研报评级☆ ◇600590 泰豪科技 更新日期：2026-06-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.07│ -1.16│ 0.07│ 0.45│ 0.64│ 0.72│
│每股净资产(元) │ 4.08│ 3.62│ 3.75│ 4.19│ 4.75│ 5.36│
│净资产收益率% │ 1.62│ -32.06│ 1.89│ 10.62│ 13.42│ 13.41│
│归母净利润(百万元) │ 56.24│ -991.03│ 60.54│ 379.34│ 543.06│ 611.73│
│营业收入(百万元) │ 4282.70│ 4355.92│ 4521.38│ 7585.50│ 8758.00│ 9873.00│
│营业利润(百万元) │ 196.17│ -887.96│ 132.14│ 516.00│ 712.50│ 831.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-26 买入 首次 --- 0.42 0.62 0.71 东吴证券
2026-05-23 买入 首次 --- 0.42 0.62 0.71 东吴证券
2026-05-01 买入 维持 18.85 0.47 0.65 0.72 华创证券
2026-04-19 买入 维持 18.85 0.47 0.65 0.72 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-26│泰豪科技(600590)老牌军工细分赛道企业，AIDC发电出海构筑第二增长曲线【│东吴证券 │买入
│勘误版】 │ │
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老牌军工细分赛道龙头，军品民用打开增量空间。公司依托多年并购整合，已形成军工装备与应急电源双主业协同发
展的格局，其中军工端覆盖全谱系资质，应急电源则依托军品技术逐步向AIDC领域延伸，2025年成功取得北美柴发成撬订
单。展望未来，2025年公司盈利基本面迎来拐点，双轮驱动逻辑强化下成长空间有望进一步打开。
军工景气底部修复，资质&产品壁垒强化核心竞争力。（1）宏观：国防预算稳健增长，叠加资源配置向高端化、信息
化、无人化等装备倾斜，行业中长期需求确定性显著增强。（2）中观：2025年以来，随着“十四五”收官交付提速及“
十五五”新质装备预期升温，军工行业进入修复上行通道。（3）微观：泰豪通过多年并购整合，形成军用电源、通信指
挥、导航通信等核心产品布局，并具备国家保密资质、装备承制资格、GJB9001C认证等全谱系军工资质。公司军用电源市
占率行业领先，通信指挥系统稳居行业龙头，导航通信技术指标领先，有望充分受益于军品订单回暖与新质装备采购加速
。
AIDC缺电逻辑持续演绎，多元电源布局构筑第二成长曲线。全球AIDC建设加速，叠加美国电网老旧及煤电退役加速，
北美AIDC电力缺口持续扩大，带动主电源与备用电源需求高增。（1）柴发：泰豪产品覆盖商用及工业级柴油发电机组全
谱系，依托UL认证、海外渠道与快速交付优势，已获得北美600台发电机组订单，成功切入AIDC备用电源高景气赛道。（2
）燃气内燃机：在头部厂商产能饱和背景下，湖南力宇等国产燃气内燃机厂商的2MW级成熟机型已具备量产基础，更高功
率机型也在持续推进。若依托泰豪既有出海渠道与项目经验，双方有望形成配套协同并切入北美高景气AIDC微网场景。（
3）燃气轮机：公司3000kW燃气轮机电源车已完成产品下线，验证其燃机成撬及模块化交付能力，并进一步完善公司高端
能源装备矩阵。公司从备用电源逐步向主电源场景延伸，有望充分受益于北美AIDC建设带来的行业景气上行。
盈利预测与投资建议：公司作为国内军工细分赛道龙头，主业受益于行业景气底部修复，AIDC建设驱动电源配套业务
需求上行，双β共振下业绩有望加速。我们预计公司2026-2028年归母净利润为3.6/5.3/6.1亿元，对应当前市值PE分别为
34/23/20X。考虑到公司军工资质&产品壁垒深厚，柴发已突破北美高端市场，内燃机、燃机业务有望逐步突破，成长空间
持续打开，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：军工行业修复不及预期、AI基建资本开支不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧风险、减持风
