研报评级☆ ◇600580 卧龙电驱 更新日期：2026-06-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.40│ 0.61│ 0.72│ 0.79│ 0.86│ 0.93│
│每股净资产(元) │ 7.18│ 7.70│ 7.02│ 7.63│ 8.30│ 9.02│
│净资产收益率% │ 5.63│ 7.90│ 10.27│ 10.30│ 10.35│ 10.26│
│归母净利润(百万元) │ 529.85│ 792.83│ 1126.16│ 1227.63│ 1342.75│ 1441.57│
│营业收入(百万元) │ 15566.83│ 16247.04│ 15453.54│ 16391.55│ 17516.37│ 18743.88│
│营业利润(百万元) │ 769.77│ 1005.79│ 1344.45│ 1525.57│ 1643.47│ 1770.53│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-07 增持 维持 --- 0.78 0.86 0.94 国元证券
2026-04-12 买入 维持 --- 0.79 0.86 0.91 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-07│卧龙电驱(600580)2025年年报及2026年一季报点评：盈利质量显著提升，全球│国元证券 │增持
│化与新兴布局构筑成长新曲线 │ │
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公司经营稳健，利润稳定增长
2025年公司实现营收154.54亿元，同比-4.88%；归母净利11.26亿元，同比+42.04%；扣非归母净利8.23亿元，同比+2
9.58%。2026Q1公司实现营业收入39.86亿元，同比-1.31%；归母净利润2.76亿元，同比+2.94%；扣非归母净利2.17亿元，
同比-7.56%。
毛利率稳定提升，期间费用管控良好
2025年公司毛利率为25.37%，同比+1.32pct，2026Q1毛利率为23.31%，同比-1.04pct，季度环比-2.03pct。2025年期
间费用率为18.18%，同比+0.24pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.60%、8.29%、4.28%、1.01%，同比-0.20pc
t、+0.32pct、+0.33pct、-0.21pct。2026Q1期间费用率为17.82%，同比+0.75pct，季度环比下降2.83pct。
科技赋能构筑智能制造底座，半导体设备国产化打开成长新空间
公司在本报告期内展现出清晰的战略执行路径：锚定“全球电机行业No.1”战略，坚定推进“海外阵地战”，成功构
建美洲、欧洲、亚太三大海外总部，强化全球协同；依托墨西哥与越南工厂，实现研产供销深度本地化，海外收入占比稳
步提升；公司坚持“三条增长曲线”战略，在夯实电机基本盘的同时，大力发展数据中心、仿生机器人及电动航空等前沿
业务，其中机器人关节模组与系统解决方案业务取得关键技术突破；年内，公司携核心电机及EC风机技术亮相美国AHRExp
o，子公司SIR与VOILAP集团达成战略合作，共同打造“精密机械+机器人”一体化方案，彰显了其在工业自动化领域的硬
核产品力与国际化品牌影响力。长远来看，公司全球化运营能力持续增强，新兴赛道布局正加速转化为长期增长新动能。
投资建议与盈利预测
我们预计公司2026-2028年营收分别为167.83/181.70/195.46亿元，归母净利润分别为12.16/13.47/14.68亿元，对应
EPS为0.78/0.86/0.94元/股，对应PE估值分别为49/45/41倍，维持“增持”的评级。
风险提示
下游行业景气度下降；行业竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险；贸易环境恶化；具身智能行
业发展不及预期。
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2026-04-12│卧龙电驱(600580)业绩符合预期，工业和暖通电机板块稳健 │申万宏源 │买入
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事件：
卧龙电驱发布2025年年度报告，业绩符合预期：2025年全年实现营业收入154.54亿元，yoy-4.88%；归母净利润11.26
亿元，yoy+42.04%；扣非归母利润8.23亿元，yoy+29.58%；经营活动产生的现金流量净额17.83亿元，同比增长15.98%。
点评：
收入下降主要由于业务剥离。2025年公司营业收入同比-4.88%，主要因为公司于2025Q1以72603万元的对价，将浙江
龙能电力（43.21%股权）、浙江卧龙储能（80%股权）、卧龙英耐德氢能（51%股权）及上虞舜丰电力（70%股权）四项非
主业资产整体出售，彻底剥离新能源发电与储能业务，聚焦电驱动核心主业。剔除出售影响后收入实现2.59%的正增长。
分地区看：国内收入89.15亿元，同比下滑12.06%，毛利率基本持平；海外三大区域均表现出正向毛利率改善趋势：
美洲区收入21.79亿元，同比增长4.09%，毛利率29.40%（同比+3.73pct）；欧洲、中东及非洲区（EMEA）收入24.66亿元
，同比小降3.32%但毛利率改善明显（+4.03pct）；亚太区（不含中国）收入15.63亿元，同比大增45.56%。
分产品看：防爆电机收入46.33亿元（同比-1.37%），毛利率32.18%（+0.82pct）；工业电机收入40.95亿元（同比+0
.79%），毛利率30.00%（+1.65pct）；暖通电机收入49.58亿元（同比+7.95%），毛利率17.53%（+0.15pct）；新能源交
通电驱动系统收入4.33亿元（同比+11.09%），毛利率6.06%（+4.93pct）；机器人组件及系统应用收入5.16亿元（同比+1
