价值分析☆ ◇600690 海尔智家 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 23 7 0 0 0 30
1年内 68 21 0 0 0 89
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.98│ 1.39│ 1.56│ 1.79│ 2.04│ 2.30│
│每股净资产(元) │ 7.14│ 8.48│ 9.89│ 11.27│ 12.95│ 14.84│
│净资产收益率% │ 13.29│ 16.37│ 15.75│ 15.91│ 15.82│ 15.62│
│归母净利润(百万元) │ 8876.59│ 13067.04│ 14710.92│ 16866.47│ 19247.72│ 21716.91│
│营业收入(百万元) │ 209725.82│ 227556.14│ 243513.56│ 264002.11│ 285340.25│ 306761.00│
│营业利润(百万元) │ 13597.95│ 15876.48│ 17843.90│ 20712.79│ 23513.17│ 26539.20│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-02-01 买入 首次 --- 1.80 2.04 2.29 华安证券
2023-12-19 买入 维持 --- 1.80 2.03 2.28 民生证券
2023-12-19 增持 维持 24 1.81 2.06 2.32 群益证券
2023-12-15 买入 维持 26.7 1.78 2.03 2.27 国投证券
2023-12-15 买入 维持 --- 1.78 2.03 2.31 国信证券
2023-12-15 买入 维持 28.95 1.75 1.93 2.15 国泰君安
2023-12-14 买入 维持 --- 1.80 2.11 2.41 信达证券
2023-12-14 买入 维持 --- 1.77 2.04 2.33 中信建投
2023-12-14 买入 维持 26.17 1.77 2.01 2.27 国联证券
2023-12-14 买入 维持 29.54 1.75 1.97 2.22 广发证券
2023-12-06 增持 首次 24.98 1.85 2.13 2.38 江海证券
2023-11-08 买入 维持 --- 1.78 2.04 2.31 长江证券
2023-11-03 增持 维持 27 1.81 2.06 2.32 群益证券
2023-11-02 增持 维持 --- 1.78 1.96 2.18 华西证券
2023-11-02 增持 维持 --- 1.81 2.04 2.26 中邮证券
2023-11-02 买入 维持 28.95 1.75 1.93 2.15 国泰君安
2023-11-02 买入 维持 --- 1.79 2.05 2.31 光大证券
2023-11-01 买入 维持 --- 1.80 2.07 2.36 开源证券
2023-11-01 买入 维持 --- 1.79 2.05 2.33 东莞证券
2023-11-01 增持 维持 --- 1.80 2.07 2.35 方正证券
2023-10-31 买入 维持 26.7 1.78 2.03 2.27 国投证券
2023-10-31 买入 维持 --- 1.76 2.03 2.32 申万宏源
2023-10-31 买入 维持 --- 1.80 2.10 2.39 信达证券
2023-10-31 买入 维持 --- 1.76 2.03 2.29 中信建投
2023-10-31 买入 维持 --- 1.77 2.03 2.28 浙商证券
2023-10-31 买入 维持 30 1.79 2.05 2.34 华创证券
2023-10-30 买入 维持 --- 1.77 2.01 2.25 西南证券
2023-10-30 买入 维持 29.54 1.75 1.97 2.22 广发证券
2023-10-30 买入 维持 27.75 1.85 2.12 2.42 华泰证券
2023-10-13 增持 维持 32.04 1.78 2.02 2.26 海通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-02-01│海尔智家(600690)经营稳健,ToB打开成长空间
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预计23-25年收入分别为2626.38、2815.67、3003.64亿元,对应增速分别为7.9%、7.2%、6.7%;归母净利
润分别为169.75、192.69、216.50亿元,对应增速分别为15.4%、13.5%、12.4%;对应PE分别为12.40、10.93
、9.73x。首次覆盖,给予“买入”评级。
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2023-12-19│海尔智家(600690)事件点评:拟收购开利商用制冷,推进全球大冷链战略
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投资建议:海尔有望在供应链管理、亚太地区经营等方面经验充足,开利则在商业制冷技术及欧洲地区资
源方面更有优势,海尔与开利已有超过20年的合作经验,合作关系坚实。此外,海尔具备丰富的海外资产收购
及整合经验,2011年以来海尔先后收购了日本三洋电机、新西兰斐雪派克、美国GEA、意大利Candy等企业,其
中GEA并入海尔后,连续4年保持双位数增长,成为美国增长最快的家电公司,我们认为海尔此次对开利商用制
冷业务的收购有望复刻此前整合GEA的成功路径,B端制冷业务具备较强协整及想象空间。我们预计公司23-25
