研报评级☆ ◇600583 海油工程 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 8 5 0 0 0 13
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.37│ 0.49│ 0.47│ 0.53│ 0.61│ 0.66│
│每股净资产(元) │ 5.61│ 5.94│ 6.01│ 6.37│ 6.76│ 7.20│
│净资产收益率% │ 6.54│ 8.23│ 7.84│ 8.24│ 8.99│ 9.10│
│归母净利润(百万元) │ 1620.51│ 2161.40│ 2084.44│ 2333.25│ 2710.00│ 2910.50│
│营业收入(百万元) │ 30752.04│ 29954.42│ 27163.43│ 28560.00│ 30866.25│ 32712.75│
│营业利润(百万元) │ 1903.17│ 2636.58│ 2589.94│ 2847.75│ 3332.25│ 3587.75│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-08-19 增持 维持 --- 0.55 0.62 0.68 光大证券
2026-08-19 买入 维持 --- 0.52 0.62 0.66 申万宏源
2026-08-18 增持 维持 7.25 --- --- --- 中金公司
2026-08-18 买入 维持 --- 0.52 0.59 0.64 信达证券
2026-05-20 买入 维持 --- 0.52 0.62 0.66 申万宏源
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-19│海油工程(600583)业绩符合预期，Q2工作量环比改善，海外订单再获突破 │申万宏源 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布2026年半年报：2026H1公司实现营业收入123.84亿元（YoY+9.42%）；归母净利润10.91亿元（YoY-0.64%）
；扣非归母净利润8.80亿元（YoY-8.28%）。26Q2实现营业收入73.89亿元（YoY+18.77%，QoQ+47.95%）；归母净利润6.53
亿元（YoY+17.11%，QoQ+48.92%）；扣非归母净利润5.17亿元（YoY+7.06%，QoQ+42.37%），业绩表现符合我们预期。26Q
2公司毛利率为14.97%，同比下滑1.36pct，环比提升0.24pct，主要在于项目结构变化及部分新项目前期投入等因素。
生产经营稳中向好，二季度工作量稳中向好，环比改善。2026年上半年，公司累计实施规模以上项目64个，其中完工
9个；完成30座导管架和13座组块的陆地建造、16座导管架和9座组块的海上安装、241.40公里海底管线铺设。建造业务完
成钢材加工量17.92万吨，同比下降5.40%；安装等海上业务投入1.15万船天，同比增加0.68%。其中26Q2公司完成了5座导
管架和7座组块的陆地建造、10座导管架和8座组块的海上安装、201.72公里海底管线铺设。上半年，公司积极推进国内外
重点项目建设，开平11-4油田18-1区块项目顺利启动全球第二、亚洲最大的圆筒型FPSO船体首个分段建造；东方1-1CCUS
项目首创“低温精馏+膜分离”天然气脱碳耦合技术；渤中29-4油田29-1区块I期开发项目完成国内首个航道泥面以下水下
生产系统吊装合拢；海外方面，卡塔尔RUYAEPCI09项目成功完成膨胀弯装船作业，沙特CRPO149项目海上主体作业全部完
成，PIC四期开发项目MEG模块项目三层结构总装顺利完成。
海外业务新签订单再次取得突破，在手订单充裕保障长期发展。2026年上半年，公司累计实现新签合同额211.85亿元
，截至报告期末在手订单总额约733亿元。报告期内，公司新签合同主要包括宁波31-1气田北区开发项目EPCI总承包工程
服务项目、西湖区域天然气外输与终端设施能力提升项目、流花29-1气田综合调整项目EPCI总包合同；海外新签合同主要
包括中海油北美公司Pad20项目EPC总包服务、沙特阿美CRPO161项目、中石油加拿大公司麦肯河MRCP项目EPC服务等。短期
地缘扰动不改长期海工景气度高位趋势，未来在全球油气产量提升背景下，预期公司新签订单仍有提升空间。
