价值分析☆ ◇600655 豫园股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 3 7 0 0 0 10
6月内 3 7 0 0 0 10
1年内 12 13 0 0 0 25
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.99│ 0.98│ 0.52│ 0.41│ 0.54│ 0.62│
│每股净资产(元) │ 8.81│ 9.15│ 9.32│ 9.60│ 10.06│ 10.59│
│净资产收益率% │ 11.27│ 10.72│ 5.57│ 4.23│ 5.26│ 5.76│
│归母净利润(百万元) │ 3860.59│ 3825.89│ 2024.06│ 1664.42│ 2134.32│ 2431.51│
│营业收入(百万元) │ 51063.11│ 50117.97│ 58146.92│ 60180.84│ 65820.45│ 71581.99│
│营业利润(百万元) │ 4955.76│ 5920.54│ 2336.56│ 1989.75│ 2587.82│ 3000.73│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-06 买入 维持 --- 0.29 0.30 0.32 光大证券
2024-11-04 增持 维持 --- 0.34 0.59 0.67 方正证券
2024-11-03 增持 维持 --- 0.43 0.49 0.57 浙商证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.44 0.52 0.62 开源证券
2024-09-05 增持 维持 --- 0.52 0.61 0.72 东兴证券
2024-08-28 增持 维持 --- 0.43 0.54 0.66 浙商证券
2024-08-26 买入 维持 --- 0.49 0.54 0.59 申万宏源
2024-08-26 增持 维持 6.6 --- --- --- 中金公司
2024-08-26 增持 维持 --- 0.42 0.56 0.68 财通证券
2024-08-25 增持 维持 --- 0.37 0.71 0.79 方正证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-06│豫园股份(600655)2024年三季报点评：珠宝门店达4995家，静待业绩回暖
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下调盈利预测，维持“买入”评级
公司业绩低于我们此前预期，主要是由于公司黄金珠宝业务，受金价较高影响，零售端销售不及预期，鉴
于未来黄金珠宝景气度恢复进展有一定不确定性，我们下调对公司2024/2025/2026年归母净利润的预测60%/62
%/63%至11.10/11.81/12.53亿元。公司核心物业具有较强区位优势，黄金珠宝业务在华东等地具有较强竞争优
势，维持“买入”评级。
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2024-11-04│豫园股份(600655)公司点评报告：受金价高位波动珠宝时尚板块承压，持续强化核心产业运营
│能力建设
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盈利预测与估值：公司精耕会员运营能力，持续打磨产品力、渠道力、营销力；重资产加速去化，轻资产
夯实内功，拥轻合重模式初显成效；专注投退平衡，投资实现产业补强，融退保障现金回血。未来，随着公司
瘦身健体，将资源集中到最具竞争力和增长潜力的业务，不断建立顶层机制，树立品牌形象，活动、产品双向
发力，公司业务有望稳健增长。综合预计2024-2025年公司归母净利润13.2亿/23.1亿元，对应当前18x/10xPE
。
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2024-11-03│豫园股份(600655)2024年三季报点评报告：珠宝地产承压，持续瘦身健体
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盈利预测与估值：考虑到黄金珠宝终端动销疲软和地产行业下行预计将持续，下调公司24-26年归母净利
润至16.7、19.2、22.2亿元，同增-17.6%、14.8%、15.7%，对应PE为14.0/12.2/10.5X，维持“增持”评级。
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2024-10-30│豫园股份(600655)公司信息更新报告：珠宝时尚业务销售有所承压，潜修内功应对挑战
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公司2024年前三季度营收同比-8.7%，归母净利润同比-48.1%，降幅较大
公司发布三季报：2024Q1-Q3实现营收361.01亿元（-8.7%）、归母净利润11.59亿元（-48.1%）；2024Q3
营收85.29亿元（-29.5%）、归母净利润0.18亿元（+5.1%）。我们认为，公司珠宝业务未来随金价企稳有望逐
渐恢复，“产业运营+产业投资”双轮驱动，持续布局消费赛道。我们维持先前盈利预测不变，2024-2026年归
母净利润为17.06/20.15/24.25亿元，对应EPS为0.44/0.52/0.62元，当前股价对应PE为13.8/11.7/9.7倍，维
持“买入”评级。
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2024-09-05│豫园股份(600655_SH)：珠宝主业基本持平，投资收益扰动利润表现
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盈利预测：预计公司24-26年归母净利润分别为20.19、23.62、27.96亿元，EPS为0.52、0.61、0.72元，
对应PE为10、8、7倍，考虑到公司经营战略清晰，黄金珠宝主业韧性强，较好的投资运营能力预期带来可观收
益，维持“推荐”评级。
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2024-08-28│豫园股份(600655)2024年中报点评报告：珠宝和零售业务承压，聚焦主业、瘦身健体为主旋律
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盈利预测与估值：考虑到黄金珠宝终端动销疲软和地产行业下行预计将持续，下调公司24-26年归母净利
润至16.8、20.9、25.6亿元，同增-17.2%、24.8%、22.5%，对应PE为12.3/9.8/8.0X，维持“增持”评级。
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2024-08-26│豫园股份(600655)业绩短期承压，稳步拓展黄金珠宝渠道布局
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投资分析意见：公司上半年继续坚定践行“产业运营+产业投资”双轮驱动，“东方生活美学”核心战略
指引下，我们持续看好公司发挥多品牌矩阵、产业集群的核心竞争优势。但考虑到当前行业竞争激烈以及房地
产市场调整影响，我们下调盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为19.19/21.11/22.93亿元（原值为25
.54/30.42/33.55），对应11/10/9倍PE，根据可比公司老凤祥、菜百股份、中国黄金、曼卡龙PE估值，我们给
予公司24年可比公司平均PE13倍，对应目标市值257亿元，当前市值对应26%上涨空间，维持“买入”评级。
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2024-08-26│豫园股份(600655)1H24业绩承压，消费主业收入及毛利率均有下滑
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盈利预测与估值
考虑到消费板块存在压力，且资产处置节奏不确定，我们下调公司24/25年归母净利润预测22%/18%至21.1
/24.1亿元，当前股价对应24/25年9.8/8.5倍P/E。考虑到公司持续聚焦主业发展，区位优势进一步突出，维持
跑赢行业评级，基于盈利预测调整下调目标价22%至6.6元，对应24/25年12.2/10.7倍P/E，有25%上行空间。
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2024-08-26│豫园股份(600655)珠宝业务受金价扰动，渠道逆势扩张
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投资建议：公司践行“产业运营+产业投资”双轮驱动，持续布局C端门店，消费产业结构不断优化。我们
预计公司2024-2026年归母净利润为16.51/21.92/26.66亿元，对应PE12.5/9.4/7.7X，维持“增持”评级。
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2024-08-25│豫园股份(600655)公司点评报告：24H1黄金珠宝净增103家门店，豫园内圈GMV持续创新高
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盈利预测与估值：公司精耕会员运营能力，持续打磨产品力、渠道力、营销力；重资产加速去化，轻资产
夯实内功，拥轻合重模式初显成效；专注投退平衡，投资实现产业补强，融退保障现金回血。未来，随着公司
瘦身健体，将资源集中到最具竞争力和增长潜力的业务，不断建立顶层机制，树立品牌形象，活动、产品双向
发力，公司业务有望稳健增长。综合预计2024-2025年公司归母净利润14.6亿/27.5亿元，对应当前14x/7xPE。
〖免责条款〗
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