研报评级☆ ◇600660 福耀玻璃 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 7 4 0 0 0 11
2月内 9 4 0 0 0 13
3月内 19 7 0 0 0 26
6月内 19 7 0 0 0 26
1年内 32 12 0 0 0 44
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.16│ 2.87│ 3.57│ 3.59│ 4.21│ 4.83│
│每股净资产(元) │ 12.04│ 13.68│ 14.39│ 16.17│ 18.38│ 20.94│
│净资产收益率% │ 17.91│ 21.01│ 24.80│ 22.62│ 23.36│ 23.60│
│归母净利润(百万元) │ 5629.26│ 7497.98│ 9312.30│ 9357.74│ 10981.36│ 12611.60│
│营业收入(百万元) │ 33161.00│ 39251.66│ 45787.44│ 49374.46│ 55408.31│ 62335.37│
│营业利润(百万元) │ 6791.29│ 9075.05│ 11185.39│ 11246.22│ 13065.43│ 14931.61│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-27 买入 维持 --- 3.31 4.20 5.03 长江证券
2026-10-26 买入 维持 --- 3.28 3.86 4.28 光大证券
2026-10-26 增持 首次 --- 3.36 3.91 4.54 华龙证券
2026-10-26 增持 维持 --- 3.39 3.91 4.52 长城证券
2026-10-22 买入 维持 --- 3.37 3.84 4.33 浙商证券
2026-10-22 买入 维持 --- 3.34 3.91 4.31 招商证券
2026-10-21 买入 维持 --- 3.46 4.08 4.86 西部证券
2026-10-21 买入 维持 68.98 3.25 3.84 4.47 华泰证券
2026-10-21 增持 维持 --- 3.73 4.29 4.99 国信证券
2026-10-21 增持 维持 80 --- --- --- 中金公司
2026-10-14 买入 维持 --- 3.34 3.91 4.31 招商证券
2026-09-22 买入 首次 --- 3.73 4.15 4.56 华安证券
2026-09-09 买入 维持 --- 3.63 4.51 5.43 中信建投
2026-08-31 买入 首次 --- 3.37 3.84 4.33 浙商证券
2026-08-25 买入 维持 --- 4.09 4.86 5.63 招商证券
2026-08-24 增持 维持 --- 3.61 4.20 4.94 长城证券
2026-08-21 买入 维持 --- 3.81 4.31 5.03 西南证券
2026-08-20 买入 维持 --- 3.87 4.53 5.25 长江证券
2026-08-20 买入 维持 --- 3.66 4.49 5.09 银河证券
2026-08-19 买入 维持 68.14 3.84 4.39 5.07 国泰海通
2026-08-19 买入 维持 --- 3.34 3.67 3.92 东吴证券
2026-08-19 增持 维持 --- 4.03 4.65 5.48 国信证券
2026-08-19 买入 维持 --- 3.84 4.69 5.42 西部证券
2026-08-19 买入 维持 --- 3.79 4.53 5.16 光大证券
2026-08-19 增持 维持 79 --- --- --- 中金公司
2026-08-19 买入 维持 67.6 3.81 4.45 4.98 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-27│福耀玻璃(600660)三季报点评：收入和毛利率符合预期，下游承压背景下公司│长江证券 │买入
│经营稳健 │ │
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事件描述
公司2026Q3实现营业收入121.5亿元，同比+2.5%，环比+5.1%；归母净利润20.4亿元，同比-9.9%，环比-9.9%。
事件评论
总体下游承压背景下三季度收入持续稳健增长。2026Q3中国乘用车产量724万辆，同比-5.9%，环比+6.3%；美国轻型
车销量406万辆，同比-1.4%，环比-4.3%；欧洲乘用车注册量7-8月为196万辆，同比+4.5%。在此背景下，公司Q3实现营业
收入121.5亿元，同比+2.5%，环比+5.1%，持续稳健增长。
产品结构持续优化和成本控制，毛利率符合预期。2026Q3运费、美国电价同比上涨，纯碱、海外天然气同比下降。公
司凭借优秀的成本控制能力以及高附加值产品占比提升，下游承压下，2026Q3毛利率达38.0%，同比+0.1pct，环比-2.1pc
t。2026Q3期间费用率（不含财务）为15.6%，同比+1.0pct，环比+0.9pct。2026Q3财务费用1.5亿元，费用率1.3%，同比+
1.7pct，环比-0.9pct，同比增长主要系人民币升值，2026Q3汇兑亏损2.6亿元，去年同期汇兑亏损1.2亿元。公司2026Q3
归母净利润20.4亿元，还原汇兑影响后22.5亿元，同比-4.5%，环比-12.5%，对应还原后的归母净利率18.5%，同比-1.4pc
t，环比-3.7pct。
三大维度来看，福耀未来将持续实现快速成长。1）受益全景天幕、HUD等渗透率提升，汽玻迎来量价齐升，未来十年
全球市场有望快速扩容。公司作为汽车玻璃龙头显著受益，根据公告，2026H1公司的高附加值产品（智能全景天幕玻璃、
可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃、轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃、钢化夹层玻璃等）收入占比同比提升8.03
个百分点。2）公司汽玻盈利能力远超竞争对手，后者因汽车玻璃业务盈利较差发展重心已经转移，通过深耕汽玻业务，
公司全球份额有望持续提升。3）公司拓展“一片玻璃”的边界，加强对玻璃智能、集成趋势的研究，持续推进铝饰件业
务。铝饰件业务与汽车玻璃业务具有协同效应，长期发展空间巨大，将带来全新增量。
乘升级东风，龙头地位再提升。福耀作为最专注的全球汽车玻璃龙头，未来护城河将不断变宽，有望享受龙头估值溢
价，同时较好的业绩增长叠加较高的分红水平下（2025年分红率达58.85%，2026H1分红率达65.73%）公司中长期投资价值
凸显。预计公司2026-2028年归母净利润分别为87、110、131亿元，对应PE分别为15.9X、12.5X、10.5X，维持“买入”评
级。
风险提示
1、行业下游销量不及预期；2、原材料上涨导致盈利能力承压。
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2026-10-26│福耀玻璃(600660)3Q26营收表现稳健，短期汇兑仍压制利润 │长城证券 │增持
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事件：2026年前三季度公司营收341.23亿，同比+2.46%；利润总额71.25亿，同比-16.93%，主要受汇兑损失10.67亿
影响，剔除汇兑影响后同比+1.18%；归母净利润60.06亿，同比-14.97%。3Q26营收121.52亿，同/环比分别+2.51%/+5.14%
，归母净利润20.36亿，同/环比分别-9.87%/-9.85%。
3Q26营收表现稳健，汇兑仍压制利润。
根据中汽协统计，2026年前三季度我国汽车产量同比-4.5%，3Q26产量同/环比-5.0%/+3.7%。公司前三季度营收同比+
2.46%，3Q26营收同/环比+2.51%/+5.14%，在下游产量承压背景下保持营收增长，展现较强经营韧性。
3Q26归母净利率16.76%，较3Q25下滑2.30pct，较2Q26下滑2.79pct。1）3Q26毛利率38.04%，较3Q25提升0.14pct，较
2Q26下滑2.12pct，其中海运费成本有所上升；2）3Q26销售/财务费用率分别为3.34%/1.25%，较3Q25分别+0.64/+1.65pct
，较2Q26分别+0.52/-0.85pct，销售费用率提升主要为质量缺陷赔付支出，财务费用率较3Q25上升，主要为汇兑损失2.64
亿（3Q25损失1.21亿）；3）3Q26营业外支出1.18亿中主要为美国工厂火灾修复费用。
短期扰动不改产品升级主线，看好长期经营韧性。
1H26公司智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃、轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃等高附加
值产品占比持续提升，占比较上年同期上升8.03个百分点，产品升级逻辑持续兑现。展望未来，公司将立足声、光、电、
波等核心维度，开发差异化、成套化智能解决方案，推动从单一零部件供应商向智能座舱系统方案服务商全面升级，拓宽
产品边界，提升产品价值。
投资建议：整体看，公司高附加值产品仍持续渗透并逐步拓展新品，但考虑车市整体需求不及预期与汇兑影响，我们
预计2026/2027/2028年营收474.56/528.30/595.10亿元，归母净利润88.39/102.03/117.90亿元，以当前收盘价计算PE为1
5.5/13.5/11.6倍，维持“增持”评级。
风险提示：高附加值产品推出及销售不及预期；市场竞争加剧风险；海运费上涨风险；汇率波动风险；原材料成本上
升超预期
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2026-10-26│福耀玻璃(600660)2026年三季报点评报告：核心盈利能力韧性持续显现 │华龙证券 │增持
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事件：福耀玻璃发布2026年第三季度报告：2026年前三季度公司实现营业收入341.23亿元，同比+2.47%；实现归母净
利润60.06亿元，同比-14.97%；实现扣非归母净利润58.79亿元，同比-15.06%。其中2026Q3单季度实现营业收入121.52亿
元，同比+2.51%；实现归母净利润20.36亿元，同比-9.87%；实现扣非归母净利润20.00亿元，同比-9.71%。
观点：
收入逆势正增长，高附加值产品放量对冲需求下行。2026Q3国内汽车产量同比-2.36%、全球轻型车产量同比下滑2%-3
%，公司同期营收仍实现同比+2.51%的正增长，持续跑赢行业，我们认为主要系两方面因素：一是高附加值产品占比持续
提升，智能全景天幕、可调光玻璃、HUD、超隔绝轻量化玻璃等高附加值产品2026年上半年占比同比+8.03pct，带动单车
配套价值量上行；二是海外本地化经营持续深化，福耀美国2026年上半年在受到火情的不利影响下营收仍实现同比+3.21%
，海外业务收入贡献稳步提升，海外客户定点放量带动全球份额扩张。
核心盈利能力韧性持续显现。2026年前三季度公司累计汇兑损失10.67亿元，排除汇兑影响后利润总额同比+1.18%（
排除前-16.93%），盈利能力韧性持续显现；2026Q3单季度利润总额同比-5.26%（排除前-10.64%），我们认为主要系上半
年美国工厂火情影响。公司2026Q3毛利率38.04%，同比/环比+0.14/-2.12pct，环比下滑除美国工厂火情影响外，2025年6
月投产的福耀安徽工厂处于产能爬坡期，预计从2025年底的200万套提升至2026年底的400万套。费用端，公司2026Q3期间
费用率同比+2.66pct至16.83%，其中研发费用率同比+0.57pct至4.87%，主要系公司进一步加大研发项目投入，推动技术
升级及产品附加值提升。
智能化升级打开单车价值空间，产能扩张与产业链延伸支撑长期成长。价格端，汽车玻璃正加速从功能件向智能件演
进，镀膜天幕、调光天幕在小米、蔚来、比亚迪等车型上加速上车，行业单车价值量有望持续提升，公司作为全球龙头将
充分受益，单车配套价值量有望从1000元向2000-3000元提升。产能端，公司积极推进安徽工厂扩产，美国工厂产能逐步
修复中。2026年10月，总投资20亿元的福耀安徽饰件及模具生产基地在合肥开工奠基，预计2027年下半年投产，公司业务
边界由汽车玻璃向精密模具、智能总成等汽车零部件全配套延伸。随着高附加值产品占比提升与汇兑扰动逐步消化，公司
盈利能力有望回归上行通道。
盈利预测及投资评级：价方面，公司产品高端化推高价值量，量方面，产能爬升&全球化拓展下销量稳中有升，我们
预计公司2026-2028年归母净利润87.74/102.14/118.42亿元，当前股价对应PE为15.7/13.5/11.6倍，首次覆盖，给予“增
持”评级。
风险提示：行业竞争加剧；下游需求不及预期；汽车行业智能化进展不及预期；地缘政治风险；上游原材料涨价；汇
率波动风险；测算存在误差，以实际为准。
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2026-10-26│福耀玻璃(600660)2026年三季报点评：汇率等因素导致业绩波动，持续看好长│光大证券 │买入
│期增长前景 │ │
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3Q26业绩表现低于预期：前三季营业收入同比+2.5%至341.2亿元，归母净利润同比-15.0%至60.1亿元；其中，3Q26营
业收入同比+2.5%/环比+5.1%至121.5亿元，归母净利润同比-9.9%/环比-9.8%至20.4亿元。我们判断3Q26业绩表现低于预
期，主要受汇兑+火灾/质量赔付等因素影响；前三季剔除汇兑后的利润总额同比+1.2%（汇兑损失约10.7亿元vs.去年同期
汇兑收益约4.8亿元）。
毛利率表现稳定，汇率导致ASP同比增速放缓：前三季汽车玻璃主营业务收入同比+3.8%；其中，国内汽车玻璃收入同
比+5.5%，海外汽车玻璃收入同比+2.0%（剔除美国关税冲减影响后，海外汽车玻璃收入同比+3.7%）。前三季毛利率同比+
1.2pcts至38.6%（3Q26毛利率同比+0.1pcts/环比-2.1pcts至38.0%，2Q26存在一次性关税冲回影响）。1）产品结构升级
对冲行业总量承压（前三季高附加值产品收入占比约60%），汇率波动导致ASP同比增速放缓（剔除美国关税冲减+汇率波
动影响后，ASP同比+8.1%）；2）火灾/质量缺陷的一次性影响拖累3Q26业绩表现（预计4Q26E-1Q27E保险赔付有望逐步到
位）；3）核心盈利能力依然稳健，美国二期全面恢复生产有望带动核心经营能力进一步向好。
新一轮产能扩张支撑长期增长逻辑，持续看好长期增长前景：1）高分红：公司保持稳定高分红比例；2）高成长：受
益于公司全球产能扩张+行业智能化提速，量/价/利齐升逻辑有望延续（随着国内外新产能逐步释放，公司全球领军地位
有望进一步加固）。量：竞争对手量产承压+公司产能优势，有望带动福耀全球市占率稳步抬升。价：行业智能化加速，
天幕/可调光玻璃/HUD等产品放量将带动高附加值产品收入占比提升、以及ASP稳健向上。利：预计成本控制/规模效应+公
司精益化运营管理，有望带动利润率趋稳改善；此外，德国SAM有望受益于新定点项目的陆续交付而逐步扭亏。我们看好
新一轮产能扩张驱动的规模效应、智能电动化助力产品结构升级、以及汽车玻璃与铝饰条的长期协同前景。
维持A股“买入”评级，H股“买入”评级：鉴于行业承压、以及汇率波动风险，我们下调盈利预测；预计2026E-2028
E归母净利润约85.7/100.8/111.7亿元（vs.原预测约98.8/118.1/134.8）。我们看好汽车玻璃主业产品结构升级/全球市
占率抬升+铝饰条业务长期协同前景，维持A/H股“买入”评级。
风险提示：下游需求、产能利用率爬坡不及预期；智能电动化推进/高附加值产品应用比例增加幅度不及预期；成本
控制不及预期；毛利率爬坡不及预期；德国SAM持续拖累风险；全球市占率抬升不及预期；汇率风险；市场风险。
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2026-10-22│福耀玻璃(600660)三季报业绩点评：核心利润增长符合预期，持续跑赢车市增│浙商证券 │买入
│长 │ │
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事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现收入341.2亿元，同比增长
2.5%；实现归母净利润60.1亿元，同比减少15.0%；实现扣非归母净利润58.8亿元，同比减少15.1%。26Q3单季实现收
入121.5亿元，同比增长2.5%、环比增长5.1%；实现归母净利润20.4亿元，同比减少9.9%、环比减少9.9%；实现扣非归母
净利润20.0亿元，同比减少9.7%、环比减少10.6%。归母净利润主要受汇兑损失显著拖累，主业经营稳健，剔除汇兑影响
后前三季度利润总额同比改善。
汇兑压制账面利润，剔除汇兑后主业增长符合预期
26Q3公司营收同比增长2.51%，跑赢国内乘用车26Q3产量约8.4pct；26Q1-3实现营收341.23亿元，同比增长2.47%，跑
赢国内乘用车1?9月产量约8.4pct；主业营收持续跑赢行业，展现发展韧性；其中，国内外汽玻营收同比分别增长5.5%/2.