深水油气资本开支维持高位，为公司业绩提供保障。根据中国海油公告，2026年中国海油资本开支预期1120–1220亿
元。《中国海油2060能源展望》指出，深水油气已成为全球油气增储上产的核心领域，其产量占比也将稳步扩大。未来随
着中国海油在南海、渤海等海域持续布局，油气开发工程相继启动，预计能源工程建设需求规模可观，为公司中长期发展
提供有力保障。
投资分析意见：我们维持2026-2028年公司归母净利润预测为22.9/27.5/29.1亿元，对应PE分别为12、10、9倍，维持
“买入”评级。
风险提示：国际油气价格波动；上游资本开支不及预期；HSSE风险等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-19│海油工程(600583)2026年半年报点评：工作量上行Q2业绩回升，上半年新签合│光大证券 │增持
│同额同比高增 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年半年报，2026H1，公司实现营业总收入124亿元，同比+9.4%，实现归母净利润11亿元，同比-0
.6%。2026Q2单季，公司实现营业总收入74亿元，同比+18.8%，环比+48.0%，实现归母净利润6.5亿元，同比+17.1%，环比
+48.9%。
点评：
26H1业绩维持稳健，毛利率、ROE高位震荡
2026H1国际油价震荡上行，布油均价为87.60美元/桶，同比+23.7%。公司生产经营稳中向好，资源配置持续优化，科
技创新蓄势突破，提质增效扎实推进，稳中有进、进中提质的良好发展态势持续巩固。26H1归母净利润同比-0.6%，与上
年同期基本持平，毛利率为14.87%，同比下降1.38pct，年化ROE为7.87%，同比下降0.45pct，公司盈利能力仍维持相对高
位。公司资本结构维持稳定，26H1期末归母净资产289亿元，同比增长9.0%，资产负债率41.9%，同比上升1.54pct。
Q2工作量同比增长，上半年新签合同额同比高增
工作量方面，26H1公司完成钢材加工量17.92万吨，同比-5%，投入船天1.15万个，同比+1%；陆地建造完成导管架30
座、组块13座，海上安装完成导管架16座、组块9座，铺设海底管线241.4公里。26Q2单季，公司完成钢材加工量9.36万吨
，同比+17%，投入船天0.69万个，同比+25%，Q2工作量显著增长。合同额方面，26H1公司新签合同金额212亿元，同比+76
%。截至26H1期末，公司在手订单总额约为733亿元，为业务稳步发展提供了有力支撑。
在境内，公司稳固传统油气工程主业，持续夯实国内市场主导地位，保障境内业务稳定基本盘。报告期内新签合同主
要包括宁波31-1气田北区开发项目EPCI总承包工程服务项目、西湖区域天然气外输与终端设施能力提升项目、流花29-1气
田综合调整项目EPCI总包项目等。在海外，公司持续深化与国际业主战略互信，进一步完善属地化经营与投标管控体系，
拓展海外增量市场，拓宽产业发展新空间。报告期内新签合同主要包括中海油北美公司Pad20项目EPC总包服务、沙特阿美
CRPO161项目、中石油加拿大公司麦肯河MRCP项目EPC服务等。
行业景气度高企叠加国内“增储上产”政策持续，公司有望持续受益
国际市场方面，全球海洋油气开发整体态势向好，产业热度持续抬升，中长期产量保持稳健增长，在全球能源保供体
系中的战略地位不断凸显。CCUS、深远海浮式风电、海上绿氢、综合能源岛等新赛道工程需求加速释放，逐渐成为海洋工
程行业全新增长曲线。国内市场方面，“增储上产”政策持续发力，中国海洋油气增储上产主力地位持续稳固，《石油天
然气发展“十五五”规划》提出实施海洋油气再提升工程，推动海洋油气产量当量达亿吨级规模，建设渤海湾盆地和南海
北部油气战略保障基地，有望支撑公司在国内海上石油工程领域的工作量和订单。随着海洋石油工程行业景气度持续高企
，公司有望实现收入与盈利的回升。
盈利预测、估值与评级
26H1公司归母净利润同比基本持平，符合我们预期，我们维持公司26-28年盈利预测，预计公司26-28年归母净利润分
别为24.36/27.33/30.20亿元，对应EPS分别为0.55/0.62/0.68元/股，公司盈利能力持续改善，未来海洋石油工程行业景
气度有望维持高位，我们看好公司长远发展，维持对公司的“增持”评级。