年实现营收2640.7/2856.3/3095.1亿元,同比分别+8.4%/+8.2%/+8.4%,实现归母净利润169.8/192.0/215.5亿
元,同比分别+15.4%/+13.1%/+12.2%,当前市值对应PE分别为11/10/9倍,维持“推荐”评级。
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2023-12-19│海尔智家(600690)收购开利集团商用制冷,拓展To+B业务
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盈利预测与投资建议:展望未来,国内地产支持政策不断释放将有助于相关家电需求的起稳,中央经济工
作会议中提出积极培育智能家居,以及要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引,推动大规模设备更新和消费
品以旧换新,我们认为上述政策定调均将有利于智能家电在2024年的销售。海外市场公司则在持续收购整合优
化。我们预计公司2023-2025年净利润分别为170.4亿元、194.8亿元、219.0亿元,YOY+15.8%、+14.3%、+12.4
%,EPS分别为1.8元、2.1元、2.3元,A股P/E分别为11X、10X、9X,H股P/E分别为11X、9X、8X。我们看好公司
智慧家庭生态战略的推进及运营提效,目前估值相对合理,维持“买进”的投资建议。
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2023-12-15│海尔智家(600690)拟收购开利商用制冷,强化B端业务布局
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投资建议:海尔激励机制趋于完善,公司管理层、员工积极提升,有较强的动力挖掘公司的业绩增长点并
付诸实践。公司海外市场仍有较大的份额提升空间,干衣机、空调、小家电的突破有望为国内业务打开成长天
花板。若本次并购落地,有望加速公司B端业务增长。我们预计公司2023~2025年EPS分别为1.78/2.03/2.27元
,给予6个月目标价26.70元,对应2023年PE估值为15x,维持买入-A的投资评级
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2023-12-15│海尔智家(600690)收购开利全球商用制冷业务,切入B端千亿制冷市场
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投资建议:维持“买入”评级
开利商用制冷在技术研发、产品运营及客户积累等方面具有全球领先的竞争实力,此次海尔收购开利商用
制冷有望充分利用双方的资源优势,在技术、客户、渠道、管理经验等多方面实现协同发展,助力彼此的发展
。考虑到当前国内外家电消费环境,小幅调整盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为168/192/218亿元
(前值为169/195/223亿元),同比分别增长14.4%/13.9%/13.8%,对应EPS为1.78/2.03/2.31元,对应当前股
价PE为11/10/9X,维持“买入”评级。
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2023-12-15│海尔智家(600690)海尔智家拟收购开利商用制冷业务事件点评:拓展商用制冷,打造B端新成
│长点
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维持盈利预测与目标价:由于公司尚未完成业务交割,维持原有盈利预测:预计公司23-25年EPS分别1.75
/1.93/2.15元,同比+12%/10%/11%,维持增持评级与目标价28.95元。
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2023-12-14│海尔智家(600690)收购开利商用制冷业务,创造业务新增长点
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盈利预测与投资评级:我们持续看好高景气的工商业制冷板块,冰山冷热公司收购松下制冷业务、海尔智
家收购开利商用制冷业务等事件,正复制历史上家用制冷领域加速国产化的进程。尤其在“双碳”背景下,高
壁垒的CO?等新冷媒技术加速应用,我们预计国产替代+头部集中的趋势将持续进行。我们预计公司23-25年收
入为2644.40/2888.21/3179.43亿元,同比+8.6%/9.2%/10.1%;归母净利润169.54/198.86/227.85亿元,同比+
15.2%/+17.3%/+14.6%,对应PE为11.23/9.57/8.35倍,维持“买入”评级。
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2023-12-14│海尔智家(600690)收购开利商用制冷,完善B端制冷商业版图
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投资建议:全球化、高端化、智能化是白电行业未来的破局方向。海尔依托长期的耕耘积累,在国内高端
化与外销自主化上均已占据领先地位,看好公司α属性带来的业绩确定性。预计2023-24年分别实现营业收入2
650、2882亿元,同比增长8.8%、8.8%;归母净利润167、193亿元,同比增长13.70%、15.31%,对应PE分别为1
1.4X、9.9X,维持“买入”评级。
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2023-12-14│海尔智家(600690)拟收购开利商用制冷,“大冷链战略”启幕
