研报评级☆ ◇600710 苏美达 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 5 5 0 0 0 10
1年内 5 5 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.79│ 0.88│ 1.04│ 1.13│ 1.26│ 1.39│
│每股净资产(元) │ 5.27│ 5.73│ 6.52│ 6.84│ 7.60│ 8.44│
│净资产收益率% │ 14.96│ 15.34│ 15.92│ 16.66│ 17.19│ 17.77│
│归母净利润(百万元) │ 1029.67│ 1148.35│ 1355.62│ 1482.79│ 1649.61│ 1818.02│
│营业收入(百万元) │ 122980.81│ 117174.41│ 117811.42│ 126345.26│ 131643.06│ 137400.12│
│营业利润(百万元) │ 3703.97│ 4076.84│ 4419.05│ 5054.03│ 5623.01│ 6185.80│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-08 买入 维持 13.56 1.13 1.26 1.39 国泰海通
2026-09-02 增持 维持 --- 1.13 1.26 1.37 东吴证券
2026-07-15 买入 维持 --- 1.13 1.27 1.39 申万宏源
2026-06-12 买入 维持 --- 1.10 1.19 1.27 天风证券
2026-04-28 增持 维持 --- 1.13 1.24 1.37 太平洋证券
2026-04-28 增持 维持 --- 1.14 1.27 1.39 东吴证券
2026-04-24 买入 维持 --- 1.13 1.27 1.39 申万宏源
2026-04-17 增持 维持 --- 1.15 1.28 1.40 东吴证券
2026-04-14 买入 维持 --- 1.16 1.32 1.52 国盛证券
2026-04-14 增持 维持 --- 1.14 1.28 1.42 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-08│苏美达(600710)2026年半年报点评：Q2利润总额同增近15%，动能持续释放 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
Q2利润总额同增近15%，动能持续释放。船舶在手订单充足，内外贸新签订单表现积极。
投资要点：
维持增持。我们预计2026-2028年EPS为分别1.13/1.26/1.39元，同比+8.9%/+11.6%/+10.3%，考虑可比估值，给予202
6年12xPE，目标价13.56元。
业绩：26H1公司实现营业收入664.22亿元/+19.66%，利润总额24.51亿元/+11.79%，归母净利润6.93亿元/+6.62%，扣
非归母净利润6.30亿元/+6.19%。26Q2收入352.87亿元/+19.83%，利润总额14.56亿元/+14.72%，归母净利润3.83亿元/+8.
43%，扣非归母净利润3.44亿元/+7.80%。
供应链：贡献主要收入，国际化运营推动规模快速增长。2026H1供应链运营实现收入510.66亿元/+24.6%，占主营业
务收入约76.9%，毛利率1.94%/+0.03pct。1）大宗商品运营规模增长35%、利润总额增长19%，钢材新签出口额增长73%，
并落地水泥熟料、甲醇等新品类自营出口业务。2）机电产品贸易签约金额增长12%，持续围绕高端设备进口及中资企业出
海提供综合服务。
产业链：贡献主要毛利，特色装备盈利能力改善。2026H1产业链业务实现收入152.88亿元/+6.2%，毛利率20.09%/+0.