风险提示：国际油价波动风险，中国海油资本开支不及预期，海外市场风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-18│海油工程(600583)收入与订单双增，海外战略逐步进入收获期 │信达证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：2026年8月17日，海油工程发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司营业收入123.84亿元，同比上涨9.42%
；归母净利润10.91亿元，同比下降0.64%；扣非后净利润8.80亿元，同比下降8.28%；经营性净现金流15.61亿元，同比下
降30.11%。
2026年第二季度，公司单季度营业收入73.89亿元，同比上涨19%，环比上涨48%；单季度归母净利润6.53亿元，同比
上涨17%，环比上涨49%；单季度扣非后净利润5.17亿元，同比上涨7%，环比上涨42%。
点评：
公司收入增长及非主营业务收益对利润形成拉动。公司上半年实现营业收入123.84亿元，同比增长10.66亿元（增幅9
.42%），主要得益于收入结构优化及市场化增收能力增强。但营业成本同比增加10.64亿元（增幅11.22%），高于营收增
幅，主因业务扩张及人工成本计提规则变更；同时销售费用（+40.56%）、管理费用（+14.19%）、研发费用（+15.82%，
主要是深水水下系统等核心技术领域投入增加）及财务费用（+0.26亿元）均同比增加，信用及资产减值损失合计扩大0.2
5亿元，进一步侵蚀利润。不过，其他收益（+0.87亿元，增幅409.15%）、公允价值变动收益（+0.20亿元，增幅40.84%）
及投资收益的增长，有效对冲了成本费用对利润的拖累，最终推动利润总额实现小幅上升。
从利润率看，公司上半年毛利率为14.87%，同比下滑1.38个百分点；净利率为8.99%，同比下滑0.94个百分点。毛利
率下滑主要受成本增速高于收入增速影响；而净利率的下滑，则进一步受到青岛子公司业绩影响，其上半年净利润仅0.33
亿元，同比下降81.35%（上年同期1.77亿元），主因部分项目变更商务谈判尚未完成，对应收益未能在本期确认。
此外，沙特子公司上半年实现净利润0.2亿元，较上年同期（-1.37亿元）增长115.32%，成功扭亏为盈，主要得益于
公司持续加强精细化管理、优化工期。
二季度业绩明显改善。对于2026Q2，公司营业收入与归母净利润分别实现了同环比增长，同时毛利率实现了环比改善
（Q2为14.97%，Q1为14.73%），我们认为主要是公司工作量增加以及业务结构优化（海外订单逐步贡献业绩以及海上安装
工作量明显提升）带来的，同时充裕的在手订单以及公司在水下系统等方面的研发投入也为后续收入增长提供了有力支撑
。
公司Q2海上安装工作量明显提升。上半年公司钢材加工量17.92万吨，同比-5.44%，投入船天1.15万天，同比+0.88%
。其中，公司Q2完成钢材加工量9.36万吨，同比+17.29%，环比+9.35%；投入0.69万船天，同比+25.45%，环比+50%。海外
方面，卡塔尔RUYAEPCI09项目成功完成膨胀弯装船作业，卡塔尔NFPSCOMP5项目顺利开工，沙特CRPO149项目海上主体作业
全部完成，PIC四期开发项目MEG模块项目三层结构总装顺利完成。
在手订单维持高水平。公司上半年实现市场承揽额211.85亿元，同比增长75.5%，在手订单总额达733亿元，同比增长
80.1%。主要贡献来自卡塔尔能源液化天然气公司NFPSCOMP5项目（与Saipem公司联合中标，总合同金额约40亿美元，公司
份额逾8亿美元，2026年5月底正式签订）。
盈利预测与投资评级：我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为23.09、26.07和28.10亿元，同比增速分别为10.8
%、12.9%、7.8%，EPS（摊薄）分别为0.52、0.59和0.64元/股，按照2026年8月18日收盘价对应的PE分别为11.53、10.21
和9.47倍。我们认为，公司未来有望受益于中海油高水平资本开支和海外市场扩展，2026-2028年公司业绩或将持续增长
，维持“买入”评级。
风险因素：宏观经济波动和油价下行风险；需求恢复不及预期风险；上游资本开支不及预期风险；地缘政治风险；汇
率波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-18│海油工程(600583)深海前景良好，技术进步驱动增长 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩回顾
