价值分析☆ ◇600580 卧龙电驱 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 2 3 0 0 0 5
3月内 6 4 0 0 0 10
6月内 9 5 0 0 0 14
1年内 13 7 0 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.75│ 0.61│ 0.40│ 0.76│ 0.92│ 1.06│
│每股净资产(元) │ 6.24│ 6.84│ 7.18│ 8.07│ 8.86│ 9.77│
│净资产收益率% │ 12.04│ 8.89│ 5.63│ 8.99│ 9.88│ 10.36│
│归母净利润(百万元) │ 987.82│ 799.56│ 529.85│ 999.00│ 1198.80│ 1386.77│
│营业收入(百万元) │ 13697.71│ 14265.96│ 15566.83│ 17204.42│ 19138.35│ 21147.57│
│营业利润(百万元) │ 1344.09│ 992.92│ 769.77│ 1340.10│ 1611.31│ 1871.44│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 增持 维持 --- 0.69 0.77 0.85 国元证券
2024-11-03 买入 维持 22.32 0.68 0.89 1.05 华福证券
2024-11-01 买入 首次 18.25 0.73 0.86 1.05 国投证券
2024-11-01 增持 维持 15.5 --- --- --- 中金公司
2024-10-22 增持 首次 16.1 0.73 0.91 1.08 国信证券
2024-09-21 买入 维持 --- 0.75 0.88 1.05 浙商证券
2024-09-18 买入 维持 --- 0.78 0.96 1.08 开源证券
2024-09-05 增持 维持 --- 0.71 0.82 0.93 国元证券
2024-09-04 未知 未知 15.5 --- --- --- 中金公司
2024-09-03 买入 维持 17.4 0.70 0.91 1.08 华福证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.70 0.83 0.90 申万宏源
2024-06-28 增持 首次 --- 0.88 1.03 1.18 国元证券
2024-06-19 买入 首次 --- 0.87 1.02 1.18 开源证券
2024-06-05 买入 首次 --- 0.86 1.01 1.15 中泰证券
2024-05-30 买入 首次 20.73 0.83 1.00 1.19 华福证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│卧龙电驱(600580)2024三季报点评：公司营收稳健增长，低空业务稳步推进
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我们预计公司2024-2026年营收分别为166.96/179.19/192.53亿元，归母净利润8.99/10.06/11.12亿元，
对应EPS分别为0.69/0.77/0.85元/股，对应PE分别24/21/19倍，维持“增持”评级。
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2024-11-03│卧龙电驱(600580)设备更新开启业绩修复，低空电驱动龙头市场领先
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盈利预测与投资建议：考虑到国内外整体经济弱复苏，公司作为低空经济相关电驱动市场龙头，具备市场
和技术领先优势，预计2024-2026年归母净利润为8.9/11.7/13.7亿元（前值9.1/11.9/14.1亿元），给予2025
年25倍PE，目标价22.32元，维持“买入”评级。
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2024-11-01│卧龙电驱(600580)低空经济高价值量环节，多领域设备的“心脏”
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投资建议：
我们预计公司2024年-2026年的收入分别为168.0、187.1、209.4亿元，同比分别增长7.9%、11.4%、11.9%
，净利润分别为9.6、11.3、13.8亿元，同比分别增长80.3%、18.7%、21.7%。首次覆盖，给予买入-A的投资评
级，6个月目标价为18.25元，相当于2024年25x的动态市盈率。
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2024-11-01│卧龙电驱(600580)设备更新驱动基本面边际改善，电动航空业务稳步推进
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盈利预测与估值
考虑到铜价波动影响盈利，我们下调公司2024-25年盈利预测3.5%/3.9%至9.72/11.25亿元；我们看好25年
工业电机下游需求回暖，且考虑到行业估值上行，维持目标价15.5元和跑赢行业评级；当前股价和目标价分别
对应2024/2025年20.2x/17.4xP/E和20.9x/18.0xP/E，有3.4%上行空间。
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2024-10-22│卧龙电驱(600580)全球电机行业老牌企业，前瞻布局航空电机领域
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盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026年归母净利润为9.5/11.9/14.1亿元，同比+80%/+25%/+18%，EP
S为0.73/0.91/1.08元，动态PE为18/14/12倍。结合多种估值方式，我们预计公司合理股价为15.3-16.1元，相
对于公司目前股价有17%-23%溢价空间；首次覆盖，给予“优于大市”评级。
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2024-09-21│卧龙电驱(600580)2024年半年报点评：二季度收入及毛利率环比改善，深耕电动航空引领行业
│发展
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盈利预测及估值
下调盈利预测，维持“买入”评级。公司是全球工业电机龙头，携手主机龙头深耕电动航天领域厚积薄发
。考虑到红相减值及部分传统下游增长放缓，我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为9.8
3、11.47、13.70亿元（下调前为13.02、14.32、16.94亿元），对应EPS为0.75、0.88、1.05元，当前股价对
应的PE分别为14、12、10倍。考虑到主业韧性和eVTOL电驱动带来的长期成长性，维持“买入”评级。
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2024-09-18│卧龙电驱(600580)公司信息更新报告：2024H1盈利承压，下半年有望受益电机更换政策
