研报评级☆ ◇600605 汇通能源 更新日期：2026-06-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
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【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-27│汇通能源(600605)2026年5月27日投资者关系活动主要内容
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本次业绩说明会公司互动交流问答如下：
问题 1：请问，兴华芯最新光罩产量及制程
回复：尊敬的投资者，您好。兴华芯实现了 40nm 以上中高阶光罩产品批量出货，目前已与客户沟通对接 28nm 光罩
产品参数情况，正在加快推进向更高阶（20nm 及以下）产品的研发制备进程。公司作为兴华芯股东，将与兴华芯持续密
切合作，赋能兴华芯全面提升高阶半导体光罩制造能力，推动技术水平对标并赶超国际一流光罩厂商，为我国芯片制造产
业提供更先进、更安全、更可靠的关键配套支撑。后续，对涉及公司投资兴华芯的相关进展情况，请您关注公司披露的相
关公告。感谢您的关注。
问题 2：请问总经理，准备什么时候开始股价的主升浪拉升
回复：尊敬的投资者，您好。二级市场股价受多重因素综合影响，具有不确定性。公司管理层致力于做好经营管理工
作，努力提升公司价值，为股东创造长远回报。感谢您的关注。
问题 3：请问贵司如何确保转型资金流动性安全
回复：尊敬的投资者，您好。公司已建立资金管理体系，对闲置自有资金实行规范化管理，主要配置风险较低的银行
大额存单及结构性存款，并明确资金回收周期，确保资金链安全。公司原有商业地产租赁与物业管理业务保持稳健运营，
资产运营效率与现金流安全性保持稳定，为战略转型提供持续资金与资源支撑。感谢您的关注。
问题 4：请问面对目前公司转型是否有时间表？
回复：尊敬的投资者，您好。2025 年至今，公司确立从传统商业地产运营服务商，向“稳健资产运营+高端硬科技产
业投资与运营”多元化上市公司转型的总体方向，目前已在关键环节等方面进行了重要布局。公司投资了以安徽元禾璞华
为核心的产业基金领域，以兴华芯为核心的半导体光罩（掩膜板）领域以及以稳扬精密为核心的液冷散热精密制造领域。
其中，稳扬精密的主要客户为 Cooler Master 集团及其下属公司，其为全球液冷散热领域龙头厂商之一。未来，公司将
在巩固现有布局基础上，持续跟踪并择机投资具备高景气度与发展潜力的新兴领域，坚持前瞻性布局、市场化运作、专业
化发展，不断优化业务结构，提升核心竞争力与长期投资价值。感谢您的关注。
问题 5：尊敬的黄董事长：请问兴华芯一期收购的尾款，是否已经支付完毕？二期收购启动的前置条件，是否已经满
足？后续二期收购的时间节点能说明一下吗？谢谢！
回复：尊敬的投资者，您好。公司已完成兴华芯 7.43%股权的工商变更登记手续，本次对外投资事项已全部交割完毕
。关于本次对外投资的其他事项，请查阅公司已发布的对外投资公告，公司将按规定及时履行信息披露义务。感谢您的关
注。
问题 6：董事长好，兴华芯工商变更登记手续已于 4.16 公告完毕，请问兴华芯一期是否已达产，是否已触发二期增
资条件？
回复：尊敬的投资者，您好。公司投资兴华芯的相关信息，请您关注公司披露的相关公告。公司作为股东，将严格按
照相关法律法规及监管要求，对涉及投资兴华芯且达到信息披露标准的重大事项及时履行披露义务。感谢您的关注。
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参与调研机构：49家
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2026-05-01│汇通能源(600605)2026年5月投资者关系活动主要内容
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公司就 2025 年年度经营要点汇报及近期互动交流问答如下：
第一部分：公司经营要点汇报
