研报评级☆ ◇600661 昂立教育 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.58│ -0.66│ -0.17│ 0.24│ 0.34│ 0.42│
│每股净资产(元) │ 1.18│ 0.45│ 0.16│ 0.38│ 0.73│ 1.15│
│净资产收益率% │ 49.74│ -146.11│ -108.45│ 61.36│ 47.31│ 36.70│
│归母净利润(百万元) │ 167.51│ -187.87│ -48.58│ 67.00│ 99.00│ 121.00│
│营业收入(百万元) │ 760.42│ 965.73│ 1229.60│ 1414.00│ 1697.00│ 2002.00│
│营业利润(百万元) │ 224.28│ -183.86│ -36.34│ 89.00│ 127.00│ 163.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-31 增持 维持 --- 0.24 0.34 0.42 国联民生
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-31│昂立教育(600661)2025年三季报点评：沪上教培龙头发力，业绩释放明显提速│国联民生 │增持
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事件：2025年1-9月公司实现营业收入10.81亿元，同比增长12.03%；归母净利润0.46亿元，同比增长141.11%；扣非
归母净利润0.39亿元，同比增长578.42%；EPS为0.17元/股，同比增长133.29%。
教育业务持续增长，费用控制成效显著。2025年1-9月公司实现营业收入10.81亿元，同比增长12.03%；其中三季度单
季实现营业收入4.49亿元，同比增长12.31%，环比增长38.93%。同时，公司费用控制成效显著。2025年1-9月公司销售费
用、管理费用分别为2.05亿元、2.16亿元，分别同比增长2.64%、14.53%；公司期间费用率40.87%，同比下降1.76pct，环
比下降6.91pct。受此影响，2025年1-9月公司归母净利润0.46亿元，同比增长141.11%。
员工持股行权条件较高，全年业绩值得期待。根据公司员工持股计划，2025年公司员工持股行权条件是增长系数【（
1+复合增长率）*（1+净利率）】不低于1.29。2024-2025年1-9月年公司营收增速分别为27.32%、12.03%，目前复合增长
率约20%左右，这意味着净利率要提高至7.5%左右才能达到行权条件。2025年1-9月公司净利率4.58%，较行权条件还有差
距，若能达到员工持股行权条件，预计四季度业绩需将保持较快增长，带动全年业绩释放。
负债率下降显著，现金流有待改善。截止2025年9月末，公司总资产、总负债分别为15.51亿元、13.35亿元，分别同
比下降5.68%、9.64%；资产负债率为86.05%，较年初下降6.34pct；剔除预收款的资产负债率为49.90%，较年初下降5.76p
ct，负债率下降显著。同时，公司现金流有待改善。2025年1-9月公司收现比（销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入
）为98.53%，同比下降12.67pct，环比下降9.81pct；经营性净现金流1.01亿元，同比下降21.49%。
盈利能力明显提升，合同负债助力成长。2025年1-9月公司销售毛利率46.10%，同比提高1.98cpt，环比提高1.37pct
；销售净利率4.58%，同比提高2.15pct。公司合同负债下降较多，截止2025年9月末，公司合同负债5.61亿元，同比下降1
3.01%。虽然合同负债有所下降，但合同负债的余额对四季度收入增长具有积极意义，有利于全年业绩的实现，助力公司
未来成长。
投资建议：考虑到公司收入增长和盈利能力变化情况，我们调整公司盈利预测。预计2025-2027年公司营业收入分别
为14.14亿元、16.97亿元和20.02亿元，EPS分别为0.24元、0.34元和0.42元，对应当前股价动态PE分别为43倍、30倍和24
倍。公司加速战略调整转型，聚焦非学科培训，发力素质教育，打造“家门口的昂立”，收入增长较快，业绩加速释放。
未来几年，公司将聚焦高质量发展，以利润持续增长为目标。看好公司未来成长性和业绩持续释放，维持公司“谨慎推荐
”评级。
风险提示：校外培训政策变动、业绩不及预期、退费、外延收购失败等风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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