研报评级☆ ◇600580 卧龙电驱 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 5 4 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.40│ 0.61│ 0.72│ 0.77│ 0.85│ ---│
│每股净资产(元) │ 7.18│ 7.70│ 7.02│ 7.55│ 8.20│ ---│
│净资产收益率% │ 5.63│ 7.90│ 10.27│ 10.24│ 10.33│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 529.85│ 792.83│ 1126.16│ 1207.92│ 1323.55│ ---│
│营业收入(百万元) │ 15566.83│ 16247.04│ 15453.54│ 18029.15│ 19350.98│ ---│
│营业利润(百万元) │ 769.77│ 1005.79│ 1344.45│ 1590.75│ 1728.81│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-11-10 增持 维持 --- 0.77 0.85 --- 国元证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-10│卧龙电驱(600580)2025年三季报点评：盈利能力稳定，利润平稳增长 │国元证券 │增持
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营收有所下滑，不改利润向好
2025Q1-Q3公司实现营收119.67亿元，同比-1.86%；实现归母净利润8.19亿元，同比+28.26%；扣非归母净利润7.19亿
元，同比+25.66%。2025Q3单季度公司实现营收39.36亿元，同比-6.64%；归母净利润2.81亿元，同比+14.65%；扣非归母
净利润2.38亿元，同比+6.14%。整体来看，虽营收有所下滑，但净利润呈现良好增长态势。
盈利能力稳健，费用管控得当
2025Q1-Q3公司毛利率为25.38%，同比+0.29pct；期间费用率为17.47%，同比-0.94pct，其中销售/管理/财务/研发费
用率分别为4.37%/8.00%/0.71%/4.38%，同比-0.57/+0.12/-0.71/+0.22pct，费用管控得当，盈利能力有所提升。
科技赋能构筑智能制造底座，半导体设备国产化打开成长新空间
公司在本报告期内展现出清晰的战略执行路径：在全球化方面，成功交付中东地区变频电源和电动驱动EPC项目；同
时斩获泰国TPI集团EVA产线核心防爆电机订单，标志着公司成功叩开东南亚高端石化装备核心圈。此外，公司举办中东地
区分销商年会，进一步巩固在油气、石化、电力等关键领域的市场地位；在新兴领域，通过战略投资智元机器人实现从核
心部件供应商到具身智能生态共建者的角色升级，同时依托SIR机器人与VOILAP集团的战略合作强化工业自动化业务布局
。同时，公司积极参与2025中国制冷展等行业盛会，展示卧龙ATBEC高静压离心风机的卓越性能与创新设计成果，拓展新
的应用场景。公司通过深化全球化运营、卡位机器人前沿领域、拓展工业自动化应用场景，为未来增长构建多元动能。
投资建议与盈利预测
我们预计公司2025-2027年营收分别为168.62/180.29/193.51亿元，归母净利润分别为10.84/12.08/13.24亿元，对应
EPS为0.69/0.77/0.85元/股，对应PE估值分别为64/57/52倍，维持“增持”的评级。
风险提示
下游行业景气度下降；行业竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险；贸易环境恶化；具身智能行
业发展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：26家
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2025-11-07│卧龙电驱(600580)2025年11月7日、11日、24日、27日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍公司前三季度业绩情况？
