研报评级☆ ◇600684 珠江股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -2.18│ -0.07│ 0.02│ 0.05│ 0.09│ 0.13│
│每股净资产(元) │ 0.40│ 0.52│ 0.54│ 0.59│ 0.68│ 0.81│
│净资产收益率% │ -551.69│ -14.19│ 3.38│ 8.83│ 13.17│ 15.94│
│归母净利润(百万元) │ -1864.63│ -62.96│ 15.57│ 45.00│ 77.00│ 110.00│
│营业收入(百万元) │ 3870.16│ 3272.37│ 1558.17│ 1811.00│ 2106.00│ 2462.00│
│营业利润(百万元) │ -2079.33│ 30.45│ 41.17│ 82.00│ 140.00│ 202.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-02 买入 维持 --- 0.05 0.09 0.13 国联民生
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-02│珠江股份(600684)2025年三季报点评：营收归母净利双增长，多渠道补充公司│国联民生 │买入
│流动性 │ │
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营收维持正增长，归母净利因持有A股股票增值大幅提升。截至2025年三季度，公司实现营业收入11.69亿元，同比提
升3.3%；截至2025年三季度，公司实现归母净利润5036.10万元，同比大幅提升60%，主要是随着A股市场回暖，公司持有
的股票资产二级市场股价上涨，公允价值变动收益较上年同期增加所致；截至2025年三季度，公司实现扣非归母净利2067
.00万元，同比下降38.78%，主要是受市场环境及经营成本增加的影响，公司毛利率降低所致。
多因素影响经营性现金流由正转负，公司出售股票资产有效补充现金流。截至2025年三季度，公司实现经营性现金流
-1.23亿元，较2024年同期转负，主要系2024年收回坑口联社旧改项目相关保证金及前期经费，且截至2025年三季度末购
买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增加所致；2025年10月28日公司发布公告，于2025年9月29日至10月24日通过集
中竞价方式出售了持有的益佰制药、奥瑞德、中国平安及尔康制药股票，累计交易金额5657.4万元，预计对公司2025年度
利润总额的影响金额约为961.46万元，将对公司的财务状况、经营成果以及现金流产生积极影响。
物业管理业务持续拓展，三季度新增体育场馆超五万方。截至2025年三季度末，公司在管住宅、公建及体育场馆项目
数量共计428个，签约建筑面积共计约5098.53万平方米。其中，公司在管住宅项目143个，建筑面积约2036.31万平方米；
公建项目252个，建筑面积约2752.41万平方米；体育场馆项目33个，建筑面积约309.81万平方米，于2025年第三季度新增
3个体育场馆项目，分别是花都区体育中心、花都区体育馆及花都东风体育馆，新增建筑面积约5.16万平方米。公司物业
管理业务规模持续扩大，文体运营业务拓展加速，助力公司业务转型。
融资通道通常，母公司支持力度加强。截至2025年10月13日，公司以2.92元/股的价格向母公司定向发行的2.53亿股
股票，所需资金已到位，在扣除相关发行费用后，本次募集资金将全部用于补充公司流动资金及偿还债务。
投资建议：公司作为广州国资控股上市公司，深耕城市服务及文体运营板块，我们预测2025-2027年营收分别达18.11
亿元/21.06亿元/24.62亿元，同比增长16.2%/16.3%/16.9%；2025-2027年归母净利润分别为0.45亿元/0.77亿元/1.10亿元
，同比增长186.3%/71.7%/44.0%；2025-2027年PE倍数为110/64/45倍。维持“推荐”评级。
风险提示：公司体育场馆拓展不及预期；市场回暖速度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-12-05│珠江股份(600684)2025年12月5日投资者关系活动主要内容
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广州珠江发展集团股份有限公司于2025年12月5日在上证路演中心举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资