95pct；收入占比约23%，但贡献毛利30.72亿元，占公司整体毛利约75%。1）特色装备收入69.27亿元/+6.0%，毛利率20.8
4%/+2.18pct。其中船舶制造与航运收入44.12亿元/+6.1%，毛利率22.40%/+2.07pct；2）纺织服装收入52.03亿元/+9.2%
，毛利率20.15%/-0.42pct，其中家纺、服装收入分别增长19.3%、6.6%。3）能源化工环保收入26.34亿元/-0.5%，毛利率
17.74%/+0.61pct；蓝科高新于3月底完成并表，进一步完善能源化工装备布局。
订单：船舶在手订单充足，内外贸新签订单表现积极。2026H1船舶业务新签制造订单35艘，期末在手订单105艘，交
付排期覆盖至2030年，并新签6艘65K多用途船订单。公司实现进出口69.5亿美元/+13.1%，其中出口37.2亿美元/+27%；纺
织服装出口新签订单增长29%。
财务：毛利率整体稳健，所得税有所拖累。1）毛利端，26H1综合毛利率6.16%/-0.11pct；26Q2毛利率6.46%/+0.10pc
t，主要系供应链业务占比提升压低毛利率。2）费用端，26H1销售/管理/研发/财务费用率分别为1.15%/0.83%/0.34%/0.3
2%，同比-0.15/-0.06/+0.03/+0.45pct；四项费用率合计2.63%/+0.27pct。26Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为1.11%
/0.82%/0.34%/0.22%，同比+0.10/-0.05/+0.06/++0.35pct。财务费用提升主要因汇兑损失拖累。4）26H1所得税率约24.5
%/+5.75pct，26H1归母及扣非净利率分别为1.04%/0.95%，同比-0.13/-0.13pct。
风险提示：全球宏观环境波动、大宗商品价格波动、汇率大幅波动风险；集团财务公司关联存贷款及合规风险。
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2026-09-02│苏美达(600710)2026年半年报点评：归母净利润同比+7%，汇兑及所得税影响 │东吴证券 │增持
│短期净利润 │ │
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业绩简评：2026H1营业收入664.2亿元，同比+19.7%（调整后，下同）；归母净利润6.93亿元，同比+6.6%；扣非归母
净利润6.30亿元，同比+6.2%。单Q2营业收入352.9亿元，同比+18.7%；归母净利润3.83亿元，同比+7.5%；扣非归母净利
润3.44亿元，同比+8.2%。利润增速慢于收入，主要受财务费用增加及有效税率上升影响。业绩与2026年7月15日业绩快报
一致，符合预期；上年同期已按蓝科高新同一控制下合并追溯调整。
毛利率与费用率平稳，财务费用与有效税率影响利润增速。①2026Q2毛利率6.46%、同比-0.09pct，销售/管理费用率
分别为1.11%/0.82%，同比+0.06pct/-0.14pct。②2026Q2财务费用0.78亿元（上年同期为-0.36亿元），同比多支出1.14
亿元；据半年报，财务费用同比增长主要是汇兑损益变动及利息费用增加。③2026Q2有效税率25.2%、同比+6.4pct，将净
利润增速压至+4.4%。
分板块来看（均为“十五五”新口径同口径对比）：2026H1供应链运营收入510.7亿元，同比+24.6%，毛利率1.94%、
同比+0.03pct，大宗商品运营板块运营规模同比+35%、利润总额同比+19%；产业链收入152.9亿元，同比+6.2%、占营业收
入23.0%，毛利率20.09%、同比+0.95pct，贡献毛利30.7亿元、占总毛利75.1%。
造船在手订单排期至2030年，船舶业务量利齐升。2026H1船舶制造与航运收入44.12亿元，同比+6.1%，毛利率22.40%
、同比+2.07pct；据业绩快报，该业务利润总额同比+24%。截至2026年6月底在手订单105艘，交付排期覆盖至2030年。
电力保障装备受益算力扩容，收入与毛利率同升。2026H1电力保障装备收入15.62亿元，同比+19.7%，毛利率16.16%
、同比+1.93pct；柴油发电机组内贸新签合同额同比+72%，汽油发电机在美国市场主营业务收入同比+93%，主要受益于AI
算力驱动数据中心备用电源需求激增。
纺织服装内外销订单齐升。2026H1纺织服装收入52.0亿元，同比+9.2%，其中家纺同比+19.3%；纺织服装出口新签订
单同比+29%，家纺内贸新签订单同比+108%。
盈利预测与投资评级：公司兼具产业链制造与供应链运营，造船与电力保障装备景气向上、在手订单充裕。考虑2026
H1有效税率与财务费用高于此前假设、船舶与电力保障装备毛利率改善，我们将2026-2028年归母净利润预期由14.85/16.