答：2025年前三季度，公司实现营业收入119.67亿元；归属于上市公司股东的净利润8.19亿元，同比增长28.26%；归
属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.19亿元，同比增长25.66%；经营活动产生的现金流量净额11.37亿元，
同比增长37.08%。
2、请介绍公司海外布局以及未来海外发展战略？
答：作为电驱动系统解决方案全球化先行者，公司通过战略协同、技术整合与区域深耕，不断深化全球布局。公司拥
有完善的解决方案全球化研发、制造、销售服务体系及强大的经营能力。公司在全球设立了中国、美国、德国、日本和印
度五大研发中心，整合全球资源，形成技术协同优势；公司于全球经营45家工厂，包括位于德国、波兰、意大利、越南、
墨西哥以及其他国家及地区的14家海外工厂；公司以亚太、欧洲、美洲三个海外区域总部为核心构建了覆盖全球100多个
国家及地区的销售服务网络。
近期，公司在墨西哥蒙特雷举行了以“绿色低碳、驱动未来”为核心主题的卧龙蒙特雷工厂扩建仪式暨新品发布会，
公司在此发布会上介绍了EC电机及风机产品家族、EMR系列磁阻同步电机及解决方案、高压电驱解决方案以及希尔机器人
解决方案，同时亦邀请到合作伙伴智元商清事业部CEO，介绍智元商业清洗设备在工业领域的创新应用。此发布会吸引了
来自美国、墨西哥、加拿大、意大利等国家和地区的100余位核心客户以及战略合作伙伴，共同围绕绿色工业发展趋势、
跨区域合作机遇展开深度交流，为全球低碳产业链协同发展注入新动能。
全球化是公司的核心战略，未来公司将持续依托三个海外区域总部、五大研发中心、45家工厂的全球网络，继续集中
优势资源，聚焦战略市场、高增长行业与核心客户，实现出海业务跨越式发展。
3、请举例说明公司产品在数据中心的具体应用场景？
答：公司深耕电驱动系统领域多年，已形成适配数据中心场景的核心产品及解决方案。
暖通电驱动系统解决方案作为公司核心业务布局之一，可为数据中心等新兴增长领域提供电驱动支持。比如，公司的
EC电机具有机控一体、高效节能的特点，可以应用于数据中心的温控系统，已交付客户包括意大利大金等；公司应用于水
泵设备的一级能效电机也有数据中心终端应用场景，已交付客户包括阿里数据中心；公司可应用于数据中心的群控系统解
决方案由EC风机及智能控制器组成，可根据环境湿球温度及进水温度自动调节风机转速，将出水温度控制在设定范围内，
并避免风机无效及高频运行，倘风墙内任何风机（≤20%）发生故障，其余风机将自动提高其运行转速，以弥补风量损失
，提高系统稳定性，并减少故障停机时间。
后续公司将持续优化产品性能与场景适配性，为数据中心领域提供更优质的解决方案。
4、请介绍公司机器人业务发展情况？
答：公司凭借于电驱动系统解决方案的深厚研发制造基础，专注于具身智能在工业场景中的商业化部署，并已形成全
面的人形机器人核心组件解决方案组合。公司提供关节模组、灵巧手及外骨骼等高精度、快响应、高能效的工业及具身智
能机器人，并与智元机器人、中科新松、联想科技等头部企业建立业务合作。在工业领域具身智能应用方面，我们凭借领
先的工业自动化能力，与生态圈伙伴合作，通过开发工业具身智能垂域模型，在全球范围内继续推动工业具身智能机器人
的商业化，提高制造行业的数智化和柔性。
5、请介绍公司电动航空发展情况？
答：公司积极布局电动航空领域，研发以高功率密度、轻量化架构、高可靠性为特色的高性能电驱动系统解决方案。
公司已与主要行业参与者建立战略合作。
今年公司与四川沃飞长空科技发展有限公司通过深度整合双方技术、产业链及市场资源，共同签订合资协议，成立合
资公司“浙江龙飞电驱科技有限公司”。合资公司专注于为市场提供最大起飞重量750公斤至5700公斤适航航空器的电推
进动力系统及相关产品，致力于推动低空经济、新能源航空器及绿色航空技术革新，助力全球航空产业升级。一方面，合
资公司的技术成果和解决方案将直接赋能沃飞长空AE200量产机型，助力其完成适航取证并早日启动商业化运营。更为重
要的是，该解决方案将开放供应业内主流eVTOL机型，可为全球客户提供定制化、高可靠性的航空电驱动技术，实现“全
球赋能”的产业价值。
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