险等。
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2026-05-23│泰豪科技(600590)老牌军工细分赛道企业，AIDC发电出海构筑第二增长曲线 │东吴证券 │买入
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综合能源装备龙头，三大板块协同构筑系统解决方案壁垒。公司以能源装备为核心增长引擎，构建覆盖多能源类型的
发电体系，具备跨周期的稳定增长能力；工业装备夯实制造基础，集成服务强化工程兑现与客户粘性，形成高壁垒的“设
备+系统+工程”一体化能力。此外，国企改革与国际化推进释放经营弹性，在电力投资回暖与能源结构转型背景下，公司
有望实现业绩稳步增长、盈利持续修复。
军工景气底部修复，资质&产品壁垒强化核心竞争力。（1）宏观：国防预算稳健增长，叠加资源配置向高端化、信息
化、无人化等装备倾斜，行业中长期需求确定性显著增强。（2）中观：2025年以来，随着“十四五”收官交付提速及“
十五五”新质装备预期升温，军工行业进入修复上行通道。（3）微观：泰豪通过多年并购整合，形成军用电源、通信指
挥、导航通信等核心产品布局，并具备国家保密资质、装备承制资格、GJB9001C认证等全谱系军工资质。公司军用电源市
占率行业领先，通信指挥系统稳居行业龙头，导航通信技术指标领先，有望充分受益于军品订单回暖与新质装备采购加速
。
AIDC缺电逻辑持续演绎，多元电源布局构筑第二成长曲线。全球AIDC建设加速，叠加美国电网老旧及煤电退役加速，
北美AIDC电力缺口持续扩大，带动主电源与备用电源需求高增。（1）柴发：泰豪产品覆盖商用及工业级柴油发电机组全
谱系，依托UL认证、海外渠道与快速交付优势，已获得北美600台发电机组订单，成功切入AIDC备用电源高景气赛道。（2
）燃气内燃机：在头部厂商产能饱和背景下，湖南力宇等国产燃气内燃机厂商的2MW级成熟机型已具备量产基础，更高功
率机型也在持续推进。若依托泰豪既有出海渠道与项目经验，双方有望形成配套协同并切入北美高景气AIDC微网场景。（
3）燃气轮机：公司3000kW燃气轮机电源车已完成产品下线，验证其燃机成撬及模块化交付能力，并进一步完善公司高端
能源装备矩阵。公司从备用电源逐步向主电源场景延伸，有望充分受益于北美AIDC建设带来的行业景气上行。
盈利预测与投资建议：公司作为国内军工细分赛道龙头，主业受益于行业景气底部修复，AIDC建设驱动电源配套业务
需求上行，双β共振下业绩有望加速。我们预计公司2026-2028年归母净利润为3.6/5.3/6.1亿元，对应当前市值PE分别为
34/23/20X。考虑到公司军工资质&产品壁垒深厚，柴发已突破北美高端市场，内燃机、燃机业务有望逐步突破，成长空间
持续打开，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：军工行业修复不及预期、AI基建资本开支不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧风险等。
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2026-05-01│泰豪科技(600590)2026年一季报点评：利润高增，持续看好AIDC电力业务 │华创证券 │买入
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事项：
公司发布2026年一季报，2026Q1实现营收9.61亿元，同比微增0.55%；实现归母净利润4934万元，同比增长42.02%；
扣非归母净利润4746万元，同比增长0.22%。
评论：
公司归母净利润同比大幅增长，费用率稳中有降。2026Q1公司收入同比基本持平，归母净利润大幅增长，主要系公司
持续优化子公司，少数股东损益由2025年的2724万元大幅降至583万元。公司费用控制能力优秀，销售/管理/财务/研发费
用率分别约2.55%/4.19%/4.51%/1.82%，同比分别-1.11pct/-0.02pct/-1.65pct/+0.15pct，期间费用率为13.06%，同比下
降2.63pct，费用端呈现稳中有降的态势。此外，公司合同负债2026Q1期末余额为2.68亿元，较期初增长37.92%，彰显未
来订单的积极信号。
应急装备：国内外客户两开花，有望从“备用电源”向“主用电源”延伸。公司依托军工技术积累，持续强化产业整
