价值分析☆ ◇600642 申能股份 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 6 1 0 0 0 7
3月内 7 2 0 0 0 9
6月内 15 3 0 0 0 18
1年内 22 6 0 0 0 28
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.33│ 0.22│ 0.71│ 0.80│ 0.85│ 0.90│
│每股净资产(元) │ 6.28│ 6.29│ 6.85│ 7.24│ 7.64│ 8.08│
│净资产收益率% │ 5.32│ 3.51│ 10.31│ 10.85│ 10.97│ 11.06│
│归母净利润(百万元) │ 1642.14│ 1082.47│ 3458.66│ 3905.43│ 4153.18│ 4388.75│
│营业收入(百万元) │ 25312.77│ 28193.12│ 29141.61│ 29566.81│ 30353.29│ 31275.85│
│营业利润(百万元) │ 2413.60│ 1405.84│ 4761.59│ 5614.89│ 6008.55│ 6362.92│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-06 买入 维持 --- 0.83 0.90 0.98 天风证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.81 0.91 0.99 申万宏源
2024-11-02 买入 维持 --- 0.82 0.86 0.97 华源证券
2024-11-01 买入 维持 10.53 0.80 0.81 0.82 国泰君安
2024-10-31 买入 维持 10.06 0.81 0.84 0.87 华泰证券
2024-10-31 买入 维持 10 0.84 0.87 0.90 中信建投
2024-10-31 增持 维持 --- 0.80 0.88 0.98 招商证券
2024-09-09 买入 维持 --- 0.76 0.80 0.83 华源证券
2024-09-04 增持 维持 --- 0.79 0.83 0.88 山西证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.82 0.89 0.93 德邦证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.81 0.91 0.99 申万宏源
2024-09-02 增持 维持 --- 0.79 0.82 0.87 光大证券
2024-09-02 买入 维持 10 0.86 0.91 0.95 中信建投
2024-08-31 买入 维持 10.27 0.79 0.80 0.83 华泰证券
2024-08-31 买入 维持 9.63 0.72 0.78 0.79 国泰君安
2024-08-20 买入 首次 --- 0.82 0.89 0.93 德邦证券
2024-08-09 买入 首次 10 0.77 0.79 0.83 华泰证券
2024-07-17 买入 维持 9.63 0.72 0.78 0.79 国泰君安
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-06│申能股份(600642)煤电盈利显著修复，新能源装机增速有望提高
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盈利预测与估值：考虑公司二季度电量下滑影响，我们调整盈利预期，预计公司2024-2026年归母净利润
为40.73、43.92、48.20亿元（原预测为24-26年43.10、46.35、51.21亿元），同比增加17.75%、7.84%、9.76
%，对应PE为10.43、9.67、8.81倍，维持“买入”评级。
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2024-11-04│申能股份(600642)火电兼投资收益增加，高股息彰显投资价值
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盈利预测与评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为39.58、44.76、48.36亿元。当前股价对应
PE分别为11、10、9倍。公司2023年股利支付率56.34%，假设2024年分红比例为55%，根据我们的24年EPS测算
，当前股价对应2024年股息率为5.1%。维持“买入”评级。
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2024-11-02│申能股份(600642)业绩超预期，上海优质电企启动成长
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盈利预测与评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为40/42/47亿元，同比增速分别为16%/5%/12
%，当前股价对应的PE分别为10/10/9倍，结合公司历史分红情况，按照55%分红率计算，公司2024年业绩对应
股息率为5.2%，具备较强配置价值，维持“买入”评级。
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2024-11-01│申能股份(600642)2024年三季报点评：Q3业绩超预期，验证盈利韧性
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维持“增持”评级：考虑到公司三季报业绩超预期，上调2024~2026年EPS至0.80/0.81/0.82元（原值0.72
/0.78/0.79元）。参考火电行业可比公司，并综合考虑公司“稳定收益”类资产经营风险较低，给予2025年13
