研报评级☆ ◇600578 京能电力 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 5 2 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.13│ 0.26│ 0.53│ 0.54│ 0.57│ ---│
│每股净资产(元) │ 3.14│ 3.26│ 3.59│ 4.65│ 4.90│ ---│
│净资产收益率% │ 3.19│ 6.09│ 12.36│ 11.60│ 11.70│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 878.25│ 1723.18│ 3529.54│ 3615.00│ 3848.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 32877.84│ 35428.03│ 35425.72│ 33374.00│ 33179.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 1177.18│ 2646.30│ 4977.42│ 5228.00│ 5509.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-02 买入 首次 6.25 0.54 0.57 --- 广发证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-02│京能电力(600578)集团唯一煤电业务平台，通道与区位优势逐步释放 │广发证券 │买入
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首都大型国有能源公司，主业盈利能力持续修复。公司为京能集团旗下唯一煤电业务投融资平台，2025H1控股总装机
23.62GW，其中煤电装机21.39GW；2024年完成锡林能源51%股权收购、十堰热电二期投产，新增控股煤电装机1.67GW。此
外，公司参股煤电、煤炭等企业多家（2024年长期股权投资收益达11.39亿元），正常经营年份投资收益持续增厚利润。
根据2025年业绩预告，公司预计实现归母净利润33~38亿元（同比+89%~118%），ROE大幅修复至11%以上。
以内蒙古为核心基地，多区域协同保供京津唐。根据经营公告，2025年公司发电量908亿千瓦时，其中京津唐、蒙西
与山西三大区域发电量分别为387、291、81亿度，合计贡献超80%。统计当前公司在运参控股火电权益装机近20GW，控股
涿州热电二期百万机组、部分参股在建项目投产后有望提升2GW。考虑2026年容量电价提升后，我们测算公司煤电有望获
得35.29亿元收入，同时市场化交易提升全口径结算电价，火电盈利稳定性增强，伴随煤价周期性波动的特征减弱。
通道与区位优势逐步释放，统筹协调可再生能源发展。2024年末已累计取得新能源建设指标超过7GW；2025H1已投产
新能源控股装机2.23GW，控股在建项目增至1.86GW。乌兰察布1.5GW风光基地陆续并网，新能源控股子公司2024、2025H1
分别贡献净利润2.53、4.77亿元，ROE分别达19.4%、27.9%，盈利能力显著高于行业平均水平。
盈利预测与投资建议：预计公司2025~2027年归母净利润分别为35.41、36.15、38.48亿元，最新收盘价对应PB分别为
1.52、1.42、1.33倍（扣除其他权益）。首都大型国有能源公司，集团唯一煤电业务平台，同时积极转型综能平台发展。
参考同业估值，给予公司2026年1.7倍PB，对应6.25元/股合理价值，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：煤价波动；火电利用小时数不及预期；项目建设不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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