研报评级☆ ◇600590 泰豪科技 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.07│ -1.16│ 0.07│ 0.42│ 0.62│ 0.71│
│每股净资产(元) │ 4.08│ 3.62│ 3.75│ 4.17│ 4.79│ 5.50│
│净资产收益率% │ 1.62│ -32.06│ 1.89│ 10.03│ 12.93│ 12.91│
│归母净利润(百万元) │ 56.24│ -991.03│ 60.54│ 356.68│ 528.11│ 605.45│
│营业收入(百万元) │ 4282.70│ 4355.92│ 4521.38│ 6317.00│ 7535.00│ 8755.00│
│营业利润(百万元) │ 196.17│ -887.96│ 132.14│ 471.00│ 657.00│ 799.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-26 买入 首次 --- 0.42 0.62 0.71 东吴证券
2026-05-23 买入 首次 --- 0.42 0.62 0.71 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-26│泰豪科技(600590)老牌军工细分赛道企业，AIDC发电出海构筑第二增长曲线【│东吴证券 │买入
│勘误版】 │ │
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老牌军工细分赛道龙头，军品民用打开增量空间。公司依托多年并购整合，已形成军工装备与应急电源双主业协同发
展的格局，其中军工端覆盖全谱系资质，应急电源则依托军品技术逐步向AIDC领域延伸，2025年成功取得北美柴发成撬订
单。展望未来，2025年公司盈利基本面迎来拐点，双轮驱动逻辑强化下成长空间有望进一步打开。
军工景气底部修复，资质&产品壁垒强化核心竞争力。（1）宏观：国防预算稳健增长，叠加资源配置向高端化、信息
化、无人化等装备倾斜，行业中长期需求确定性显著增强。（2）中观：2025年以来，随着“十四五”收官交付提速及“
十五五”新质装备预期升温，军工行业进入修复上行通道。（3）微观：泰豪通过多年并购整合，形成军用电源、通信指
挥、导航通信等核心产品布局，并具备国家保密资质、装备承制资格、GJB9001C认证等全谱系军工资质。公司军用电源市
占率行业领先，通信指挥系统稳居行业龙头，导航通信技术指标领先，有望充分受益于军品订单回暖与新质装备采购加速
。
AIDC缺电逻辑持续演绎，多元电源布局构筑第二成长曲线。全球AIDC建设加速，叠加美国电网老旧及煤电退役加速，
北美AIDC电力缺口持续扩大，带动主电源与备用电源需求高增。（1）柴发：泰豪产品覆盖商用及工业级柴油发电机组全
谱系，依托UL认证、海外渠道与快速交付优势，已获得北美600台发电机组订单，成功切入AIDC备用电源高景气赛道。（2
）燃气内燃机：在头部厂商产能饱和背景下，湖南力宇等国产燃气内燃机厂商的2MW级成熟机型已具备量产基础，更高功
率机型也在持续推进。若依托泰豪既有出海渠道与项目经验，双方有望形成配套协同并切入北美高景气AIDC微网场景。（
3）燃气轮机：公司3000kW燃气轮机电源车已完成产品下线，验证其燃机成撬及模块化交付能力，并进一步完善公司高端
能源装备矩阵。公司从备用电源逐步向主电源场景延伸，有望充分受益于北美AIDC建设带来的行业景气上行。
盈利预测与投资建议：公司作为国内军工细分赛道龙头，主业受益于行业景气底部修复，AIDC建设驱动电源配套业务
需求上行，双β共振下业绩有望加速。我们预计公司2026-2028年归母净利润为3.6/5.3/6.1亿元，对应当前市值PE分别为
34/23/20X。考虑到公司军工资质&产品壁垒深厚，柴发已突破北美高端市场，内燃机、燃机业务有望逐步突破，成长空间
持续打开，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：军工行业修复不及预期、AI基建资本开支不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧风险、减持风
险等。
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2026-05-23│泰豪科技(600590)老牌军工细分赛道企业，AIDC发电出海构筑第二增长曲线 │东吴证券 │买入
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综合能源装备龙头，三大板块协同构筑系统解决方案壁垒。公司以能源装备为核心增长引擎，构建覆盖多能源类型的
发电体系，具备跨周期的稳定增长能力；工业装备夯实制造基础，集成服务强化工程兑现与客户粘性，形成高壁垒的“设
备+系统+工程”一体化能力。此外，国企改革与国际化推进释放经营弹性，在电力投资回暖与能源结构转型背景下，公司
有望实现业绩稳步增长、盈利持续修复。
军工景气底部修复，资质&产品壁垒强化核心竞争力。（1）宏观：国防预算稳健增长，叠加资源配置向高端化、信息