简要介绍了公司的发展历程、2025 年度主要经营情况、目前主要投资情况以及战略转型规划布局等内容。
第二部分：交流环节的主要问题及回复
问题 1：公司的投资企业稳扬精密的主要背景、发展历程、核心客户拓展情况如何？
回复：稳扬精密成立于 2006 年 10 月，自设立之初，创始团队就开始围绕精密制造产业持续深耕，至今已在精密制
造领域积累了近 20 余年的行业经验。
稳扬精密在发展前期主要对接日系、台系以及欧洲等客户，积累了非常丰富的精密制造工艺数据和产业经验，为在液
冷散热领域快速发展，取得更大市场份额奠定了深厚的基础。其在 2010 年成立钣金事业部，2018 年成立 CNC 加工事业
部，2019 年布局特种钎焊，打通了精密制造领域的全链条式工艺能力，形成了较高的工艺优势和技术壁垒。
稳扬精密主要客户为全球散热解决方案领导品牌 Cooler Master 集团及其下属公司。早在 2019 年，稳扬精密就已
经与 Cooler Master 开始合作进行复杂产品的共同研发、协同打样生产、并持续进行产品数据交互反馈，至今已有 7 年
的合作时间，建立了深厚的合作基础和互信关系。凭借卓越的工艺水平、可靠的产品质量、规模化的精密制造能力及持久
稳定的合作期，稳扬精密目前已成为 Cooler Master 在液冷散热领域的重要供应商之一。通过 Cooler Master 的系统集
成能力，稳扬精密的产品最终服务于数家北美算力巨头等国际头部高科技企业的新一代 AI 数据中心，深度融入主流算力
基础设施供应链。
问题 2：公司如何为稳扬精密实现赋能？
回复：基于 AI 数据中心产业的持续爆发，液冷领域市场需求持续高涨，稳扬精密的产能扩张以及建立健全现代化企
业管理体系已迫在眉睫。公司持续赋能稳扬精密未来发展，主要体现在以下几个方面：
1、合规治理赋能。公司依托完善的上市公司法人治理架构与规范化内控管理经验，对稳扬精密开展全方位治理赋能
，协助其优化股东会、董事会、管理层权责架构，健全三会运作、日常运营、投融资审批、内控合规等管理制度体系，持
续提升财务核算、人事考核与重大事项决策流程等规范化水平，加快推动稳扬精密建立健全合规化、标准化现代企业管理
制度，夯实长效稳健经营的治理根基。
2、成本管控优化。公司在成本管控、流程管理、公司治理等方面已有成熟经验，将赋能稳扬精密从原材料采购、生
产流程优化、费用精细化核算、组织架构精简等多维度落地降本举措，统筹上下游供应链资源实现多方议价，严控各项期
间费用，持续优化稳扬精密成本结构，压缩无效损耗，稳步提升稳扬精密的毛利率与整体盈利水平。
3、公司高管团队具有丰富的产业资源，同时上市公司也将利用自身品牌优势支持稳扬精密拓展更多液冷行业的客户
群体和进一步扩展产品的销售区域布局。
问题 3：稳扬精密投资后如何管理？
回复：公司已在与交易对方及稳扬精密的《股权转让协议》（以下简称“协议”）中约定了关于稳扬精密治理结构的
内容。
公司投资稳扬精密 18.18%股权交割完成后，稳扬精密设立董事会，董事会应由五名董事组成，其中公司有权委派两
名董事。稳扬精密财务负责人由公司委派并由董事会聘任。 稳扬精密董事长和总经理均由交易对方委派的董事担任，日
常生产经营由原管理团队负责。
本次投资在保持稳扬精密原有经营团队稳定的基础上，通过公司委派人员进一步增强其经营管理能力，并且在协议中
约定了业绩承诺及超额奖励，使核心团队能够持续分享未来业务增长的收益，增强核心团队与稳扬精密长期共同成长的动
力。
问题4：稳扬精密的核心竞争壁垒如何？
回复：稳扬精密已在精密制造领域深耕 20 余年，积累了深厚的技术工艺和规模化持续供应能力。
首先，稳扬精密是国内较早从事精密制造产业化的企业之一，具备领先的技术优势及产业化能力，实现了从核心散热
、精密结构到精密封装的全链条工艺的深入积累。
其次，在产业化中，液冷产品对焊接、钎焊、气密性检测及一致性控制要求较高，技术工艺、原料供应、设备、甚至
人为因素都会影响产品品质，每个环节都需要把控，才能保证产品品质的一致性。稳扬精密自身积累的海量工艺know-how
和批量稳定交付能力，本身就构成关键竞争门槛。 第三，也是关键核心竞争壁垒，是通过客户认证并实现长期稳定合作
