价值分析☆ ◇600690 海尔智家 更新日期：2024-11-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 20 8 0 0 0 28
6月内 23 9 0 0 0 32
1年内 61 18 0 0 0 79
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.39│ 1.56│ 1.76│ 2.02│ 2.29│ 2.57│
│每股净资产(元) │ 8.48│ 9.89│ 10.97│ 12.34│ 14.03│ 15.92│
│净资产收益率% │ 16.37│ 15.75│ 16.03│ 16.33│ 16.19│ 16.04│
│归母净利润(百万元) │ 13067.04│ 14710.92│ 16596.62│ 19076.23│ 21582.88│ 24189.01│
│营业收入(百万元) │ 227556.14│ 243513.56│ 261427.78│ 276639.55│ 295541.38│ 314910.72│
│营业利润(百万元) │ 15876.48│ 17843.90│ 19880.17│ 22930.02│ 25905.46│ 29029.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 买入 维持 34.5 2.04 2.30 2.59 华创证券
2024-11-04 增持 维持 --- 2.05 2.32 2.59 国信证券
2024-11-01 买入 维持 --- 2.04 2.29 2.56 开源证券
2024-10-31 买入 维持 --- 2.02 2.30 2.53 国联证券
2024-10-29 买入 维持 --- 2.04 2.33 2.64 国盛证券
2024-09-09 增持 维持 36 2.00 2.28 2.57 海通证券
2024-09-09 买入 维持 --- 2.02 2.28 2.55 光大证券
2024-09-04 买入 维持 --- 2.02 2.25 2.46 东北证券
2024-09-02 增持 维持 --- 2.01 2.25 2.48 中邮证券
2024-09-01 买入 维持 --- 2.02 2.26 2.53 中泰证券
2024-09-01 买入 维持 --- 2.04 2.28 2.72 长江证券
2024-08-29 买入 维持 --- 2.03 2.32 2.63 国盛证券
2024-08-29 买入 维持 --- 2.06 2.29 2.51 银河证券
2024-08-29 买入 维持 --- 2.02 2.28 2.56 开源证券
2024-08-29 买入 维持 29.1 1.94 2.14 2.36 财信证券
2024-08-29 买入 维持 --- 2.02 2.26 2.53 太平洋证券
2024-08-28 增持 维持 --- 2.02 2.28 2.56 国信证券
2024-08-28 买入 维持 33.25 2.02 2.27 2.50 国泰君安
2024-08-28 增持 维持 31 2.06 2.41 2.68 群益证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.99 2.30 2.64 天风证券
2024-08-28 买入 维持 --- 2.00 2.28 2.51 国联证券
2024-08-28 买入 维持 --- 2.02 2.32 2.67 申万宏源
2024-08-28 增持 维持 --- 2.02 2.29 2.57 方正证券
2024-08-28 买入 维持 --- 2.04 2.29 2.53 西南证券
2024-08-28 增持 维持 --- 2.01 2.20 2.35 华西证券
2024-08-28 买入 维持 --- 2.03 2.32 2.59 华安证券
2024-08-28 买入 维持 31 2.01 2.29 2.59 华创证券
2024-08-28 增持 维持 32 --- --- --- 中金公司
2024-07-19 买入 维持 31.2 2.03 2.30 2.59 华创证券
2024-07-19 增持 维持 --- 2.01 2.29 2.59 国信证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│海尔智家(600690)2024年三季报点评：业绩符合预期，拟并表日日顺加速零售变革
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投资建议：公司经营稳中向好，并表日日顺加速零售模式变革，叠加以旧换新政策全国铺开，我们调整24
/25/26年EPS预测为2.04/2.30/2.59元（前值为2.01/2.29/2.59元），对应PE为15/13/11倍。参考DCF估值法，
我们调整目标价至34.5元，对应25年15倍PE，维持“强推”评级。
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2024-11-04│海尔智家(600690)盈利稳步改善，以旧换新成效有望显现
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投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级
考虑到内销以旧换新成效显著，上调盈利预测，预计公司2024-2026年归母利润192/218/243亿（前值189/
214/240亿），同比增长16%/13%/12%；对应EPS=2.05/2.32/2.59元，对应PE=14/13/11x，维持“优于大市”评
