价值分析☆ ◇600642 申能股份 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-01-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 9 3 0 0 0 12
1年内 19 5 0 0 0 24
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.49│ 0.33│ 0.22│ 0.67│ 0.76│ 0.83│
│每股净资产(元) │ 6.28│ 6.28│ 6.29│ 6.84│ 7.35│ 7.92│
│净资产收益率% │ 7.76│ 5.32│ 3.51│ 9.93│ 10.39│ 10.81│
│归母净利润(百万元) │ 2392.56│ 1642.14│ 1082.47│ 3290.18│ 3704.42│ 4089.74│
│营业收入(百万元) │ 19708.86│ 25312.77│ 28193.12│ 29333.04│ 30143.74│ 30988.94│
│营业利润(百万元) │ 3457.14│ 2413.60│ 1405.84│ 4729.80│ 5370.53│ 5921.51│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-01-16 增持 维持 --- 0.71 0.76 0.79 光大证券
2024-01-15 增持 首次 --- 0.68 0.76 0.87 东北证券
2024-01-14 买入 维持 9.18 0.69 0.76 0.87 广发证券
2024-01-14 买入 维持 8.3 0.70 0.76 0.77 中信建投
2024-01-13 买入 维持 8.58 0.69 0.78 0.88 民生证券
2023-12-26 买入 维持 8.3 0.64 0.75 0.81 中信建投
2023-12-14 买入 首次 8.97 0.67 0.75 0.85 广发证券
2023-12-11 买入 维持 7.8 0.69 0.78 0.88 民生证券
2023-11-01 增持 首次 --- 0.67 0.72 0.78 招商证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.60 0.72 0.83 申万宏源
2023-10-30 买入 维持 8.16 0.68 0.78 0.87 民生证券
2023-10-30 买入 维持 10 0.64 0.75 0.81 中信建投
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-01-16│申能股份(600642)2023年业绩预告点评：燃煤成本边际下行，23年业绩超预期
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盈利预测、估值与评级：公司长协履约率不断提升，火电盈利能力边际提升。我们上调公司2023E-2025E
归母净利润为34.86/37.26/38.77亿元（前值为27.62/33.05/34.39亿元，分别上调26.2%/12.7%/12.7%）；对
应23-25年EPS分别为0.71/0.76/0.79元，对应PE为10/9/9倍。基于：1）煤价成本不断下行，2）公司23年归母
净利润中枢为34.0亿，参考历史10年股利支付率中位数水平48.56%；当下市值（2024年1月15日市值340亿）对
应2023年股息率为4.85%。公司基本面将逐步好转，维持“增持”评级。
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2024-01-15│申能股份(600642)盈利能力大幅提升，持续扩大新能源装机规模
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盈利预测：首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司2023-2025年实现营业收入296.63/303.81/311.6
0亿元，实现归母净利润33.50/37.32/42.68亿元，对应PE分别为10.15x/9.11x/7.97x。
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2024-01-14│申能股份(600642)业绩超预期，稳盈利高股息突出
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盈利预测与投资建议：预计公司2023~2025年归母净利润分别为33.67、37.43、42.39亿元，按最新收盘价
对应PE分别为9.86、8.86、7.83倍。公司盈利逐步稳定，股权激励激发潜能，高分红股息价值凸显，清洁能源
转型稳步推进。参考同业估值水平，给予公司2024年12倍PE估值，对应9.18元/股合理价值，维持“买入”评
级。
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2024-01-14│申能股份(600642)业绩高增长超预期，多元布局增强公司经营韧性
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2024上网电价有望维持高位，多元布局增强公司经营韧性，高股息低估值属性凸显，维持“买入”评级
上网电价方面，考虑到长三角地区电力消费需求旺盛，电力供需整体偏紧，上海长协电价含容量电价后有
望保持稳定，公司2024上网电价有望维持较高水平，叠加燃煤成本的改善，火电盈利能力有望继续回升。公司
新能源发电业务持续增长，火电盈利持续回升，叠加公司多元化资产布局带来的业绩韧性，未来经营业绩有望
平稳增长。公司历史分红水平较高，随着经营业绩的稳健提升，高股息低估值属性愈发凸显。我们预期公司20
23年至2025年归母净利润分别为34.48亿元、37.19亿元、38.03亿元，对应EPS为0.70元/股、0.76元/股、0.77
元/股，维持“买入”评级。
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2024-01-13│申能股份(600642)2023年业绩预告点评：业绩符合预期，Q4非经常性损益大幅减少