58/18.19亿元微调至14.82/16.50/17.96亿元，对应同比+9%/+11%/+9%，当前股价对应PE为9/8/8倍（截至2026年9月1日）
，维持“增持”评级。
风险提示：人民币汇率大幅波动风险；国际贸易摩擦加剧风险；船舶交付不及预期风险。
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2026-07-15│苏美达(600710)Q2业绩符合预期，造船柴发贡献弹性，多元业务稳健向上 │申万宏源 │买入
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事件：公司发布2026年半年度业绩快报。公司26H1实现营业收入664.22亿元，同比+19.7%，归母净利润6.93亿元，同
比+6.6%，对应26Q2归母净利润3.83亿元，同比+8.4%。符合预期。
造船：高附加值船型持续开拓，产能扩张打开远期成长空间。26H1公司船舶制造与航运业务利润总额同比增长24%。
新大洋造船持续迭代皇冠63、皇冠82优势船型，并积极拓展支线集装箱船、MR油轮及多用途船，形成散货船、集装箱船、
油轮多元产品矩阵。截至6月底在手订单105艘，生产任务覆盖至2030年。根据克拉克森数据，公司26-28年排产同比增长0
%、12%、16%；26年交付订单主要对应船价上行阶段签订订单，按交付前约1.5年倒推钢材采购时点，对应钢价同比下降约
13%，收入与成本双向改善。2号船台恢复工程持续推进，预计27年开始贡献新增产能及业绩增量。
柴发：AIDC建设维持高景气，柴发机组成长逻辑不断强化。AI数据中心建设带动高可靠备用电源需求持续增长，公司
FIRMAN机组已连续交付日本数据中心项目，客户覆盖移动、腾讯、京东、微软等大型企业。公司业务模式持续由单机销售
向系统集成、安装调试及后期维保等高附加值环节延伸，持续贡献利润弹性。
多元产业稳健向上，蓝科高新并表拓宽成长边界。26H1公司供应链板块利润总额同比增长13%，钢材新签出口额同比
增长73%，煤炭、木材新签进口额分别同比增长125%、94%，业务结构及进出口规模持续优化。公司上半年完成蓝科高新股
权收购并实现控股，进一步拓展石化工程、能源装备及新型储能等业务。蓝科高新26H1预计归母净利润约0.53亿元，同比
增长150%以上，为公司整体业绩贡献增量。
重视股东回报，稳定分红增强配置价值。公司已连续4年保持约40%的分红比例。若2026年延续2025年的派息水平，结
合当前股价测算，对应股息率约4.4%。造船、柴油发电机组提供成长弹性，多元业务贡献稳定现金流，较高股息率进一步
增强公司防御属性。
业绩符合预期，维持“买入”评级。维持公司26-28年归母净利润15、17、18亿元的盈利预测，对应PE9、8、7倍。造
船业务受益于高价订单交付、船型升级、钢价下降及产能增长，柴油发电机组受益AIDC建设提速，供应链及蓝科高新等多
元业务稳健增长。公司整体兼具成长性、经营韧性与较高股息率，维持“买入”评级。
风险提示：地缘冲突影响进出口业务，自主品牌发展不及预期，钢材等原材料价格大幅上涨，人民币大幅升值，船厂
新增产能投放不及预期。
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2026-06-12│苏美达(600710)出口高增长，盈利或改善 │天风证券 │买入
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出口高增长，利润有望加速增长
2025年苏美达的境外业务毛利润占比75%左右，2017-25年利润增速明显受出口增速影响。2026年中国出口加速增长，
1-5月累计同比增长15.5%，5月单月同比增长19.4%。2026年初以来，欧美日韩PMI共振向上，中美PPI上行有望带动库存周
期上行，欧美零售增速上升有望带动补库存，中国出口有望继续高增长。苏美达的境外业务收入和利润有望随之高增长。
造船业务有望量价齐升
数量方面，2021-2025年，苏美达造船业务的交船数量呈快速上升趋势；根据Clarkson披露的交付计划，我们预计202
6年交船数量略有回落，但是交船载重吨运力仍有望增长；2027-28年交船数量有望增长8%、11%。价格方面，2026年交付