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暂不考虑收购落地,我们预计公司2023及2024年归母净利润分别为167及190亿元。海尔是板块内全球化高
端化最成功的公司,盈利提升潜力较大,我们给予公司2024年13倍PE,目标价26.17元,维持“买入”评级。
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2023-12-14│海尔智家(600690)收购开利商用制冷业务,拓展toB领域
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盈利预测与投资建议:公司2023-2024的归母净利润分别为165.25/185.87亿元,同比增长12.3%、12.5%,
考虑可比公司估值,我们给予24年15xPE,合理价值29.54元/股,维持“买入”评级。考虑到AH溢价因素,对
应合理价值30.21港元/股,维持“买入”评级。
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2023-12-06│海尔智家(600690)首次覆盖:高端战略推进,营收稳步增长
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估值和投资建议:盈利稳步增长,首次覆盖给于“增持”评级。得益于公司持续多年的多品牌布局,随着
高端化、全球化、数字化的持续推进,盈利能力有望稳步增长。预计2023-2025年公司营收分别为2628.33/283
5.28/3047.75亿元,同比增速分别为7.93%/7.30%/6.97%,归母净利润174.85/200.74/224.81亿元,对应市盈
率分别为12.01/10.46/9.34倍,首次覆盖给于“增持”评级。
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2023-11-08│长江证券-海尔智家(600690)营收强韧性增长,运营效率优化-231108
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投资建议:公司作为全球大家电的领导者,具有全品类运营优势,以智慧家庭解决方案为驱动,能够满足
消费者多层次需求,助力公司实现更持续的规模增长,同时公司加强数字化布局提升运营效率,我们预计公司
2023-2025年归母净利润分别为167.74、192.90和218.03亿元,对应PE为12.72、11.06和9.79倍,维持“买入
”评级。
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2023-11-03│群益证券-海尔智家(600690)23Q3净利YOY+13%,符合预期-231103
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盈利预测与投资建议:展望未来,我们认为国内家电业务房地产支持政策的不断推出,叠加多地陆续开展
的家电下乡支持,需求将逐步展现,海外业务在公司的推动下预计也将稳步增长,毛利率将继续提升。我们预
计公司2023-2025年净利润分别为170.4亿元、194.8亿元、219.0亿元,YOY+15.8%、+14.3%、+12.4%,EPS分别
为1.8元、2.1元、2.3元,A股P/E分别为12X、11X、10X,H股P/E分别为12X、10X、9X。我们看好公司智慧家庭
生态战略的推进及运营提效,目前估值相对合理,维持“买进”的投资建议。
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2023-11-02│华西证券-海尔智家(600690)收入稳健增长,盈利持续改善-231102
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投资建议
结合三季报信息,我们维持23-25年公司收入预测为2633/2823/3017亿元,同比分别+8.12%/+7.20%/+6.87
%。毛利率方面,预计23-25年分别为31.53%/31.73%/31.93%。调整23-25年归母净利润分别为168/185/206亿元
(前值为172.07/196.67/216.64亿元),同比分别+14.13%/+10.17%/+11.45%,相应EPS分别为1.78/1.96/2.18
元(前值为1.82/2.08/2.29元),以23年11月1日收盘价22.28元计算,对应PE分别为12.52/11.37/10.20倍,
维持“增持”评级。
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2023-11-02│中邮证券-海尔智家(600690)收入稳健增长,盈利能力持续提升-231102
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投资建议:
公司国内外市场高端化、品牌化升级持续推进,市场份额逐步提升,预计公司2023-2025年归母净利润分
别为170.96/192.26/213.66亿元,同比分别+16.22%/+12.46%/+11.13%,对应PE分别为12/11/10倍,维持“增
持”评级。
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2023-11-02│国泰君安-海尔智家(600690)2023Q3海尔智家业绩点评:内外收入贡献相当,效率稳步提升-23
│1102