0%，还原26Q2美国退税后（冲减了营收）海外营收同比增长3.6%。尽管主业稳健，但2026年前三季度公司发生汇兑损失10
.67亿元，去年同期为汇兑收益4.81亿元，受此影响26Q1-3归母净利同比下滑15.0%；剔除汇兑损益后，前三季度利润总额
同比+1.18%，盈利基本符合市场预期。
产品结构升级支撑收入韧性，毛利率、净利率阶段性承压
①收入端：高附加值产品占比提升对冲国内车市疲弱，前三季度公司高附加值产品营收占比60%，同比提升7pct；带
动产品ASP同比提升6.4%，结构升级、均价提升是经营韧性的主要支撑因素。②盈利端：2026年前三季度综合毛利率38.6%
，同比改善1.2pct；26Q3单季综合毛利率38.0%，同比改善0.14pct，环比下滑2.1pct。2026年前三季度营业成本209.7亿
元，同比基本持平；盈利压力主要来自美国工厂修复爬坡、质量缺陷赔付带来一次性额外费用，拖累单季利润约1.5亿元
。③资金端：前三季度公司经营现金流净额82.60亿元，同比?16.44%，主要受海外资金结算节奏扰动，整体现金流依旧充
裕。
中美欧三地业务中长期向好，全球化体现穿越周期能力
国内依托龙头份额，通过产品结构升级对冲行业下行；北美受火情影响Q3盈利阶段性承压，11月底受损产线全部完成
修复，Q4产线进入调试阶段、保险赔款将逐步确认；欧洲持续获取主流车企定点，OEM市占率稳步抬升。三大区域错位发
展，分散单一区域经营风险，全球化布局价值持续兑现。看好公司在行业下行期穿越周期的韧性，汽车玻璃全球龙头中长
期投资价值凸显。
盈利预测及估值
我们预计2026-2028年公司营收分别为488.8/556.0/627.8亿元，同比分别增长6.8%/13.8%/12.9%；归母净利分别为88
.0/100.3/112.9亿元，同比分别增长5.5%/14.0%/12.6%，对应PE分别为15.4/13.5/12.0，维持“买入”评级。
风险提示：汇率波动与关税风险，新产品放量不及预期，下游汽车产销下滑风险，海外市场表现不及预期等。
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2026-10-22│福耀玻璃(600660)2026Q3收入跑赢行业，汇兑压制表观利润 │招商证券 │买入
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10月20日晚公司发布2026年三季报，2026Q3实现营业收入121.52亿元，同比+2.51%，环比+5.14%；归母净利润20.36
亿元，同比-9.87%，环比-9.85%；扣非归母净利润20.00亿元，同比-9.71%，环比-10.57%；汇兑损失2.64亿元，剔除汇兑
损失的扣非归母净利润为22.17亿元，同比-4.18%，环比-13.13%，收入端继续跑赢行业，利润端受汇兑与税率压制。
收入跑赢行业，量价双升逻辑延续。2026Q3营业收入121.52亿元，同比+2.51%、环比+5.14%，为历史同期最高单季收
入。同期国内汽车产量824.7万辆、同比-5.0%（7/8/9月分别为257.3/268.4/299.0万辆，同比-0.7%/-4.7%/-8.7%），全
球轻型车产量同比约-2%至-3%，公司收入增速继续跑赢行业。增长并非来自行业β：海外客户定点逐步放量带动全球份额
抬升，天幕、HUD、镀膜、可调光等高附加值产品占比上行带动ASP逆势走高。
毛利率同比持平、环比回落，净利率下滑2—3pct。2026Q3毛利率38.04%，同比+0.14pct、环比-2.12pct，毛利额46.
23亿元、同比+2.89%；归母净利率16.76%，同比-2.30pct、环比-2.79pct；扣非净利率16.46%，同比-2.23pct、环比-2.8
9pct。同比看，在天然气涨近四成、现货运价接近翻倍的组合下毛利率仍微升，成本转嫁与结构升级有效；环比看，Q2的
40.17%含美国关税退税冲抵成本约1.27pct的一次性贡献，剔除后约38.9%，Q3的38.04%更接近常态水平。
剔除汇兑后扣非降幅由-9.7%收窄至-4.2%。2026Q3汇兑损失2.64亿元（Q2损失3.64亿元、上年同期损失1.21亿元），
按当季18.1%的有效税率还原，剔除汇兑的扣非归母净利润22.17亿元，同比-4.18%、环比-13.13%，对应扣非净利率18.24
%，同比-1.27pct、环比-3.84pct。前三季度汇兑损失10.67亿元（上年同期为收益4.81亿元），对利润总额影响达15.48
亿元，剔除后利润总额同比+1.18%。此外Q3有效税率由Q2的13.4%回升至18.1%，是归母环比-9.85%、而利润总额仅-4.73%
的主因。
成本端纯碱是唯一的下行项。Q3国内重质纯碱均价约1,160元/吨，同比约-10.6%、环比约-7%，行业高开工、高库存
、弱需求的格局未改；天然气Q3全国LNG出厂价5,861元/吨、同比+38.8%，浮法窑炉燃料成本压力有所抬升；海运费SCFI
指数9月末报3,662点、较年初接近翻倍，欧线Q3均价同比约+72%、美西9月同比约+285%。三季度成本端有所抬升，但是公
司毛利率仍能守住38%，成本管控能力比较优秀。
资本开支同比转降，产能进入消化期。Q3购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金15.94亿元，同比-5.23
%、环比+37.17%（环比回升系项目付款节奏），前三季度38.92亿元、同比-14.35%，占营业收入11.4%。9月末在建工程82
.93亿元、与年初基本持平，而固定资产由181.32亿元增至197.36亿元，在建项目正陆续转固；前三季度经营活动现金流8
2.60亿元、同比-16.44%，与存货增加（9月末74.42亿元、较年初+9.5%）等因素有关。
海外产线复产、中期分红落地，经营节奏回归常态。美国俄亥俄州莫瑞恩工厂二期3月22日火情后，一条产线已于8月
10日复产调试，另一条于9月底复产并进入调试，H1计提的1.35亿元非常损失对应保险赔款大部分已到账，Q4起海外产能
利用率有望修复。中期分红每股1.00元、合计26.10亿元，占H1归母净利润65.73%，已于9月24日实施；10月20日董事局将
外汇衍生品额度由5亿美元上调至10亿美元，汇率敞口管理进一步前置。产品端，调光天幕与侧窗调光下半年进入持续放
量阶段，调光天幕单价3,500—4,000元/片，是国内天幕渗透率（30%—40%）提升过程中最直接的受益环节。
投资建议：维持“强烈推荐”评级。三季度收入有韧性、利润被汇兑压住、成本管控依旧优秀——在行业产量负增长
、气价与运价双高的环境下，公司收入+2.51%、毛利率同比持平、剔除汇兑后扣非仅-4.18%，主业韧性得到验证；汇兑与
税率属短期扰动，不改长期逻辑。高附加值产品放量驱动ASP上行，海外产能爬坡与全球份额提升提供增量，当前股价按
照65%左右的分红比例则对应4%以上股息率，以及明年13.1倍PE，已构成较强安全边际，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1、海外贸易政策变化影响出口；2、材料价格与海运费波动风险；3、下游需求不及预期；4、人民币汇率
大幅波动。
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2026-10-21│福耀玻璃(600660)汇兑波动拖累盈利，延续全球扩张趋势 │中金公司 │增持
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业绩回顾
3Q26业绩略低于市场预期
公司公布3Q26业绩：2026年前三季度实现收入341.23亿元，同比+2%；归母净利润为60.06亿元，同比-15%。其中3Q26
实现收入121.52亿元，同环比+3%/+5%；归母净利润为20.36亿元，同环比-10%/-10%，净利润同环比下滑主要系汇兑损失
及国内汽车销量承压影响，3Q26业绩略低于市场预期。
发展趋势
国内乘用车销量下滑致营收增速放缓，高附加值产品持续放量。
3Q26公司实现营收同环比+2.5%/+5.1%至121.5亿元，增速较过去两年放缓，主要受国内乘用车3Q26销量下滑7%拖累。
营收增长动能主要来自智能天幕/调光玻璃等高附加值产品渗透率持续提升，带动单车玻璃价值量上行。公司持续推进北
美与欧洲本地化运营，福耀美国、欧洲业务收入贡献稳步提升。我们认为，随着海外销量份额扩大以及高附加值产品占比
延续提升，公司营收有望维持稳健增长。
毛利率同比延续改善，汇兑损失拖累净利。3Q26毛利率同/环比+0.1ppt/-2.1ppt至38.0%；3Q26销管研费用率同/环比
+1.0ppt/+0.9ppt至15.6%，主要系销售及研发投入增加。1-3Q26归母净利润同比-15.0%至60.1亿元，主要由于汇兑损益的
影响，1-3Q26公司发生汇兑损失10.67亿元（上年同期汇兑收益4.81亿元），若扣除该项汇兑损益因素影响后，1-3Q26利
润总额同比+1.2%，表现稳健。我们认为，随着高附加值产品占比提升与汇兑扰动逐步消化，公司盈利能力有望逐步改善
。
盈利预测与估值
由于国内销量增速放缓，我们下调2026/2027净利润15.9%/7.8%至88.36亿元/108.47亿元。当前A股股价对应2026/202
7年16.3倍/13.3倍市盈率。当前H股股价对应2026/2027年14.1倍/11.1倍市盈率。考虑到公司龙头地位，A/H股维持跑赢行
业评级和80.00元/78.00港元目标价，A股对应24倍/19倍2026/2027年市盈率，有44.8%的上行空间。H股对应20倍/16倍202
6/2027年市盈率，有40.9%的上行空间。
风险
原材料涨价风险，高端产品落地不及预期，汽车产量不及预期。
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2026-10-21│福耀玻璃(600660)收入增速持续跑赢行业，短期业绩受汇兑影响承压 │国信证券 │增持
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公司持续跑赢行业。福耀玻璃2026年前三季度实现营收341亿元，同比增长2.47%；利润总额人民币71.25亿元，同比
下降16.93%，主要受10.67亿元汇兑损失影响，扣除汇兑损益后利润总额同比增长1.18%。单季度看，2026Q3实现营收121.