级。
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2024-11-01│海尔智家(600690)公司信息更新报告：2024Q3持续提效降费，归母净利润实现较快增长
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2024Q3持续提效降费，归母净利润实现较快增长，维持“买入”评级
2024Q1-3公司实现营业收入2029.7亿元（同比+2.2%，下同），归母净利润151.5亿元（+15.3%），扣非归
母净利润146.9亿元（+15.4%）。单2024Q3看，公司实现营业收入673.5亿元（+0.5%），归母净利润47.3亿元
（+13.2%），扣非归母净利润45.2亿元（+9.9%）。公司提效降费成果显著，盈利持续保持提升，我们上调盈
利预测，预计2024-2026年归母净利润193.0/216.2/241.9亿元（原值为190.6/215.0/241.2亿元），对应EPS分
别为2.04/2.29/2.56元，当前股价对应PE为11.7/10.4/9.3倍，公司数字化转型顺利，近期实现对旗下物流公
司日日顺的控制，有望进助力实现零售化转型和全球供应链协同，维持“买入”评级。
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2024-10-31│海尔智家(600690)2024三季报点评：营收表现稳健，业绩延续双位数增长
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经营稳中向好，维持“买入”评级
2024Q3公司收入环比略有改善，政策带动终端拐点向上，弹性突出，海外收入盈利向好；后续内销在政策
及厂商调整下大概率改善，海外成熟市场降息开启，收入盈利展望都偏积极，新兴市场延续较好增长，品牌大
幅领先。预计2024及2025年实现归母净利润189及215亿，当前PE为15.1及13.3倍，维持“买入”评级。
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2024-10-29│海尔智家(600690)内外销稳健，利润蓄水池环比提升
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盈利预测与投资建议：考虑到公司2024年前三季度业绩表现及行业整体环境，我们预计公司2024-2026年
实现归母净利润191.11/218.62/247.86亿元，同比增长15.1%/14.4%/13.4%，维持“买入”投资评级。
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2024-09-09│海尔智家(600690)内外销持续增长，全球竞争力提升
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投资建议与盈利预测：我们认为在国内市场方面，行业整体增长承压，但公司产品及品牌矩阵完善，旗下
卡萨帝品牌有望继续通过产品引领以及套系化布局，明确高端市场优势，带动整体规模提升。海外市场加速拓
展新兴市场渠道建设，深化品牌认知，加速“一带一路”国家供应链布局，持续把握增长机会。我们预计公司
24-26年EPS分别为2.00/2.28/2.57元，同比增长14.0%/13.6%/12.7%，给与公司24年15-18xPE估值，对应合理
价值区间为30.00-36.00元，维持“优于大市”评级。
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2024-09-09│海尔智家(600690)2024年半年报点评：收入实现逆势增长，Q2归母净利率历史新高
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盈利预测、估值与评级：海尔定位于全球大家电领军品牌，数字化转型降费增效，经营效率不断提高。预
计公司产品内外销市占率稳步提升、数字化变革持续降本增效，维持公司2024-2026年归母净利润至191、215
、241亿元，现价对应PE为12、11、10倍，维持“买入”评级。
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2024-09-04│海尔智家(600690)增质提效明显，家空增长有靓点
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盈利预测：预计2024-2026年公司营业收入分别为2815/3030/3264亿元，同比增长7.7%/7.6%/7.7%；归母
净利润为191/212/233亿元，同比增长15.0%/11.0%/10.0%。维持评级，给予“买入”评级。
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2024-09-02│海尔智家(600690)营收规模稳步向上，盈利能力持续增强
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投资建议：
公司国内外市场高端化、品牌化升级持续推进，市场份额逐步提升，预计公司2024-2026年归母净利润分
别为190/212/235亿元，同比分别+14.57%/+11.61%/+10.50%，对应PE分别为12/11/10倍，维持“增持”评级。
