价值分析☆ ◇600665 天地源 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2023-12-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 5 7 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.38│ 0.44│ 0.40│ 0.58│ 0.69│ 0.79│
│每股净资产(元) │ 4.53│ 4.81│ 5.08│ 5.54│ 6.11│ 6.77│
│净资产收益率% │ 8.40│ 9.06│ 7.81│ 10.46│ 11.28│ 11.59│
│归母净利润(百万元) │ 328.78│ 376.81│ 342.67│ 501.33│ 598.33│ 681.00│
│营业收入(百万元) │ 5303.65│ 6941.95│ 10552.35│ 11118.00│ 11600.33│ 12155.67│
│营业利润(百万元) │ 403.24│ 420.49│ 1065.38│ 982.33│ 1104.33│ 1199.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2023-12-05 增持 维持 --- 0.59 0.72 0.83 方正证券
2023-10-31 增持 维持 5.4 0.53 0.58 0.63 华创证券
2023-10-30 买入 维持 --- 0.62 0.78 0.90 民生证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2023-12-05│天地源(600665)公司点评报告：解决同业竞争，取得实质进展
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投资建议：本次托管事项有利于推动解决公司同业竞争问题，公司有望进一步打开成长空间，且公司销售
业绩逆势增长，所深耕区域基本面良好，公司基本面有望持续跑出阿尔法，股价跑出超额收益。我们预计公司
23-25年营收分别为113.9、119.0、123.9亿元，归母净利5.1、6.2、7.1亿元，对应PE分别为6.8、5.6、4.9倍
，维持“推荐”评级。
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2023-10-31│天地源(600665)2023年三季报点评：毛利率持续承压，深耕布局渐兑现
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投资建议：公司重仓西安最核心的高新区市场，且在西安积累了良好口碑，操盘能力强，在拿地端和品牌
端均具有较强可持续优势。即使不考虑增长，公司在西安、咸阳、苏州市场可保障公司稳定性较好，合理估值
约47亿元。我们预计2023-2025年公司EPS分别为0.53、0.58、0.63元（前值为0.53、0.59、0.64元），根据剩
余收益估值模型，公司合理估值约47亿元，2023年目标价5.4元，对应2023年10倍PE，维持“推荐”评级。
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2023-10-30│民生证券-天地源(600665)2023年三季报点评：营收增长归母净利缩幅明显，销售平稳拓展不
│及预期-231030
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投资建议：母公司端：公司作为西安唯一上市的国资房地产开发公司，具备以西安为中心的西部市场深耕
优势；融资端：公司定增方案获股东大会通过；销售端：截至2023年三季度公司销售面积和金额平稳；投资端
：目前拿地成本相对较低。预测公司2023-2025年营业收入达112.43亿元/118.33亿元/125.18亿元，2023-2025
年PE倍数为6/5/4。随着融资政策宽松、需求端逐渐修复，我们认为公司无论在开发能力还是拓展能力方面均
具备较大优势。维持“推荐”评级。
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