5亿元，同比+2.5%，环比+5.1%；中国汽车产量825万辆，同比下降5.0%，公司增速持续跑赢行业；26Q3公司归母净利润20
.4亿元，同比-9.86%，环比-9.84%。
毛利率同比提升0.14pct，净利率短期受汇兑影响承压。26Q3公司毛利率38.04%，同比提升0.14pct。核心受益于公司
持续提质增效、规模效应兑现、纯碱等利好贡献；归母净利率16.75%，同比下降2.3pct；其中销售/管理/研发/财务费用
率分别3.34%/7.37%/4.87%/1.25%，同比0.63/-0.19/0.57/1.66pct，核心为汇兑损益导致财务费用增加。
汽车玻璃智能化演进加速，行业有望进入新一轮爆发时刻。汽车玻璃单车面积4.2㎡以上，材质与光、电、影像结合
友好，有具备智能化升级空间，近几年小米、蔚来、比亚迪等推动镀膜天幕及调光天幕上车；宝马提出P-HUD概念，汽车
玻璃智能化加速。福耀重视技术研发，目前具备智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃等高附加值产品，后续有
望进入新一轮爆发时刻。
福耀竞争优势来自规模效应、高自动化、垂直产业链、人力成本等，出海与高附加值产品有望开启新一轮成长周期。
量端，25年公司全球市占率近38%，同比+1pct，收入增速跑赢中国汽车产量7pct。公司积极在福清、安徽、北美扩产，全
面深化数字化与智能化转型，有望开启新一轮产能及生产能力向上周期，增强头部企业虹吸效应，市占率有望持续提升。
价端，汽玻单平方米价格由20年174元提升至25年248元，CAGR为7.4%，汽车新四化有望加速高附加值玻璃渗透，我们预测
行业单车价值26-28年CAGR为7%+。
风险提示：公司汽玻业务出海节奏、SAM整合进度。
投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。公司是全球汽玻龙头，智能化大趋势下，汽玻有望1）单车玻璃
面积从4㎡增长到6㎡；2）单平方米价值量提升(HUD、调光、镀膜、隔热等)，单车价值从600元-1000元-远期2000元+。我
们持续看好公司产品升级、海外拓展，考虑短期中国汽车销量持续承压，下调盈利预测，预计26-28年归母净利润97/112/
130亿元（前次预测为105/121/143亿元），高分红（上市至今累计分红比例64%+）全球龙头，维持“优于大市”评级。
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2026-10-21│福耀玻璃(600660)2026年三季报点评：国内汽车销量制约营收增速，汇兑影响│西部证券 │买入
│业绩兑现 │ │
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事件：公司发布2026年三季报，前三季度公司实现营收341亿元，同比+2.5%，实现归母净利润60亿元，同比-15.0%，
实现扣非归母净利润59亿元，同比-15.1%；单Q3来看，公司实现营收122亿元，同环比+2.5%/+5.1%，实现归母净利润20.4
亿元，同环比-9.9%/-9.9%，实现扣非归母净利润-9.7%/-10.6%。
国内汽车销量制约公司营收增速，汇兑损失影响业绩兑现。根据乘联会数据，2026年三季度国内乘用车零售量约462
万辆，同环比-24.4%/+2.8%，制约公司营收增速表现；盈利方面，公司单季度毛利率/净利率38.0%/16.8%，同比-0.4/-7.
3pcts，环比-2.1/-2.8pcts，其中净利率同比大幅下滑主要系单季度财务费用率波动所致（同比+5.8pcts）。汇兑损失为
影响业绩兑现主要原因，根据公司三季报披露，公司2026年前三季度汇兑损失共计10.7亿元，去年同期汇兑收益4.8亿元
，剔除该影响后，公司前三季度利润总额同比+1.18%，继续保持正增长。经营活动现金流方面，前三季度经营活动产生的
现金流量净额为82.6亿元，同比下降16.44%。
海外巨头汽玻战略收缩，公司全球竞争优势突显。目前，海外汽玻巨头因内外部多重因素影响呈现退出态势，公司有
望在高资本支出&研发投入支撑下，依靠高业务专注度（2026年H1汽车玻璃营收占比92%）+成本控制能力+产业链垂直整合
，进一步提升全球市占率。
投资建议：持续看好公司引领全球汽玻产业变革。预计公司2026-2028年营收485.0/557.5/632.2亿元，同比+5.9%/+1
4.9%/+13.4%，归母净利润90.4/107.3/128.0亿元，同比-2.9%/+18.6%/+19.3%，维持“买入”评级。
风险提示：全球化拓展不及预期；汇率波动风险；下游车企销量不及预期；国际贸易摩擦风险。
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2026-10-21│福耀玻璃(600660)Q3利润率阶段性扰动 │华泰证券 │买入
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公司公布三季度业绩：26年前三季度累计实现营收341.2亿（yoy+2.5%），归母净利60.1亿元（yoy-15.0%），扣非归
母净利58.8亿元（yoy-15.1%）。其中Q3实现营收121.5亿元（yoy+2.5%/qoq+5.1%），归母净利20.4亿元（yoy-9.9%/qoq-
9.9%），剔除2.6亿汇兑损失影响后仍低于我们预期的24.9亿元，主因主业收入恢复仍较慢及研发费用率同比上升影响。
公司26年1-9月累计产生汇兑损失10.7亿元，而上年同期为汇兑收益4.8亿元，若剔除该因素影响，公司26年1-9月利润总
额同比+1.18%。在行业需求平淡的背景下，我们认为公司收入端仍实现了正增长，经营韧性持续显现，继续看好产品结构
升级和全球化布局带来的中长期成长，维持"买入"评级。
产品/海外驱动Q3收入同环比均呈现小幅改善
在国内外汽车行业产量承压的背景下，公司26Q3营收同比环比均实现了增长，跑赢行业，我们认为主要得益于“新四
化”驱动的产品结构升级和海外收入增长趋势得以延续。公司26H1智能全景天幕、可调光玻璃等高附加值产品收入占汽车
玻璃收入约59%，同比+8.0pct，推动公司汽车玻璃ASP同比实现了上升；此外，公司26H1汽车玻璃收入同比+3.8%，其中海
外收入增长了2.6%，我们认为两个趋势均延续至26Q3。
产能爬坡与汇兑损失阶段性扰动利润率
公司26年1-9月毛利率为38.6%，同比+1.2pct，在纯碱价格低位、海运费相对稳定及产品结构升级的共同作用下，公
司盈利能力保持稳健。但单季度看，公司26Q3毛利率为38.0%，同比+0.1/环比-2.1pct，我们认为环比回落主要受产能阶
段性扰动影响，其中国内新投放600万套产能正处于爬坡达产期，美国二期项目26Q3仍处于逐步恢复期。公司前三季度期
间费用率17.2%，同比+5.7pct，主因汇兑损失大幅增加带动财务费用率同比+4.7pct至1.9%。公司积极保持创新驱动的强
内核，前三季度研发费用金额同比+16.6%，研发费用率达4.8%，同比+0.6pct。受费用率同比提升更大影响，公司前三季
度净利率为17.6%，同比-3.6pct。
坚定全球化布局，提升海外市场份额
公司全球化产能布局持续完善，美国二期项目产能爬坡、国内合肥及福清等基地新产能陆续投放，有望为后续海外增
长提供支撑，我们看好公司通过以内供外模式提升欧洲市场份额，以及通过本土产能提升美国市场份额。公司凭借成本控
制、产品升级及全球化布局，盈利能力和现金流质量有望保持在较好水平。今年前三季度公司经营活动现金净流入82.6亿
元，投资活动现金净流出47.9亿元，净负债率仍为负，随着新项目建设陆续结束，公司自由现金流和分红有望持续改善和
提升。
盈利预测与估值
考虑国内汽车销售承压以及汇率波动的趋势仍在，我们小幅下调公司26-28年汽车玻璃收入并增加汇兑损失预测，预
计公司26-28年EPS为3.25/3.84/4.47元（较前值3.81/4.45/4.98元分别下调15%/14%/10%），给予公司A/H股18x/15x27年P
E（均较2017年以来A/H股平均PE高5%），目标价68.98元/68.13港元（前值68.60元/77.93港元，均基于18x26年PE，较201
7年以来A/H股平均PE分别高5%/1个标准差）。
风险提示：汽车消费力度弱于预期，成本上升强于预期，汇率大幅波动及地缘政治风险。
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2026-10-14│福耀玻璃(600660)份额&ASP持续提升，稳健分红，行稳致远 │招商证券 │买入
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公司是全球汽车玻璃龙头企业，全球竞争力强劲。公司已在中国18个省市以及美国、俄罗斯、德国、日本、韩国等12
个国家和地区建立现代化生产基地和商务机构，并在中美德日设立11个研发设计中心，产品得到全球知名汽车制造企业及
主要汽车厂商的认证和选用。全球市场占有率达34%，位居全球第一，中国市场占有率约68%。
资产质量优异，自由现金流充足，重视股东回报。
公司重视股东回报，上市以来累计现金分红414.24亿元。2026年中期每股派发1.00元，合计26.10亿元，分红比例65.
