研报评级☆ ◇600596 新安股份 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 1 2 0 0 0 3
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.10│ 0.04│ 0.11│ 0.47│ 0.71│ 0.91│
│每股净资产(元) │ 9.35│ 9.22│ 9.23│ 9.60│ 10.09│ 10.67│
│净资产收益率% │ 1.11│ 0.41│ 1.18│ 4.93│ 7.09│ 8.64│
│归母净利润(百万元) │ 140.22│ 51.41│ 146.86│ 632.00│ 977.00│ 1228.00│
│营业收入(百万元) │ 14631.16│ 14665.39│ 14624.62│ 16757.50│ 19122.00│ 21707.50│
│营业利润(百万元) │ 342.50│ 158.96│ 325.87│ 1051.50│ 1469.00│ 1886.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-24 增持 维持 --- 0.48 0.69 0.87 招商证券
2026-04-22 增持 维持 15.23 --- --- --- 中金公司
2026-04-22 买入 维持 --- 0.46 0.72 0.95 光大证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-24│新安股份(600596)核心产品景气度触底回升，高端新材料产品值得期待 │招商证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年年报，报告期内实现营业收入146.25亿元，同比下降0.28%，归母净利润1.47亿元，同比增长1
85.67%；同时公司发布2026年一季度业绩预告，公司预计2026Q1实现归母净利润0.9亿元 1.0亿元，同比增长171.65%
201.84%。
报告期内核心主业逐步触底反弹，持续加强有机硅终端转化。2025年，公司持续推进业务向终端化、高端化、差异化
、全球化发展：以终端化贴近客户，以高端化提升价值，以差异化规避低水平内卷，以全球化拓展市场空间。报告期内，
公司硅基基础产品收入24.9亿元，同比下降16.1%，毛利率1.44%，同比下降0.36pct；硅基终端产品收入20.2亿元，同比
下降2.71%，毛利率22.25%，同比提高1.47pct；农化自产品收入68.8亿元，同比增长12.35%，毛利率14.66%，同比提高0.
42pct。硅基终端高附加值产品开发与应用迅速，有机硅单体产能中超80%用于下游自产，涵盖生胶、107胶等初级深加工
产品，以及混炼胶、液体胶、密封胶、特种硅油等终端品类，有机硅终端转化率（不含中间体）近50%。
有机硅行业景气度持续向上，近期草甘膦价格大幅上涨。2025年，有机硅行业在国家“反内卷”政策倡导及行业减排
自律行动推动下，供给端主动收缩，价格开始反弹，行业利润空间逐步修复；草甘膦行业供给稳定，内外需求平衡，成本
有效支撑，价格触底反弹。有机硅DMC市场均价1.23万元/吨，同比下跌11.8%，其中四季度均价1.24万元/吨，环比上涨9.
46%；草甘膦市场均价2.49万元/吨，同比下跌0.5%，其中四季度均价2.63万元/吨，环比下跌1%。2026年一季度，有机硅
市场均价1.41万元/吨，环比上涨12.9%，行业继续推动减排自律；草甘膦市场均价2.43万元/吨，环比下跌7.3%，自2月底
以来受中东局势影响，成本上升及供需偏紧，草甘膦价格大幅上涨。
前瞻布局系列新型农化产品，积极开拓高端新材料产品。报告期内，公司草铵膦/精草铵膦、纳米农药等重点培育产
品销量快速增长，彰显公司向绿色、高效、高附加值业务转型的坚定步伐。公司持续向高附加值新兴领域及国家战略导向
的高端制造拓展，终端品类达3500余种，围绕新能源汽车、电力通信、医疗健康、电子科技、AI算力、人形机器人等应用
场景，构建多个行业业务组织。成立有机硅皮革、有机硅安全气囊涂层等高端产品子公司，并成功实现算力冷却液、机器
人皮肤、半导体封装、高压电力硅橡胶等前沿材料的商业化应用，加速孵化具有前景广阔的新产品。同时重点发力硅碳负
极等下一代负极材料，开发高比能动力快充、低膨胀高容量新型硅碳负极，以及氧化物固态电解质产品，推动新型电池材
料的商业化。
维持“增持”投资评级。由于有机硅和草甘膦价格上涨，我们上调盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别
为6.50亿、9.34亿、11.68亿元，EPS分别为0.48、0.69、0.87元，当前股价对应PE分别为26、18、14倍，维持“增持”投
资评级。
风险提示：产品价格下跌、原材料价格波动、新项目投产不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-22│新安股份(600596)2025年报点评：农化产品放量叠加硅基终端盈利好转，25年│光大证券 │买入
