研报评级☆ ◇600598 北大荒 更新日期：2026-10-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 0 0 0 0 0
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.60│ 0.61│ 0.66│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 4.22│ 4.39│ 4.50│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 14.18│ 13.94│ 14.57│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 1063.71│ 1087.21│ 1166.18│ 1280.00│ 1380.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 5044.44│ 5338.74│ 5229.19│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 1123.87│ 1126.88│ 1185.03│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-01 未知 未知 18.45 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-01│北大荒(600598)耕地发包主业稳健，高分红价值属性延续 │中金公司 │未知
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业绩回顾
2025A/1Q26归母净利润同比+7.26%/+7.84%，符合我们预期公司公布2025年及1Q26业绩：2025A/1Q26实现营业收入52.
29/10.47亿元，同比-2.05%/+9.54%；归母净利润11.66/5.81亿元，同比+7.26%/+7.84%。公司经营稳健，业绩符合我们预
期。
发展趋势
耕地发包主业稳健，农资销售受价格拖累营收微降。1）耕地发包：
公司积极采取机动地竞价、超规模阶梯收费等增收措施，土地承包费收入稳健增长，25年业务收入同比+0.5%至37.5
亿元。2）农产品：公司扩大农产品经营规模，25年农产品收入同比+6%至1.85亿元。3）农资：农资价格下降导致营收下
降，25年收入同比-6.6%至10.3亿元。4）副业：公司下属3家工业企业已经停产，收入以出租资产为主。25年实现营业收
入156万元，同比-9.86%，实现利润总额-8,031万元，同比减亏568万元。5）1Q26：公司销售商品、提供劳务收到的现金
为57.47亿元，同比+6%，考虑公司全年收入大部分在1Q预收、实收，我们认为公司耕地发包主业收入仍维持稳健增长态势
。
盈利能力受成本刚性上升扰动，但费用管控优化对冲部分压力。1）毛利率：2025A/1Q26分别为34.2%/63.7%，同比0.
2/-6.7ppt。我们认为毛利率下滑主要为田间路维护等发包业务刚性成本增加。2）费用率：2025A/1Q26公司三项费用率合
计11.7%/11.1%，同比-0.3/-0.8ppt主要系公司落实机关单位费用管控减少费用。3）净利率：2025A/1Q26净利率为22.3%/
55.5%，同比+1.9/-0.9ppt。
得益于费用的有效压降，公司盈利能力仍维持在相对高位。
粮价景气回升利好主业，高分红价值属性延续。粮价方面，我们认为粮食供需基本面边际改善，价格易涨难跌，并在
宏观面、资金面驱动下有望实现景气回升，利好公司主业。分红方面，公司延续高分红传统，2025年分红预案现金分红比
例为83.8%。
盈利预测与估值
考虑粮价回暖预期及费用改善情况，我们维持26年净利润预测12.8亿元，上调27年净利润预测+3.6%至13.8亿元，当
前股价对应26/27年23/22倍P/E，考虑粮价景气回升，上调目标价5.6%至19元，对应26/27年26/24倍P/E，13%上涨空间。
风险
资产减值；自然灾害；粮食价格与农资价格波动。
【5.机构调研】 暂无数据
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