1H26业绩符合我们预期
公司公布1H26业绩：收入123.8亿元，同比+9%；净利润10.9亿元，同比-0.6%；扣非净利润同比-8%至8.8亿元；经营
活动现金流15.6亿元，同比-30%，主要是工程收付款时间性差异影响。2Q26公司净利润同比+17%/环比+49%至6.5亿元。
分场地看，1H26公司深圳场地盈利同比+37%至2.94亿元；青岛场地盈利同比-81%至0.33亿元，主要系项目变更收益未
在本期确认；沙特公司工期优化带动同比扭亏，盈利0.21亿元。
发展趋势
国内订单提供稳健支撑，关注中东、南美市场机会。公司1H26在手订单733亿元；上半年新签订单同比+80%至222亿元
，二季度新签50亿元。国内市场新签宁波31-1气田开发、流花29-1气田项目等，中海油1200亿元的资本开支计划持续支撑
国内需求；海外新签沙特阿美CRPO161海上天然气导管架项目（我们估计金额约在1-2亿美元左右）、中石油加拿大麦肯河
项目等。同时，根据Upstream，公司在1）巴国油AlbacoraFPSO项目招标（约28亿美元）；2）卡塔尔MaydanMahzam（约20
亿美元）；3）沙特CRPO176海底管道更换项目中均有较大机会。
安装投入增加，毛利率环比略有改善。1H26公司钢材加工量同比-5%至17.9万吨，海上业务投入同比+0.7%至1.15万船
天，项目执行从建造阶段向高附加值的海上安装阶段集中转化，上半年毛利率同比-1.4ppt/环比+1ppt至15%。公司在沙特
CRPO149、卡塔尔RUYA项目均完成装船和海上作业，我们认为冲突对工期和中东作业量影响或整体可控。
多元化业务带来新增长驱动。1H26公司完成国内首个深远海张力腿风电陆丰TLP项目，中标浙江LNG发电项目，高端装
备国产化与新能源工程领域的布局带来新增长驱动。
盈利预测与估值
维持盈利预测不变为23亿元/26亿元。当前股价对应2026/27年10.6x/9xP/E。维持跑赢行业评级和7.25元目标价，对
应2026/27年14x/12xP/E，较当前股价有29%的上行空间。
风险
地缘冲突风险，海外项目进度不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-20│海油工程(600583)Q1工作量有所下滑，海外承揽额创历史新高 │申万宏源 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布2025年年报及2026年一季报：2025全年公司实现营业收入271.63亿元（yoy-9.32%）；归母净利润20.84亿元
（yoy-3.56%）；扣非归母净利润18.45亿元（yoy+2.00%）。26Q1实现营业收入49.94亿元（yoy-2.00%，qoq-47.44%）；
归母净利润4.38亿元（yoy-18.94%，qoq-8.57%）；扣非归母净利润3.63亿元（yoy-23.82%，qoq-17.56%），业绩表现基
本符合我们预期。费用方面，2025全年公司期间费用率为5.42%，（yoy+0.50pct）。26Q1公司毛利率为14.73%，同比下滑
1.42pct，主要在于项目结构变化及季节性因素影响。
受两期计划衔接因素影响，工作量有所下滑。2025年公司累计实施规模以上工程74个，其中年内完工31个；全年完成
钢材加工量33.60万吨，同比下降25.96%；全年投入2.42万船天，同比下降15.46%，其中自有船舶营运船天与上年基本持
平；全年陆地建造完成导管架26座、组块16座，海上安装完成导管架30座、组块21座，铺设海底管线385公里、海底电缆2
39公里。26Q1公司完成了25座导管架和6座组块的陆地建造、6座导管架和1座组块的海上安装、39.68公里海底管线铺设。
建造业务完成钢材加工量8.56万吨，较上年同期降低21.94%；安装业务投入0.46万船天，较上年同期降低22.33%。其中，
国内业务由于油气上一轮增速行动计划收官，新一轮行动计划处于立项、办证等前期审批流程，海外业务则由中东地区部
分项目暂停影响，整体工作量有所下滑。
海外业务新签订单再次取得突破，“十五五”期间海外业务量有保障。2025年，公司累计实现公司实现市场承揽额48
8.49亿元，同比增长61.51%，其中海外市场承揽额308.43亿元，双创历史新高。2026年一季度，公司实现市场承揽额171.