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2024-09-01│海尔智家(600690)2024H1点评：景气度有望提升，数字化贡献利润增量
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投资建议：
总结看，①Q2受内需影响增速放缓，高端品牌在降级环境下预计承压更明显，但预计以旧换新下半年加码
后，更强的刺激力度能激活行业产品结构向上升级，托底高端品牌向上。②外销期待9月美国降息后行业需求
回温。根据半年报调整盈利预测，预计24/25/26年收入为2724/2894/3075亿元（前值为2788/2970/3164亿元）
，归母净利润为190/213/239亿元(前值为191/216/243亿元)，利润增速为+15%/+12%/+12%，维持“买入”评级
。
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2024-09-01│海尔智家(600690)营收同比实现增长+经营效率显著优化
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投资建议：公司作为全球大家电的领导者，具有全品类运营优势，以智慧家庭解决方案为驱动，能够满足
消费者多层次需求，助力公司实现更持续的规模增长，同时公司加强数字化布局提升运营效率，我们预计公司
2024-2026年归母净利润分别为192.21、215.12和256.53亿元，对应PE分别为11.6、10.4和8.7倍，维持“买入
”评级。
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2024-08-29│海尔智家(600690)盈利能力持续提升，拟新建空调产能
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盈利预测与投资建议：公司作为白电行业龙头，经营表现稳健。考虑到公司上半年业绩表现，我们预计公
司2024-2026年实现归母净利润191.27/218.97/247.83亿元，同比增长15.2%/14.5%/13.2%，维持“买入”投资
评级。
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2024-08-29│海尔智家(600690)2024年中报业绩点评：新兴市场表现靓丽，盈利能力稳中有升
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投资建议:公司作为大家电行业领导者，全球化布局完善，品牌高端化领先数字化变革降本增效，下半年
随着消费品以旧换新全面落地，行业龙头有望深度受益。我们预计公司2024-2026年归母净利润为194.65/216.
37/236.64亿元，EPS分别为2.06/2.29/2.51元，当前股价对应2024-2026年PE为12/11/10倍，维持“推荐”评
级。
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2024-08-29│海尔智家(600690)公司信息更新报告：2024Q2提效降费成果显著，盈利持续保持提升
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2024Q2提效降费成果显著，盈利持续保持提升，维持“买入”评级
2024H1公司实现营收1356.2亿元（同比+3.0%，下同），归母净利润104.2亿元（+16.3%），扣非归母净利
润101.6亿元（+18.1%）。单2024Q2看，公司实现营收666.5亿元（+0.1%），归母净利润56.5亿元（+13.2%）
，扣非归母净利润55.2亿元（+12.6%）。公司提效降费成果显著，盈利持续保持提升，内销阶段性承压，我们
下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润190.6/215.0/241.2亿元（原值为191.8/219.9/246.7），对应EPS
分别为2.02/2.28/2.56元，当前股价对应PE为11.8/10.5/9.3倍，仍然看好公司长期高端创牌和数字化转型，
维持“买入”评级。
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2024-08-29│海尔智家(600690)公司提效控费，盈利能力持续改善
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盈利预测：我们预计公司24-26年营业收入分别为2724/2871/3042亿元，归母净利润分别为183/202/223亿
元，对应EPS分别为1.94/2.14/2.36元，当前股价对应PE分别为12.20/11.02/10.00倍，给予公司13-15倍PE，
价格区间为25.22-29.10元，维持“买入”评级。
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2024-08-29│海尔智家(600690)2024Q2盈利能力持续提升，新兴市场快速成长
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投资建议：行业端，国内以旧换新政策接连落地催化大家电需求，海外期待终端需求回暖，新兴市场存在
发展机遇。公司端，白电龙头享受国内政策及出口增长红利，全球化布局把握新兴市场机遇，统一平台整合协
同，数字化驱动效率变革，海外市场持续推进中高端品牌建设，收入业绩有望持续提升。我们预计，2024-202
