价值分析☆ ◇600597 光明乳业 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-09-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 1 4 0 0 0 5
6月内 1 5 0 0 0 6
1年内 2 8 1 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.43│ 0.26│ 0.70│ 0.36│ 0.40│ 0.44│
│每股净资产(元) │ 5.70│ 5.80│ 6.47│ 6.64│ 6.92│ 7.22│
│净资产收益率% │ 7.54│ 4.51│ 10.84│ 5.38│ 5.72│ 6.07│
│归母净利润(百万元) │ 592.34│ 360.69│ 967.33│ 493.38│ 546.37│ 606.63│
│营业收入(百万元) │ 29205.99│ 28214.91│ 26485.20│ 25070.50│ 26083.69│ 27119.34│
│营业利润(百万元) │ 656.87│ 541.21│ 891.51│ 645.76│ 723.34│ 779.49│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-09-14 增持 维持 --- 0.35 0.39 0.44 首创证券
2024-09-10 买入 维持 --- 0.35 0.39 0.43 国元证券
2024-09-03 增持 维持 --- 0.35 0.39 0.42 申万宏源
2024-09-01 增持 维持 9.5 --- --- --- 中金公司
2024-08-31 增持 维持 8.41 0.32 0.36 0.44 华泰证券
2024-06-03 增持 维持 10.21 0.42 0.45 0.47 海通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-09-14│光明乳业(600597)公司简评报告：持续深耕领鲜战略，期待后续经营改善
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投资建议：根据2024年上半年公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2024、2025、2026年公司归母净利
润分别为4.8亿元、5.4亿元、6.0亿元，同比分别-50%、12%、12%，当前股价对应PE分别为21、19、17倍。维
持增持评级。
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2024-09-10│光明乳业(600597)2024年中报点评：收入承压，上海区域护城河宽
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投资建议
我们预计公司24/25/26年归母净利润分别为4.83/5.43/5.92亿元，增速50.08%/12.41%/9.11%，对应9月9
日PE22/19/18倍（市值104亿元），维持“买入”评级。
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2024-09-03│光明乳业(600597)外部承压导致盈利能力减弱，期待需求恢复
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投资评级及估值：由于乳业需求疲软，以及23Q4一次性资产处置收益影响导致利润基数偏高，下调2024、
2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预测2024-2026年公司归母净利润为4.80、5.36、5.79亿（前次2024~
2025年为6.5、7.6亿），分别同比-50.4%，+11.7%，+7.9%。最新收盘价对应2024~2026年PE分别为22x、20x、
18x。参考乳制品可比公司伊利股份、天润乳业、新乳业和妙可蓝多2024年平均PE为24x，给予光明乳业未来一
年114亿的目标市值（24x），较当前还有9%的提升空间，维持增持评级。当前受需求下行、竞争加剧影响，公
司业绩短期波动，但是公司作为区域性低温鲜奶头部乳企，低温鲜奶业务在核心市场占据优势地位，具有良好
的消费者认知基础，未来伴随原奶周期调整，行业供需关系趋于平衡，竞争格局有望得到改善，那么公司依然
具备一定的差异化增长能力。
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2024-09-01│光明乳业(600597)淘汰牛损益拖累利润，2H低基数收入有望改善
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盈利预测与估值
考虑需求疲弱，下调24/25年盈利预测5.1%/2.1%至5.5/6.0亿元，公司交易在19.6/17.7倍24/25年P/E；下
调目标价5%至9.5元，对应24/22倍24/25年P/E和23%上行空间，维持跑赢行业。
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2024-08-31│光明乳业(600597)Q2收入承压，扣非净利率同比提升
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坚守新鲜战略，维持“增持”评级
考虑乳制品消费需求复苏偏缓；我们下调盈利预测，预计24-26年EPS为0.32/0.36/0.44元（前次0.42/0.4
5/0.48元），给予其24年26xPE，目标价8.41元（前次10.19元），维持“增持”。
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2024-06-03│光明乳业(600597)公司季报点评：液态奶营收短期承压，土地收储提振盈利表现
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-26年EPS分别为0.42、0.45、0.47元/股。参考可比公司估值，
我们给予公司2024年20-25倍P/E，对应合理价值区间为8.35-10.43元，维持“优于大市”评级。
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