倍PE，上调目标价至10.53元，维持“增持”评级。
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2024-10-31│申能股份(600642)Q3业绩超预期，5.2%+稳健高股息
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目标价10.06元，维持“买入”评级
结合公司煤电机组前三季度超预期表现以及今年以来煤价走势，同时下调公司入炉标煤单价预期和煤电上
网电价预期，调整2024-2026年公司归母净利预测至39.8/41.1/42.6亿元（前值：38.7/39.1/40.7亿元），对
应EPS0.81/0.84/0.87元，假设2024年55%-60%分红比例，公司股息率高达5.2%-5.7%。参考可比公司2025EPE的
Wind一致预期9x，考虑公司分红稳定性及分红比例高于可比公司，给予公司12x2025EPE，目标价10.06元（前
值：10.27元），维持“买入”评级。
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2024-10-31│申能股份(600642)前三季度业绩稳健增长，区域用电维持高景气度
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火电稳健绿电加速，维持“买入”评级
受益于长三角区域旺盛的电力需求，24Q3公司煤电尤其气电出力明显提升，结合公司燃料成本管控成效显
著，火电板块业绩表现优异。绿电方面，公司加快新能源基地化、规模化开发转型，全力谋划开发大基地项目
，新疆塔城200万千瓦光伏项目、海南CZ2项目均顺利推进，有望为公司持续贡献利润增量。公司通过多元化资
产布局增强公司抗风险能力，叠加坚持现金分红回报股东，公司高股息价值仍具备吸引力。我们预期公司2024
年至2026年归母净利润分别为40.90亿元、42.69亿元、43.98亿元，对应EPS为0.84元/股、0.87元/股、0.9元/
股，维持“买入”评级。
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2024-10-31│申能股份(600642)电量电价均有修复，投资收益增长增厚业绩，Q3业绩高增长
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盈利预测与估值：公司为上海电力龙头，有望受益当地用电需求高增；煤电机组技术先进，供电煤耗低于
行业平均，随着煤价下行盈利能力充分修复；自建外购并举，新能源业务提供持续增长动能；多元化投资布局
，投资收益稳业绩；分红比例高于行业平均，估值提升空间较大。预计公司2024-2026年归母净利润为39.38、
43.22、47.75亿元，同比增长14%、10%、10%；当前股价对应PE分别为10.4x、9.5x、8.6x，维持“增持”评级
。
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2024-09-09│申能股份(600642)分红收益季度扰动，稳定资产高股息具备配置价值
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盈利预测与估值：结合公司上半年经营情况以及电力市场情况，我们调整公司2024-2026年归母净利润分
别为37、39、41亿元（前值为43、47、50亿元），对应2024-2026年PE分别为10、10、9倍，维持“买入”评级
。
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2024-09-04│申能股份(600642)业绩符合预期，盈利能力持续提振
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投资建议
公司是立足上海及长三角地区并向全国积极开拓的重要综合性能源企业，发电机组煤耗水平处于全国领先
水平。预期后续火电、水电、新能源多领域协同发力。预计公司2024-2026年EPS分别为0.79\0.83\0.88元，对
应公司9月3日收盘价7.70元，2024-2026年PE分别为9.8\9.2\8.7，维持“增持-A”评级。
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2024-09-03│申能股份(600642)经营稳健，业绩符合预期
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投资建议与估值：公司作为上海电力龙头，盈利能力稳定，股息率高，同时积极布局新能源，长期发展值
得期待。我们预计公司2024年-2026年的收入分别为291.8亿元、296.4亿元、301.98亿元，营收增速分别达到0
.1%、1.6%、1.9%；归母净利润分别为40.25亿元、43.52亿元、45.73亿元，增速分别为16.4%、8.1%、5.1%，
维持“买入”投资评级。
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2024-09-03│申能股份(600642)煤电业绩显著修复，多元能源业务稳健增长
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盈利预测与评级：结合公司上半年业绩表现，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为39.58、44.76
、48.36亿元。当前股价对应PE分别为10、9、8倍。公司2023年股利支付率56.34%，假设2024年分红比例为55%
，根据我们的24年EPS测算，当前股价对应2024年股息率为5.7%。维持“买入”评级。
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2024-09-02│申能股份(600642)2024年中报点评：煤电盈利改善显著，24H1业绩符合预期
