研报评级☆ ◇600583 海油工程 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 2 0 0 0 3
1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.37│ 0.49│ 0.47│ 0.54│ 0.60│ 0.66│
│每股净资产(元) │ 5.61│ 5.94│ 6.01│ 6.37│ 6.76│ 7.20│
│净资产收益率% │ 6.54│ 8.23│ 7.84│ 8.43│ 8.77│ 9.15│
│归母净利润(百万元) │ 1620.51│ 2161.40│ 2084.44│ 2358.00│ 2573.67│ 2902.50│
│营业收入(百万元) │ 30752.04│ 29954.42│ 27163.43│ 29947.50│ 30916.00│ 32462.00│
│营业利润(百万元) │ 1903.17│ 2636.58│ 2589.94│ 2854.00│ 3163.00│ 3504.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-24 增持 维持 6.5 --- --- --- 中金公司
2026-03-23 买入 维持 --- 0.52 0.57 0.63 信达证券
2026-03-23 增持 维持 --- 0.55 0.62 0.68 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-24│海油工程(600583)工作量同比下降，毛利率上行 │中金公司 │增持
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2025年业绩符合市场预期
公司公布2025年业绩：收入271.6亿元，同比下降9.3%；归母净利润20.8亿元，同比下降3.6%，基本符合我们和市场
预期；扣除台风造成珠海场地损失0.4亿元影响后，扣非净利润同比上升2%至18.45亿元。公司经营性现金流同比-6.7%至3
5.9亿元，财务费用1.4亿元，资本开支同比略增至10.9亿元。
发展趋势
工作量同比下降，毛利率上行。25年公司钢材加工量同比-26%至33.6万吨，主要系导管架、组块建造同比减少20/18
座至26/16座；安装业务投入船天同比-16%至2.42万个，导管架、组块安装同比减少9/9座至30/21座，工作量均有下降，
但公司毛利同比+2.2%至37.6亿元，毛利率同比+1.5ppt至13%，其中境内毛利率同比+5.6ppt至18.6%，境外毛利率同比-2.
8ppt至6.3%，主要系自有船舶投入境外带来阶段性成本增长。
海外承揽创新高。25年公司在手订单616亿元，新签订单489亿元，其中海外业务308亿元，创历史新高，主要系1）卡
塔尔BH项目40亿美元订单；2）BundledPhases4项目8亿美元EPCI订单；此外，26年2月公司公告与Saipem联合体中标卡塔
尔NFPSCOMP5订单，份额8亿美元。
中东冲突长期或带来更多进入机会。近期波斯湾冲突打击油气设施，我们判断公司海外工作量或受到一定短期影响，
但长期看，冲突后重建需求、全球基于能源安全的投资强化，叠加油服工程供给侧产能趋紧，或将为公司带来需求增量与
更高议价能力。此外，公司25年以8.6亿元收购中海福陆（25年净利润0.55亿元），我们判断未来海上风电和深远海业务
承揽能力有望加强。
盈利预测与估值
由于工作量下降与中东项目不确定性，我们下调2026年净利润9%至23.3亿元，引入27年净利润24.8亿元。当前股价对
应2026/27年12.2x/11.5xP/E。但考虑到公司毛利率水平较好，维持跑赢行业评级和6.5元目标价，对应2026/27年12.3x/1
1.6xP/E，较当前股价有1%的上行空间。
风险
海外项目风险；项目进度不及预期。
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2026-03-23│海油工程(600583)2025年报点评：25年毛利率显著提升，新签合同额创历史新│光大证券 │增持
│高 │ │
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事件：公司发布2025年报，2025年，公司实现营业总收入272亿元，同比-9.3%，实现归母净利润20.84亿元，同比-3.
6%。2025Q4单季，公司实现营业总收入95亿元，同比-0.3%，环比+49.8%，实现归母净利润4.80亿元，同比+15.0%，环比-
5.3%。
点评：25年收入利润受工作量下降影响，毛利率明显提升
2025年国际油价震荡下行，布油均价为68.19美元/桶，同比-14.6%。2025年全球海洋油气勘探开发投资达2175.5亿美
元，占全球油气总投资的35.7%，连续5年实现增长，年均复合增速11%。持续的资本投入为全球海工市场景气奠定基础。
公司高质量发展态势持续巩固，安全形势平稳，质量管控到位，25年收入受工作量影响，同比下降9.3%，但毛利率为13.8
5%，同比增长1.57pct，体现公司经营质量的提升。公司资本结构维持稳定，25年末归母净资产266亿元，同比增长1.2%，
资产负债率41.8%，同比上升0.46pct。
市场开拓取得新突破，新签合同总额、海外新签合同额创历史新高
工作量方面，25年公司完成钢材加工量33.6万吨，同比-26%，投入船天2.42万天，同比-16%；陆地建造完成导管架26
座、组块16座，海上安装完成导管架30座、组块21座，铺设海底管线385公里。合同额方面，公司2025年新签合同金额488
亿元，同比+62%，其中国内新签合同额180亿元，同比-6%，境外新签合同额308亿元，同比+180%，新签合同总额、海外新
签合同额创历史新高。公司海外市场开发工作稳步推进，为持续推动公司国际化业务高质量发展提供了有力保障。
在境内，公司新承揽业务以传统油气工程为核心，重点布局惠州25-4油田综合调整、流花28-2/27-1气田开发、渤中2
6-6二期油田开发、渤中29-4油田29-1区块I期开发、渤中19-6气田Ⅱ期开发、曹妃甸11-3/5油田综合调整、惠西区域电力
组网基础设施等项目，通过优化场地资源布局、加强船舶资源建设，为客户提供一体化、高效化专业服务。在海外，公司
