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600588(用友网络)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇600588 用友网络 更新日期:2024-11-13◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-30 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 1月内 1 0 0 0 0 1 2月内 1 0 0 0 0 1 3月内 8 2 0 0 0 10 6月内 11 5 0 0 0 16 1年内 29 13 0 0 0 42 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 0.22│ 0.06│ -0.28│ 0.04│ 0.12│ 0.20│ │每股净资产(元) │ 2.14│ 3.34│ 2.97│ 3.05│ 3.09│ 3.21│ │净资产收益率% │ 10.13│ 1.91│ -9.53│ 1.17│ 3.62│ 6.16│ │归母净利润(百万元) │ 707.76│ 219.17│ -967.17│ 126.75│ 391.15│ 678.70│ │营业收入(百万元) │ 8931.80│ 9261.74│ 9796.07│ 11203.90│ 12937.71│ 14976.99│ │营业利润(百万元) │ 778.74│ 251.16│ -900.14│ 139.45│ 422.99│ 721.95│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-10-30 买入 维持 --- 0.02 0.03 0.04 浙商证券 2024-09-09 买入 维持 --- 0.04 0.12 0.20 中信建投 2024-09-04 增持 维持 14.86 0.06 0.11 0.21 海通证券 2024-08-29 买入 维持 --- 0.04 0.14 0.24 中泰证券 2024-08-28 买入 维持 --- 0.02 0.13 0.23 国盛证券 2024-08-27 买入 维持 --- 0.06 0.13 0.24 太平洋证券 2024-08-27 未知 未知 --- 0.01 0.12 0.20 国联证券 2024-08-26 买入 维持 --- 0.03 0.12 0.22 西部证券 2024-08-26 买入 维持 --- 0.03 0.12 0.23 开源证券 2024-08-25 增持 维持 --- 0.09 0.15 0.24 申万宏源 2024-08-20 买入 维持 --- 0.04 0.12 0.14 光大证券 2024-08-02 买入 维持 --- 0.06 0.13 0.22 中银证券 2024-07-10 增持 维持 11.3 --- --- --- 中金公司 2024-07-04 买入 首次 14.28 0.02 0.12 0.21 国金证券 2024-06-04 增持 首次 13.03 0.01 0.05 0.11 国信证券 2024-05-27 增持 维持 16 --- --- --- 中金公司 2024-05-20 买入 维持 --- 0.04 0.14 0.24 中泰证券 2024-05-13 买入 维持 --- 0.04 0.12 0.20 中信建投 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-10-30│用友网络(600588)2024年三季报点评:订阅收入高速增长,利润端短期承压 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 我们预测公司2024-2026年实现营收108.53/123.12/141.76亿元,同比增速分别为10.79%/13.44%/15.14% ,对应归母净利润分别为0.66/1.15/1.38亿元,同比增速分别为-/74.14%/19.78%,对应EPS为0.02/0.03/0.04 元,对应P/S为3.80/3.35/2.91倍。维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-09-09│用友网络(600588)降本增效提升盈利能力,订阅稳健增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司大中小企业客户持续拓展,上半年均实现增长,用友YonBIP续费率超100%,YonSuite收入 翻倍。随着公司云服务占比持续提升,加速拓展企业客户,预计公司2024-2026年营业收入分别为110.56/127. 12/142.63亿元,同比分别增长12.86%/14.98%/12.20%,归母净利润为1.53/4.01/6.99亿元,同比分别增长115 .83%/162.25%/74.02%,对应PE189/72/41倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-09-04│用友网络(600588)公司半年报点评:收入质量进一步提升,深化订阅转型与AI应用 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为112.86/130.84/153.36亿元,同比增长1 5.2%/15.9%/17.2%;归母净利润分别为2.01/3.90/7.24亿元,同比增长120.8%/94.1%/85.7%;EPS分别为0.06/ 0.11/0.21元。采用PS估值法,参考可比公司,给予公司2024年动态4.0-4.5倍PS,合理价值区间为13.21-14.8 6元,维持“优于大市”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-29│用友网络(600588)云业务成长性良好,海外订单高增 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计公司2024/2025/2026年收入分别为112.12/128.96/147.69亿元,净利润分别为1.29/4 .68/8.21亿元,对应PS分别为2.6/2.2/2.0倍。考虑公司云转型加速落地及PS估值处于较低水平,给予公司“ 买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-28│用友网络(600588)云业务稳健推进,效益化经营初见成效 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持“买入”评级。2023年公司大型企业市场组织架构调整后,阶段性影响收入及利润转化进度,同时外 部环境仍有短期承压;中长期来看,我们看好公司调整完善后带来的积极变化以及数智化转型大趋势。综合考 虑,我们下调公司2024年的盈利预测,并上调公司2026年盈利预测,预计2024-2026年实现营业收入110.02、1 26.30、146.32亿元;归母净利润0.52、4.30、7.91亿元。维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-27│用友网络(600588)收入快速增长,云成长可期 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司加大投入持续坚定云转型。预计2024-2026年公司的EPS分别为0.06\0.13\0.24元,维持“ 买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-27│用友网络(600588)上半年亏损同比收窄,云服务占比持续提升 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级 考虑到公司云服务业务收入占比持续提升,加强全面效益化经营,我们调整公司2024-2026年营业收入分 别为110.33/125.28/142.40亿元,同比增速分别为12.63%/13.55%/13.67%,归母净利润分别为0.38/4.00/6.92 亿元,同比增速分别为-/940.00%/73.08%,EPS分别为0.01/0.12/0.20元/股。