得消费者的认可。未来，公司会不断强
化市场拓展，通过多维度多渠道强化宣传，吸引更多消费者的关注，不断提升产品的市场占有率。谢谢！
3. 请问公司在研发、创新方面有哪些举措？
答:您好，感谢您对公司的关注！研发创新工作是公司高度重视的一项。公司是国家高新技术企业，公司以科研为依
托，强化技术创新，注重搭建研发平台，打造高水平的研发团队，现拥有省级技术中心，持有多项实用新型、外观设计和
发明专利等自主知识产权，已经形成并不断完善鼓励创新的机制。未来，公司会持续探索生产符合当下消费者需求的啤酒
研究，重点以绿色、健康，满足消费者各种差异化需求为研发方向，以提高消费者的体验感、舒适感、愉悦感为目标，不
断研发生产出适应消费者需求的产品，满足消费者日益增长美好生活追求。谢谢！
4. 老惠泉这款产品市场情况如何？
答:您好，感谢您对公司的关注！老惠泉产品酒体醇厚，麦香明显，以其典型的“够劲，不上头”特点满足部分消费
者对高浓度啤酒的需求，获得消费者的认可，个性化消费群体不断增多。未来，公司会不断强化市场拓展，通过多维度多
渠道强化宣传，突出老惠泉的“够劲，不上头”差异化特色，吸引更多消费者的关注，从而不断提升老惠泉的市场占有率
。谢谢！
5. 能不能说一说公司在中高档布局规划？
答：您好，感谢您对公司的关注！公司高度重视中高档市场战略布局，将紧密结合啤酒消费升级需求，深入推进产品
、渠道、市场结构进一步优化，加快高端化优化升级步伐，提升中高档占比，提升市场竞争力。谢谢！
6. 未来有哪些重点业务布局？
答:您好，感谢您对公司的关注。公司将持续聚焦于做强做大啤酒主业。面对不断变化的发展环境和消费需求，公司
将进一步在产品创新、渠道优化、品牌升级等方面协同发力，促进企业盈利空间与经营韧性提升。产品层面，公司强化产
品创新，聚焦高品质与个性化需求，通过优化现有产品矩阵、加速特色、个性化啤酒等产品布局，同时加强风味创新与场
景化产品研发，满足多元化消费需求；市场方面，公司将持续进行重点市场建设，不断提高产品结构；运营方面，公司持
续推进生产智能化改造与企业精细化管理，强化全流程卓越管控，夯实品质根基；品牌建设方面，公司会不断结合地域特
色，通过文化体验与数字化营销提升品牌力，深入打造具有独特优势民族品牌；渠道拓展方面，公司在巩固核心市场的同
时，会加快新兴市场布局，并完善线上线下相融合的立体化渠道网络。公司致力于通过持续的管理质效提升，促进企业经
营质量持续向好。谢谢！
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参与调研机构：12家
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2026-04-01│燕京惠泉(600573)2026年4月-6月投资者关系活动主要内容
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1. 介绍公司情况
2. 公司高端化情况
答：公司坚定不移推进高端化。目前，公司主要的高端产品有惠泉小鲜啤酒、欧骑士啤酒、惠泉 1983、老惠泉和初
念精酿啤酒等。公司持续强化系列产品多面升级，特别是加快了以惠泉 1983、老惠泉为代表的高端产品销售整合落地，
促进产品铺货率和占比不断提升。未来公司会顺应啤酒消费升级加快的趋势，持续进行产品结构优化，加快高端产品的推
进速度，持续提升公司中高档产品占比，提升市场竞争力，同时加强新产品创新开发，不断推出差异化产品，有序推进精
酿产品发展，满足消费者个性化、高品质需求。
3. 惠泉 1983 产品情况
答：惠泉 1983 产品“醇香、爽口、醒酒快”。这款产品融入惠泉人 40年年深岁久的品质坚守和匠心酿制情怀，产
品以其醇厚柔和、口感清爽、回甘舒适、醒酒超快的特性获得消费者的认可。未来，公司会不断强化市场拓展，通过多维
度多渠道强化宣传，吸引更多消费者的关注，不断提升产品的市场占有率。
4. 接下来的重点业务布局
答：面对不断变化的发展环境和消费需求，公司将进一步在产品创新、渠道优化、品牌升级等方面协同发力，促进企
业盈利空间与经营韧性提升，推进企业更有质量的发展。产品层面，公司强化产品创新，聚焦高品质与个性化需求，通过
优化现有产品矩阵、加速特色、个性化啤酒等产品布局，同时加强风味创新与场景化产品研发，满足多元化消费需求；市
场方面，公司将持续进行重点市场建设，不断提高产品结构；运营方面，公司持续推进生产智能化改造与企业精细化管理
，强化全流程卓越管控，夯实品质根基；品牌建设方面，公司会不断结合地域特色，通过文化体验与数字化营销提升品牌
力，深入打造具有独特优势民族品牌；渠道拓展方面，公司在巩固核心市场的同时，会加快新兴市场布局，并完善线上线
下相融合的立体化渠道网络。公司致力于通过持续的管理质效提升，促进企业经营质量持续向好。
5. 公司品牌宣传方面
答：公司高度重视品牌建设，不断强化品牌宣传。公司结合地域特色等打造差异化传播内容，结合线下场景、线上新
媒体矩阵开展多渠道推广，从而深化品牌触达，传递品牌理念与产品特色，不断提升消费者的品牌认知度与好感度。消费
者对于公司惠泉 1983“醇香、爽口、醒酒快”，老惠泉“好喝，不上头”等产品独特特性认知力进一步提升。未来公司
将深挖品牌内涵，根据消费者的消费、生活习惯，不断丰富品牌推广的途径、方式，更多的采用消费者喜闻乐见的形式，
借助社交平台、数字营销持续加大品牌推广力度，与消费者进行互动分享，提升公司品牌影响力和价值。
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