新承揽的卡塔尔BH项目两个标段、BundledPhases4EPCI总包项目，刷新中国企业在中东和东南亚区域海洋油气开发总包项
目合同金额纪录；壳牌尼日利亚HI项目、道达尔ALK海管更换项目等顺利落地，标志着海外海洋油气工程建设能力实现新
的突破，将进一步推动公司深度参与全球油气合作。
全年派息率达41.57%，持续增厚分红以回报股东
公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.96元（含税，下同），分红总额为8.67亿元，占2025年度归母净利润的41.5
7%。2023-2025年，公司分红率分别为40.11%、41.12%、41.57%，分红率连续三年高于40%且逐年提升，体现了公司分红的
可持续性与回报股东的诚意。公司将维持高分红政策，彰显投资者回报价值，以及对公司未来发展前景的信心。
行业景气度高企叠加国内“增储上产”政策持续，公司有望持续受益
国际市场方面，全球海洋油气勘探开发投资已连续5年保持增长，预计2026年同比增长3%以上，占全球总投资比例将
升至36%左右，且投资重心向深水、超深水及LNG领域不断倾斜，海洋能源装备制造和技术服务市场潜力巨大。国内市场方
面，中国海洋油气增储上产主力地位持续稳固，五年累计增产超1500万吨，占全国同期总增量的70%左右。中国海域在202
5年取得的5个新发现及对22个含油气构造的成功评价，进一步夯实了未来增储上产的资源基础。随着海洋石油工程行业景
气度持续高企，公司有望实现收入与盈利的回升。
盈利预测、估值与评级
受工作量变动影响，公司25年业绩小幅下滑，我们下调公司26-27年盈利预测，新增28年预测，预计公司26-28年归母
净利润分别为24.36（下调14%）/27.33（下调9%）/30.20亿元，对应EPS分别为0.55/0.62/0.68元/股，公司盈利能力持续
改善，未来海洋石油工程行业景气度有望维持高位，我们看好公司长远发展，维持对公司的“增持”评级。
风险提示：国际油价波动风险，中国海油资本开支不及预期，海外市场风险。
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2026-03-23│海油工程(600583)工作量下降拖累业绩，海外订单进入执行高峰期 │信达证券 │买入
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事件：2026年3月20日，海油工程发布2025年度报告。2025全年，公司实现营业收入271.63亿元，同比下降9.32%；归
母净利润为20.84亿元，同比下降3.56%；扣非后归母净利润为18.45亿元，同比上涨2.00%；基本每股收益0.47元，同比下
降4.08%。公司经营性净现金流为35.94亿元，同比减少6.66%；公司资产负债率为41.83%。
2025年第四季度，公司单季度营业收入95.02亿元，同比下降0.27%，环比上涨50%；单季度归母净利润4.80亿元，同
比上涨15%，环比下降5.34%；单季度扣非后净利润4.41亿元，同比下降12.49%。
点评：
2025年公司毛利率同比修复，但受收入下降影响致利润下滑。2025年，公司毛利率为13.85%，同比+1.57pct，主要是
成本管控与高毛利项目交付协同发力，成本降幅（-10.94%）大于收入降幅（-9.32%），反映项目结构优化与建造效率提
升。
但受工作量下降影响，公司2025年营收实现271.63亿元，同比-9.32%，拖累公司净利润同比下滑。分地区看，公司境
内业务收入166.06亿元，同比-31.30%，境外业务收入105.57亿元，同比+82.59%，我们推测境内业务收入主要受中海油公
司七年行动计划结束、新的中长期行动计划还尚未明确的影响，境外业务存量订单进入执行高峰期。
从毛利率角度看，25年公司将多项自有船舶资产投入境外项目，境外业务的固定成本呈现阶段性增长，境外毛利率同
比-2.76pct至6.34%。
25年公司工作量下降。公司全年完成钢材加工量33.60万吨，同比-25.96%；投入2.42万船天，同比-15.46%。受中海
油七年行动计划收官、台风天气、证照办理等影响，25年公司整体工作量下滑拖累营收。
25年中标中东大订单，在手订单创历史新高。25年公司实现新合同承揽额488.49亿元，同比+61.51%，其中海外市场
承揽额308.43亿元，创历史新高。具体看，25年8月公司成功中标卡塔尔BH-EPIC1和BH-EPIC2，合同总金额约40亿美元，2
5年10月合同开始生效，工期5-6年。25年10月，公司与泰国PTTEP签订约8亿美元工作包合同，工期约4年。截至25年末，
公司在手订单总额616亿元。
收购中海福陆49%股权，强化总包能力。公司投资约8.65亿元收购福陆国际持有的中海福陆重工有限公司全部49%股权
，投资资金全部为海工珠海自有资金。完成收购后，海工珠海持有中海福陆股权比例将由51%变更为100%，有助于解决此
前公司珠海场地因合资问题存在的使用率不充足问题，提高场地利用效率和高端项目承接能力。
公司分红比例超40%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.96元（含税），合计派发现金8.67亿元，占2025年度
归属于上市公司股东净利润的41.57%。
盈利预测与投资评级：我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为23.08、25.08和27.85亿元，同比增速分别为10.7
%、8.7%、11.0%，EPS（摊薄）分别为0.52、0.57和0.63元/股，按照2026年3月23日收盘价对应的PE分别为12.34、11.35
和10.22倍。我们认为，公司未来有望受益于中海油高水平资本开支和海外市场扩展，2026-2028年公司业绩或将持续增长
，维持“买入”评级。
风险因素：宏观经济波动和油价下行风险；需求恢复不及预期风险；上游资本开支不及预期风险；地缘政治风险；汇
率波动风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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