67亿元，同比增长381.81%。截至报告期末，在手订单约738亿元。2026年一季度公司和Saipem公司组成的非注册型联合体
中标卡塔尔能源液化天然气公司NFPSCOMP5项目，总合同金额40亿美元，其中公司份额逾8亿美元，多个重点项目中标为公
司稳定经营和提供有力支撑。短期地缘扰动不改长期海工景气度高位趋势，全球海上油气投资额仍在持续上行，未来在全
球油气产量提升背景下，预期公司新签订单仍有提升空间。
深水油气资本开支维持高位，为公司业绩提供保障。根据中国海油公告，2025年中国海油资本开支预期1120–1220亿
元。《中国海油2060能源展望》指出，深水油气已成为全球油气增储上产的核心领域，其产量占比也将稳步扩大。未来随
着中国海油在南海、渤海等海域持续布局，油气开发工程相继启动，预计能源工程建设需求规模可观，为公司中长期发展
提供有力保障。
投资分析意见：由于受到两期计划衔接因素影响，公司工作量有所下滑，我们下调2026-2027年公司归母净利润预测
至22.9/27.5亿元（调整前分别为27.1/29.9亿元）新增2028年归母净利润预测为29.1亿元，对应PE分别为12、10、9倍，
维持“买入”评级。
风险提示：国际油气价格波动；上游资本开支不及预期；HSSE风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-08-26│海油工程(600583)2026年8月26日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
Q1: 二季度作业量环比大幅增长，可持续性如何？一季度的延迟作业是否在二季度集中体现？
答：“十五五”海工整体工作量充足，但年度分布不均，2026年为十五五工作量低点，2027-2028年进入高峰。公司
通过标准化提前预制推动项目前置，可新增4-7万吨产能工作量，上半年仅释放19%，增量将主要体现在下半年。
长期工作量支撑：①国内油气产量、海外区域产量规划增长，带来业务需求；②当前在手订单733亿元，其中海外订
单超400亿元，海外项目执行周期长，可覆盖未来3-5年，部分延续至2030年，同时多个项目正在投标。
Q2: 二季度利润率环比小幅增长但同比下滑的具体原因是什么？利润率何时能扭转下滑势头进一步上涨？
答：利润收入增速差异主要来自人工成本计提规则调整：今年人工成本按时间进度计提，往年集中四季度计提，使得
上半年人工成本增加3.2亿元。剔除该因素，上半年利润同比增幅9.56%，高于收入增幅。公司持续推进降本增效，毛利率
已由过去10%逐步抬升至15%。后续通过数字化手段、内部成本管控、EPCI全链条降本等措施，盈利改善效果将持续释放。
Q3: 沙特子公司已经实现扭亏为盈，当前包括卡塔尔、沙特在内的海外项目毛利率和国内项目相比是什么水平？
答：今年上半年海外项目毛利率同比大幅提升，一方面是因为海外项目海上作业船天增长，带动船舶成本摊薄，当前
上半年海外项目毛利率已经超过境内项目毛利率水平。
Q4: 中东区域的项目进展如何？沙特项目是否已经完结，卡塔尔项目是否正常执行？
答：沙特项目已经完结；卡塔尔最大的NFPS项目目前正常执行，当前主要工作量在国内；卡塔尔ISND5-2项目的当地
海上改造部分和国内工作都在正常推进，整体受外部因素影响不大。海外项目仍需持续关注地缘、政策等潜在外部风险。
Q5: 公司当前 733 亿的在手订单，未来利润率走势如何，是否会有提升？
答：当前海外订单的价格水平由市场竞争形成，公司直面国际一流总包商的竞争，目前价格水平整体合理。公司将通
过降本提质增效的工作不断提升毛利率，随着海工国际化水平的提升，盈利水平将逐步得到改善。
Q6: 公司今明两年有没有明确的经营业绩目标？
答：公司按照“十五五”规划制定整体目标，收入规模指引为每年保持6%-8%的增长，盈利水平会通过内部降本提质
增效工作，力争保持与收入同步增长。
Q7: 当前公司订单饱满，是否存在场地产能瓶颈？此前公司提出尽量减少分包的方向，后续分包规模是否会进一步增
加？
答：目前公司场地利用率仍有较多富余量，未来订单主要会通过自有场地完成交付，产能可以得到良好控制。仅部分
特别低附加值的环节可能会选择外包，整体方向仍是严格控制外包工作量，同时公司会强化对外包环节的质量、成本管控
。
Q8:公司当前在手订单较去年年底的400余亿增长至733亿，订单增长是否存在季节性规律？今年下半年是否还会有大
幅的订单增长？
答：公司订单增长没有季节性特点，2026年上半年大额项目签约是逐步落地的结果。公司始终将每年市场承揽额、订
单质量作为核心追求目标，未来会持续推动相关指标进一步提升。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|