的船舶，主要在2023H2和2024H1下订单，新造船价格同比小幅上涨，有望带动造船业务收入增长、毛利率上升；2027年计
划交付的船舶主要在2024年下订单，新造船价格仍然同比小幅上涨，意味着造船收入有望继续增长、毛利率继续上升。
柴发业务有望成为新增长点
柴油发电机组业务抢抓国内算力中心、数据中心建设热潮，聚焦数据中心、运营商、工业企业等备用电源核心需求，
提供专业、可靠、高效的综合电力解决方案，2025年主营业务收入17亿，同比增长42%。据中国内燃机工业协会预测，未
来数年市场保持稳健增长，头部企业市场份额持续扩大，行业整合趋势显现。国内优质企业在技术研发、产能规模及海外
渠道方面加速突破。
上调盈利预测，维持“买入”评级
考虑出口高增长带动境外业务增长、造船业务量价齐升，上调2026-27年的预测归母净利润分别至14.3、15.5亿元（
原预测13.6、14.9亿元），引入2028年预测归母净利润为16.6亿元。预计2026年PE为10倍，若分红40%则股息率4%，维持
“买入”评级。
风险提示：海外市场波动风险、项目落地不及预期、造船行业景气回落、原材料价格波动。
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2026-04-28│苏美达(600710)2025年报点评：净利润同比增18%，分红稳健 │太平洋证券 │增持
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事件
近期，苏美达发布2025年报。报告期内，实现营收1178亿，同比+0.54%；归母净利润为13.56亿，同比+18.05%；扣非
后的归母净利为12.42亿，经营活动现金流-7亿，加权ROE为17.03%。
分红政策，公司25年派发现金股息约5.42亿人民币，约占当年度净利润比例的40%；全年分红1次，每股约0.415元（
含税）;若以年报披露日A股的股价计算，分红对应股息率约为3.27%。
2026第一季度报告披露，营收311.35亿，同比+21.37%；扣非后的归母净利润2.86亿，同比+4.32%。
点评
公司主营业务包括产业链、供应链两大类。产业链主要产品或服务包括：船舶制造与航运、柴油发电机组、户外动力
设备（OPE）、清洁能源（含光伏产品、工程、服务）、生态环保（含垃圾处理、土壤修复、餐厨垃圾处理、可降解塑料
工业工程等）、纺织服装（服装、家用纺织品、品牌校服）等。供应链即供应链集成服务，指大宗商品运营与机电设备进
出口。根据2025年披露的收入结构拆分：
产业链，营收359亿，营收占比30.5%；毛利金额64.8亿，毛利占比81.0%。
供应链，营收816.6亿，营收占比69.3%；毛利金额14.7亿，毛利占比18.4%。
投资评级
公司以创新驱动为引领，锚定“五个确定性”精准发力，着力培育新质生产力，筑牢长期可持续发展的核心竞争力。
我们继续推荐，维持“增持”评级。
风险提示
贸易保护主义与壁垒升级风险；宏观经济波动及汇率风险；
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2026-04-28│苏美达(600710)2026年一季报点评：收入同比+21%表现亮眼，汇兑及所得税影│东吴证券 │增持
│响短期净利润 │ │
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业绩简评：2026Q1公司实现营业收入311.4亿元，同比+20.8%；归母净利润3.11亿元，同比+5.6%；扣非净利润2.86亿
元，同比+3.9%。收入高增但利润增速慢于收入，主要受毛利率下降、财务费用增加及所得税率偏高拖累。
毛利率小幅回落，三费管控良好。2026Q1毛利率5.81%，同比-0.35pct；销售净利率为2.44%，同比-0.42pct。销售/
管理/研发费用率分别为1.20%/0.83%/0.33%，同比分别-0.43/-0.07/-0.02pct，三项费用率合计优化0.52pct，费用管控
效果显著。
汇兑拖累财务费用率：2026Q1公司财务费用率为0.43%，同比大幅增加0.57pct。从绝对金额上看2026Q1财务费用为1.