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投资建议：公司业绩符合预期，燃料成本仍具备下行空间，煤电板块业绩有望持续改善。维持对公司盈利
预测，预计23/24/25年EPS分别为0.69/0.78/0.88元，对应1月12日收盘价PE分别为9.9/8.7/7.7倍。参考省级
火电企业估值水平，给予公司2024年11.0倍PE，目标价8.58元/股，维持“推荐”评级。
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2023-12-26│申能股份(600642)区域火电龙头经营稳健，综合业务增强业绩韧性
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新能源资产价值尚未发掘，维持“买入”评级
公司作为火电转型新能源运营商，火电业务有望为新能源拓展提供充足现金流。我们看好短期公司火电业
务带来的业绩弹性，以及长期来看能源革命机会下公司新能源业务带来的持续发展潜力。我们预计公司2023-2
025年营收分别为290.07亿元、290.99亿元、287.23亿元，归母净利润分别为31.24亿元、36.61亿元、39.96亿
元，维持公司“买入”评级。
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2023-12-14│申能股份(600642)三十载春申综能，稳盈利分红可期
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盈利预测与投资建议：预计公司2023~2025年归母净利润分别为32.74、36.57、41.53亿元，按最新收盘价
对应PE分别为9.40、8.42、7.41倍。公司盈利逐步稳定，股权激励激发潜能，高分红股息价值凸显，清洁能源
转型稳步推进。参考同业估值水平，给予公司2024年12倍PE估值，对应8.97元/股合理价值，首次覆盖给予“
买入”评级。
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2023-12-11│申能股份(600642)深度报告-长三角火电四小龙系列(四)：三十功名尘与土，而今迈步从头越
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投资建议：三十余载发展，公司承担起上海地方发展电力的需求；借助上海世博会的契机开启新能源试点
开发，“十四五”规划宏图已展开，转型进程持续推进；前瞻性布局分布式发电、新型储能等业务未来以来。
维持对公司盈利预测，考虑公司股本回购变动，预计23/24/25年EPS分别为0.69/0.78/0.88元（前值0.68/0.78
/0.87元），对应12月08日收盘价PE分别为8.8/7.7/6.9倍。参考公司历史估值水平，给予公司2024年10.0倍PE
，目标价7.80元/股，维持“推荐”评级。
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2023-11-01│招商证券-申能股份(600642)地方能源翘楚，进可攻退可守-231101
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盈利预测和估值：我们预测2023-2025年归母净利润分别为32.81/35.47/38.28亿元，EPS分别为0.67/0.72
/0.78元，当前股价对应PE分别为8.8x/8.2x/7.6x，首次覆盖给予“增持”评级。
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2023-10-31│申万宏源-申能股份(600642)参控股煤电均显著回暖，投资收益影响季度表现-231031
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盈利预测与评级：结合三季报业绩情况，我们调整公司2023-2025年综合入炉煤价变动假设分别为-10%、-
2%、-2%，调整公司2023-2025年归母净利润预测分别为29.49、35.26、40.69亿元（调整前分别为35.84、39.3
3、42.69亿元），当前股价对应PE分别为10、8、7倍。我们认为在电力供需趋紧、长协煤保障力度提升背景下
，维持“买入”评级。
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2023-10-30│民生证券-申能股份(600642)2023年三季报点评：煤电持续向好，扣非业绩大幅增长-231030
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投资建议：电价上行叠加燃料成本下行，公司煤电业绩持续改善；公允价值波动抵消投资收益上行，扣非
业绩实现大幅增长。维持对公司盈利预测，预计23/24/25年EPS分别为0.68/0.78/0.87元，对应10月30日收盘
价PE分别为8.8/7.7/6.9倍。参考公司历史估值水平，给予公司2023年12.0倍PE，目标价8.16元/股，维持“推
荐”评级。
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2023-10-30│申能股份(600642)公司经营保持稳健，金融资产公允价值下跌拖累当期表现
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新能源发电快速成长，维持“买入”评级
公司坚定执行新能源发展战略，9月公司濉溪县鑫风风电场项目建成投产，总装机容量5万千瓦；10月公司
宁东东湾光伏基地建成投产，装机容量5万千瓦。截至2023年9月底，公司控股装机容量为1621.90万千瓦，同
比增加3.5%。其中煤电、气电、风电、光伏分别为840万千瓦，342.56万千瓦、235.78万千瓦、192.06万千瓦
，占比分别为51.8%、21.1%、14.5%、11.8%。公司火电业务盈利逐步修复，新能源发电业务有望为公司带来新
的成长点。此外，公司参股资产多元，投资收益显著增强公司业绩韧性。我们预测公司2023年至2025年归母净
利润分别为31.24亿元、36.61亿元、39.96亿元，对应EPS为0.64元/股、0.75元/股、0.81元/股，维持“买入
”评级。
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