研报评级☆ ◇600661 昂立教育 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.66│ -0.17│ 0.30│ 0.44│ 0.55│ 0.62│
│每股净资产(元) │ 0.45│ 0.16│ 0.78│ 0.99│ 1.58│ 2.17│
│净资产收益率% │ -146.11│ -108.45│ 38.96│ 39.52│ 31.77│ 26.68│
│归母净利润(百万元) │ -187.87│ -48.58│ 86.57│ 125.72│ 155.14│ 177.82│
│营业收入(百万元) │ 965.73│ 1229.60│ 1372.58│ 1548.49│ 1767.15│ 1974.24│
│营业利润(百万元) │ -183.86│ -36.34│ 98.43│ 147.53│ 183.58│ 211.38│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-24 买入 维持 --- 0.41 0.50 0.58 天风证券
2026-04-23 买入 维持 --- 0.46 0.59 0.66 国联民生
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-24│昂立教育(600661)成本效率提升带动业绩向上 │天风证券 │买入
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公司发布25年及26Q1业绩公告
26Q1公司实现营收3.3亿，同比+8%，归母净利0.2亿，同比+85%，扣非归母净利0.2亿，同比+74%；
25年公司实现收入14亿，同比+12%，归母净利0.9亿，同比+278%，扣非实现盈亏平衡，同比+106%；
25年/26Q1公司毛利率分别48.2%/45.6%，同比+3.4/+0.6pct；综合费用率45.2%/37.2%，分别-3/-4pct，盈利能力显
著提升。
公司业绩增长主要系扩大业务规模，通过全力推进入口打法、教学质量、人才建设、校区运营、智能化和科技赋能等
业务举措持续提升经营和管理效率，并严格执行预算计划、严控各项成本费用，提升内部协同运营效率，使得经营业绩大
幅改善。同时公司因出售不动产及股权所产生的处置收益，也对业绩提升产生影响。
25年公司经营净现金流2.3亿，同比+31.1%，主要系公司预收学费增加所致。
聚焦双曲线战略，优化业务布局
分业务板块，25年青少儿素质教育/高中/职业及成人/国际教育分别实现营收7.4/4.2/0.7/1.2亿，分别同比+24%/+9%
/-23%/-12%，毛利率分别为49.2%/45.5%/47.9%/52%，分别同比+2.4/+5.1/+2.1/+4.4pct。
素养教育业务驱动增长。公司深耕“非学科业务”主战场，全面实施入口班与四季切齐打法，借助“用户成长旅程进
化模型”提升教学质量和产品力。
同时，推行校区分类分级管理，强化运营效能，激发业务潜力。为进一步整合资源、提升协同效率，公司将国际教育
、全国ToB业务统一归口至K12事业群，实现管理集约化与决策高效化，推动业务规模与盈利水平双提升。
稳步拓展银发业务为第二曲线。公司推进职业教育与基础教育板块的重组与架构优化。明确银发经济为公司重要增长
储备，围绕银发群体的兴趣与精神文化需求，孵化“快乐公社”品牌，在上海地区开设5家门店，并收购上海乐游，打造
“教育+文旅+康养”一站式服务，进一步丰富银发业务的服务内容与产品矩阵。
加强科技赋能，驱动业务创新与效率提升
公司高度重视人工智能对教育行业的深远影响，组建智能化建设工作领导小组，统筹AI战略规划，推动“AI+教育”
系统方案落地。智能化建设工作领导小组下设AI+产品教学工作组、AI+运营管理工作组两大专项组，分别聚焦教学场景智
能化升级与内部管理效率提升，双线协同，共同推动AI赋能产品教学升级与运营降本增效。
调整盈利预测，维持“买入”评级
我们预计后续公司伴随业务规模扩张和经营效率提升盈利能力将逐步释放；基于历史业绩表现、新开店爬坡等因素，
我们调整26年并新增27-28年盈利预测，预计26-28年收入分别为16/18/20亿（26年前值为22亿），归母净利分别为1.2/1.
4/1.7亿（26年前值为2.2亿），对应PE分别为25/20/17x。
风险提示：教培行业复苏不及预期，收购整合效果不达预期，市场竞争加剧冲击市占率等
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2026-04-23│昂立教育(600661)2025年年报及2026年一季报点评：盈利能力强劲提升，业绩│国联民生 │买入
│释放明显提速 │ │
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事件：25年公司实现营业收入13.73亿元，同比增长11.63%；归母净利润0.87亿元，同比增长278.18%；扣非归母净利
润0.04亿元，同比增长106.20%；EPS为0.31元/股，同比增长272.22%。26年Q1公司实现营业收入3.34亿元，同比增长8.15
%；归母净利润0.25亿元，同比增长84.71%；扣非归母净利润0.19亿元，同比增长73.83%；EPS为0.09元/股，同比增长84.
58%。
教育业务持续增长，费用控制成效显著。25年公司实现营业收入13.73亿元，同比增长11.63%；其中四季度单季实现
营业收入2.91亿元，同比增长10.16%。同时，公司费用控制成效显著。25年公司销售费用、管理费用分别为2.73亿元、3.
22亿元，分别同比变动-0.49%、+15.77%；公司期间费用率45.16%，同比下降2.57pct。26年Q1期间费用率37.13%，同比下
降4.62pct。
负债率下降显著，现金流有待改善。截至25年末，公司总资产、总负债分别为15.75亿元、12.72亿元，分别同比下降
7.00%、18.70%；资产负债率为80.77%，同比下降11.62pct；剔除合同负债的资产负债率为43.05%，同比下降12.62pct，
负债率下降显著。26年Q1资产负债率和剔除合同负债的资产负债率分别为77.19%和44.14%。公司现金流亦有待改善。25年
公司收现比（销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入）为101.87%，同比下降6.47pct；经营性净现金流2.28亿元，同
比增长31.06%。26年Q1经营性净现金流-0.80亿元，同比增长4.46%。
盈利能力明显提升，合同负债助力成长。25年公司毛利率48.18%，同比提高3.45cpt；净利率6.43%，同比提高9.42pc
t。26年Q1公司毛利率和净利率分别为45.60%和8.30%。截至25年末和26年Q1末，公司合同负债分别为5.94亿元和4.91亿元
，分别同比下降4.54%和9.10%。虽然合同负债有所下降，但随着公司持续深化业务结构，未来收入有望持续增长。公司拟
使用盈余公积和资本公积弥补累计亏损3.32亿元；完成后，公司25年末累计未分配利润将增加至0元，基本面改善。此外
，公司24年员工持股计划行权达标，圆满达成首期解锁条件，核心团队与公司利益深度绑定，为后续业绩持续释放奠定坚
实基础。
投资建议：考虑到公司业绩释放，盈利能力提升。我们上调公司盈利预测，预计2026-2028年公司营业收入分别为15.
37亿元、17.68亿元和19.98亿元，EPS分别为0.46元、0.59元和0.66元，对应当前股价动态PE分别为22倍、17倍和15倍。
公司加速战略调整转型，聚焦非学科培训，发力素质教育，打造“家门口的昂立”，收入增长较快，业绩加速释放。未来
公司将聚焦高质量发展，以利润持续增长为目标。看好公司未来成长性和业绩持续释放，维持“推荐”评级。
风险提示：校外培训政策变动、业绩不及预期、退费、外延收购失败等风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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