化、无人化等装备倾斜，行业中长期需求确定性显著增强。（2）中观：2025年以来，随着“十四五”收官交付提速及“
十五五”新质装备预期升温，军工行业进入修复上行通道。（3）微观：泰豪通过多年并购整合，形成军用电源、通信指
挥、导航通信等核心产品布局，并具备国家保密资质、装备承制资格、GJB9001C认证等全谱系军工资质。公司军用电源市
占率行业领先，通信指挥系统稳居行业龙头，导航通信技术指标领先，有望充分受益于军品订单回暖与新质装备采购加速
。
AIDC缺电逻辑持续演绎，多元电源布局构筑第二成长曲线。全球AIDC建设加速，叠加美国电网老旧及煤电退役加速，
北美AIDC电力缺口持续扩大，带动主电源与备用电源需求高增。（1）柴发：泰豪产品覆盖商用及工业级柴油发电机组全
谱系，依托UL认证、海外渠道与快速交付优势，已获得北美600台发电机组订单，成功切入AIDC备用电源高景气赛道。（2
）燃气内燃机：在头部厂商产能饱和背景下，湖南力宇等国产燃气内燃机厂商的2MW级成熟机型已具备量产基础，更高功
率机型也在持续推进。若依托泰豪既有出海渠道与项目经验，双方有望形成配套协同并切入北美高景气AIDC微网场景。（
3）燃气轮机：公司3000kW燃气轮机电源车已完成产品下线，验证其燃机成撬及模块化交付能力，并进一步完善公司高端
能源装备矩阵。公司从备用电源逐步向主电源场景延伸，有望充分受益于北美AIDC建设带来的行业景气上行。
盈利预测与投资建议：公司作为国内军工细分赛道龙头，主业受益于行业景气底部修复，AIDC建设驱动电源配套业务
需求上行，双β共振下业绩有望加速。我们预计公司2026-2028年归母净利润为3.6/5.3/6.1亿元，对应当前市值PE分别为
34/23/20X。考虑到公司军工资质&产品壁垒深厚，柴发已突破北美高端市场，内燃机、燃机业务有望逐步突破，成长空间
持续打开，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：军工行业修复不及预期、AI基建资本开支不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-16│泰豪科技(600590)2026年9月16日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的主要问题及公司回复情况：
1、问：当前国际局势动荡复杂，请问公司有无相关的军工和应急出口业务，这部份业务占比多少？发展状况如何？
答：尊敬的投资者您好！公司主要出口产品为军工配套产品及民用智能应急电源产品，后续公司将加大海外市场投入
，积极促进海外业务增长。感谢您的关注！
2、问：公司 2026 年上半年整体经营表现如何？
答：尊敬的投资者您好！2026 年上半年，公司实现营业收入196,433.08 万元，比上年同期增长 5.70%；实现归属于
上市公司股东的净利润 8,805.53 万元；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润 8,406.57 万元，同比增长 6
8.08%。公司主营业务聚焦于军工装备产业及应急装备产业，报告期内公司按照战略规划稳步推进各项业务落地。感谢您
的关注。
3、问：公司 2026 年上半年扣非净利润同比大幅增长 68.08%，其核心驱动因素是什么？
答：尊敬的投资者您好！报告期内，应急装备行业景气带动公司应急产品销售收入增加，同时公司强化内部管理，期
间费用下降，从而实现整体营业收入、扣非后净利润较上年同期增长。感谢您的关注。
4、问：请问未来应急电源产品的销售重点会聚焦国内还是国外？
答：尊敬的投资者您好！公司是国内应急电源行业主要参与者，报告期内智能应急电源业务紧抓国产化替代与海外订
单需求机遇，深入向 AIDC 领域延伸，并凭借长期积累的海外渠道及自身快速交付的能力，实现北美市场布局的突破。面
向未来，公司将继续聚焦国内数据中心市场，加大优质供应链资源对接，深化分销体系建设及非标定制化等竞争优势，通
过铁三角营销模式进一步扩大规模效应；同时，全力推进大功率产品，加快欧美、东南亚等海外市场的开拓，并积极探索
燃气发电机组在数据中心主用电源领域的市场机遇。感谢您的关注。
5、问：公司在应急特种车辆方面还有哪些新的产品和市场布局？
答：尊敬的投资者您好！公司持续丰富应急救援车辆产品矩阵，目前已积极拓展储能车、绝缘斗臂车、消防车等产品
。报告期内，公司进一步推进大功率储能车、应急类新车型、大功率排涝车等新车型研发，并积极拓展后市场服务；市场
方面，公司继续巩固电网客户基本盘，同步深挖国内应急保障基地及应急救援队等新增客户需求。感谢您的关注。
6、问：公司传统军用导航向民航市场转化进展如何？
答：尊敬的投资者您好！公司导航装备产品聚焦军用与民航双市场，是国内陆基导航装备核心供应商，产品以精密进
近着陆系统、全向信标、测距仪等陆基导航装备为主，覆盖军用机场与民航机场场景，2025 年度取得了仪表着陆系统民
航认证。公司通信导航板块在保持传统军用导航产品优势基础上，凭借陆基仪表着陆系统等产品在民航取证的机遇，进一
步加大民品市场开拓。感谢您的关注。
7、问：公司下半年及中长期的发展战略是什么？
