研报评级☆ ◇600603 广汇物流 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.12│ 0.47│ 0.41│ 0.34│ 0.60│ 0.92│
│每股净资产(元) │ 4.21│ 5.28│ 5.67│ 6.18│ 6.79│ 7.71│
│净资产收益率% │ 2.91│ 8.97│ 7.30│ 5.22│ 8.37│ 11.28│
│归母净利润(百万元) │ 153.49│ 583.34│ 508.90│ 411.37│ 720.56│ 1094.35│
│营业收入(百万元) │ 2125.44│ 4931.98│ 3737.11│ 3526.63│ 4053.29│ 4894.90│
│营业利润(百万元) │ 169.34│ 882.28│ 662.87│ 548.49│ 960.75│ 1459.13│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-10 买入 首次 8.4 0.34 0.60 0.92 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-10│广汇物流(600603)疆煤外运领军企业，轻装上阵未来可期 │西南证券 │买入
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推荐逻辑：1）印度尼西亚煤炭面临减量风险，我国传统主要煤炭产区原煤产量增速有所放缓，新疆成为具备亿吨级
增产潜力的能源基地；2）公司作为疆煤外运龙头，掌握疆煤外运北翼通道的重要组成部分红淖铁路，有望享受疆煤运量
及运价上升带来的业绩弹性；3）截至2026年2月初，公司已签订850万吨外部年度合同，未来公司“一条通道，四个基地
”能从更系统的层面统筹资源，为客户提供更加有竞争力的物流服务。
新疆本土商贸物流暨供应链管理企业上市第一股，掌握疆煤外运黄金通道。2016年12月公司通过重组“大洲兴业”成
功登陆A股市场，2017年公司正式更名为“广汇物流”。2019年公司宣布未来将不会新增其他以商品房销售为主的住宅地
产开发项目，全面转型布局能源物流业务。2022年公司收购新疆红淖三铁路有限公司92.77%股权。未来公司将依托红淖铁
路这一疆煤外运黄金通道，继续服务国家疆煤外运大战略，为增强全国煤炭安全供应保障做出贡献。
煤炭需求仍有韧性，疆煤外运大势所趋。2025年我国原煤产量再创历史新高，同时预计全年我国煤炭消费保持稳定，
煤炭消费需求仍有韧性。2026年，印度尼西亚煤炭面临减量风险，我国进口量高增速或将难以长期维持。现有的煤矿产量
不能满足我国碳达峰前后需求，未来煤炭开发将进一步向西部地区集中。相较于新疆，我国传统主要煤炭产区原煤产量增
速有所放缓，而新疆产量占比则由2017年的4.85%攀升至2025年的11.44%。
一条通道贯通北翼，四个基地延伸业务。公司充分利用新疆位于丝绸之路经济带区位优势，定位于一条通道、四个基
地，建设运营新疆铁路北翼通道的重要组成部分红淖铁路，同时公司布局了柳沟、宁东、明水及广元四大综合能源物流基
地，致力于将公司打造成为一带一路上最具成长力的综合能源物流服务商。
盈利预测与投资建议：预计公司2025/26/27年营收分别为35.3、40.5、48.9亿元，归母净利润分别为4.1、7.2、10.9
亿元，EPS分别为0.34、0.60、0.92元，对应的PE分别为20、11、7倍。我们选取铁路行业中两家代表性企业大秦铁路和广
深铁路作为可比公司，两家公司2026年平均PE为14倍。我们给予公司2026年14倍PE，对应目标价8.40元，首次覆盖，给予
“买入”评级。
风险提示：行业政策风险，业务经营风险，其他铁路线路竞争的风险等。
【5.机构调研】 暂无数据
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