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下调盈利预测,维持“增持”评级:2023Q3公司业绩符合预期,但受宏观环境影响,23H2以来行业景气度
走弱,下调23-25年盈利预测,预计公司23-25年EPS分别1.75/1.93/2.15元(原1.83/2.12/2.42元),同比+12
%/10%/11%,给予24年白电行业估值中枢15Xpe,下调目标价至28.95元。
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2023-11-02│海尔智家(600690)2023年三季报业绩点评:收入增长稳健,盈利能力持续改善
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盈利预测、估值与评级:海尔定位于全球大家电领军品牌,数字化转型降费增效,经营效率不断提高。长
期来看,随着国内外宏观环境逐步改善,公司盈利能力将持续提升,基本维持公司2023-2025年归母净利润预
测为169、194、218亿元,现价对应PE为13、11、10倍,维持“买入”评级。
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2023-11-01│海尔智家(600690)公司信息更新报告:Q3收入稳健增长、盈利能力持续提升
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Q3收入稳健增长、盈利能力持续提升,维持“买入”评级
Q1-3实现收入1986.57亿元(+7.5%)、归母净利润131.49亿元(+12.7%)、扣非净利润127.21亿元(+13.
4%)。Q3实现收入670.30亿元(+6.1%)、归母净利润41.85亿元(+12.9%)、扣非净利润41.17亿元(+10.4%
)。公司发挥多品牌优势,海外推进高端品牌战略,深入实施全流程数字化变革、优化运营效率。我们维持盈
利预测,预计2023-2025年归母净利润170.3/195.8/223.2亿元,对应EPS分别为1.80/2.07/2.36元,当前股价
对应PE为12.3/10.7/9.4倍,维持“买入”评级。
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2023-11-01│海尔智家(600690)2023年三季报点评:业绩稳健增长,海内外共发展
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投资建议:公司系国内三大白电龙头之一,海外渠道完善,海内外销售增势良好,利润端有较大想象空间
。预计公司2023年/2024年的EPS分别为1.79元/2.05元,对应PE分别为12/11倍。
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2023-11-01│海尔智家(600690)公司点评报告:2023Q3利润保持双位数增长,海外市场高端创牌战略持续深
│化
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投资建议:行业端,国内市场方面,随着国民经济恢复、促消费和楼市调控政策逐步落地等,家电需求有
望得到释放;海外市场方面,短期欧美等主要市场仍面临需求疲软、竞争加剧等问题,但南亚、东南亚等市场
伴随经济复苏需求逐步恢复,随着“一带一路”建设稳步推进,南亚、东南亚、中东非等新兴市场有望成为家
电行业重要增长点。公司端,公司为白电行业龙头,高端化、全球化布局和本土化运营优势凸显,差异化多品
牌策略可满足不同类型消费者需求,全球业务间协同和数字化改革不断深化,并积极拓展干衣机、洗碗机、家
用清洁机器人、暖通空调、热泵等新品类,有望为公司带来新的增量,看好公司长期发展。我们预计,2023-2
025年公司归母净利润分别为170.25/195.78/222.10亿元,对应EPS分别为1.80/2.07/2.35元,当前股价对应PE
分别为12.32/10.71/9.44倍。维持“推荐”评级。
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2023-10-31│海尔智家(600690)经营效率不断优化,Q3盈利能力持续提升
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投资建议:海尔激励机制趋于完善,公司管理层、员工积极性提升,有较强的动力挖掘公司的业绩增长点
并付诸实践。公司海外市场仍有较大的份额提升空间,干衣机、空调、小家电的突破有望为国内业务打开成长
天花板。我们预计公司2023~2025年EPS分别为1.78/2.03/2.27元,给予6个月目标价26.70元,对应2023年PE估
值为15x,维持买入-A的投资评级。
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2023-10-31│海尔智家(600690)2023年三季报点评:业绩符合预期,经营质量持续提升
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维持“买入”投资评级。我们下调公司2023-2025年盈利预测至166/191/219亿元(前值分别为172/199/22
9亿元),同比分别增长12.9%/15.1%/14.6%,对应当前PE估值分别为13倍/11倍/10倍。我们持续看好公司在高
端化、套系化、国际化销售政策带动下,国内外市场份额持续提升,维持“买入”投资评级。
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2023-10-31│信达证券-海尔智家(600690)Q3盈利能力持续改善,多品类共同发展-231031