35亿元，而2025Q1为净收入0.35亿元，同比增加约1.70亿元。我们认为财务费用大幅增加主要受人民币升值导致的汇兑损
失影响——2026Q1人民币对美元中间价从年初7.06升至季末6.90，升值约2.3%，幅度大于2025年同期。
所得税率偏高，主要系税收会计差异。2026Q1所得税费用2.35亿元，有效税率约23.7%，较2025Q1的18.5%提升约5.2p
ct。我们认为或系税收会计差异所致。
低估值+高分红，船舶+柴发业务具备较高景气度。船舶制造与航运板块2025年收入78.50亿元同比+8.22%，利润总额1
4.18亿元同比+81.93%，全年交船27艘，在手订单85艘排至2029年上半年；柴油发电机组延续高景气，2025年收入16.77亿
元同比+41.56%，利润总额同比+74.55%，受益于算力中心、数据中心建设拉动备用电源需求。
盈利预测与投资评级：考虑汇兑影响，我们将公司2026-2028年归母净利润预期由15.1/16.7/18.3亿元，微调至14.9/
16.6/18.2亿元，对应同比+9.5%/+11.7%/+9.7%，4月27日收盘价对应PE为11/10/9倍。公司2025年拟派发每股0.415元现金
红利，分红率达40%，估值偏低且具备高股息吸引力，维持“增持”评级。
风险提示：人民币汇率大幅波动风险；国际贸易摩擦加剧风险；船舶交付不及预期风险。
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2026-04-24│苏美达(600710)Q1业绩符合预期，业务兼具弹性与稳健性 │申万宏源 │买入
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事件：苏美达发布2026一季报。公司26Q1归母净利润3.1亿元，同比增长6%，扣非后归母净利润2.9亿元，同比增长4%
，业绩符合预期。
造船：产品谱系拓宽至油轮与集装箱船，二号船台恢复贡献产能增量。收入端：据克拉克森，新大洋造船厂2026-202
8年分别排产45、52、58万CGT，同比-3%、+16%、+11%。成本端：公司散货船订单占比高，对钢价敏感，按订单交付前1.5
年采购钢材倒推，2026年交付订单对应钢价预计同比下降13%。订单结构变化：当前公司手持订单已覆盖油轮、集装箱等
高附加值船型，有望抬升板块利润率空间。二号船台重启：当前公司已启动技术改造工程，计划恢复启用2号船台，该船
台将聚焦以化学品船和油轮为主的高附加值船生产线，预计远期贡献额外产能及业绩增量。
柴油发电机组：聚焦产业链高附加值部分，量价齐升逻辑明确。AIDC建设提速带动高功率机组需求提升，短中期行业
供给仍偏紧，供需缺口支撑机组价格维持高位。公司柴发业务聚焦集成、安装调试、后期维保环节，相较中端制造附加值
更高。公司业务现已深度切入运营商、互联网平台及算力中心项目，订单量持续增长。伴随行业高景气度持续与自身产能
利用率提升，柴发业务有望持续贡献业绩弹性。
多元产业构筑业绩基本盘，稳健与成长兼备。造船、柴发为公司业绩贡献向上弹性，纺服、园林机械、新能源环保、
石化装备及大宗供应链业务则提供更稳定的收入与现金流。相比单一制造企业或贸易商，公司业务组合更均衡，叠加成熟
的全球化经营网络，既能分享景气行业上行红利，也能在周期波动中平滑业绩，兼具稳健性与成长性。
重视股东回报，派息率稳定。公司近年派息率相对稳定，若2026年维持2025年派息率（40%），结合盈利预测，对应
股息率3-4%。
业绩符合预期，维持“买入”评级。结合克拉克森最新造船排产数据，调整公司26-27年造船及航运收入预测至84，1
02亿元，对应26-27年归母净利润14.81、16.55亿元（原预测为14.78、16.09亿元），新增28年预测18.18亿元，对应26-2
8年PE为12、11、10倍。造船与柴发业务贡献利润弹性，其余业务构筑业绩基石，股息率可观，维持“买入”评级。
