研报评级☆ ◇600587 新华医疗 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 1 2 0 0 0 3
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.40│ 1.14│ 0.87│ 0.94│ 1.04│ 1.14│
│每股净资产(元) │ 15.68│ 12.64│ 12.70│ 13.95│ 14.62│ 15.35│
│净资产收益率% │ 8.94│ 9.10│ 6.89│ 6.82│ 7.23│ 7.55│
│归母净利润(百万元) │ 654.00│ 691.61│ 526.34│ 567.00│ 630.67│ 691.00│
│营业收入(百万元) │ 10011.87│ 10020.62│ 9736.09│ 10457.00│ 11343.00│ 12314.67│
│营业利润(百万元) │ 756.95│ 798.52│ 590.87│ 644.33│ 715.67│ 783.67│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-09-20 增持 维持 16 0.91 1.05 1.16 华创证券
2026-09-15 买入 维持 --- 0.95 1.03 1.11 华源证券
2026-05-26 增持 维持 15.1 0.95 1.04 1.15 华创证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-20│新华医疗(600587)2026年中报点评：医疗器械板块恢复增长，海外加速拓展 │华创证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事项：
公司发布财报，26H1营收51.61亿元（+7.73%），归母净利润2.85亿元（-26.04%），扣非归母净利润2.63亿元（-20.
92%）。26Q2营收29.07亿元（+17.07%），归母净利润1.65亿元（-28.16%），扣非归母净利润1.49亿元（-14.61%）。
评论：
持续聚焦两大制造主业，营收稳健增长。26年上半年，公司营收同比增长7.73%，主要系医疗器械和医疗商贸产品收
入增加所致。分板块看，医疗器械制造收入19.63亿元（+16.54%），制药装备产品收入12.10亿元（+3.39%），医疗商贸
产品收入15.54亿元（+3.89%），医疗服务收入3.06亿元（-9.56%）。公司持续深耕"医疗器械、制药装备"两大制造主业
，两大主业合计收入占比为61.49%。其中，感染控制设备及耗材产品营业收入实现全面增长；放射治疗及影像产品营业收
入总额、合同签订总额同比增长较大；手术洁净产品销售规模持续增长；制药装备板块新签合同额同比持续增长。
海外市场多点突破，国际化进程加速。分地区看，26年上半年公司国内收入49.26亿元，海外收入2.35亿元。公司坚
定践行"国内国际双循环"战略，海外市场保持快速增长，多个产品线国际业务实现突破。感染控制板块，稳步推进安哥拉
、俄罗斯等海外智慧化整体项目，国际贸易产品发货额同比大幅增长。手术洁净产品板块，积极拓展俄语区、非洲、南美
新兴市场，外贸营收同比增长超50%。制药装备板块，国际业务快速发展，国际贸易合同额同比增幅较大。体外诊断板块
，首批血型卡产品成功出口越南、马来西亚、泰国等市场。
投资亏损及减值增加，盈利能力阶段性承压。26年上半年公司利润下滑主要原因包括：1)投资收益为-0.24亿元，而
上年同期为0.52亿元，主要系对联营企业和合营企业的投资收益由盈转亏。2)信用减值和资产减值合计-0.73亿元，较上
年同期的-0.26亿元大幅增加。3)管理费用同比增长12.27%，主要系管理人员薪酬增加；财务费用同比增长47.26%，主要
系汇兑损失增加。此外，公司毛利率从上年同期的25.21%小幅下降至本期的24.93%。研发费用同比下降11.66%，部分对冲
了利润下滑。
投资建议：结合26H1业绩（器械板块恢复较快增长，利润端承压），我们预计公司26-28年归母净利润为5.5、6.4、7
.1亿元（26-28年预测原值为5.8、6.3、6.9亿元），同比增加4.8%、15.5%和10.8%，对应PE分别为13、12和10倍。参考可
比公司，给予公司2027年15倍估值，对应目标价约16元，维持“推荐”评级。
风险提示：1、募投项目进展不及预期；2、产品研发进展不及预期；3、海外市场开拓不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-15│新华医疗(600587)2季度收入增速向好，海外潜力释放 │华源证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026上半年业绩，26H1实现营收51.61亿元（yoy+7.73%），实现归母净利润2.85亿元（yoy-26.04%）