73%。资产收益率领跑行业，2025年公司加权平均ROE为25.56%，经营活动现金流净额120.55亿元创历史新高，自由现金流
54.94亿元。
加大资本开支，兼具确定性与成长性。
确定性：竞争格局持续优化，虹吸效应加大
公司主要竞争对手旭硝子、板硝子、圣戈班均为综合性工业集团，汽车玻璃仅为其业务之一。2025年旭硝子汽车玻璃
事业收入5,203亿日元，集团营业利润率仅约6.2%、ROE4.7%；板硝子汽车玻璃事业收入营业利润率仅约1%，2026年3月北
美汽车玻璃业务计提34亿日元商誉减值，并已引入外部资本重组、现已退市；圣戈班启动轻资产战略，汽车玻璃不再作为
核心业务。全球汽玻四巨头中仅福耀玻璃经营优异，2025年公司毛利率37.27%、净利率20.35%，虹吸效应进一步增强。
成本端延续友好。2026年上半年国内重碱主流终端均价1,250元/吨、同比下跌14.2%，轻碱主流出厂均价1,208元/吨
、同比下跌13.9%，纯碱价格处于近十年低位；上半年全国纯碱产能4,408万吨，较2025年底增加8.1%，供给宽松格局短期
难以扭转。同时公司高附加值产品占比与ASP持续提升，量价与成本两端共同支撑盈利能力。
成长性：加大资本开支，ASP、市占率有望持续提升
公司于2023年12月、2024年1月先后公告在福清、合肥投资建设汽车玻璃生产基地，合计投资约90亿元，部分产能已
于2025年末进入调试状态；2024年底美国二期项目建成投产。公司2025年资本开支61.64亿元、2026H1为22.98亿元，产能
储备充足。随着新产能持续爬坡，公司全球市占率有望进一步提升。
2025年公司汽车玻璃ASP为247.6元/平方米，较2024年229.1元/平方米提升约8.1%。后续随着新能源汽车占比提升，
汽车玻璃智能化、高端化、功能化趋势加强，公司ASP有望持续上行。
投资建议：公司高附加值产品占比不断提升，盈利能力持续优化，成本端受益于纯碱价格低位运行，管道天然气价格
平稳，LNG价格小幅上涨但使用较少；全球市占率稳步提升，行业龙头地位凸显。预计2026、2027、2028年公司实现归母
净利润87.20、101.95、112.50亿元，分别对应16.2、13.8、12.5倍PE，业绩下修主要系下游整车需求低于预期，并且202
6年汇兑损失较大，不影响实际经营，维持“强烈推荐”评级！
风险提示：1、下游需求不及预期；2、ASP提升不及预期；3、原材料价格波动超预期；4、汇率风险。
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2026-09-22│福耀玻璃(600660)汽玻主业量利齐升，协同效能持续释放 │华安证券 │买入
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深耕核心汽玻主业，拓展布局铝饰件业务
公司是全球领先的汽车玻璃制造企业，可同时提供OEM原厂配套及ARG售后替换产品与服务，产品得到奔驰、宝马、奥
迪、大众、通用、丰田等全球知名汽车制造企业认可。2003-2010年，公司开启纵向产业链延伸，布局上游汽车级浮法玻
璃产能，实现核心原材料自主可控。2011-2019年公司逐步从国内深耕转向全球布局，陆续在俄罗斯、美国、德国等地落
地生产基地，从纯成品出口模式切换为海外属地化就近配套的全球化经营体系，海外营收占比持续提升。2020年至今，公
司依托全球产能布局成熟、海外工厂经营拐点显现，叠加全景天幕、HUD智能玻璃等高附加值产品持续放量，同时铝饰条
新业务逐步落地贡献增量，公司正式进入份额提升、产品提价共振的量价齐升阶段，整体盈利能力持续优化。
整车需求升级重塑行业，单车配套价值量持续提升
汽车玻璃是汽车车身安全系统的核心零部件，行业集中度较高，高壁垒属性突出。随着汽车新能源加速渗透，智能化
发展提速，汽车玻璃行业迎来重构，新能源汽车与传统燃油车在玻璃配置上存在显著差异，电动车因底盘布置电池导致车
身高度增加，普遍采用大面积全景天幕以平衡头部空间与造型；同时智能化水平更高，汽车对HUD、调光、隔音等功能玻
璃需求更强。天幕玻璃逐渐成电动车标配，量价齐升助力ASP提升；同时HUD加速普及，前挡玻璃价值重估。高附加值玻璃
对原片光学品质、镀膜工艺、成品精度的要求显著提高，技术门槛抬升加速行业份额向具备研发与一体化制造能力的头部
企业集中。
公司垂直整合优势凸显，协同效能持续释放
公司产品结构持续升级，2026H1高附加值产品收入占比达59.68%，同比提升8.03个百分点，增长主要来自调光天幕和
静音玻璃，占收入的比重分别为3.78%、7.97%，同比分别提升2.25pct、2.16pct。垂直整合提供盈利弹性，公司较早向上
游延伸，已在福清、通辽、重庆、本溪及美国伊利诺伊等地布局浮法基地，浮法玻璃自给率长期维持在90%以上。“矿山
—浮法—汽玻”的纵向一体化布局使公司能够留存上游原材料价格下行的红利，成本优势持续兑现。同时国内扩产加速推
进，北美本地化布局有序推进，全产业链配套持续完善；欧洲模式灵活高效，市占率提升空间广阔。此外，公司积极拓展
铝饰件业务，协同效应有望持续释放，第二增长曲线逐渐成型。
投资建议
预计公司26-28年营业收入分别为500.4/541.9/583.0亿元，增速分别9.3%/8.3%/7.6%。预计归母净利润分别为97.3/1
08.2/119.0亿元，增速分别4.4%/11.3%/10.0%。公司当前市值对应26-28年PE分别15/13/12x。首次覆盖给予“买入”评级
。
风险提示
海外销量不及预期；行业价格竞争激烈；汽车行业景气度下行；上游原材料价格上涨；新品研发落地不及预期
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2026-09-09│福耀玻璃(600660)剔除汇兑后Q2扣非同比+10%，汽玻龙头经营韧性依旧 │中信建投 │买入
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核心观点
Q2营收、归母分别为115.58亿元、22.59亿元，同比分别+0.18%、-18.60%；剔除汇兑因素后归母、扣非同比分别+8.8
7%、+10.48%。Q2汽玻主业收入保持逆势增长，剔除汇兑后扣非同比+10%，凸显自身抗风险能力。未来随着需求回暖及汇
率企稳，利润增速预计回归合理中枢，并带动估值逐步修复。公司长期聚焦汽玻业务，将持续受益于全球汽车电动化的发
展红利，ASP稳健增长，海外扩张趋势不改，饰条业务拓展成长空间，我们继续看好公司业绩、估值双击机会及中长期“
利润增长+持续高分红”的配置价值。
事件
公司发布2026年半年报，上半年营收219.71亿元，同比增长2.44%；归母净利润39.70亿元，同比减少17.37%；扣非净
利润38.79亿元，同比减少17.58%。
简评
汽玻主业保持逆势增长，剔除汇兑后Q2扣非同比+10%。26Q2营收、归母、扣非分别为115.58亿元、22.59亿元、22.36
亿元，同比分别+0.18%、-18.60%、-17.77%，环比分别+11.00%、+31.97%、+36.14%。收入端看，Q2营收约116亿创历史同
期新高，其中汽玻主业收入约106.2亿元，同比+1.0%，环比+10.0%，增速优于下游行业（Q2全球轻型车销量约2183万辆，
同比-3%，环比+5%），继续受益于市占率逆势提升以及高附加值玻璃渗透下的ASP提升。26H1汽玻ASP同比+7.43%（若加回
ARG关税返还，ASP同比+8.66%），主因高附加值产品占比提升；H1高附加值产品收入占比约59.68%，同比+8.0pct，Q1约5
7.57%，同比+7.6pct。盈利端看，Q2归母、扣非同比下滑，主因汇兑损失拖累（26Q2损失3.6亿，25Q2收益3.7亿）；剔除
汇兑因素后归母、扣非同比分别+8.87%、+10.48%，环比+21.97%、+24.93%，主要受益于内部提质增效、纯碱价格下行、
关税返还等因素。
盈利能力持续提升，费用控制保持稳健。Q2毛利率、剔除汇兑后净利率分别为40.17%、22.70%，同比分别+1.68pct、
+1.80pct，环比分别+2.79pct、+2.04pct；剔除一次性关税返还后，Q2毛利率仍同比+0.4pct。Q2期间/销售/管理/研发/
财务费用率分别为16.78%、2.82%、7.29%、4.56%、2.10%，同比分别+7.15pct、-0.01pct、-0.07pct、+0.58pct、+6.65p
ct，环比分别-1.41pct、-0.29pct、-0.44pct、-0.30pct、-0.38pct。剔除汇兑后期间费用率同比+0.83pct，环比-0.35p
ct。
产能扩张有望推动市占率稳步上行，海外电动化提速利好ASP提升。目前公司已开启新一轮全球产能扩张周期，在下
游需求相对稳定、自身竞争力持续增强基础上，有望进一步放大虹吸效应，巩固行业龙头地位。2025年公司在安徽合肥、
福清阳下、本溪浮法、匈牙利等重点项目相继投产，分别聚焦国内高端、全球出口、玻璃原片、欧洲总成，进一步巩固国
内外全产业链布局优势。匈牙利后道总成项目投产，有助于降低原材料/物流成本，规避贸易风险，提高响应效率，为后
续在欧市占率扩大奠定基础。考虑到海外汽车电动化加速，高附加值汽车玻璃有望在全球范围内加速渗透，福耀作为行业
趋势引领者将直接受益，ASP提升将持续兑现，并扩大自身竞争优势。
公司坚持稳健高分红回报股东，26年中期现金分红比例再提升。福耀同步发布2026年中期利润分配方案，拟向全体股
东派发现金股利1元/股（含税），约26.1亿元，分红比例为65.73%，较2025年全年同比+6.88pct。
投资建议
公司聚焦汽玻主业，垂直整合与产能扩张稳步推进，全球份额有望持续增长。天幕、调光等高附加值玻璃渗透，叠加
海外通胀、电动化趋势及高端客户突破，ASP提升预计持续兑现；铝饰条产能爬坡，进一步拓展成长空间。我们预计公司2
026-2027年归母净利润分别为95亿元、118亿元，对应当前PE为15X、12X，维持“买入”评级。
风险分析
1、行业景气不及预期。2026年新能源乘用车购置税开始征收，国内政策扶持退坡预期下，宏观经济波动、消费者收
入增长放缓等因素均会对汽车行业需求产生影响。
2、行业竞争格局恶化。国内外零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争
或将加剧，公司市场份额及盈利能力或将有所波动。
3、客户拓展及新项目量产进度不及预期。公司加速新客户拓展，考虑到车企新车型项目研发节奏波动，特定时间段
内或存在项目定点周期波动；此外，公司新产能建设或受不可控因素影响而导致量产进度不及预期。
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2026-08-31│福耀玻璃(600660)点评报告：穿越周期经营韧性凸显，分红提升长期投资价值│浙商证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年度报告。2026H1实现营业收入219.71亿元，同比增长2.44%；归母净利润39.70亿元，同比
下降17.37%；毛利率38.84%，同比增加1.78个百分点。Q2实现营业收入115.58亿元，同比增长0.18%；归母净利润22.59亿
元，同比下降18.60%；毛利率40.17%，环比增长2.79pcts。利润下滑主要受汇兑损益影响，若剔除汇兑影响，上半年税前
利润总额54.1亿元、同比增长4.78%，主业经营保持稳健增长。
增长持续跑赢行业，扣除汇兑韧性显著。国内汽车行业2026H1月产销同比-4%/-4.1%，公司同期实现营收增长+2.44%
，跑赢行业约6.5个百分点，汽车玻璃营收202.7亿元，同比增长3.75%；其中国内汽车玻璃收入同比增长4.81%，海外收入
同比增长2.55%；若加回二季度回冲的美国ADD关税2.34亿元，上半年海外汽车玻璃收入同比增长5.09%。当前海外收入占
比约46%，美国、德国、国内出口的上行因素充分对冲内需不确定环境。26H1公司财务费用达5.02亿元，较去年同期-8.75
亿元增长超13亿元，其中汇兑损失达8.03亿元、去年同期汇兑收益超6亿元。剔除汇率影响，H1净利润同比仍实现增长4.7
8%，核心利润表现稳健。
毛利率逆势持续提升，北美盈利能力稳健。公司毛利率实现持续增长，二季度毛利率达40.17%，其中包含美国OEM关
税退回冲减成本的一次性影响，该部分金额1.48亿元，拉动毛利率提升1.28个百分点；剔除该一次性影响后，二季度毛利
率同比提升0.4pct。其中，高附加值产品占比提升：上半年高附加值产品占汽车玻璃收入比重达59.68%，同比提升8.03pc
ts；对应ASP259.6元/平米，同比提升7.43%；若加回美国关税冲减的2.34亿元收入，ASP同比提升8.66%。北美市场盈利能
力稳健，美国工厂二季度营业利润率23.93%，剔除1969万美元ADD关税退回一次性收益后为17.46%、与去年同期17.59%基
本持平，火灾理赔后实际盈利能力保持稳定。
分红持续提升叠加竞争力强化，中长期投资价值明确。公司中期拟每股派现1.00元（含税），分红总额26.10亿元，
派息率65.73%，提升分红率展望下半年及明年市场，预计国内汽车行业二季度行业复苏，三季度环比改善，同时美国市场
保持增长，欧洲市场增速加速释放；公司全球拿单能力持续增强，欧洲市场订单增长明确，预计长期目标海外收入占比达
到50%。此外，高附加值玻璃快速放量，海内外高附加值玻璃渗透率持续加码提升，同期铝件业务持续改善，全年预计有
望扭亏，成本角度后续折旧压力陆续释放。公司在行业下行期实现穿越周期韧性与竞争力，凸显汽车玻璃全球龙头中长期
投资价值。
盈利预测与估值
我们预计公司26-28年营收488.80/556.03/627.77亿元，同比增长6.75%/13.75%/12.90%。归母净利润87.99/100.32/1
12.95亿元，同比增长-5.51%/14.01%/12.59%，对应PE17.01/14.92/13.25倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
汇率波动风险、竞争加剧风险、汽车销量下滑风险、原材料及能源价格波动风险、海外经营与贸易政策风险。
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2026-08-25│福耀玻璃(600660)2026Q2业绩强劲，持续跑赢行业 │招商证券 │买入