鉴于公司是全球领先的企业云服 务与软件提供商,深化“AI+企业应用”,建议持续关注。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-26│用友网络(600588)2024年中报点评:营收稳健增长,盈利能力回升 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司是国内ERP龙头,看好组织模式升级后利润重回增长,我们预计公司2024-2026年营收分别 为113、130、150亿元,归母净利润分别为0.93、4.00、7.37亿元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-26│用友网络(600588)公司信息更新报告:效益化经营成效初显,收入质量持续提升 ──────┴───────────────────────────────────────── 聚焦云转型战略,持续加大投入,维持“买入”评级 我们维持公司2024-2026年归母净利润预测至1.00、4.10、7.92亿元,EPS为0.03、0.12、0.23元/股,当 前股价对应PE为287.6、69.9、36.2倍。考虑公司产品端持续突破,抢占企业数智化、信创国产化、全球化市 场,维持“买入”评级 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-25│用友网络(600588)盈利能力改善,AI+订阅持续推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持“增持”评级。维持盈利预测,预计公司24-26年实现收入113.9、132.8、156.4亿元,预计24-26年 实现归母净利2.9、5.1、8.1亿元。公司云业务及AI推进顺利,长期国产化空间广阔,行业格局及产业地位清 晰,架构调整等负面影响边际改善,成本控制初步见效,基于对公司未来长期成长性的判断,维持“增持”评 级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-20│用友网络(600588)跟踪报告之一:YonGPT2.0正式发布,“深懂企业服务”形成差异化优势 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级:考虑到公司2023年推进组织模式升级变革较大,对合同签约、实施交付、收入确 认都造成了较大的阶段性影响,下调24-25年归母净利润预测至1.38/3.99亿元(调整幅度-82.2%/-69.6%),新 增26年归母净利润预测4.89亿元;2024-2026年PE为209x/73x/59x;考虑到公司模式升级已在2023年基本完成 ,为公司长期的客户经营与业绩发展打下了良好基础,看好公司作为我国企业级应用软件服务商龙头的未来发 展,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-02│用友网络(600588)研发投入加大导致短期业绩承压,新一轮财税体制改革有望使公司受益 ──────┴───────────────────────────────────────── 预计24-26年归母净利为2.1、4.4和7.5亿元(考虑公司加大研发投入,下修8%-63%),EPS为0.06、0.13和0 .22元,对应PE分别为153X、74X和43X。公司税务云平台大客户优势突出,维持买入评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-07-10│用友网络(600588)宏观因素影响收入表现,提质增效实现利润优化 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 我们维持公司盈利预测基本不变。考虑到行业估值中枢下行,下调公司目标价29.4%至11.3元(基于2024 年SOTP),较现价有26.7%上行空间,现价对应2.7/2.4x2024e/2025eP/S。考虑到公司在国内ERP领域的龙头地 位,我们认为公司有望持续受益于国产化实现业绩稳健增长,维持跑赢行业评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-07-04│用友网络(600588)信创ERP龙头,AI与出海打造第二成长曲线 ──────┴───────────────────────────────────────── 我们预计2024-2026年公司实现营业收入110.98/126.44/144.87亿元,同比增长13.3%/13.9%/14.6%;实现 归母净利润0.54/4.11/7.20亿元。我们采用市销率法对公司进行估值,给予公司2024年4.4倍PS估值,目标价1 4.28元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-06-04│用友网络(600588)业绩拐点有望出现,大客户带动多元AI产品线红利释放 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:预计公司2024-2026年收入为111.95/128.11/146.81亿元,对应当前PS3.39/2.97/2.59倍。我 们采用PS相对估值方法,选取同行业可比公司金蝶国际、恒生电子、广联达作为用友网络可比公司,按照wind 一致预期2024年可比公司平均PS为3.81倍。考虑到公司传统软件业务衰退幅度逐步收窄,云服务需求扩张,大 客户需求逐渐回暖,我们给予公司2024年4-4.4倍PS,预计合理估值11.84-13.03元。首次覆盖,给予“优于大 市”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-05-27│用友网络(600588)BIP产品持续成熟,效益化经营成果可期 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 维持盈利预测不变,维持跑赢行业评级和16元目标价(基于2024年SOTP),上行空间43.8%,现价对应3.4 x/3.0x2024e/2025eP/S。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-05-20│用友网络(600588)业绩短期承压,云战略转型加速推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:由于公司组织模式升级,加大研发等因素影响,我们对公司盈利预测进行调整。调整前,我们 预计公司2024/2025年收入分别为130.50/163.15亿元,净利润分别为7.46/13.00亿元。调整后,我们预计公司 2024/2025/2026年收入分别为112.12/128.96/147.69亿元,净利润分别为1.29/4.68/8.21亿元,对应PS分别为 3.6/3.1/2.7倍。考虑公司云转型加速落地及PS估值处于较低水平,给予公司“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-05-13│用友网络(600588)Q1收入增速回暖,降本增效带动盈利能力提升 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司云业务收入高速增长,核心产品续费率提升,未来随着大客户订单逐步转化为收入,云收 入有望持续高增。公司积极拥抱AI,基于BIP数智化底座不断迭代新的AI产品,提升客户黏性和APRU值。根据 公司2023年年报和2024年一季报情况,我们调整2024-2025年盈利预测并新增2026年预测,预计营业收入分别 为110.56/127.12/142.63亿元,同比分别增长12.86%/14.98%/12.20%,归母净利润为1.53/4.01/6.99亿元,同 比分别增长115.83%/162.25%/74.02%,对应PE255/97/56倍,维持“买入”评级。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 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