│公司业绩同比改善 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年年报。2025年，公司实现营收146.25亿元，同比减少0.28%；实现归母净利润1.47亿元，同比
增长186%；实现扣非后归母净利润-7930万元，同比亏损收窄32.2%。2025Q4，公司单季度实现营收29.25亿元，同比增长3
.18%，环比减少19.66%；实现归母净利润7848万元，同比扭亏为盈，环比增长3178%。
农化产品放量驱动营收企稳，硅基终端毛利率改善。2025年，公司农化产品实现收入80.66亿元，同比增长3.0%，其
中农化自产品收入68.75亿元，同比增长12.35%，毛利率14.66%，同比提升0.42pct；农化产品对外销售量62.81万吨，同
比增长20.17%，受益于草甘膦出口需求复苏。硅基新材料实现收入45.11亿元，同比下降4.18%，其中硅基基础产品收入24
.87亿元，同比下降16.11%，毛利率仅1.44%；硅基终端产品毛利率22.25%，同比提升1.47个pct，终端高附加值战略成效
显现。2025年，公司海外销售收入为52.86亿元，同比增长23.27%，毛利率同比提升2.65pct。期间费用方面，2025年公司
销售期间费用率同比小幅提升0.12pct至10.16%，其中销售费用率由2.08%升至2.75%，主要系公司加大市场拓展投入。同
时，2025年公司经营活动现金流显著提升，经营活动产生的现金流量净额同比增长64.95%至9.02亿元。
维持高强度研发，新产品导入加速。2025年，公司研发投入5.09亿元，开发新产品超500个，产业化400余个，新产品
销售收入突破18亿元。精草铵膦成功实现“化学法PPO合成及酶法催化制备精草铵膦”技术产业化，多种工艺路线自主可
控；纳米农药产品“稻虎啸”和“金禾旺”等研发推出，药物活性提升超30%、田间流失减少超40%。2025年，公司募投项
目高纯聚硅氧烷顺利投产，丰富了有机硅中高端产品矩阵。截至2025年末公司硅基终端累计开发新产品超200个，算力冷
却液、机器人皮肤、半导体封装等前沿材料实现商业化应用；公司成立有机硅皮革、有机硅安全气囊涂层等高端产品子公
司。新能源负极材料项目稳步推进，硅碳负极获多家新客户认证。
盈利预测、估值与评级：得益于农药行业景气的回升，以及公司硅基终端材料盈利能力的增强，2025年公司业绩同比
好转。考虑到草甘膦、有机硅等产品价格的上涨，我们上调公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测。预计2026-
2028年公司归母净利润分别为6.16（前值为4.72）、9.69（前值为6.84）、12.88亿元，维持公司“买入”评级。
风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧，环保及安全生产风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-22│新安股份(600596)1Q26业绩预告高增，草甘膦、有机硅价格上行 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
4Q25业绩符合市场预期，1Q26业绩高增
公司公布2025年业绩，实现营业收入146.25亿元，同比-0.28%；归母净利润1.47亿元，同比+185.67%。其中第四季度
单季实现营收29.25亿元，同比+3.11%；归母净利润0.75亿元，同比+188.18%。全年扣非归母净利润亏损0.79亿元，同比
减亏32.18%；第四季度扣非归母净利润亏损0.43亿元。业绩符合市场预期。
公司公告1Q26业绩预告，公司预计2026年一季度实现归属于上市公司股东的净利润9,000万元至10,000万元，同比上
涨171.65%至201.84%。
发展趋势
草甘膦盈利扩张。根据百川盈孚数据，截至2026年4月20日，草甘膦（长三角95%）价格收报34,294元/吨，较3月1日
上涨46.6%；同期价差收报2,331元/吨，扩张39.1%，中东冲突推高甘氨酸、黄磷、甲醇等草甘膦主要原材料价格，截至目
前，成本端的价格上升已被顺利传导。公司认为，从行业宏观层面看，历经三年去库存，本轮草甘膦去库存基本接近尾声
。
有机硅DMC涨价，发力深加工，布局机器人皮肤、液冷解决方案。据工信部网站，4月17日，工业和信息化部、国家发
展改革委、市场监管总局、国家能源局等部门联合召开光伏行业座谈会，部署规范光伏产业竞争秩序相关工作。政策端催
化硅产业链，同时，公司有机硅板块不断发力深加工，在机器人皮肤、液冷解决方案等领域推出了成熟的产品序列。我们
认为，公司有机硅板块产品附加值有望不断提升。
盈利预测与估值
考虑到产品涨价初期，业绩兑现或仍需时间，我们下调2026年净利润21.6%至6.3亿元，新引入2027年净利润预测10.2
8亿元，当前股价对应2026/2027年26.6x/16.3xP/E。公司发力有机硅深加工，产品附加值提升，估值逐步切换至2027年，
我们上调目标价17.1%至15.23元/股，对应2027年20xP/E，较当前股价有22.53%的上行空间，维持“跑赢行业”评级。
风险
草甘膦、有机硅价格大幅下滑；原料大幅波动等。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|