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8月18日晚公司发布2026半年报，2026Q2实现营业收入115.58亿元，同比+0.18%，环比+11.00%；归母净利润22.59亿
元，同比-18.59%，环比+31.95%；扣非归母净利润22.36亿元，同比-17.79%，环比+36.09%；汇兑损失3.64亿元，剔除汇
兑损失的扣非归母净利润为26.00亿元，同比+10.43%，环比+24.86%，二季度业绩强劲。
2026Q2毛利率上行，业绩稳步提升。2026Q2毛利率40.17%，同比+1.68pct、环比+2.79pct，根据公司业绩说明会交流
，主要系去年海外退税及公司经营效率提升所致。
剔除汇兑损益的业绩大幅跑赢行业。根据中国汽车工业协会统计，2026H1，中国汽车产销分别为1,499.3万辆和1,501
.7万辆，同比分别下降4%和4.1%。2026H1，公司实现营业收入人民币219.71亿元，比上年同期增长2.44%，高于汽车行业
平均增速；实现利润总额人民币46.38亿元，比上年同期下降19.95%，实现归属于上市公司股东的净利润人民币39.70亿元
，比上年同期下降17.37%；利润总额同比下降19.95%，主要由于汇兑损益的影响，本报告期汇兑损失人民币8.03亿元，上
年同期汇兑收益人民币6.02亿元，若扣除上述因素影响，则本报告期利润总额比上年同期增长4.78%。
高附加值产品占比继续提升。公司紧贴行业发展趋势，强化前沿技术与市场走势研判。聚焦汽车玻璃核心领域，集中
资源攻坚新品研发与工艺升级，加快产品迭代节奏，持续巩固行业领先地位。2026H1，智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、
抬头显示玻璃、超隔绝玻璃、轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃、平齐式钢化夹层玻璃等高附加值产品占比持续提升，占
比较上年同期上升8.03个百分点。
维持较高强度资本开支，保障逆势增长。2026H1，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为人民币22.9
8亿元，其中福耀美国汽车玻璃项目资本性支出约人民币2.71亿元，安徽配套汽玻、安徽配件汽玻及安徽浮法项目资本性
支出约人民币6.43亿元、福建配套玻璃项目资本性支出约人民币3.09亿元。
投资建议：公司当前主业经营质量持续向好，毛利率在复杂环境下仍实现结构性提升，汇兑损益为短期扰动不改长期
逻辑；高附加值产品放量驱动ASP持续攀升，全球化产能布局加速兑现，海外市场份额提升与盈利能力改善为公司带来确
定性增长，管理层顺利交接+高比例分红彰显长期配置价值，预计2026、2027、2028年公司归母净利润106.78、126.75、1
46.81亿元，分别对应13.9、11.7、10.1倍PE，持续强烈推荐！
风险提示：1、海外贸易政策变化影响出口；2、材料价格波动风险；3、下游需求不及预期。
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2026-08-24│福耀玻璃(600660)2Q26毛利率创单季新高，业绩受汇兑短期扰动 │长城证券 │增持
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事件：1H26公司实现营收219.71亿，同比+2.44%；归母净利润39.70亿，同比-17.37%；扣非净利润38.79亿，同比-17
.58%。2Q26公司实现营收115.58亿，同/环比分别+0.18%/+11.00%；归母净利润22.59亿，同/环比分别-18.60%/+31.97%；
扣非净利润22.36亿，同/环比分别-17.77%/+36.14%。收入端：2Q26营收逆势企稳，高附加值产品加速渗透。
1H26公司实现营收219.71亿（同比+2.44%），2Q26营收115.58亿（同/环比分别+0.18%/+11.00%），实现逆势增长（1
H26国内汽车产量同比-4.0%）。分产品看，1H26汽车玻璃/浮法玻璃营收（内部抵消前口径）分别为202.70亿/31.61亿元
，同比分别+3.75%/+2.11%。1H26智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃、轻量化超薄玻璃、镀膜
可加热玻璃、平齐式钢化夹层玻璃等高附加值产品占比持续提升，占比较上年同期上升8.03个百分点，产品升级逻辑持续
兑现。展望未来，公司将立足声、光、电、波等核心维度，开发差异化、成套化智能解决方案，推动从单一零部件供应商
向智能座舱系统方案服务商全面升级，拓宽产品边界，提升产品价值。
利润端：2Q26毛利率创单季新高，汇兑损失为业绩同比下滑主因。
1H26公司归母净利润39.70亿（同比-17.37%），下滑主要源于汇兑：1H26确认汇兑损失8.03亿元，而1H25为汇兑收益
6.02亿元，同比形成约14亿元差异；剔除汇兑影响后1H26利润总额54.41亿元（同比+4.78%），实际经营质量改善。1）毛
利率：1H26毛利率38.84%（较1H25变化+1.78pct），2Q26毛利率40.17%（较2Q25/1Q26分别变化+1.68pct/+2.79pct），创
单季历史新高，主要受关税退税、纯碱成本下行、内部降本增效等带动；2）费用率：2Q26四项费用率16.78%（较2Q25/1Q
26分别变化+7.15pct/-1.41pct），其中财务费用率2.10%（较2Q25变化+6.65pct）为主要拖累。
投资建议：公司高附加值产品渗透加速，海外产能与份额优势强化。我们预计公司2026/2027/2028年实现营业收入48
2.46/540.45/605.06亿元，归母净利润94.20/109.58/129.01亿元，以当前收盘价计算PE为15.7/13.5/11.5倍，维持“增
持”评级。
风险提示：高附加值产品推出及销售不及预期；市场竞争加剧风险；海运费上涨风险；汇率波动风险；原材料成本上
升超预期
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2026-08-21│福耀玻璃(600660)2026年中报点评：中报经营质量高，全球市场开拓持续推进│西南证券 │买入
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事件：公司发布2026年中报。26H1实现营收219.7亿元，同比+2.4%；归母净利润39.7亿元，同比-17.4%，基本EPS1.5
2元，当期分红每股派现金红利1元。
毛利率稳步提升，整体经营质量高。26H1公司毛利率38.8%，同比+1.8pp，盈利能力稳步提升；其中，26Q2单季毛利
率40.2%，同比+1.7pp、环比+2.8pp，为近年单季新高。26H1净利率约18.1%，同比-4.3pp，主要系汇兑波动影响：26H1汇
兑损失8.03亿元，同期汇兑收益6.02亿元。剔除汇兑影响后，26H1公司利润总额约54.4亿元，同比增长4.78%。其中，26Q
2利润总额26.1亿元，同比-21.1%，剔除汇兑损失影响后利润总额约29.7亿元，同比+1.1%，公司经营保持稳健增长。整体
来看，公司收入与经营利润增长均明显高于全球汽车产量增速（26H1全球汽车产量同比-1%，国内汽车产量同比-4%）。
公司高附加值产品占比大幅提升，助力产品结构改善。公司持续强化创新体系，加速新技术研发与产品迭代，积极推
动智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃、轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃、平齐式钢化夹层玻
璃等高附加值产品占比提升。26H1高附加值产品收入占比同比提升8.03pp，助力汽玻ASP持续稳步提升。
美国工厂盈利稳健增长，海外拓展持续推进。公司积极推进安徽合肥、福清阳下等新工厂建设，全面提升全球化交付
能力。26H1福耀美国公司实现营收39.7亿元、同比+3.2%，净利润4.7亿元、同比+7.9%，净利率同比提升0.5pp至11.75%；
美国二期工厂受火灾影响预计今年后续将全面恢复运营，随着二期产能持续释放，公司美国汽玻市场份额有望稳步提升，
盈利有望持续改善。26H1公司境外资产达253亿元、占总资产比例34.2%，“国内出口基地+美国本土产能”布局有助于规
避贸易壁垒，更好的拓展海外市场。
盈利预测与投资建议：公司在全球汽玻领域的竞争优势明显，随着国内合肥、福清基地以及美国扩产等项目陆续投产
，市场份额有望延续上升走势；高附加值产品占比提升助力ASP持续增长。我们预计26-28年公司EPS分别为3.81/4.31/5.0
3元，归母净利润CAGR为12.1%，维持“买入”评级。
风险提示：全球化不及预期的风险；原材料涨价风险；汇率波动风险。
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2026-08-20│福耀玻璃(600660)2026年半年报业绩点评：汇兑扰动业绩，高附加值产品驱动│银河证券 │买入
│量利齐升 │ │
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事件：公司发布2026年半年报，2026H1实现营业收入219.71亿元，同比+2.44%；实现归母净利润39.70亿元，同比-17
.37%；实现扣非归母净利润38.79亿元，同比-17.58%。Q2单季度营收115.58亿元，同比+0.18%，环比+11.0%；实现归母净
利润22.59亿元，同比-18.6%，环比+31.97%；实现扣非归母净利润22.36亿元，同比-17.77%，环比+36.14%。
Q2业绩环比显著改善，汇兑损益为主要拖累，但核心业务彰显盈利韧性。分产品看，汽车玻璃作为基本盘，实现收入
202.7亿元，同比+3.75%；浮法玻璃实现收入31.61亿元，同比+2.11%。盈利能力方面，2026H1毛利率38.84%，同比+1.78p
ct，2026Q2毛利率达40.17%，同比+1.88pct，环比+2.79pct。分产品看，2026H1汽车玻璃毛利率32.45%，同比+1.55pct，
浮法玻璃毛利率41.58%，同比+2.18pct。盈利能力的提升主要得益于纯碱、能源等原材料成本下降及内部提质增效，公司
向上游浮法玻璃、砂矿资源的垂直一体化布局，构筑了坚实的成本护城河。费用端，研发投入持续加码，财务费用受汇率
波动影响显著。2026H1期间费用率约17.45%，同比+7.35pct，主要受财务费用大幅波动影响。其中，销售费用6.49亿元，
同比+3.84%，销售费用率2.96%，同比+0.04pct；管理费用16.49亿元，同比+7.59%，管理费用率7.50%，同比+0.35pct，
主要受职工薪酬增加影响；研发费用10.33亿元，同比+17.01%，研发费用率4.70%，同比+0.58pct，公司持续加码智能玻
璃集成、光伏玻璃镀膜、0.7mm超薄玻璃及氢能储运复合玻璃材料等前沿方向；财务费用5.02亿元，上年同期为-8.75亿元
，同比大幅增加13.77亿元，主要系本期汇兑损失8.03亿元，而上年同期为汇兑收益6.02亿元，一正一负形成约14.05亿元
的差额。剔除汇兑因素后，公司费用管控总体稳健，管理效率保持良好水平。
智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃等高附加值产品占比持续提升，铝饰件业务逐步改善，新增长曲线可
期。2026H1，公司智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃等高附加值产品占比较上年同期提升8.03
pct，成为驱动公司ASP和毛利率提升的核心引擎。高附加值产品不仅单价远高于传统产品，且技术壁垒更高，进一步巩固
了公司的竞争优势和盈利空间。随着汽车新四化趋势深化，汽车玻璃作为智能座舱的关键入口，其集成化、功能化升级趋
势明确，为公司长期增长提供了广阔空间。汽车饰件作为公司第二成长曲线，正逐步改善。德国SAM工厂持续减亏，有望
在2026年实现全年盈亏平衡。随着上海、重庆等新产能的建设推进，铝饰件业务有望在未来几年进入放量增长期，为公司
贡献新的业绩增量。
全球化战略成效显著，海外基地运营稳健。美国工厂2026H1实现营业收入39.75亿元，净利润4.67亿元。虽受火灾事
件影响，但公司通过全球产能协同保障了客户交付，预计受损产线将于Q3末全面恢复。剔除一次性关税退税影响后，美国
工厂Q2经营性利润率与去年同期基本持平，展现出强大的经营韧性。欧洲市场方面，因竞争对手战略收缩，公司凭借“1+
N”模式深化客户合作，有望实现更快增长。
管理层稳健运营，高分红彰显发展信心。曹晖先生接任董事长以来，在产品边界拓展和公司治理方面带来积极影响，
为公司注入新的活力。公司延续高比例分红政策，2026年中期现金分红比例达65.73%，充分体现了公司强劲的增长能力和
对投资者的回报承诺，彰显其作为核心资产的长期配置价值。
投资建议：公司下半年增长主要受益于：1)国内汽车销量逐步修复，带动公司汽车玻璃销量向上；2）国内外产能加
速释放，区域配套能力和全球化交付能力增强，合肥基地、美国浮法玻璃新产线等重点项目有序推进；3）智能全景天幕
玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃等高附加值产品占比持续提升，带动公司ASP增速上行。预计公司2026-20
28年营收分别为503.65/565.76/648.66亿元；归母净利润分别为95.60/117.09/132.74亿元，EPS分别为3.66/4.49/5.09元
，对应PE分别为15.81/12.90/11.38倍，维持“推荐”评级。
风险提示：产业链价格波动风险；新能源汽车渗透率不及预期的风险；技术升级不及预期的风险等。
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2026-08-20│福耀玻璃(600660)二季报点评：毛利率超预期，汇兑扰动表观，还原后经营业│长江证券 │买入
│绩持续稳健增长 │ │
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事件描述
公司2026Q2实现营业收入115.6亿元，同比增长0.2%，环比增长11.0%；归母净利润22.6亿元，同比-18.6%，环比+32.