6年公司归母净利润分别为190.26/213.72/238.43亿元，对应EPS分别为2.02/2.26/2.53元，当前股价对应PE分
别为11.84/10.54/9.44倍。维持“买入”评级。
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2024-08-28│海尔智家(600690)2024年中报点评：强化经营质量，盈利持续改善
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投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级
考虑到公司Q2盈利加速改善，上调盈利预测，预计公司2024-2026年归母利润191/215/242亿（前值188/21
1/238亿），同比增长15%/13%/12%；对应EPS=2.02/2.28/2.56元，对应PE=12/11/9X，维持“优于大市”评级
。
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2024-08-28│海尔智家(600690)2024H1中报业绩点评：营收增速放缓，控费提效改善盈利
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投资建议：维持盈利预测，维持“增持”评级。24Q2公司业绩符合预期，维持24-26年盈利预测，预计公
司24-26年EPS分别为2.02/2.27/2.50元，同比+15%/12%/10%，维持目标价33.25元。
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2024-08-28│海尔智家(600690)24H1净利YOY+16%，符合预期
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年净利润分别为194.6亿元、227.6亿元、253.3亿元，YOY+
17.3%、+16.9%、+11.3%，EPS分别为2.1元、2.4元、2.7元，A股P/E分别为12X、10X、9X，H股P/E分别为10X、
9X、8X。国内家电以旧换新政策及海外市场的积极拓展将助力业绩稳步增长，股息率4-5%,分红也具备一定吸
引力，目前估值也相对合理，维持“买进”的投资建议。
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2024-08-28│海尔智家(600690)新兴市场高增，提效持续兑现
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投资建议：海尔作为全球性家电领军品牌，国内坚持数字化转型、品牌多元化布局，海外积极推进组织提
效并优化供应链&生产效率。短期维度，国内经营效率提升，Leader攫取年轻需求成效凸显，海外新兴市场具
备增长动能，连续两年员工持股计划同步考核扣非归母净利率、ROE强化增长信心，后续三年分红持续提升；
中长期维度，公司不断通过补全核心模块制造能力以提升零部件自主比例，海外并购及产能扩张同步推进，有
望不断提升全球综合竞争力。预计24-26年归母净利润188/217/250亿元（前值192/222/256亿元，考虑H1国内
收入略承压下调全年收入预期），对应PE12.1x/10.5x/9.1x，维持“买入”评级。
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2024-08-28│海尔智家(600690)2024年中报点评：收入平稳，业绩表现优异
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经营稳中向好，维持“买入”评级
2024Q2公司内销有所承压，海外稳健增长，盈利向好；展望后续，内销在政策和厂商主动调整下大概率逐
季改善，海外成熟市场进入降息周期，收入盈利展望都偏积极，新兴市场延续较好增长，品牌出海断档领先。
预计2024及2025年归属净利润分别为189亿及215亿，当前PE为12.0及10.5倍，维持“买入”评级。
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2024-08-28│海尔智家(600690)2024年中报点评：Q2表现符合预期，净利率水平持续改善
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维持“买入”投资评级。我们维持此前对于公司的盈利预测，预计24-26年分别可实现归母净利润191/219
/252亿元，同比分别增长15%/15%/15%，对应当前PE估值分别为12倍/10倍/9倍，维持“买入”投资评级。
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2024-08-28│海尔智家(600690)公司点评报告：24Q2归母净利率新高，拟新建空调制造基地优化全球供应链
│布局
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投资建议：公司为白电行业龙头，高端化、全球化布局和本土化运营优势凸显，多层次品牌组合可满足不
同类型消费者需求，全球业务间协同和数字化改革不断深化，制冷、洗护、水产业等优势产业增长稳健，家调
、厨电、智慧楼宇等潜力产业快速增长，并积极拓展干衣机、洗碗机、家用清洁机器人、暖通空调、热泵等新
品类，市场关注度较高的空调业务和欧洲市场盈利能力持续改善，看好公司长期高质量发展。我们预计，24-2
6年公司归母净利润分别为191/216/243亿元，对应EPS分别为2.02/2.29/2.57元，当前股价对应PE分别为11.80