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2024H1盈利承压，下半年有望受益电机更换政策
2024年9月17日公司新获得电机变频器专利，2024年上半年公司实现归母净利3.93亿元，同比下降35%。Q2
实现归母净利1.7亿元，同比下降51%，其中红相电力计提减值6000万元，研发及销售费用Q2合计4.5亿元，同
比增长1.1亿元，研发费用主要投向航空电机、永磁驱控、仿生机器人等领域，销售费用主要扩展海外销售渠
道。我们将2024-2026年归母净利预测从11.4、13.3、15.4亿元下调至10.2、12.6、14.2亿元，当前股价对应2
024-2026年PE分别为12.9、10.5、9.3倍，考虑公司高压电机业务壁垒高，利润稳定性强，航空电机业务卡位
优势明显，下半年有望受益设备替代周期，维持“买入”评级。
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2024-09-05│卧龙电驱(600580)2024半年报点评：产品多领域布局，卡位低空经济赛道
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投资建议与盈利预测
我们预计公司2024-2026年营收分别为170.84/187.39/204.75亿元，归母净利润9.29/10.74/12.18亿元，
对应EPS分别为0.71/0.82/0.93元/股，对应PE分别15/13/11倍，维持“增持”评级。
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2024-09-04│卧龙电驱(600580)1H24业绩低于市场预期，静待政策补贴落地驱动工业下游复苏
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盈利预测与估值
因宏观景气度偏弱导致工业电机增长不及预期，我们下调公司2024-25年盈利预测13.5%/16.4%至10.07/11
.70亿元，下调目标价13.9%至15.5元；当前股价对应13.7x/11.8x2024/25年P/E，目标价对应20.1x/17.4xP/E
，有47.1%上行空间。
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2024-09-03│卧龙电驱(600580)减值致盈利承压，低空经济铸就成长
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盈利预测与投资建议：考虑到国内外整体经济弱复苏，红相等长期股权投资减值压力仍有，预计2024-202
6年归母净利润为9.1/11.9/14.1亿元（前值10.9/13.2/15.6亿元），同比增长72%/31%/18%，维持2024年25倍P
E，目标价17.4元，维持“买入”评级。
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2024-09-02│卧龙电驱(600580)24H1收入微增，利润端承压，低空板块持续推进
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下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到上半年业绩情况，我们下调24-26年归母净利润预测至9.17、1
0.95、11.80亿元（之前为10.88、11.72、13.26亿元），对应PE为16、13、12X。公司电机业务稳健增长，低
空驱动系统打开成长空间，维持买入评级。
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2024-06-28│卧龙电驱(600580)首次覆盖报告：全球电机制造商，优先卡位低空赛道
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投资建议与盈利预测
卧龙电驱作为全球主要的电机与驱动专业制造商，深耕传统业务的同时探索电动航空领域，通过低空经济
业务打开第二增长曲线。我们预计公司2024-2026年营收分别为178.05、201.05、219.10亿元，同比增长14.38
%、12.91%、8.98%，归母净利润分别为11.59、13.48、15.44亿元，同比增长118.76%、16.31%、14.56%，最新
总股本及收盘市值对应EPS分别为0.88、1.03、1.18元，对应PE13.70/11.78/10.28x，首次覆盖给予“增持”
评级。
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2024-06-19│卧龙电驱(600580)公司首次覆盖报告：工业电机有望受益于节能设备改造，航空电机卡位低空
│经济
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全球电机头部企业，内生外延助力多元布局
公司创立于1984年，以电机电控为主业，通过融合海外公司的品牌、技术优势与国内公司的制造成本优势
，公司在高压驱动整体解决方案、新能源汽车驱动电机、高端和超高端家用电机、振动电机等领域已经逐步取
得了行业的全球领先地位，出货量稳定增长。2024年公司有望享受设备以旧换新、飞行汽车从0-1的双重政策
红利，我们预计公司2024-2026年归母净利润为11.42、13.34、15.44亿元，对应当前股价PE为15.3、13.1、11
.3倍，考虑公司高压电机业务壁垒高，利润稳定性强，航空电机业务卡位优势明显，2024年有望受益设备替代
周期，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-06-05│卧龙电驱(600580)全球电机龙头企业，航空电机具备卡位优势
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首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计2024-2026年公司营业收入为169.5/184.7/201.6亿元，同比增速
分别为8.9%/9.0%/9.2%；归母净利润为11.3/13.3/15.1亿元，同比增速分别为112.7%/17.7%/14.1%。考虑到公
司传统主业保持稳定增长，航空电机有望建立较高的技术、适航审定和客户壁垒，且公司估值低于行业平均水
平，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-05-30│卧龙电驱(600580)“电驱+光储+eVTOL”一体两翼，全球电机龙头构建新格局
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盈利预测与投资建议
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.9/13.2/15.7亿元，同比增长106%/21%/19%，对应当前股
价的PE估值分别为16/13/11倍，对应EPS分别为每股0.8/1.0/1.2元。公司作为工业电机龙头，有望随经济复苏
提振需求，且重点领先布局eVTOL动力系统，技术+市场构筑全方位壁垒。我们给予其2024年25倍PE，对应目标
价20.83元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
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