0%。
事件评论
海外下游景气，公司高附加值产品占比持续提升，二季度收入持续稳健增长。2026Q2中国乘用车产量681万辆，同比-
2.8%，环比+15.3%；美国轻型车销量425万辆，同比+1.2%，环比+15.8%；欧洲乘用车注册量371万辆，同比+8.1%，环比+5
.4%。在此背景下，公司Q2实现营业收入115.6亿元，同比增长0.2%，环比增长11.0%。
产品结构持续优化和成本控制，毛利率表现超预期。2026Q2海运费、海外电价同比有所上涨，纯碱、海外天然气成本
同比有所下降。公司凭借优秀的成本控制能力以及高附加值产品占比提升，2026Q2毛利率达40.2%，同比提升1.7pct，环
比增长2.8pct。2026Q2期间费用率（不含财务）为14.7%，同比增长0.5pct，环比下降1.0pct。2026Q2财务费用2.4亿元，
费用率2.1%，同比增长6.7pct，环比下降0.4pct，同比增长较多主要系因人民币升值，2026Q2汇兑亏损3.6亿元，而去年
同期汇兑收益3.7亿元。2026Q2利润总额26.1亿元，还原汇兑影响后利润总额29.7亿元，同比增长1.1%，环比增长20.6%。
公司2026Q2实现归母净利润22.6亿元，考虑所得税影响还原后达25.7亿元，同比增长4.3%，环比增长23.6%，对应还原后
的归母净利率22.3%，同比提升0.9pct，环比提升2.3pct。
三大维度来看，福耀未来将持续实现快速成长。1）受益全景天幕、HUD等渗透率提升，汽玻迎来量价齐升，未来十年
全球市场有望快速扩容。公司作为汽车玻璃龙头显著受益，根据公告，2026H1公司的高附加值产品（智能全景天幕玻璃、
可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃、轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃、钢化夹层玻璃等）收入占比同比提升8.03
个百分点。2）公司汽玻盈利能力远超竞争对手，后者因玻璃业务盈利较差发展重心已经转移，通过深耕汽玻业务，公司
全球份额有望持续提升。3）公司拓展“一片玻璃”的边界，加强对玻璃智能、集成趋势的研究，持续推进铝饰件业务。
铝饰件业务与汽车玻璃业务具有协同效应，长期发展空间巨大，将带来全新增量。
乘升级东风，龙头地位再提升。福耀作为最专注的全球汽车玻璃龙头，未来护城河将不断变宽，有望享受龙头估值溢
价，同时较快的业绩增速增长较高的分红水平下（2025年分红率达58.85%，2026H1分红率达65.73%）公司中长期投资价值
凸显。预计公司2026-2028年归母净利润分别为101.0、118.2、137.1亿元，对应PE分别为14.5X、12.4X、10.7X，维持“
买入”评级。
风险提示
1、行业下游销量不及预期；2、原材料上涨导致盈利能力承压。
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2026-08-19│福耀玻璃(600660)2Q26盈利能力强劲，汽玻龙头彰显经营韧性 │中金公司 │增持
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2Q26业绩符合我们预期
公司公布1H26业绩：1H26实现收入219.71亿元，同比+2%；归母净利润为39.7亿元，同比-17%。2Q26实现收入115.58
亿元，同比+0%，环比+11%；归母净利润为22.59亿元，同比-19%，环比+32%。2Q26业绩符合我们预期。
发展趋势
营收增长稳健，高附加值产品占比持续提升。1H26公司营收同比+2%至219.71亿元，其中1H26汽车玻璃/浮法玻璃同比
+3.8%/2.1%至202.70/31.16亿元，汽玻增速跑赢行业主要系：1）智能天幕玻璃等高附加值产品占比同比+8.03ppt，带动
产品ASP持续提升；2）公司持续扩展海外市场，福耀美国和欧洲业务收入贡献提升。往前看，我们认为，伴随高附加值产
品占比持续增加以及后续新产能释放，公司营收有望保持稳健增长。
毛利率创近年新高，经营性现金流表现亮眼。1H26毛利率同比+1.8ppt至38.8%，其中2Q26毛利率同环比+1.7ppt/+2.8
ppt至40.2%，创近年新高，主要系：1）美国工厂盈利能力持续改善；2）产品结构优化，高毛利产品销量提升。费用端，
公司期间费用率保持平稳，2Q26销管研费用率同环比+0.5ppt/-1.0ppt至14.7%。1H26归母净利润同比-17%至39.70亿元，
主要系汇兑损失8.03亿元，若剔除汇兑影响，利润总额同比提升4.8%，表现稳健。2Q26经营性现金流同比+25%至41.94亿
元。
汽玻龙头地位稳固，全球市占率稳步提升。往前看，我们预计2H26国内乘用车市场需求有望环比回暖，公司作为全球
汽玻龙头，全球市占率稳步提升，高附加值产品放量及海外销量占比增加亦可提升ASP，全球汽玻龙头地位将继续稳固。
盈利预测与估值
维持2026年和2027年盈利预测不变。A股对应2026/2027年14.0倍/12.5倍P/E。H股对应2026/2027年12.2倍/10.5倍P/E
。A/H股维持跑赢行业评级和80.00元/78.00港元目标价，A股对应19.9倍/17.7倍2026/2027年P/E，有42.5%上行空间。H股
对应16.7倍/14.5倍2026/2027年市盈率，有37.4%上行空间。
风险
原材料涨价超预期，新业务落地不及预期，汽车产量不及预期。
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2026-08-19│福耀玻璃(600660)2026年半年报点评：2026Q2业绩符合预期，汽玻龙头成长步│东吴证券 │买入
│伐稳健 │ │
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事件：公司发布2026年半年度报告。2026年二季度公司实现营业收入115.58亿元，同比增长0.18%；实现归母净利润2
2.59亿元，同比下滑18.60%；实现扣除汇兑归母净利润同比增长8.87%；实现毛利率40.17%，同比增长1.68个百分点。公
司2026Q2营业收入与归母净利润符合我们的预期，扣除汇兑后归母净利润符合我们的预期。
公司2026Q2业绩符合预期，毛利率同比增长。营收端，公司2026Q2单季度实现营业收入115.58亿元，同比增长0.18%
；2026H1汽车玻璃主营业务营业收入是202.70亿元，同比增长3.75%，浮法玻璃营业收入是31.61亿元，同比增长2.10%，
显著跑赢同期国内汽车产量下滑4%、全球下滑1%的行业表现。毛利率方面，公司2026Q2单季度毛利率为40.17%，同比增长
1.68个百分点，环比增长2.79个百分点，主要系美国301关税退还1.48亿元冲减营业成本、贡献1.28个百分点，公司明确
该因素为一次性；扣除该因素后毛利率同比增长0.4个百分点。期间费用方面，公司2026Q2单季度期间费用率为16.78%，
同比提升7.15个百分点，其中财务费用贡献6.65个百分点，主要系汇兑由上年同期收益3.66亿元转为损失3.64亿元；剔除
汇兑影响后三费率为14.67%，同比仅提升0.49个百分点。归母净利润方面，公司2026Q2单季度实现归母净利润22.59亿元
，同比下降18.60%。扣除汇兑归母净利润方面，公司2026Q2扣除汇兑后归母净利润同比增长8.87%，2026H1汇兑损失8.03
亿元、上年同期为汇兑收益6.02亿元。
全球汽车玻璃行业龙头，份额提升+单车ASP增长推动公司持续发展向上。1）份额方面，全球汽玻行业格局集中，福
耀汽玻业务增速显著优于全球汽车产量增速，且公司正处于第三轮资本开支周期，随着后续美国扩产项目、福清出口基地
和安徽基地等产能陆续释放，公司全球份额有望实现进一步提升。2）单车ASP方面，随着汽车智能化的持续发展，汽车玻
璃的功能也在持续升级，HUD前挡、全景天幕（集成镀膜、调光等功能）、双层边窗等高附加值产品渗透率的提升持续推
动汽玻行业和公司单车配套价值量增长。
盈利预测与投资评级：考虑到外汇波动导致公司汇兑亏损、且美国关税退还为一次性因素，我们将公司2026-2028年
归母净利润预测从101.29亿元/110.70亿元/121.33亿元下调至87.07亿元/95.66亿元/102.22亿元，对应的EPS分别为3.34
元、3.67元、3.92元，市盈率分别为18.10倍、16.48倍、15.42倍，公司作为全球汽玻龙头仍处估值低位，看好公司长期
稳健发展，维持“买入”评级。
风险提示：汇率大幅波动带来汇兑损失超预期；原材料价格、能源价格以及海运费上涨超预期；汽车行业销量不及预
期；新建产能爬坡不及预期。
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2026-08-19│福耀玻璃(600660)业绩增速持续跑赢行业，中期拟分红66% │国信证券 │增持
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公司持续跑赢行业，经营性净利润持续向上。福耀玻璃2026Q2实现营收116亿元，同比+0.18%；归母净利润22.59亿元
，同比-18.6%，其中存在汇兑损失3.64亿元，而25Q2存在汇兑收益3.66亿元，考虑25%所得税率，26Q2经营性净利润（仅
剔除税后汇兑损益）为25.32亿元，同比增长1%。
净利率短期受汇兑影响承压，核心利润率持续提升。26Q2公司毛利率40.17%，同比提升1.68pct，核心受益于公司持
续提质增效、纯碱及关税退税等利好贡献；归母净利率19.54%，同比下降4.5pct；其中销售/管理/研发/财务费用率分别2
.82%/7.29%/4.56%/2.10%，同比-0.01/-0.07/+0.57/+6.65pct，核心为汇兑损益导致财务费用增加。考虑Q2核心利润率22
.87%，同比提升0.75pct。
汽车玻璃智能化演进加速，行业有望进入新一轮爆发时刻。汽车玻璃单车面积4.2㎡以上，材质与光、电、影像结合
友好，有具备智能化升级空间，近几年小米、蔚来、比亚迪等推动镀膜天幕及调光天幕上车；宝马提出P-HUD概念，汽车
玻璃智能化加速。福耀重视技术研发，目前具备智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃等高附加值产品，后续有
望进入新一轮爆发时刻。
重视股东汇报，中期分红率66%。公司2026年中期拟向全体股东（含A+H）每股分红1.0元（含税），合计派发股利26.