4.13%），毛利率26.21%。
费用管控成效显著，利润释放弹性大。2025年毛利率为25.37%，yoy+1.32pct，经营优化下各业务毛利率均有提升。
销售期间费用率合计18.18%（2024年17.95%），整体维持稳定。具体来看，财务费用率1.01%（2024年1.22%，同比-0.21p
ct），主要受益于持续优化融资结构、降低有息债务成本；研发费用率4.28%（2024年3.95%，同比+0.32pct），研发投入
坚定加码；管理费用率8.29%（2024年7.97%）；销售费用率4.60%（2024年4.80%）。归母净利润同比+42.04%至11.26亿元
，利润质量显著改善。
上调盈利预测，给予买入评级。我们预计2026-2028年归母净利润分别为12.39、13.38、14.15亿元（原先2026-2027
年盈利预测为11.08、12.39亿元），对应PE分别为48、44、42倍。公司作为全球领先的电机制造商，主业稳健成长，前瞻
布局具身智能机器人领域，长期成长可期。维持买入评级。
风险提示：原材料涨价、外部环境波动、机器人产业商业化不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：18家
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2026-05-06│卧龙电驱(600580)2026年5月6日、7日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍一下公司2026年第一季度业绩情况？
答：2026年第一季度，公司实现营业收入39.86亿元，同比减少1.31%；2025年3月公司出售子公司导致合并报表范围
变更，剔除此原因影响后，2026年第一季度营业收入同比增幅为0.97%。从盈利水平来看，公司2026年一季度归属于上市
公司股东的净利润为2.76亿元，同比增长2.94%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.17亿元，同比减
少7.56%。 基本每股收益方面，2026年一季度为0.1772元/股，同比增长2.90%。
2、请介绍一下公司的分红情况？
答：在经济效益稳步增长的同时，公司高度重视对投资者的合理回报，坚持稳健、可持续的分红策略，兼顾现金分红
的连续性与稳定性。上市以来，公司累计现金分红超过23.3亿元，与投资者共享发展成果。为增强核心竞争力、巩固行业
龙头地位，保障项目投入及长远战略目标的实现，公司每年综合考虑实际经营与资金需求，稳步实施利润分配方案，切实
回报投资者。公司2025年利润分配已实施完毕，分配方案为每股派发现金红利人民币0.18元（含税），实际以1,561,454,
311股为基数，共计派发现金红利281,061,775.98元。公司多措并举维护合理市值，积极保护投资者利益，已多次实施股
份回购，累计回购股份2,144.87万股，支付总金额约2.5亿元（不含交易费用）。未来，公司将在综合考虑行业环境及自
身发展阶段的基础上，动态平衡业绩增长与股东回报，结合行业特点、经营模式、发展战略、盈利水平及资金需求等因素
，制定稳健积极的利润分配政策，切实保障投资者合法权益。
3、请介绍公司海外业务布局情况？
答：作为电驱动系统解决方案全球化先行者，公司通过战略协同、技术整合与区域深耕，不断深化全球布局。公司拥
有完善的解决方案和全球化研发、制造、销售服务体系及强大的经营能力。公司在全球设立了中国、美国、德国、日本和
印度五大研发中心，整合全球资源，形成技术协同优势；公司于全球经营45家工厂，包括位于德国、波兰、意大利、越南
、墨西哥以及其他国家及地区的14家海外工厂；公司以亚太、欧洲、美洲三个海外区域总部为核心构建了覆盖全球100多
个国家及地区的销售服务网络。 未来公司将持续依托三个海外区域总部、五大研发中心、45家工厂的全球网络，继续集
中优势资源，聚焦战略市场、高增长行业与核心客户，实现出海业务跨越式发展。
4、公司有什么产品可以应用于新型电力？
答：“十五五”时期，国家电网固定资产投资预计将达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%。这些投资将重点聚焦
于推动能源绿色低碳转型、构建新型电力系统、深化科技创新等方面。“十五五”期间，国家电网将锚定国家自主贡献减
排目标，着力构建新型电力系统，加快智能电网和微电网建设，打造主配微协同的新型电网平台，因地制宜发展绿电直供
，提升电力系统对新能源的消纳、配置和调控能力。
近期，卧龙电驱发布50MVar 2极分布式同步调相机。该产品作为新能源场站与特高压直流输电的核心设备，可快速双
向无功调节，支撑系统惯量，提升电网短路容量，未来将为新能源业主，电网公司提供高效可靠、低成本的电压稳定与无
功补偿方案。该产品由卧龙电气南阳防爆集团自研，重点攻克电机频繁启动、快速励磁控制、高惯量转自、低振低噪、长
寿命绝缘等多项关键核心技术，在电磁、结构涉及以及工艺方法上进一步创新，总体性能达到国际先进水平。
5、请介绍一下电动航空业务相关进展？
答：今年全国人大会议明确将低空经济列为重点打造的新兴支柱产业之一，纳入国家战略性新兴产业的核心布局。这
是低空经济继2024年首次写入政府工作报告后，其战略地位的又一次历史性跃升——从“新增长引擎”正式迈入国民经济
“顶梁柱”行列。
自2021年在成都签订战略合作协议以来，卧龙电驱与四川沃飞长空科技发展有限公司（以下称“沃飞长空”）的合作
不断深入。双方在2023年共同推进AE200-100液冷原理样机的设计生产，并于2024年6月圆满完成交付与试验。2025年，依
托技术与产业链的深度整合，双方正式签署合资协议，创立“浙江龙飞电驱科技有限公司” （以下称“龙飞电驱”），
标志着合作迈入全新阶段。2026年3月14日，由龙飞电驱为沃飞长空适航取证机型AE200-100承制的批量化产线首台红标件
LF200下线，加快沃飞长空AE200-100适航进程。
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