价值分析☆ ◇600674 川投能源 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 7 1 0 0 0 8
3月内 7 1 0 0 0 8
6月内 11 5 0 0 0 16
1年内 17 6 0 0 0 23
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.70│ 0.79│ 0.96│ 1.05│ 1.12│ 1.20│
│每股净资产(元) │ 6.94│ 7.45│ 8.01│ 8.40│ 9.10│ 9.84│
│净资产收益率% │ 9.88│ 10.40│ 11.86│ 12.57│ 12.30│ 12.12│
│归母净利润(百万元) │ 3087.39│ 3515.27│ 4400.14│ 5124.58│ 5457.41│ 5830.70│
│营业收入(百万元) │ 1263.33│ 1420.41│ 1482.36│ 1591.82│ 1761.20│ 1931.01│
│营业利润(百万元) │ 3182.20│ 3597.10│ 4543.34│ 5292.68│ 5652.90│ 6049.21│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-10-29 买入 维持 --- 1.04 1.10 1.14 天风证券
2024-10-16 买入 维持 --- 1.05 1.11 1.15 华源证券
2024-10-15 买入 维持 --- 1.06 1.13 1.23 申万宏源
2024-10-15 增持 维持 --- 1.03 1.08 1.14 民生证券
2024-10-15 买入 维持 --- 1.04 1.11 1.20 银河证券
2024-10-15 买入 维持 22.04 1.03 1.17 1.23 国泰君安
2024-10-15 买入 维持 20.78 1.04 1.13 1.27 广发证券
2024-10-14 买入 维持 21.07 1.04 1.08 1.14 华泰证券
2024-08-22 增持 维持 --- 1.03 1.10 1.17 长城证券
2024-08-20 买入 维持 --- 1.05 1.11 1.15 华源证券
2024-08-18 买入 维持 --- 1.06 1.13 1.23 申万宏源
2024-08-17 买入 维持 22.04 1.16 1.21 1.27 国泰君安
2024-08-16 增持 维持 --- 1.01 1.07 1.12 民生证券
2024-08-16 买入 维持 --- 1.07 1.16 1.28 银河证券
2024-08-16 增持 维持 18.7 --- --- --- 中金公司
2024-06-24 增持 首次 21.86 1.06 1.12 1.22 海通证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-29│川投能源(600674)参控股水电利润稳健，拟增资雅砻江、大渡河
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年有望实现归母净利润50.8/53.6/55.6亿元，对应PE分别为16.
2/15.4/14.8x，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-16│川投能源(600674)业绩符合预期，拟等股比增资雅砻江水电
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与评级：结合四川来水趋势及电价判断，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别51.11、
53.90、56.15亿元，当前股价对应PE分别为17、16、15倍。水电资产的特性就是“全方位的低协方差”，按照
投资组合理论，低协方差资产理应享有更高的估值，当前背景下有望持续重估，公司乃至整个水电板块具备长
期配置价值，维持“买入”评级
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-15│川投能源(600674)Q3水电量价齐升，拟按比例增资雅砻江
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：我们维持2024-2026年归母净利润预测为51.51、54.91、59.81亿元，当前股价对应PE分
别为17、16和15倍。参考公司不低于0.4元/股的分红承诺，按照DPS0.4元/股及10月14日收盘价计算，公司当
前股息率为2.2%。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-15│川投能源(600674)2024年三季报点评：水电量价齐升，投资收益增厚利润
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司控股水电来水改善，发电量提升，投资收益对业绩贡献度持续提升。根据上网电量、电价
变化对公司盈利预测，我们预计24/25/26年归母净利润为50.05/52.87/55.73亿元，各年度EPS分别为1.03/1.0
8/1.14元。对应10月14日收盘价PE分别为18/17/16倍，维持“谨慎推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-15│川投能源(600674)2024年三季报点评：参控股水电双增长，拟向雅砻江、大渡河增资
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议:预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润50.8、54.2、58.3亿元，对应PE为17.39x、16.29x
、15.16x，维持推荐评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-15│川投能源(600674)2024年三季报点评：业绩符合预期，增资助力雅砻江成长
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“增持”评级：综合考虑雅砻江流域来水情况，下调2024~2026年EPS至1.03/1.17/1.23元（原值1.16
/1.21/1.27元）。参考行业可比公司估值并考虑短期来水波动对公司股权价值影响有限，维持目标价22.04元
，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-15│川投能源(600674)来水改善业绩稳健，高水位保障枯期电量