10亿元，占当期归母净利润65.73%福耀竞争优势来自规模效应、高自动化、垂直产业链、人力成本等，出海与高附加值产
品有望开启新一轮成长周期。量端，25年公司全球市占率近38%，同比+1pct，收入增速跑赢中国汽车产量7pct。公司积极
在福清、安徽、北美扩产，全面深化数字化与智能化转型，有望开启新一轮产能及生产能力向上周期，增强头部企业虹吸
效应，市占率有望持续提升。价端，汽玻单平方米价格由20年174元提升至25年248元，CAGR为7.4%，汽车新四化有望加速
高附加值玻璃渗透，我们预测行业单车价值26-28年CAGR为7%+。
风险提示：公司汽玻业务出海节奏、SAM整合进度。
投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。公司是全球汽玻龙头，智能化大趋势下，汽玻有望1）单车玻璃
面积从4㎡增长到6㎡；2）单平方米价值量提升(HUD、调光、镀膜、隔热等)，单车价值从600元-1000元-远期2000元+。我
们持续看好公司产品升级、海外拓展，预计26-28年归母净利润105/121/143亿元，高分红（上市至今累计分红比例64%+）
全球龙头，维持“优于大市”评级。
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2026-08-19│福耀玻璃(600660)沧海横流方显汽玻龙头韧性 │华泰证券 │买入
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公司公布半年报，1H26实现营收219.71亿元（yoy+2.44%），实现归母净利/扣非净利39.70/38.79亿元（yoy-17.37%/
-17.58%），主因汇兑损失8.0亿元及营业外支出1.6亿，而上年同期为汇兑收益6.0亿元，剔除汇兑后公司利润总额同比+4
.78%。其中2Q实现营收115.58亿元（yoy+0.18%），归母净利22.58亿元（yoy-18.60%），基本符合我们预测值（22.20亿
元）。公司主业经营依然稳健，我们继续看好通过高附加值产品和全球化布局带来的可持续增长，且公司延续大比例中期
分红，维持公司A/H“买入”。
汽车玻璃ASP上升推动毛利率延续提升
公司1H26汽车玻璃业务稳健增长，实现收入202.70亿元，yoy+3.75%，实现毛利率32.45%，同比+1.55pct。尽管国内
汽车行业产销承压，1H26产/销量yoy-4.0%/-4.1%，但公司营收仍实现了正增长，我们认为主要来自于产品结构升级。随
着国内新能源车占比持续提升和全球汽车“新四化”趋势延续，公司1H26智能全景天幕玻璃等高附加值产品占比约59%，
同比提升8.0pct，推动公司ASP和毛利率持续提升。受益于汽车玻璃经营韧性，公司1H26主业综合毛利率为38.30%，同比+
1.79pct。
汇兑短期影响不改公司全球化布局趋势
公司持续深化全球化布局，1H26末境外资产达252.96亿元，占总资产比例为34.21%，海外收入占比保持在一半左右。
其中福耀美国公司1H26实现收入39.75亿元（yoy+3.21%），实现净利润4.67亿元（yoy+7.88%），利润率同比小幅上升，
若剔除汇率因素，实际经营同比增速更快。虽然美国二期厂房因火情产生营业外支出1.35亿元，但我们预计后续保险理赔
能够弥补部分损失。此外，公司1H26产生汇兑损失8.0亿元，但我们认为并不会改变公司加快全球化布局节奏，福清基地
投产将增加海外供应能力。
财务结构稳健，拟每股中期分红1元
截至1H26末，公司资产负债率同比+2.62pct至48.38%，主要受前期项目建设尾款等资本开支较大影响，但净负债率-2
.89%仍然为负，财务结构依然稳健。公司1H26经营现金净流入45.51亿元，虽然因票据兑付等原因导致同比下降15.01%，
但也保持充裕。公司公告拟进行中期派息，每股分配现金股利1元（含税），占当期归母净利的65.73%，且较去年同期每
股派息0.9元有所增加，彰显公司管理层对未来发展的信心。
盈利预测与估值
我们认为，随着全球汽车行业智能化升电动化级，公司高附加值产品渗透率和ASP有望持续提升；同时，海外竞争格
局优化，公司全球化布局优势凸显，市场份额有望稳步提升。考虑国内汽车销售承压以及汇率波动趋势仍在，我们小幅下
调公司26-28年汽车玻璃收入及增加26年汇兑损失预测，预计公司26-28年EPS为3.81/4.45/4.98元（较前值4.00/4.64/5.5
1元下调5%/4%/10%），给予公司A/H股18x26年PE（较2017年以来A/H股平均PE分别高5%/1个标准差），目标价68.60元/77.
93港元（前值74.00元/84.09港元，基于18.5x26年PE）。
风险提示：汽车消费力度弱于预期，成本上升强于预期，汇率大幅波动及地缘政治风险。
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2026-08-19│福耀玻璃(600660)2026年半年报点评：核心业绩稳健兑现，新一轮产能扩张支│光大证券 │买入
│撑长期增长逻辑 │ │
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核心业绩稳健兑现，分红比例抬升：1H26营业收入同比+2.4%至219.7亿元（约占我们原全年预测的42%），归母净利
润同比-17.4%至39.7亿元（约占我们原全年预测的37%）；其中，2Q26营业收入同比+0.2%/环比+11.0%至115.6亿元，归母
净利润同比-18.6%/环比+32.0%至22.6亿元。中期含税现金分红1.0元/股（分红比例抬升至65.7%）。我们判断1H26收入符
合预期，归母净利润受汇率影响（汇兑损失约8亿元），剔除汇兑后的税前利润总额实现稳健增长。
产品结构升级驱动毛利率进一步爬坡：1H26汽车玻璃收入同比+3.8%至202.7亿元，毛利率同比+1.6pcts至32.5%。1H2
6总毛利率同比+1.8pcts至38.8%，销管研费用率同比+1pcts至15.2%；其中，2Q26毛利率同比+1.7pcts/环比+2.8pcts至40
.2%（扣除一次性关税冲回后毛利率同比+0.4pcts），销管研费用率同比+0.5pcts/环比-1.0pcts至14.7%。我们判断，1）
产品结构升级对冲行业总量承压、以及降价返利等影响，驱动公司实现毛利率稳步爬坡（1H26高附加值产品收入占比同比
+8.0pcts至59.7%，扣除关税冲回后ASP同比+8.7%）；2）随着美国二期工厂全面恢复生产，预计核心盈利能力有望持续改
善。
新一轮产能扩张支撑长期增长逻辑：1H26现金资本开支约23亿元，主要用于美国+安徽/福建等项目。分业务来看，1
）汽车玻璃业务：随着国内外新产能逐步释放，公司全球领军地位有望进一步加固；2）铝饰条业务：2Q26国内营业利润
率环比改善、预计德国SAM有望受益于新定点项目的陆续交付而逐步扭亏。我们看好福耀的长期增长逻辑。1）高分红：公
司保持稳定高分红比例；2）高成长：受益于公司全球产能扩张+行业智能化提速，量/价/利齐升逻辑有望延续。
量：竞争对手量产承压+公司产能优势，有望带动福耀全球市占率稳步抬升；价：行业智能化加速，天幕/可调光玻璃
/HUD等产品放量将带动高附加值产品收入占比提升、以及ASP持续向上；利：预计成本控制/规模效应+公司精益化运营管
理，有望带动利润率趋稳改善。我们看好新一轮产能扩张驱动的规模效应、智能电动化助力产品结构升级、以及汽车玻璃
与铝饰条的长期协同前景。
维持A股“买入”评级，H股“买入”评级：鉴于行业承压、以及汇率波动风险，我们下调盈利预测；预计2026E-2028
E归母净利润约98.8/118.1/134.8亿元（vs.原预测约108.4/127.8/149.9亿元）。我们看好汽车玻璃主业产品结构升级/全
球市占率抬升+铝饰条业务长期协同前景，维持A/H股“买入”评级。
风险提示：下游需求、产能利用率爬坡不及预期；智能电动化推进/高附加值产品应用比例增加幅度不及预期；成本
控制不及预期；毛利率爬坡不及预期；德国SAM持续拖累风险；全球市占率抬升不及预期；汇率风险；市场风险。
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2026-08-19│福耀玻璃(600660)2026年中报点评：Q2盈利能力大幅改善，高附加值产品占比│西部证券 │买入
│持续提升 │ │
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事件：公司发布2026年中报，上半年公司实现营业收入219.71亿元，同比+2.44%；实现归母净利润39.70亿元，同比-
17.37%。利润下滑主要受汇率波动影响，报告期内产生汇兑损失8.03亿元，而去年同期为汇兑收益6.02亿元，若剔除该因
素影响，利润总额同比增长4.78%；单Q2来看，公司实现营收116亿元，同环比+0.18%/+11%，归母净利润22.6亿元，同环
比-18.60%/+31.97%。
Q2盈利能力同环比明显改善，高附加值产品占比持续提升。盈利能力方面，公司2Q26毛利率/净利率达40.2%/19.5%，
同比+2.3/+0.5pcts，环比+2.8/+3.1pcts。报告期内，公司产品结构持续优化，智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显
示玻璃、超隔绝玻璃等高附加值产品占比较上年同期上升8.03个百分点，成为驱动营收增长的核心动力。同时，公司有序
推进上海铝件、重庆铝件、安徽饰件、安徽模具等重点新项目建设，旨在扩容产能、提升订单交付保障能力。
公司经营现金流保持稳健，上半年经营活动产生的现金流量净额为45.51亿元。公司持续优化成本管控，报告期内营
业成本有所减少，同时研发投入进一步加大，以推动技术升级及产品附加值提升。公司拟进行中期利润分配，每股派发现
金股利1.00元（含税），分红比例达当期归母净利润的65.73%。海外巨头汽玻战略收缩，公司全球竞争优势突显。目前，
海外汽玻巨头因内外部多重因素影响呈现退出态势，公司有望在高资本支出&研发投入支撑下，依靠高业务专注度（2026
年H1汽车玻璃营收占比92%）+成本控制能力+产业链垂直整合，进一步提升全球市占率。
投资建议：预计公司2026-2028年营收525/600/673亿元，同比+15%/+14%/+12%，归母净利润100/122/142亿元，同比+
7.7%/+22%/+16%，维持“买入”评级。
风险提示：全球化拓展不及预期；汇率波动风险；国际贸易摩擦风险。
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2026-08-19│福耀玻璃(600660)中报点评：经营利润保持增长，中期分红率提升 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司半年报业绩符合预期，还原汇兑后半年度利润同比仍实现正增长，ASP保持提升，公司在高附加值产品市场中的
竞争力稳固。
投资要点：
维持“增持”评级。26H1公司实现营收219.71亿元，同比+2.44%，实现归母净利润39.70亿元，同比-17.37%，其中26
Q2实现营收115.58亿元，同比+0.18%，实现归母净利润22.59亿元，同比-18.60%，符合预期。考虑到国内汽车产量下行，
下调公司2026-27年EPS为3.84（-0.39）、4.39（-0.42）元，新增28年EPS为5.07元，参考可比公司26年PE为18倍，对应
目标价为69.14元。
还原汇兑后半年度利润同比仍实现正增长。26H1公司汇兑损失8.03亿元，25年同期汇兑收益6.01亿元，扣除汇兑影响
后，公司半年度经营口径下，利润总额同比增长4.78%。
ASP仍在提升、高值产品市场核心竞争优势稳固。26H1公司实现汽车玻璃收入202.70亿元，同比+3.75%，根据统计局2
6H1全国汽车产量同比下滑3.90%，公司增收能力保持跑赢行业。公司公告上半年高附加值产品占比同比+8.03pct，我们预
计26H1汽车玻璃ASP同比提升7-8pct，尽管公司增收整体受到国内车市下滑影响，但公司在核心高附加值产品中的市场地
位未被撼动。
毛利率稳中有升，福耀美国利润率环比修复。26Q2公司实现毛利率40.17%，同比+1.68pct，环比+2.79pct，毛利率水
平新高，其中我们预计26Q2美国部分关税返还对毛利率有正向贡献，公司经营毛利率总体维持稳中有增的趋势。海外来看
，福耀美国上半年收入39.75亿元，营业利润7.34亿元，营业利润率约18%，北美二期投产后度过了爬坡期，产品结构升级
和效率改善明显。
现金流状况健康，分红率提升。26H1公司资本开支23亿元，25年报公告26年资本开支计划在77亿元，主要用于国内及
海外汽车玻璃配套产线的持续扩产，我们判断随着产能瓶颈打开，公司汽车玻璃将继续提升全球份额。同时，公司小幅提
升中期分红率至65.7%（过去三年平均分红率在60%）。
风险提示：国内汽车市场大幅下行，原材料大幅涨价
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-10-28│福耀玻璃(600660)2026年10月28日投资者关系活动主要内容