合能力，向民用市场转化。目前，公司在民用应急电源中高端市场已具备较强竞争力。2026Q1公司实现国产柴油发电机组
在北美数据中心市场的突破，验证了公司产品的国际竞争力。同时，公司与字节跳动、中国移动等国内客户建立了业务合
作，品牌优势稳固。公司2026Q1在建工程期末余额较期初大幅增长181.06%，主要系海德馨智慧应急装备扩建项目投入增
加，表明公司正在积极扩张产能。与此同时，公司具备燃气轮机机组的技术，此前已成功实现3.2MW机型的研发和第三方
检测，有望推动业务由“备用电源”向“主用电源”延伸，卡位AIDC电力核心赛道。
军工装备：业务筑基本盘，静待行业回暖。军工装备业务作为公司的基本盘，经过多年深耕已构筑了较高的行业壁垒
，拥有装备承制资格、GJB9001C认证及科研生产许可等核心资质。随着“十五五”周期的开启，国防建设需求有望逐步释
放，行业景气度回升将带动公司军工业务企稳修复。
投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营收分别为88.54、99.81、109.91亿元，实现归母净利润分别为4.02、5.5
8、6.18亿元，对应EPS分别为0.47、0.65、0.72元。参考可比公司整体估值水平，考虑到公司在AIDC电力领域的卡位优势
及综合竞争实力，叠加业绩迎来拐点，预计可享受一定估值溢价。基于此，给予公司2026年40倍PE估值，对应目标价18.8
5元，维持“强推”评级。
风险提示：AI基建资本开支不及预期、行业竞争加剧、海外市场拓展不及预期、上游供应及成本波动。
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2026-04-19│泰豪科技(600590)2025年报点评：业绩拐点已现，AIDC电力业务打造新成长曲│华创证券 │买入
│线，股权激励彰显发展信心 │ │
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事项：
公司发布2025年年度报告，2025年实现营收45.21亿元，同比增长3.80%；归母净利润0.61亿元，扣非归母净利润0.63
亿元，均实现同比扭亏为盈。单季度看，Q4营收16.18亿元，同比下降8.73%；归母净利润0.12亿元，同比扭亏为盈。
评论：
费用端控制成效显著，经营质量大幅改善。公司积极降本增效、控制费用，销售、管理、研发、财务费用率同比分别
下降0.4%、1.1%、3.9%、1.4%。研发费用率大幅下降主要系应急装备产业前期研发投入进入成果转化阶段。公司经营性现
金流表现亮眼，全年净额达4.86亿元，同比大幅增长1442.87%，主要系本期回款增加及优化供应商结算方式。
应急装备：首次突破北美数据中心市场，卡位AIDC电力核心赛道。应急装备板块受益于全球AI算力基建爆发，收入达
29.07亿元，毛利率提升至13.14%。公司首次实现了国产柴油发电机组在北美数据中心市场的突破，验证了公司产品的国
际竞争力。在国内市场，公司合作字节跳动、中国移动等头部互联网及运营商客户，项目经验丰富，品牌优势稳固。此外
，公司积极布局燃气轮机等产品，已成功研发出3.2MW燃气轮机发电机组并通过第三方检测，推动业务由“备用电源”向
“主用电源”延伸，有望进一步打开成长天花板。
军工装备：企稳回暖，筑牢业绩基本盘。公司深耕军工领域二十余年，客户覆盖多军种，具备核心资质，行业壁垒高
。2025年，军工装备业务实现营收15.36亿元，同比增长8.17%，呈现“复苏企稳态势”。该业务作为公司的传统优势和业
绩基本盘，随着“十五五”周期开启，国防建设需求有望逐步释放，为公司整体业绩提供稳定支撑。
股权激励考核目标彰显未来发展信心。公司拟授予公司董事、高管、核心管理人员和技术人员等175人合计800万份股
票期权，占公司总股本0.94%。业绩考核条件满足其一：1）以2025年营业收入为基数，2026-2027年营业收入增长率分别
不低于50%、75%；2）以2025年净利润为基数，2026-2027年净利润增长率不低于100%、150%，彰显公司对未来发展充分的
信心。
投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营收分别为88.54、99.81、109.91亿元，实现归母净利润分别为4.02、5.5