。进入全球头部客户供应链，通常需要经过较长周期的认证和反复验证，对产品可靠性、交付稳定性及体系管理能力都有
较高要求。
从时间维度看，从产品开发到实现稳定量产并进入头部客户体系，通常需要一定的时间，具体也取决于稳扬精密的技
术积累和客户资源情况。稳扬精密与核心客户建立了高效敏捷响应和共同研发新产品的良好合作基础，持续保持了行业先
发优势。
问题 5：液冷赛道发展前景如何？
回复：从产业发展来看，国际上知名大厂纷纷加大在 AI数据中心及液冷领域的投资。根据 Precedence Research 预
测，全球数据中心市场规模有望从 2025 年约 4000 亿美元增长至 2034 年破万亿美元，10 年 CAGR 为 11%。
AI 产业发展背景下的液冷产业链成长趋势明确，公司将与稳扬精密持续合作，推动稳扬精密继续以高品质产品、领
先的产能规模、大批量稳定供应能力，紧跟国际一线客户的扩产脚步，获得了广泛的客户认可。
问题 6：稳扬精密的财务表现如何？
回复：公司聘请了具有资质的审计机构对稳扬精密开展了审计工作。2024 年度，稳扬精密实现营业收入 4,726.62
万元，净利润 1,148.21 万元。2025 年度，稳扬精密实现营业收入 22,547.92 万元，同比增长 377.04%，净利润 4,773
.87万元，同比增长 315.77%。整体经营实现了跨越式的发展。
问题 7：稳扬精密的订单情况如何？
回复：目前，稳扬精密整体生产经营平稳有序，各项业务均按计划稳步推进，在手订单饱满，整体经营保持乐观向上
态势。
问题 8：稳扬精密的主要产品有哪些？
回复：稳扬精密系一家专注于液冷散热领域的高新技术企业，在精密制造领域构筑了深厚的技术护城河。公司集研发
、精密加工与规模化生产于一体，拥有行业领先的精密结构件制造、冲压成型及特种焊接工艺（包括真空钎焊、高频感应
焊接等高精度焊接技术），能够实现从核心零部件到功能组件的一体化制造和测试。其产品矩阵全面覆盖数据中心液冷系
统的关键环节，主要包括：换热组件（CPU/GPU 液冷冷板总成、高速内存液冷冷板总成等）、流体管理组件（液冷歧管、
机架级歧管等）以及连接与回路组件（金属波纹管总成、冷板回路总成等），形成了涵盖材料性能优化、组件精密加工、
系统高效集成的全链条能力。
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参与调研机构：40家
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2026-04-20│汇通能源(600605)2026年4月20日-24日投资者关系活动主要内容
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问题 1：年报披露公司在推进战略转型，请问具体计划和目前进展是什么？
回复：如上文所述，2025 年至今，公司确立从传统商业地产运营服务商，向“稳健资产运营+高端硬科技产业投资与
运营”的多元化上市公司转型的总体方向。
公司制定了明确具体的战略转型计划，目前已在关键环节等方面进行了重要布局。公司投资了以安徽元禾璞华为核心
的产业基金领域，以兴华芯为核心的半导体光罩（掩膜板）领域以及以稳扬精密为核心的液冷散热精密制造领域。
公司将在巩固现有布局基础上，持续跟踪并择机投资具备高景气度与发展潜力的新兴领域，坚持前瞻性布局、市场化
运作、专业化发展，不断优化业务结构，提升核心竞争力与长期投资价值。
问题 2：2025 年年报显示，公司货币资金减少了约 54%，主要原因是什么？
回复：2025 年年末，货币资金同比减少主要系公司将大额存单重分类至其他流动资产和其他债权投资科目核算。截
至 2025 年年末，公司持有的货币资金、结构性存款和大额存单合计 12.57 亿元，无有息负债。资金充沛，财务状况稳
健。
问题 3：公司为何投资兴华芯？
回复：投资兴华芯是公司战略转型的关键布局，加快了公司在半导体和智能制造等硬科技领域的转型进度，奠定了公
司战略转型的基础。
半导体光罩（掩膜板）是微电子制造中光刻工艺所使用的图形母版，由不透明的遮光薄膜在透明石英基板上形成图形
，并通过曝光将图形转印到产品基板上，是半导体前道材料第三大耗材，其应用于半导体制造中的光刻步骤，其精度直接