答：尊敬的投资者您好！面向未来，公司将核心资源进一步向战略主业聚拢，聚焦于军工装备及应急装备业务，同时
做好非主业业务的风险防控与资产盘活，为增强核心业务的技术创新能力和市场竞争力提供坚实保障，从而推动公司整体
的高质量、可持续发展。感谢您的关注。
8、问：公司目前应收账款规模较高，请问应收账款账龄结构如何，回款周期是否偏长，有没有坏账计提风险？
答：尊敬的投资者您好！公司应收账款较高主要受行业、客户特性以及项目结算进度影响所致，目前账龄结构整体可
控，已按会计准则足额计提坏账准备。后续公司将持续推进应收账款精细化管理。感谢您的关注。
9、问：半年报显示经营活动现金流净额为负，相比去年同期流出进一步扩大，请问主要是什么原因，下半年有没有
改善现金流的具体举措？
答：尊敬的投资者您好！报告期内经营活动现金流净额同比减少，主要系应急装备业务增长带来合同备货采购支出增
加所致。下半年公司将加强应收账款催收、优化采购付款节奏、强化合同预收款管理，加快回款，推动现金流逐步改善。
感谢您的关注。
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│泰豪科技(600590)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的主要问题及公司回复情况：
1、贵公司在上海的厂房是否已经启用？
答：尊敬的投资者您好，公司在上海设有区域运营中心及办公场所，无生产厂房。感谢您的关注。
2、管理层您好。在当前行业环境下，降本增效和数字化转型是很多企业的共识。请问公司今年在优化内部管理或推
进业务数字化方面，大致的重点投入方向是什么？管理层预期这将在未来对公司的运营效率带来怎样的改善？
答：尊敬的投资者您好，数智化转型是泰豪科技实现高质量发展的核心战略支撑，是推动战略目标落地的关键路径。
近年来，公司依托深厚的技术积累、清晰的战略布局和高效的执行推进，在数智化领域取得一系列成果，同时立足行业发
展趋势，明确未来发展方向，持续以数智化赋能企业升级、产业升级和社会价值创造。感谢您的关注。
3、贵司的军工资质是否完备
答：尊敬的投资者您好！公司深耕军工行业 20余年，体系内有7家军工资质齐全的子公司，客户覆盖多个军兵种，拥
有军工四证等一系列重要军工生产资格认证。感谢您的关注
4、海德馨目前产能利用情况是什么样的，扩建后如何消化新增产能
答：尊敬的投资者您好！公司控股子公司福建泰豪海德馨汽车有限公司随着近几年持续快速发展，现有厂房产能已不
能满足业务需要，故将在龙岩市新罗区能源互联网产业园区内扩建生产基地，以解决现有生产场地不足问题。近年来，公
司顺应国家应急管理政策引导，积极研制开发储能车、排水车、通信车等应急保障类特种车辆，并加强与国内应急保障基
地及应急救援队的合作，为持续实现订单规模化转化奠定基础。感谢您对公司的关注。
5、贵司民用导航产品的市场拓展情况和未来的规划
答：尊敬的投资者您好！公司的民航空管导航装备产品技术源于军用导航装备，目前已成功实现民用化转化，产品涵
盖仪表着陆系统、全向信标等空管装备，打破国外技术垄断并填补我国民航空管设备中相应产品国产化空白。公司相关产
品已通过民航测试验收并参与多个机场项目，具备国产化替代能力。未来公司将积极进行民航国产化推广，进一步提升国
内市场占有率；同时计划进军海外市场，实现国际业务的战略突破。感谢您对公司的关注。
6、贵司 2025 年度计划进行分红，分红政策未来能否延续
答：尊敬的投资者您好！公司 2025 年度拟向全体股东每 10股派发现金红利 0.23 元（含税），系公司使用资本公
积及盈余公积弥补亏损、未分配利润转正后的首次分红，已获公司 2025 年年度股东会审议通过。公司一贯重视投资者回
报，在满足经营发展和合规要求的前提下，将综合考虑盈利、现金流和未来资金需求等因素，持续优化分红政策。感谢您
的关注。
7、贵司 25年军工业务能实现增长的原因是什么
答：尊敬的投资者您好！公司 2025 年军工装备业务收入较去年同期增长 8.17%，主要系业务订单交付进度加快，呈
现复苏企稳态势。感谢您的关注。
8、贵司的液冷订单落地情况 以及产线扩建交付情况
答：您好，公司目前无液冷相关产品，感谢您的关注。
9、请领导介绍下公司 2025 年的经营成果
答：尊敬的投资者您好！2025 年，公司紧密围绕“聚焦军工及军工技术民用化的应急产品业务”发展战略，实现双
轮驱动增长。其中，公司应急装备板块抓住国内外智算数据中心建设及应急保障装备需求增加的市场机遇，不断优化产品
结构，实现业务规模及盈利能力稳步提升；军工装备板块呈现复苏企稳态势。全年公司实现营业收入 452,138.10 万元，
比上年同期增长 3.80%，实现归母净利润 6,053.71 万元，同比扭亏为盈；资产负债率下降了 2.19 个百分点，资产结构
进一步改善；经营性现金流量净额 48,598.10 万元，抗风险能力持续增强。感谢您的关注。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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