风险提示：地缘冲突干扰进出口业务，自主品牌发展不达预期，钢价等原材料大幅上涨，人民币大幅升值，船厂新增
产能建造进度低于预期。
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2026-04-17│苏美达(600710)2025年年报点评：全年归母净利润+18%符合业绩快报，造船业│东吴证券 │增持
│务利润率亮眼 │ │
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业绩简评：2025年，公司实现收入1178.11亿元，同比+0.54%；归母净利润为13.56亿元，同比+18.05%；扣非净利润
为12.42亿元，同比+19.23%。对应2025Q4，公司实现收入303.88亿元，同比+0.62%；归母净利润2.52亿元，同比+73.42%
。公司业绩符合业绩快报。公司2025年拟派发每股0.415元现金红利，全年分红率达40%。
供应链业务收入小幅承压：公司供应链板块主营大宗商品运营和机电设备进出口。2025年供应链业务收入为816.55亿
元，同比-2.22%；毛利率为1.80%，同比-0.09pct；利润总额为10.51亿元。受全球经贸格局深度调整、大宗商品价格宽幅
波动等因素影响收入小幅下滑，但大宗商品运营量超6100万吨/立方米，同比+25%市场份额提升，机电设备出口签约超8.2
亿美元同比+61%，运营规模与出口业务均保持较强增长势头。
受益于柴发、造船等业务的高增，产业链板块利润贡献度进一步攀升：2025年公司产业链板块实现收入359.01亿元，
同比+7.28%；毛利率为18.04%，同比-0.97pct。实现利润总额34.00亿元，同比+17.51%，占公司利润总额比重提升至76%
。
产业链分业务看，2025年：①船舶制造与航运表现亮眼，收入78.50亿元同比+8.22%，利润总额14.18亿元同比+81.93
%，全年交船27艘，在手订单85艘排至2029年上半年，利润率提升显著；②柴油发电机组延续高景气，收入16.77亿元同比
+41.56%，利润总额同比+74.55%，受益于国内算力中心、数据中心建设热潮拉动备用电源需求；③清洁能源收入45.45亿
元同比+34.57%，毛利率同比-4.96pct；④OPE户外动力设备收入30.64亿元同比-18.67%，毛利率同比-5.58pct，受行业景
气度下行及市场需求调整影响承压明显；⑤服装收入88.26亿元同比+12.95%，利润总额7.62亿元同比+6.42%，对美出口逆
势增长23%表现突出；⑥家纺收入31.85亿元同比-10.08%，但毛利率同比+1.02pct有所改善；⑦品牌校服收入8.90亿元同
比-21.77%。
盈利预测与投资评级：考虑公司造船、柴发业务表现出色，在手订单充足，我们将公司2026-27年归母净利润预期从1
3.6/14.6亿元上调至15.1/16.7亿元，新增2028年归母净利润为18.3亿元，2026-28年预计同比+11%/11%/10%，对应4月16
日收盘价为11/10/9倍P/E。维持“增持”评级。
风险提示：大宗品价格波动，宏观经济周期，汇率波动，造船业务交付周期，地缘和海外经营风险等。
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2026-04-14│苏美达(600710)船舶+柴发双轮驱动，业绩稳健增长 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报。公司2025年实现营收1178亿元/同比+0.54%，归母净利润13.56亿元/同比+18.05%，扣非
后归母净利润12.42亿元/同比+19.23%。其中2025Q4实现营收304亿元/同比+0.51%，归母净利润2.52亿元/同比+73.42%，
扣非归母净利润2.01亿元/同比+34.49%。