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议:预计24~26年公司归母净利润分别为51/55/62亿元，按最新收盘价对应PE分别为17.4
/16.0/14.3倍。雅砻江水电业绩稳健增长，大渡河将进入投产高峰。参考同业估值，给予公司2024年20倍PE估
值，对应20.78元/股合理价值，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-14│川投能源(600674)业绩符合预期，参股水电收益同比增长
──────┴─────────────────────────────────────────
公司3Q24归母净利润符合预期，参股水电投资收益同比+20%
公司1-9M24营业收入/归母净利10.87/44.22亿元，同比+6.5%/+15.1%；3Q24营业收入/归母净利润为4.83/
21.20亿元，同比+2.1%/+21.6%，归母净利润符合我们19.73-23.29亿元预期。3Q24，得益于来水同比大幅增加
，公司参股的雅砻江水电和国能大渡河发电量同比增长，促使公司对联营和合营企业投资收益同比+3.31亿元
，占归母净利润同比增长额的88%。为推进雅砻江项目建设，公司拟向雅砻江水电增资72亿元，或将推升公司
资产负债率。我们预计公司24-26年归母净利为50.69/52.68/55.65亿元，对应EPS1.04/1.08/1.14元。参考可
比公司Wind一致预期25年平均PE17.2x，看好雅砻江水风光一体化发展带来长期价值提升，给予公司25年19.5x
目标PE，对应目标价21.07元（前值：22.20元），“买入”。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-22│川投能源(600674)流域来水改善致量升价稳，雅砻江水电持续贡献收益
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：上半年流域来水好于去年同期，提升公司控参股企业盈利能力。叠加四川省电力供需紧平衡和
通道建设，水电电量电价有望稳步提升。预计公司2024-2026年实现营业收入16.59、18.41、19.09亿元，实现
归母净利润50.41、53.77、56.79亿元，同比增长14.6%、6.7%、5.6%。对应EPS为1.03、1.10、1.17元，对应P
E为17.5X、16.4X、15.5X，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-20│川投能源(600674)雅砻江来水改善，财务费用大幅下降
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与评级：结合雅砻江电价趋势及来水判断，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别51.11
、53.90、56.15亿元，当前股价对应PE分别为18、17、16倍，我们认为水电板块具备长期配置价值，维持“买
入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-18│川投能源(600674)2Q水电高发，投资收益及财务降费贡献利润增量
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值:我们维持2024-2026年归母净利润预测为51.51、54.91、59.81亿元当前股价对应PE分别
为18、17和15倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-17│川投能源(600674)2024年半年报点评：枯丰结构扰动电价，并表业务持续修复
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“增持”评级：维持2024~2026年EPS1.16/1.21/1.27元。参考行业可比公司估值，给予2024年19倍PE
，上调目标价至22.04元，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-16│川投能源(600674)2024年半年报点评：来水改善，优质水电持续贡献业绩
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司控股水电来水改善，发电量提升，投资收益对业绩贡献度持续提升。根据上网电量、电价
变化对公司盈利预测，我们预计24/25/26年归母净利润为49.20/51.99/54.83亿元，各年度EPS分别为1.01/1.0
7/1.12元。对应8月16日收盘价PE分别为18/17/16倍，维持“谨慎推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-16│川投能源(600674)2024年中报点评：短期受益于来水改善，中长期装机增量可观
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润51.92亿元、56.66亿元、62.25亿元，对应PE为17
.6倍、16.1倍、14.7倍，维持推荐评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-16│川投能源(600674)2Q24业绩符合预期，关注稳定股息的配置价值
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
由于雅砻江水电利用小时表现好于预期，年内财务成本得到压降，我们上调公司2024E/2025E归母净利润5
.1%/4.9%至51.5亿元/53.7亿元，同比+17.1%/+4.2%。公司具备稳定红利回报，享有估值溢价，因此我们上调
公司目标价15%至18.7元，较当前股价上行空间有4.7%。维持“跑赢行业”评级。当前股价交易于2024E/2025E
17.7x/17xP/E，目标价对应18.5x/17.8xP/E。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-24│川投能源(600674)公司研究报告：水风光蓄一体化建设，长期价值持续释放
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：预计公司24-26年实现归母净利52/55/60亿元，对应EPS为1.06/1.12/1.22元。参考可比
公司24年20倍PE估值，给予公司24年19-21倍PE，对应合理价值区间20.14-22.26元，首次覆盖给予优于大市评
级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|