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盈利预测、估值与评级：公司绿电盈利能力稍有下行。基于当下绿电盈利水平及未来公司绿电装机节奏，
我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为38.62/40.00/42.58亿元（前值为39.52/44.71/47.85亿元，分别
下调2%/10%/11%）；对应24-26年EPS分别为0.79/0.82/0.87元，对应PE为10/10/9倍。基于：1）煤电成本不断
下行，2）公司股利支付率近年均处于较高水平。公司基本面将逐步好转，维持“增持”评级。
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2024-09-02│申能股份(600642)综合能源运营商经营韧性突出，归母净利小幅提升
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高股息价值具备吸引力，维持“买入”评级
长三角地区电力消费需求旺盛，电力供需整体偏紧，公司利用小时数及上网电价有望维持较好水平。公司
资产多元化布局经营韧性突出，叠加公司重视股东回报，每年坚持现金分红，高股息价值具备吸引力。我们预
期公司2024年至2026年归母净利润分别为41.85亿元、44.78亿元、46.70亿元，对应EPS为0.86元/股、0.91元/
股、0.95元/股，维持“买入”评级。
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2024-08-31│申能股份(600642)经营稳中向好，股息率高达5.5-6%
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1H24公司整体经营稳中向好，2024E股息率高达5.5-6%
公司1H24实现营收/归母净利136.8/21.9亿元，同比-1.6%/+18.7%；2Q24公司营收/归母净利同比-15.3%/-
7.3%至56.1/10.3亿元。1H24，公司整体经营稳中向好，归母净利润同比增长主要系控、参股煤电盈利改善以
及油气管输业务盈利同比增长。2Q24，公司归母净利同比-0.81亿主要系其他非流动金融资产在持有期间的投
资收益（非核电分红）同比-1.78亿。我们预计2024-2026年公司归母净利38.7/39.1/40.7亿元，对应EPS0.79/
0.80/0.83元，假设2024年55%-60%分红比例，公司股息率高达5.5%-6%。参考可比公司2024EPE的Wind一致预期
10x，考虑公司分红稳定性及分红比例高于可比公司，给予公司13x2024EPE，目标价10.27元（前值：10.00元
），维持“买入”评级。
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2024-08-31│申能股份(600642)2024年半年报点评：主业盈利扩张，股息价值凸显
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维持“增持”评级：维持2024~2026年EPS0.72/0.78/0.79元，维持目标价9.63元，维持“增持”评级。我
们预计公司2024E每股分红约0.43元，截至2024年8月30日公司股价对应2024E股息率约为5.5%，稳定股息价值
凸显。
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2024-08-20│申能股份(600642)上海电力龙头，盈利稳健分红可观
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投资建议与估值：公司作为上海电力龙头，盈利能力稳定，股息率高，同时积极布局新能源，长期发展值
得期待。我们预计公司2024年-2026年的收入分别为291.8亿元、296.4亿元、301.98亿元，营收增速分别达到0
.1%、1.6%、1.9%；归母净利润分别为40.25亿元、43.53亿元、45.73亿元，增速分别为16.4%、8.1%、5.1%。
首次覆盖，给予“买入”投资评级。
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2024-08-09│申能股份(600642)稳定高分红，息差法下估值空间大
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申能股份是国内首家电力能源上市企业，实控人为上海市国资委。公司电力业务立足于上海，截至2023年
底控股火电装机容量上海市占率31.7%，并运营上海天然气管网。通过控、参股多样化布局能源行业提升了公
司盈利稳定性，自1993年上市以来连续31年派发现金红利，平均分红比例高达51%。我们测算在息差估值法下
，参考2018-2023年公司股息率较十年期国债收益率息差115bp，2024E分红比例55%-60%，3.33%预期股息率下
对应估值提升空间60%-74%。我们预计2024-2026年公司归母净利37.7/38.5/40.4亿元，对应EPS0.77/0.79/0.8
3元，参考可比公司2024EPE的Wind一致预期10x，考虑公司分红稳定性及分红比例高于可比公司，给予公司13x
2024EPE，目标价10.00元，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-07-17│申能股份(600642)2Q24发电量公告点评：短期电量扰动有限，长期股息价值凸显
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维持“增持”评级：维持2024~2026年EPS0.72/0.78/0.79元，维持目标价9.63元，维持“增持”评级。
〖免责条款〗
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