/10.44/9.27倍。维持“推荐”评级。
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2024-08-28│海尔智家(600690)2024年半年报点评：收入稳健增长，盈利能力逆势提升
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盈利预测与投资建议：公司作为大家电和智能家庭解决方案引领者，在全球进行多品牌、多产品的布局。
预计公司2024-2026年EPS分别为2.04元、2.29元、2.53元，维持“买入”评级。
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2024-08-28│海尔智家(600690)控费见效，Q2盈利能力持续提升
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投资建议
我们维持24-26年公司收入预测为2805.48/2995.44/3195.77亿元，同比分别+7.31%/+6.77%/+6.69%。毛利
率方面，预计24-26年分别为31.61%/31.71%/31.71%。对应24-26年归母净利润分别为189.27/207.79/222.15亿
元，同比分别+14.04%/+9.79%/+6.91%。相应EPS分别为2.01/2.20/2.35元，以24年8月28日收盘价23.86元计算
，对应PE分别为11.90/10.84/10.14倍，维持增持评级。
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2024-08-28│海尔智家(600690)2024Q2点评：内外销盈利提效
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盈利预测：基于公司二季度内外销增速及行业发展情况，我们略调低盈利预测。预计2024-2026年公司收
入2785.50/2938.05/3091.72亿元（前值2814.24/3000.76/3191.50亿元），同比+6.5%/+5.5%/+5.2%，归母191
.23/218.53/244.40亿元（前值191.44/219.98/248.41亿元），同比+15.2%/+14.3%/+11.8%；对应PE12/10/9X
，维持“买入”评级。
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2024-08-28│海尔智家(600690)2024年中报点评：盈利能力持续改善，经营有望平稳向好
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投资建议：短期行业需求偏弱，公司表现略有承压，我们略微调整24/25/26年EPS预测为2.01/2.29/2.59
元（前值为2.03/2.30/2.59元），对应PE为12/11/9倍。参考DCF估值法，我们调整目标价至31元，对应24年15
倍PE，维持“强推”评级。
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2024-08-28│海尔智家(600690)内销承压，凭借海外业务驱动增长
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盈利预测与估值
我们基本维持2024年/2025年盈利预测不变。当前A股/H股/D股对应11.9x/10.4x/5.8x2024eP/E。A/H/D股
维持跑赢行业评级，由于近期板块估值下行，下调A/H目标价11%/11%至32.0元/33.0港元，维持D股目标价1.8
欧元，对应A/H/D股15.9x/14.8x/6.9x2024eP/E，上行空间33%/42%/19%。
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2024-07-19│海尔智家(600690)重大事项点评：拟收购伊莱克斯南非热水器业务，加速新兴市场布局
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投资建议：公司加速新兴市场布局，后续外销业务有望加速增长。我们微调24/25/26年EPS预测为2.03/2.
30/2.59元（前值2.03/2.31/2.60元），对应PE为13/12/10倍。参考DCF估值法，我们维持目标价32元，对应24
年16倍PE，维持“强推”评级。
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2024-07-19│海尔智家(600690)拟收购伊莱克斯南非热水器业务，补足渠道加速出海发展
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投资建议：收购伊莱克斯南非热水器业务，优势互补加速出海发展
海尔智家在海外通过本土创牌和品牌收购，已成长为全球大家电龙头，海外收入占据公司的半壁江山。收
购伊莱克斯南非热水器业务，有望补足公司在南非地区的销售及售后体系，为公司的海外发展添砖加瓦。维持
盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为190/216/244亿，同比+15%/+14%/+13%，对应PE=13/12/10x，维
持“优于大市”评级。
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