，实现扣非归母净利润2.63亿元（yoy-20.92%）。2026Q2实现营业收入29.07亿元（yoy+17.07%），归母净利润1.61亿元
（yoy-28.43%），扣非归母净利润1.49亿元（yoy-14.61%）。
医疗器械业务快速增长，海外潜力逐步释放。2026上半年，公司医疗器械制造产品营收19.63亿元（yoy+16.54%），
医疗商贸产品收入15.54亿元（yoy+3.89%），制药装备产品收入12.10亿元（yoy+3.39%），医疗服务收入3.06亿元（yoy-
9.56%），其他业务收入1.27亿元（yoy+25.64%）。26H1，公司境内收入49.26亿元（yoy+5.56%），境外收入2.35亿元（y
oy+88.99%）。
毛利率小幅承压，经营性现金流净额逐步向好。2026上半年，公司毛利率24.93%(yoy-0.28pct)，医疗器械、医疗商
贸商品、制药装备等核心业务毛利率均有所下滑。销售费用4.11亿元（yoy+6.05%）、管理费用2.00亿元（yoy+12.27%）
、研发费用1.78亿元（yoy-11.66%），财务费用0.21亿元（yoy+47.26%），其中汇兑损失586.17万元。归母净利率5.53%(
yoy-2.52pct)。经营性现金流净额2.65亿元，逐步向好。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年营收分别为104.43/112.17/120.95亿元，同比增速分别为7.26%/7.42%/7
.83%，2026-2028年归母净利润分别为5.75/6.24/6.72亿元，增速分别为9.18%/8.50%/7.77%。当前股价对应的PE分别为13
x、12x、11x。基于公司医疗器械产品布局完善，制药装备持续拓展可及领域，维持“买入”评级。
风险提示：国内政策风险、国内医疗设备集采风险、订单波动风险、费用投入波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-26│新华医疗(600587)2025年报及2026年一季报点评：持续聚焦医疗器械与制药装│华创证券 │增持
│备主业，海外业务高增长 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事项：
公司发布25年报及26年一季报，25年全年营收97.36亿元（-2.84%），归母净利润5.26亿元（-23.90%），扣非归母净
利润4.57亿元（-26.66%）。单Q4，营收27.58亿元（+6.19%），归母净利润0.92亿元（+23.34%），扣非归母净利润0.87
亿元（+437.16%）。单26Q1，营收22.54亿元（-2.32%），归母净利润1.24亿元（-22.68%），扣非归母净利润1.14亿元（
-27.91%）。
评论：
持续聚焦医疗器械与制药装备主业。25年医疗器械板块收入36.95亿元（-1.08%），制药装备收入21.87亿元（+0.74%
），医疗商贸收入29.11亿元（-6.83%），医疗服务收入6.78亿元（-18.70%）。医疗器械和制药装备合计收入占比为63.6
9%（+3.83pct），聚焦资产结构，考察20余个潜在项目，手术机器人项目进入实质性推进阶段；推进低效资产处置，完成
3家子公司及其权属子公司非主业及低效资产的股权转让或清算，推动资源向核心主业集中，资产结构显著优化。
海外市场持续突破，国际化布局进一步加速。分地区看，2025年公司国内收入90.75亿元（-5.40%），海外收入3.96
亿元（+46.04%）。2025年公司坚持国内国际“双循环”战略，在德国、印尼、埃及等地持续推进海外销售中心建设，并
在巴西、墨西哥等新兴市场实现突破。感染控制、手术洁净、制药装备等多条产品线国际业务实现较快增长，其中多项产
品获得CE认证，ESSD产品线增长超500%。公司国际业务结构持续优化，高端市场认可度逐步提升。
盈利能力阶段性承压。2025年公司毛利率略有下滑，为25.15%（-0.91pct），叠加营收下降和投资收益减少，导致全
年归母净利润5.26亿元，同比下降23.90%。
26Q1收入下降系公司医疗服务和医疗商贸板块营业收入下降所致，利润下降一方面是由于收入下降，另一方面是由于
投资收益相比25Q1下降0.35亿元。
投资建议：结合26Q1业绩（业绩仍有所承压），我们预计公司26-28年归母净利润为5.8、6.3、6.9亿元（26-27年预
测原值为8.2、9.0亿元），同比增加9.2%、9.7%和10.2%，对应PE分别为14、13和11倍。参考可比公司，给予公司2026年1
6倍估值，对应目标价约15.2元，维持“推荐”评级。
风险提示：1、募投项目进展不及预期；2、产品研发进展不及预期；3、海外市场开拓不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|