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Q：财报显示，三季度销售费用率同比提升了0.64个百分点，主要为质量缺陷赔付支出。请问财务总监，这种质量赔
付是偶发性的个案，还是反映出我们在海外产能爬坡期面临的系统性品控挑战？未来在财务预算上，是否有相应的降本增
效措施来对冲这一风险？
A：您好，三季度发生的客户质量缺陷赔付支付为偶发性的，后续将通过保险赔付索回。公司有完善的质量管理体系
确保优异产品质量和服务质量。
Q：财报显示，前三季度公司因汇兑损失高达10.67亿元，直接导致净利润下滑。请问总经理，在当前复杂的国际汇率
环境下，公司除了运用衍生工具对冲外，在“国内出口基地+美国本土产能”的全球化布局上，是否有进一步的产能释放
或订单结构调整计划，以从根本上降低汇率波动对利润的冲击？
A：您好，公司全球客户、全球订单、全球运营，为全球汽车厂商和汽车玻璃终端消费者提供优质的产品和服务。公
司亦将通过以下措施来应对外汇风险：1、加大国际化发展；2、在外币资产和负债的规模上与海外业务的扩展进行合理匹
配；3、优化业务结算的币种；4、在收入和支出之间进行同币种匹配；5、采取合适的汇率工具，如锁定汇率、远期外汇
合约、货币互换合约、货币掉期等金融衍生产品方式来达到规避外汇风险的目的。
Q：公告提及三季度营业外支出中包含美国工厂火灾修复费用。请问总经理，目前美国俄亥俄州莫瑞恩工厂二期厂房
的修复进度如何？预计何时能完全恢复至正常产能水平？这是否会对四季度的海外交付节奏产生影响？
A：您好，2026年3月22日，我司俄亥俄州莫瑞恩工厂二期厂房局部发生火情。公司已对相关资产配置财产险、利润中
断险，截至当前，已收到部分保险赔款。火情发生后，公司统筹国内外生产与订单安排，确保客户订单正常交付。目前，
美国二期工厂已恢复一条线的生产，另一条线的主体部分预计10月底可恢复生产并进入调试。
Q：财报提到，公司高附加值产品（如智能全景天幕、可调光玻璃等）占比同比提升了8.03个百分点。请问总经理，
在下游整车厂面临价格战压力的背景下，公司如何确保这些高附加值产品的顺利放量？从单一零部件向“智能座舱系统方
案服务商”升级的进程中，目前的客户定点和量产进度是否符合预期？
A：您好，汽车朝着智能化、集成化等方向发展，声、光、电、信号、显示等各种新技术、新功能不断应用，汽车行
业和汽车玻璃还有不断增长的空间，公司在本行业具有领先地位，将为公司带来更大的结构性机会和良好的发展前景。
Q：财报指出，若剔除汇兑损益影响，公司前三季度利润总额同比实际增长了1.18%。请问财务总监，在剔除了汇率扰
动以及美国工厂火灾等一次性费用后，公司核心主业的毛利率和净利率实际表现如何？海运费成本的上升是否已经对三季
度的毛利率造成了实质性拖累？
A：您好，2026年1-9月核心利润率，在消化海运费涨价影响后同比提升0.15个百分点。
Q：截至三季度末，公司的有息负债合计较年初增加了约36亿元，且前三季度经营活动现金流净额同比下降了16.44%
。请问财务总监，在资本开支依然较大的背景下，公司目前的现金流状况能否完全覆盖日常运营及未来的分红需求？公司
是否有计划利用当前的低息环境进一步优化债务结构？
A：您好，2026年9月底资产负债率为49.98%，去年为49.79%，保持稳健健康。
Q：公司归母净利润已连续三个季度出现同比下滑，引发了市场的担忧。请问董秘，在未来的信息披露和投资者关系
管理中，公司将如何更好地向市场解释“汇兑损益”等表外因素对利润的扰动，以引导投资者更关注公司的长期经营韧性
和核心竞争力？
A：您好，感谢您的提问，公司通过外汇风险管理，由总部财务统一管控外币敞口，通过匹配海外业务收支币种、优
化结算币种，坚持汇率中性管理原则，同时择机运用货币掉期、远期合约等衍生工具对冲汇率风险。自2013年至2025年，
公司累计汇兑收益达人民币15.78亿，加上2026年汇兑损失，累计汇兑收益超过5亿元。印证了公司汇率波动应对政策的有
效性。
Q：结合公司上半年高达65.73%的中期分红比例，以及当前公司账面资金和授信额度的充裕情况，请问董秘，在2026
年年报利润分配预案中，公司是否有计划继续维持高比例的分红政策，以切实回馈长期陪伴公司的小股东？
A：您好，公司在拟定分红方案前，会综合考虑宏观经济环境、公司未来发展资金需求、现金流量状况、融资环境等
情况，公司高度重视对投资者的合理回报，相关预案将按程序提交董事局、股东会审议。公司始终秉持回报股东的分红理
念，并具备持续分红能力。自1993年6月上市至今，福耀集团累计向投资者发放现金红利和送股428.30亿元，占累计至202
6年上半年实现的归属于上市公司股东的净利润的64.38%，给予投资者可靠稳定的回报。
Q：数据显示，今年二、三季度陆股通相继增持福耀玻璃，跃升为第二大股东。请问董秘，公司在近期的海外路演或
与外资机构的沟通中，国际资本对公司当前的估值逻辑和全球化战略有何反馈？公司是否有进一步的市值管理规划来匹配
其行业龙头的地位？
A：您好，公司的市值管理始终坚持以夯实内在价值为核心。我们相信，市值管理的根基，深植于优异的经营业绩、
持续的研发创新、丰厚的股东回报、规范透明的信息披露以及顺畅充分的投资者沟通等。自1993年上市以来，公司累计向
投资者派发现金红利达414.24亿元，并派发股票股利14.06亿元，累计分红及送股总额占累计归母净利润的64.38%，以实
际行动回馈投资者的长期信任。
Q：关注到公司持续拓展汽车饰件及智能玻璃业务，此前也曾通过收购德国SAM资产完善产业布局。请问后续相关业务
发展主要依靠自主研发与产能建设，还是仍会考虑新的产业并购？
A：您好，公司专注于汽车玻璃主业，不断拓展一片玻璃的边界。
Q：请问下，目前福耀公司汽车玻璃目前产能多少，在建产能是多少?未来是否主要转向海外布局？
A：您好，福耀集团已成为全球规模最大的汽车玻璃专业供应商，公司产能可以满足汽车厂的需求。未来，公司还会
通过全球汽车市场发展态势布局我们的产能、技术、创新规划，满足全球汽车产业和消费升级的需求，提升公司综合竞争
力。
Q：前三季度汇兑损失对公司净利润造成较大影响，请问公司是否已采取相关措施进行止损？效果如何？能否在第四
季度见效？
A：您好，公司将通过以下措施来应对外汇风险：1、加大国际化发展；2、在外币资产和负债的规模上与海外业务的
扩展进行合理匹配；3、优化业务结算的币种；4、在收入和支出之间进行同币种匹配；5、采取合适的汇率工具，如锁定
汇率、远期外汇合约、货币互换合约、货币掉期等金融衍生产品方式来达到规避外汇风险的目的。
Q：怎么评估竞争对手如蓝思，信义玻璃扩产对福耀的影响？
A：您好，公司始终聚焦于汽车玻璃主业，持续深耕主业，在质量、成本、交付、技术、团队成长、ESG等不断夯实核
心竞争力，作为头部企业引领汽车玻璃朝智能、集成等方向发展，系统打造福耀可持续的竞争优势和盈利能力。
Q：您好，前三季度公司营收同比增速放缓至2.46%，其中人民币对美元升值造成的收入折算影响大约是多少？剔除汇
率因素后，以美元计价的真实收入增速、单车配套价值量分别是多少？管理层对2027年在手订单的增速预期，是比2026年
高还是低？
A：您好，2026年1-9月，公司合并实现营业收入人民币341.23亿元，比上年同期增长2.46%，其中人民币升值影响收
入减少1.01个百分点。公司将一如既往强化经营管理，降本增效，加大研发投入，推动产品结构升级，提升产品附加值，
并致力于提升公司综合竞争力，提升公司价值。
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参与调研机构：1家
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2026-08-26│福耀玻璃(600660)2026年8月26日投资者关系活动主要内容
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Q：报告显示，公司Q2单季度毛利率达到40.17%，创下单季历史新高。这主要得益于纯碱等原材料成本下行及内部降
本增效。请问这种成本端的红利在下半年是否具备可持续性？此外，公司在安徽、福建等地的新产能正逐步释放，如何平
衡“产能扩张带来的规模效应”与“折旧摊销增加对利润的短期侵蚀”？
A：您好，公司2026年上半年在汽车工业同比下降的情况下，折旧摊销影响毛利率减少0.64个百分点，但公司毛利率
达38.84%，同比增加1.78个百分点，扣除美国海关退回IEEPA关税退回影响0.67个百分点，同比提升1.1个百分点，公司将
继续精益运营，降本增效，提高公司综合竞争力。
Q：公司境外资产占比已达34.21%，美国工厂上半年净利润同比增长超30%。面对部分投资者对地缘政治、关税及海外
工厂运营风险的担忧，公司在合规前提下，是否会考虑增加海外基地运营情况的披露频次，或邀请核心投资者参与海外项
目的实地调研，以增强市场对公司全球化战略的信心？
A：您好，公司高度重视信息披露与投资者关系管理，严格遵守证监会、上交所及香港联交所等监管规定，确保信息
真实、准确、完整、及时、公平地披露。同时，公司积极通过业绩发布会、路演、电话会议、投资者热线、邮箱及“上证
e互动”等多种渠道，加强与投资者和分析师的沟通，切实保护投资者尤其是中小投资者的权益。
Q：当前公司市盈率（PE）约为15倍左右，虽然基本面稳健，但受汇兑损失和表观利润下滑影响，二级市场情绪受到
一定压制。作为董秘，在今天的业绩说明会及下半年的投资者沟通中，公司将如何向市场更清晰地传递“剔除汇兑影响后
主业盈利向上”的逻辑，以引导长线资金的价值发现？
A：您好，公司保持强劲的竞争力，公司价值不断显现。
Q：公司拟实施2026年中期分红，每股派现1.00元，分红比例高达65.73%。在当前资本开支较大的背景下，公司账面
可用资金及未使用的银行授信额度能否完全覆盖此次26.1亿元的分红及日常运营需求？未来是否会将这种高比例中期分红
常态化？
A：您好，公司有充足的银行授信额度，现金流保持健康，公司始终秉持回报股东的分红理念，并具备持续分红能力
。自1993年6月上市至今，福耀集团累计向投资者发放现金红利和送股428.30亿元（含已宣告未发放的2026年中期现金红
利26.10亿元），占累计至2026年上半年实现的归属于上市公司股东的净利润的64.38%。
Q：上半年公司研发费用达10.33亿元，同比增长17.01%，增速显著高于营收增速；同时，购建固定资产等资本性支出
达22.98亿元。在推进上海铝件、重庆铝件及海外项目建设的高投入期，公司如何确保经营性现金流的健康？上半年经营
活动现金流净额同比下降15.01%，下半年是否有改善现金流的专项举措？
A：您好，上述资本支出旨在夯实供应保障能力、提升产品附加值、增强客户粘性，进而推动公司整体价值与综合竞
争力的持续提升。公司亦将根据经营环境、发展需要进行资本支出管理控制。公司2026年上半年经营性现金流保持健康，
大于净利润。
Q：上半年公司产生8.03亿元的汇兑损失（去年同期为6.02亿元收益），直接导致归母净利润同比下滑17.37%。若剔
除该因素，利润总额实际同比增长4.78%。请问在当前复杂的国际汇率环境下，公司总部财务部门除了运用货币掉期、远
期合约等衍生工具外，下半年是否有进一步的汇率风险敞口管理计划？
A：您好，公司通过外汇风险管理，由总部财务统一管控外币敞口，通过匹配海外业务收支币种、优化结算币种，同
时择机运用货币掉期、远期合约等衍生工具对冲汇率风险。自2013年至2025年，公司累计汇兑收益达人民币15.78亿，印
证了公司汇率波动应对政策的有效性。
Q：上半年福耀美国二期厂房因火情产生1.35亿元的非常损失。请问目前受损产线的恢复进度如何？在保险理赔手续
办理期间，公司如何通过全球产能协同保障海外客户的交付？预计Q3末全面恢复后，美国工厂的利润率能否回归至去年同
期水平？
A：您好，感谢您的提问，2026年3月22日，我司俄亥俄州莫瑞恩工厂二期厂房局部发生火情。公司已对相关资产配置
财产险、利润中断险，截至当前，已收到大部分保险赔款。火情发生后，公司统筹国内外生产与订单安排，确保客户订单
正常交付。目前，美国二期工厂已于8月10日恢复一条线的生产调试，另一条线预计9月底可恢复生产并进入调试。
Q：管理层提出下半年将立足声、光、电、波等维度，全面升级智能座舱系统方案。目前智能全景天幕、可调光玻璃
、HUD等高附加值产品占比已提升8.03个百分点，请问下半年在成套化智能解决方案的订单获取上是否有实质性突破？新
业务（如铝饰件）目前的量产爬坡进度如何，预计何时能对公司整体利润形成正向贡献？
A：您好，公司持续加强研发投入、发挥创新引擎作用，推动产品结构持续升级，提升产品附加值，提升公司综合竞
争力。
Q：您可否介绍福耀玻璃在汽车玻璃产品层面的战略方向是什么？以及该方向下，您认为福耀玻璃的竞争优势以及面
临的挑战是什么？
A：您好，公司不断拓展“一片玻璃”的边界，以智能玻璃为核心，延伸产业链条。竞争优势：1、专业、专注；2、
较强的战略落地执行力及对市场和客户的快速响应；3、完善的产业生态；4、稳定的管理团队和独特的人才培养机制；5
、完善的预算管理及统计分析评估改善机制。公司目前为全球最大的汽车玻璃厂商，公司以“敬天爱人，止于至善”作为
企业宗旨，保持公司竞争优势。
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