者网上提问，上市公司接待人员有1、副董事长及总经理周星星，2、独立董事石水平，3、独立董事陈琳，4、独立董事邓
世豹，5、副总经理、董事会秘书、总法律顾问陆伟华，6、财务总监金沅武。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202512/202512081412038236946397.pdf
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参与调研机构：5家
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2025-11-01│珠江股份(600684)2025年11月投资者关系活动主要内容
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1、本次定增完成后，公司账上现金明显富余，就文体业务这块公司可否谈谈后续的发展思路？是否考虑外延并购？
答：公司文体运营板块的战略定位将从体育场馆运营商逐步转型为体育产业综合运营商，以场馆为载体平台，发展赛
事活动、康体培训、文化演艺、创意活动、城市路跑、会议展览、智慧场馆、校园体育等多板块业务，以场馆平台联动产
业生态，以体育题材赋能城市运营。具体来说，一方面持续做大体育场馆的规模体量，另一方面充分利用场馆规模优势，
以赛事经济带动体育产业高质量发展，公司成功运营和保障过区域级市级－省级－国家级－国际级各层级赛事，形成了从
场馆改造、赛事策划、招商执行到安全保障的全流程标准化体系，并创新设置“赛事+消费”办赛模式，将赛事“流量”
转化为文旅商产业“增量”，创新释放消费新潜力。同时以强化自主投资实现内容经营新突破，构建“自主IP培育—赛演
资源投资—全产业链变现”内容经营体系。未来公司将结合公司的整体战略定位和发展思路考虑是否收并购，如并购，将
优先选择上游内容IP公司与中游场馆运营相关产业公司，实现在管场馆形成“内容+场景”联动。公司如涉及收购事项，
将会严格按照法律法规及时履行信息披露义务。
2、苏超、湘超等足球联赛举办的活动效果好，公司对类似赛事活动是怎样态度，后续是否会积极参与？
答：“苏超”“湘超”等省级足球联赛因其“全民参与+城市荣誉”的定位、深度融合地域文化与文旅消费的模式，
成功引爆区域体育消费市场，形成了显著的社会与经济双重效应。此类赛事展现出政策支持、市场欢迎、商业潜力巨大的
特点。近年来公司参与运营保障过“广州番禺村BA”“赣超”“鲁超”“浙超”等区域性联赛类赛事活动，积累了成功实
践，未来将继续把握政策机遇，深化“场馆运营+内容植入”的模式，探索深入参与乃至主导运营此类赛事，以丰富公司
内容经营矩阵，提升综合效益。
3、请公司介绍一下物业管理板块的业务布局展望和对竞争格局的预期。
答：目前，公司属下物业管理子公司珠江城市服务已形成以粤港澳大湾区为核心，以华中、华北、西北、西南区域为
重要支撑的全国化布局，服务范围涵盖公建、住宅（含保障房）、商写、景区、医院、部队、交通枢纽等超20种业态。下
一步，珠江城市服务将聚焦区域深耕，围绕大湾区、华中、华北、西北等核心城市群，实施“一城一策”和发挥“基础服
务+专业服务”协同拓展优势，提高关键地区业务集中度，加速向周边拓展延伸，以点带面持续推进全国化战略。同时，
聚焦业态深耕，围绕政府机关、公园景区、产业园区、部队服务等品牌业态，做深做透、做精做优，打造细分赛道规模优
势，实现品牌、规模增强循环。第一是行业竞争加剧。物业管理行业受房地产行业及宏观经济状况制约，扩张步伐进一步
减缓，企业盈利能力持续下滑。行业发展逐步成熟，市场格局趋于稳定，头部企业竞争优势固化，地方国资企业凭借资源
禀赋崛起成为新势力。竞争对手从央国企、民营企业，延伸至建筑企业下属运营公司、地方国有产业集团等，市场竞争主
体多元化，竞争维度进一步拓展。第二是品牌与服务竞争凸显。各大物管企业纷纷加大品牌建设投入，塑造差异化品牌形
象，提升品牌溢价能力与市场认可度。同时，行业竞争重心从规模扩张转向质量提升，企业更加注重服务深度与密度，通
过创新服务理念、优化服务模式、拓展社区增值服务、城市服务、综合设施管理等多元业务，挖掘市场增长潜力。珠江城
市服务依托全产业链整合优势、细分领域专业能力及品牌影响力，有望在差异化竞争中占据有利地位，实现高质量发展。
4、今年是资产置换后业绩承诺的最后一年，后面是否计划做股权激励？对于明年或者中长期业绩有没有大致的指引
？
答：目前公司处于“十五五”规划制定过程中，暂未有中长期的业绩指引。公司后续将结合实际情况考虑通过股权激
励计划等多种手段，充分调动公司核心团队的积极性与创造性，从而提升公司资本市场价值。
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