研报评级☆ ◇600580 卧龙电驱 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.40│ 0.61│ 0.72│ 0.79│ 0.86│ 0.91│
│每股净资产(元) │ 7.18│ 7.70│ 7.02│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 5.63│ 7.90│ 10.27│ 10.40│ 10.30│ 10.10│
│归母净利润(百万元) │ 529.85│ 792.83│ 1126.16│ 1239.00│ 1338.00│ 1415.00│
│营业收入(百万元) │ 15566.83│ 16247.04│ 15453.54│ 16000.00│ 16863.00│ 17942.00│
│营业利润(百万元) │ 769.77│ 1005.79│ 1344.45│ 1526.00│ 1623.00│ 1729.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-12 买入 维持 --- 0.79 0.86 0.91 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-12│卧龙电驱(600580)业绩符合预期，工业和暖通电机板块稳健 │申万宏源 │买入
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事件：
卧龙电驱发布2025年年度报告，业绩符合预期：2025年全年实现营业收入154.54亿元，yoy-4.88%；归母净利润11.26
亿元，yoy+42.04%；扣非归母利润8.23亿元，yoy+29.58%；经营活动产生的现金流量净额17.83亿元，同比增长15.98%。
点评：
收入下降主要由于业务剥离。2025年公司营业收入同比-4.88%，主要因为公司于2025Q1以72603万元的对价，将浙江
龙能电力（43.21%股权）、浙江卧龙储能（80%股权）、卧龙英耐德氢能（51%股权）及上虞舜丰电力（70%股权）四项非
主业资产整体出售，彻底剥离新能源发电与储能业务，聚焦电驱动核心主业。剔除出售影响后收入实现2.59%的正增长。
分地区看：国内收入89.15亿元，同比下滑12.06%，毛利率基本持平；海外三大区域均表现出正向毛利率改善趋势：
美洲区收入21.79亿元，同比增长4.09%，毛利率29.40%（同比+3.73pct）；欧洲、中东及非洲区（EMEA）收入24.66亿元
，同比小降3.32%但毛利率改善明显（+4.03pct）；亚太区（不含中国）收入15.63亿元，同比大增45.56%。
分产品看：防爆电机收入46.33亿元（同比-1.37%），毛利率32.18%（+0.82pct）；工业电机收入40.95亿元（同比+0
.79%），毛利率30.00%（+1.65pct）；暖通电机收入49.58亿元（同比+7.95%），毛利率17.53%（+0.15pct）；新能源交
通电驱动系统收入4.33亿元（同比+11.09%），毛利率6.06%（+4.93pct）；机器人组件及系统应用收入5.16亿元（同比+1
4.13%），毛利率26.21%。
费用管控成效显著，利润释放弹性大。2025年毛利率为25.37%，yoy+1.32pct，经营优化下各业务毛利率均有提升。
销售期间费用率合计18.18%（2024年17.95%），整体维持稳定。具体来看，财务费用率1.01%（2024年1.22%，同比-0.21p
ct），主要受益于持续优化融资结构、降低有息债务成本；研发费用率4.28%（2024年3.95%，同比+0.32pct），研发投入
坚定加码；管理费用率8.29%（2024年7.97%）；销售费用率4.60%（2024年4.80%）。归母净利润同比+42.04%至11.26亿元
，利润质量显著改善。
上调盈利预测，给予买入评级。我们预计2026-2028年归母净利润分别为12.39、13.38、14.15亿元（原先2026-2027
年盈利预测为11.08、12.39亿元），对应PE分别为48、44、42倍。公司作为全球领先的电机制造商，主业稳健成长，前瞻
布局具身智能机器人领域，长期成长可期。维持买入评级。
风险提示：原材料涨价、外部环境波动、机器人产业商业化不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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