决定芯片制程工艺与良品率，技术门槛高、研发难度大。 兴华芯专注于高端半导体光罩研发与生产，凭借过硬的技术实
力、稳定的产能供给和可靠的产品品质，于 2026 年4 月成功入选第九届万物生长大会“浙江省未来独角兽TOP100”榜单
。
未来公司将与兴华芯持续密切合作，赋能兴华芯全面提升高阶半导体光罩制造能力，推动技术水平对标并赶超国际一
流光罩厂商，为我国芯片制造产业提供更先进、更安全、更可靠的关键配套支撑。
问题 4：公司投资兴华芯目前进展如何？
回复：截至目前，兴华芯已完成本次投资的工商变更事项，公司享有股东权利，承担股东义务。
公司将与兴华芯持续整合优势，聚焦技术突破与产能爬坡，加速打开国产高端光罩的市场局面。
问题5：公司为何投资稳扬精密？
回复：伴随着 AI 算力需求的爆发，高性能芯片（GPU、ASIC）功耗激增，单机柜功率密度提升使传统风冷触及散热
极限，液冷成为刚需。根据国信证券研究报告显示，至 2030 年全球服务器液冷总体市场空间将达 535 亿美元，2026-20
30 年复合增速 43.6%。液冷产业发展长坡厚雪，赛道景气度高，增长趋势明确。
同时，液冷产业也属于 AI 赛道产业链的关键环节，符合公司战略转型规划方向，公司看好液冷产业的发展潜力。
另外，公司对稳扬精密的管理团队非常认可，团队务实踏实，符合公司价值观，契合公司的企业文化，双方配合默契
，协作顺畅。
最后，稳扬精密所属行业发展潜力、整体经营发展状况、业绩表现等也符合公司选择合作伙伴的要求。2025 年，稳
扬精密经审计净利润为 4,773.87 万元，实现了较好的业绩表现。 公司经履行了相关审批程序后，以自有资金通过支付
现金方式受让文兆军先生和罗志宏先生持有的稳扬精密 18.18%的股权，交易价格 9,000.00 万元。
问题 6：稳扬精密的客户有哪些？发展前景如何？
回复：东莞稳扬的主要客户为 Cooler Master 集团及其下属公司。
从产业发展来看，国际上知名大厂纷纷加大在 AI 数据中心及液冷领域的投资。根据 Precedence Research 预测，
全球数据中心市场规模有望从 2025 年约 4000 亿美元增长至2034 年破万亿美元，10 年 CAGR 为 11%。
AI 产业发展背景下的液冷产业链成长趋势明确，公司将与稳扬精密持续合作，推动稳扬精密继续以高品质产品、领
先的产能规模、大批量稳定供应能力，紧跟国际一线客户的扩产脚步，获得广泛的客户认可。
问题 7：稳扬精密的财务表现如何？
回复：公司聘请了具有资质的审计机构对稳扬精密开展了审计工作。2024 年度，稳扬精密实现营业收入 4,726.62
万元，净利润 1,148.21 万元。2025 年度，稳扬精密实现营业收入 22,547.92 万元，同比增长 377.04%，净利润 4,773
.87万元，同比增长 315.77%。整体经营实现了跨越式的发展。
问题 8：液冷产业发展的驱动因素有哪些？
回复：液冷产业发展主要受以下几方面因素驱动：
1、产业发展驱动。AI 浪潮下大模型更迭频繁，显著驱动算力需求提升，进而带动散热需求提升。AIDC 服务器芯片
功耗与算力密度持续攀升，设备功率密度逐渐突破传统风冷降温方式极限。液冷凭借其散热效率与部署方式的优势，正在
成为数据中心的主流散热方案。 2、政策要求。我国《数据中心绿色低碳发展专项计划》规定，到 2025 年底，全国数据
中心整体上架率不低于 60%，PUE 降至 1.5 以下；新建及改扩建大型和超大型数据中心PUE 降至 1.25 以内，且国家枢
纽节点数据中心项目PUE<=1.2。
液冷系统能够通过减少甚至取代高能耗的风扇群，并利用高温液体制冷实现自然冷却，将数据中心的 PUE 显著降低
，实现制冷环节节电效果，符合国家现行 PUE 政策要求。 3、全球巨头引领。根据行业报告显示，英伟达GB300/Rubin、
谷歌 TPUv7、Meta Minerva 等采用全线全液冷方案，进一步加强了液冷产业链未来发展的确定性。液冷产业正从“试点
”全面转向“标配”的进程正在加速衍化。
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