8、6.18亿元，对应EPS分别为0.47、0.65、0.72元。参考可比公司整体估值水平，考虑到公司在AIDC电力领域的卡位优势
及综合竞争实力，叠加业绩迎来拐点，预计可享受一定估值溢价。基于此，给予公司2026年40倍PE估值，对应目标价18.8
5元，维持“强推”评级。
风险提示：AI基建资本开支不及预期、行业竞争加剧、海外市场拓展不及预期、上游供应及成本波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-15│泰豪科技(600590)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的主要问题及公司回复情况：
1、贵公司在上海的厂房是否已经启用？
答：尊敬的投资者您好，公司在上海设有区域运营中心及办公场所，无生产厂房。感谢您的关注。
2、管理层您好。在当前行业环境下，降本增效和数字化转型是很多企业的共识。请问公司今年在优化内部管理或推
进业务数字化方面，大致的重点投入方向是什么？管理层预期这将在未来对公司的运营效率带来怎样的改善？
答：尊敬的投资者您好，数智化转型是泰豪科技实现高质量发展的核心战略支撑，是推动战略目标落地的关键路径。
近年来，公司依托深厚的技术积累、清晰的战略布局和高效的执行推进，在数智化领域取得一系列成果，同时立足行业发
展趋势，明确未来发展方向，持续以数智化赋能企业升级、产业升级和社会价值创造。感谢您的关注。
3、贵司的军工资质是否完备
答：尊敬的投资者您好！公司深耕军工行业 20余年，体系内有7家军工资质齐全的子公司，客户覆盖多个军兵种，拥
有军工四证等一系列重要军工生产资格认证。感谢您的关注
4、海德馨目前产能利用情况是什么样的，扩建后如何消化新增产能
答：尊敬的投资者您好！公司控股子公司福建泰豪海德馨汽车有限公司随着近几年持续快速发展，现有厂房产能已不
能满足业务需要，故将在龙岩市新罗区能源互联网产业园区内扩建生产基地，以解决现有生产场地不足问题。近年来，公
司顺应国家应急管理政策引导，积极研制开发储能车、排水车、通信车等应急保障类特种车辆，并加强与国内应急保障基
地及应急救援队的合作，为持续实现订单规模化转化奠定基础。感谢您对公司的关注。
5、贵司民用导航产品的市场拓展情况和未来的规划
答：尊敬的投资者您好！公司的民航空管导航装备产品技术源于军用导航装备，目前已成功实现民用化转化，产品涵
盖仪表着陆系统、全向信标等空管装备，打破国外技术垄断并填补我国民航空管设备中相应产品国产化空白。公司相关产
品已通过民航测试验收并参与多个机场项目，具备国产化替代能力。未来公司将积极进行民航国产化推广，进一步提升国
内市场占有率；同时计划进军海外市场，实现国际业务的战略突破。感谢您对公司的关注。
6、贵司 2025 年度计划进行分红，分红政策未来能否延续
答：尊敬的投资者您好！公司 2025 年度拟向全体股东每 10股派发现金红利 0.23 元（含税），系公司使用资本公
积及盈余公积弥补亏损、未分配利润转正后的首次分红，已获公司 2025 年年度股东会审议通过。公司一贯重视投资者回
报，在满足经营发展和合规要求的前提下，将综合考虑盈利、现金流和未来资金需求等因素，持续优化分红政策。感谢您
的关注。
7、贵司 25年军工业务能实现增长的原因是什么
答：尊敬的投资者您好！公司 2025 年军工装备业务收入较去年同期增长 8.17%，主要系业务订单交付进度加快，呈
现复苏企稳态势。感谢您的关注。
8、贵司的液冷订单落地情况 以及产线扩建交付情况
答：您好，公司目前无液冷相关产品，感谢您的关注。
9、请领导介绍下公司 2025 年的经营成果
答：尊敬的投资者您好！2025 年，公司紧密围绕“聚焦军工及军工技术民用化的应急产品业务”发展战略，实现双
轮驱动增长。其中，公司应急装备板块抓住国内外智算数据中心建设及应急保障装备需求增加的市场机遇，不断优化产品
结构，实现业务规模及盈利能力稳步提升；军工装备板块呈现复苏企稳态势。全年公司实现营业收入 452,138.10 万元，
比上年同期增长 3.80%，实现归母净利润 6,053.71 万元，同比扭亏为盈；资产负债率下降了 2.19 个百分点，资产结构
进一步改善；经营性现金流量净额 48,598.10 万元，抗风险能力持续增强。感谢您的关注。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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