价值分析☆ ◇600703 三安光电 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 3 3 0 0 0 6
1年内 5 6 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.23│ 0.29│ 0.14│ 0.07│ 0.26│ 0.38│
│每股净资产(元) │ 6.62│ 6.80│ 7.61│ 7.67│ 7.81│ 8.11│
│净资产收益率% │ 3.43│ 4.31│ 1.81│ 0.86│ 3.39│ 4.74│
│归母净利润(百万元) │ 1016.28│ 1313.02│ 685.06│ 329.43│ 1277.77│ 1921.36│
│营业收入(百万元) │ 8453.88│ 12572.10│ 13222.32│ 14211.68│ 16642.65│ 19826.28│
│营业利润(百万元) │ 1045.80│ 1751.52│ 857.87│ 234.38│ 1344.68│ 2050.44│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-03-28 买入 维持 --- 0.09 0.29 0.41 方正证券
2023-11-14 买入 维持 --- 0.06 0.23 0.32 华鑫证券
2023-11-07 增持 维持 16.76 --- --- --- 中金公司
2023-11-03 增持 维持 --- 0.06 0.24 0.30 长城证券
2023-11-02 增持 调低 --- 0.06 0.22 0.33 光大证券
2023-11-01 买入 维持 18.97 0.06 0.34 0.56 国投证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-28│三安光电(600703)公司点评报告：三安&维谛达成战略合作，助力数据中心热管理方案
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投资建议：我们预计公司在2023/2024/2025年分别实现营业收入144.40/180.44/219.45亿元，同比增长9.
2%/25.0%/21.6%，实现归母净利润4.26/14.69/20.37亿元，同比增长-37.8%/244.8%/38.7%，公司24/25年PE为
41/30X，维持“强烈推荐”评级。
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2023-11-14│三安光电(600703)公司事件点评报告：Q3业绩环比扭亏，SiC业务打开长期成长空间
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盈利预测
预测公司2023-2025年收入分别为142.01、163.11、187.69亿元，EPS分别为0.06、0.23、0.32元，当前股
价对应PE分别为247.0、65.6、46.3倍。考虑到公司受益LED及消费电子行业复苏，以及碳化硅业务有望放量，
我们维持“买入”评级。
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2023-11-07│中金公司-三安光电(600703)3Q23业绩依然承压，但下游已现回暖趋势-231107
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考虑到公司仍面临压力，通过下修LED、射频营收预期我们下调公司2023/2024年营收20/25%至140.01/164
.50亿元（YoY+6/+17%），下调归母净利润78/53%至3.44/10.53亿元（YoY-50/+206%）。我们由此前的P/E估值
法切换为SOTP法对公司进行估值（具体测算过程见正文），下调目标价16%至16.76元（对远期SiC板块估值后
折现以及选取利润率修复后的LED板块、射频板块估值后折现），有9%上行空间，维持跑赢行业评级不变。
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2023-11-03│长城证券-三安光电(600703)Q3业绩环比大幅扭亏，期待碳化硅新品放量-231103
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下调盈利预测，维持“增持”评级：23年上半年，受消费电子市场需求复苏缓慢影响，公司LED业务承压
；同时公司加大集成电路及LED细分领域的研发投入，期间费用有所扩大，因此下调公司盈利预期。但公司持
续提升LED业务高端产品占比，巩固和加强在显示领域的行业地位和影响力，加速集成电路业务拓展。公司有
望受益消费电子和显示市场需求回升，进一步改善业绩。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.02亿元、1
1.76亿元、15.12亿元，对应EPS分别为0.06元、0.24元、0.30元，对应PE分别为254X、65X、51X。
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2023-11-02│三安光电(600703)跟踪报告之五：23Q3业绩承压，碳化硅有望提供长期成长动能
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盈利预测、估值与评级：考虑到LED行业处于下行期，以及集成电路业务下游需求疲弱，我们下调公司202
3-2024年归母净利润为3.09（业绩下修-90.11%，下同）、11.08（-69.74%）亿元，新增2025年归母净利润为1
6.43亿元，对应PE分别为242x、67x、45x，我们将公司评级下调为“增持”评级。
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2023-11-01│三安光电(600703)行业回暖叠加碳化硅批量出货，三季度经营环比向上
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投资建议：
考虑到公司受益LED及消费电子行业复苏，以及碳化硅业务有望放量，我们预计公司2023年-2025年收入分
别为142.8亿元、165.65亿元、215.34亿元，归母净利润分别为2.93亿元、17.21亿元、28.01亿元，归母净利
润增速分别为57.3%、487.9%、62.8%，给予2024年55倍市盈率，对应12个月内目标价18.97元，维持“买入-A
”投资评级。
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