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盈利预测与投资评级:我们预计公司23-25年收入为2644.40/2879.33/3094.95亿元,同比+8.6%/8.9%/7.5
%;归母净利润169.54/198.21/225.21亿元,同比+15.2%/+16.9%/+13.6%,对应PE为12.48/10.68/9.40倍,维
持“买入”评级
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2023-10-31│海尔智家(600690)三季度业绩稳健增长,海外盈利回升看好后续表现
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投资建议:全球化、高端化、智能化是白电行业未来的破局方向。海尔依托长期的耕耘积累,在国内高端
化与外销自主化上均已占据领先地位,看好公司α属性带来的业绩确定性。预计2023-24年分别实现营业收入2
650、2882亿元,同比增长8.8%、8.8%;归母净利润166、192亿元,同比增长13.06%、15.40%,对应PE分别为1
2.7X、11.0X,维持“买入”评级。
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2023-10-31│海尔智家(600690)2023年三季度业绩点评报告:高端化持续推进,Q3利润略超预期
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盈利预测及估值
预计23-25年公司收入分别为2636/2825/3025亿元,对应增速分别为8%/7%/7%,归母净利润167/192/215亿
元,对应增速分别为13%/15%/12%,对应EPS分别为1.77/2.03/2.28元,对应PE分别为13x/11x/10x。维持“买
入”评级。
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2023-10-31│华创证券-海尔智家(600690)2023年三季报点评:业绩表现强劲,经营彰显韧性-231031
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投资建议:成长三主线优化盈利能力,我们微调公司23/24/25年EPS预测为1.79/2.05/2.34元(前值1.80/
2.06/2.35),对应PE为13/11/10倍。参考DCF估值法,我们维持目标价30元,对应23年17倍PE,维持“强推”
评级。
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2023-10-30│海尔智家(600690)2023年三季报点评:优势产业稳健增长,盈利能力略有优化
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盈利预测与投资建议:预计2023-2025年EPS分别为1.77元、2.01元、2.25元,对应动态PE分别为13倍、11
倍、10倍,维持“买入”评级。
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2023-10-30│海尔智家(600690)Q3收入稳健增长,海外盈利改善
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盈利预测与投资建议:预计23-24年公司归母净利润分别为165.25亿元/185.87亿元,同比增长12.3%、12.
5%,考虑可比公司估值,给予24年15xPE,合理价值29.54元/股,维持“买入”评级。考虑AH溢价因素,对应
合理价值30.21港元/股,维持“买入”评级。
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2023-10-30│华泰证券-海尔智家(600690)经营稳健,营收/业绩延续稳增长态势-231030
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经营稳健,营收/业绩延续稳增长态势,维持“买入”评级
公司发布三季报,2023Q3实现营收670.31亿元(yoy+6.12%),归母净利41.85亿元(yoy+12.92%)。随着
海内外需求回暖和地产的逐步修复,我们认为行业中长期向好,维持公司2023-2025年EPS预期分别为1.85、2.
12、2.42元。可比公司2023年Wind一致预期PE均值为10x,公司数字化变革降费提效,高端品牌引领市场,供
应链布局进一步深化营收利润内生增长动能足。我们给予公司2023年15xPE,维持A股目标价27.75元;考虑到H
股上市以H股/A股的平均值为90%,叠加汇率因素,维持港股目标价27.75港元,维持“买入”评级。
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2023-10-13│海通证券-海尔智家(600690)多品牌布局优势,收入利润稳健提升-231013
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投资建议
公司发布23年员工持股计划,重新明确增长目标。公司国内三翼鸟场景化服务继续赋能公司零售端表现,
海外建设一带一路国家供应链完善全球市场布局。我们预计公司23-25年EPS分别为1.78/2.02/2.26元,同比增
长14%/13%/12%,给与公司23年15-18xPE估值,对应合理价值区间为26.70-32.04元,维持“优于大市”评级。
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