价值分析☆ ◇600705 中航产融 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2023-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 5 3 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.50│ 0.19│ 0.03│ 0.28│ 0.33│ ---│
│每股净资产(元) │ 4.33│ 4.18│ 4.13│ 4.46│ 4.65│ ---│
│净资产收益率% │ 10.75│ 4.21│ 0.77│ 5.31│ 5.97│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 4471.07│ 1680.37│ 290.19│ 2447.00│ 2897.50│ ---│
│营业收入(百万元) │ 10559.07│ 11245.76│ 11138.11│ 17600.50│ 18453.50│ ---│
│营业利润(百万元) │ 7416.21│ 3599.50│ 2082.20│ 4403.00│ 4954.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2023-10-30 增持 维持 --- 0.32 0.38 --- 太平洋证券
2023-10-27 增持 维持 4.3 0.23 0.27 --- 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2023-10-30│中航产融(600705)Q3点评：信托、投资短期承压，租赁业务增长稳健
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盈利预测与投资建议：考虑市场景气度仍待提升，我们适当下调公司2023-2025年归母净利润分别至15.03
、28.40、33.96亿元，同比增速分别为-10.54%、88.91%、19.58%。EPS分别为0.17、0.32、0.38元/股。考虑
利润波动较大，采用PB估值法，参照可比公司估值，我们给予公司2023年2.26倍PE，维持“增持”评级。
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2023-10-27│中航产融(600705)信托转型深化，投资拖累业绩
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公司23Q1-3营业收入126.2亿元，同比-3%；归母净利润6.9亿元，同比-63%；加权ROE1.71%（未年化），
同比下降3.02pct。其中，23Q3单季度营业总收入43.1亿元，同比-5%，环比-5%；归母净利润-0.3亿元，同比-
106%，环比-106%。前三季度业绩下滑主要系投资类收入波动及中航信托业务结构的改变导致手续费及佣金收
入下滑所致。考虑当前市场景气度有待提升，我们适当下调手续费及投资类收入等假设，预计2023-25年EPS分
别为0.17/0.23/0.27元（前值为0.23/0.27/0.32元）。考虑到本次净利润波动较大，采用PB估值，2023EBPS为
4.30元（前值4.34元），可比上市金控2023E平均PB估值（Wind一致预期）为0.8x，考虑到公司信托坚定主动
转型，给予2023EPB1.0x，对应目标价4.30元（前值为4.55元），维持增持评级。
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