分红方案：拟每股派发现金红利0.415元，合计派发现金股利5.4亿元，分红比例40%。
业务：船舶与柴发双轮驱动，产业链结构持续优化。1）船舶业务景气延续，订单饱满。2025年船舶制造与航运业务
实现营收78.50亿元，同比增长8.22%；利润总额14.18亿元，同比增长81.93%。全年交付船舶27艘，新签支线箱船和MR油
轮订单，实现散货船、集装箱船、油轮主流船型全覆盖。截至2025年末，在手订单85艘，生产排期已至2029年上半年。2
）柴发业务抓住算力基建机遇，龙头地位巩固。2025年柴油发电机组业务实现营收16.77亿元，同比增长41.56%；利润总
额同比增长74.55%。公司深度融入“数字中国”战略，中标中国移动、京东深圳总部、三峡系列电站及AIDC算力中心等核
心备用电源项目。3）供应链业务展现经营韧性。大宗商品运营业务实现营收816.55亿元，全年累计运营大宗商品超6100
万吨/立方米，同比增长25%。4）纺织服装业务实现营收129.01亿元，同比增长3.26%，其中服装业务收入88.26亿元，同
比增长12.95%，对美出口逆势增长23%。
财务：25Q4毛利率同比+0.28pct，归母净利同比+73%。1）毛利端，2025年公司综合毛利率6.79%/同比-0.02pct，其
中2025Q4综合毛利率7.76%/同比+0.28pct。2）费用端，2025年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.56%/0.94%/0.35
%/0.01%，同比分别+0.01pct/+0.07pct/+0.02pct/-0.12pct；其中2025Q4公司销售/管理/研发/财务费用率分别达2.1%/1.
1%/0.5%/0.2%，分别同比+0.2pct/+0.0pct/+0.6pct/+0.1pct。3）盈利端，2025年归母净利润13.56亿元/同比+18.05%；
其中2025Q4归母净利润2.52亿元/同比+73.42%。
投资建议：公司为一家“供应链+产业链”双轮驱动的外贸企业，依托深厚的央企资源与成熟的员工激励机制，多年
来公司的利润总额实现稳健增长，持续稳定分红。展望后续供应链业务企稳，产业链板块业绩或将持续释放，我们预计公
司于2026-2028年将实现营业收入1251/1308/1372亿元，归母净利润15.14/17.23/19.81亿元，对应当前PE为11.0/9.6/8.4
X，维持“买入”评级。
风险提示：海外需求不及预期；大宗商品价格波动风险；业务进展不及预期；汇兑损益风险。
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2026-04-14│苏美达(600710)乘风驭浪，逐光而行 │中信建投 │增持
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在全球经贸形势突变的2025年，公司稳住基本盘，着力打造品牌出海和一带一路规划，尤其是处于高景气阶段的船舶
制造（订单和交付持续增长）、柴油发电机组（开拓广大东南亚及欧洲市场）和大消费（品牌化趋势）业务继续扩张，推
动公司利润率持续提升。公司具有数十年外贸经验，且在多个业务领域引领行业，汇率波动及地缘变化有助于体现公司经
营韧性。
事件
2025年全年公司实现营业收入1178.11亿元，同比增长0.54%,其中第四季度实现营业收入303.88亿元，同比增长0.51%
。
2025年全年公司实现归属股东净利润13.56亿元，同比增长18.05%；扣非净利润12.42亿元，同比增长19.23%。
其中，2025年第四季度归属股东净利润2.52亿元，同比增长71.08%；扣非净利润2.01亿元，同比增长34.49%。
简评
造船业务利润贡献突出，储备订单丰厚
公司旗下新大洋船厂定位中型船舶研发建造。2025年造船板块实现收入78.50亿元（+8.22%）；毛利率21.11%（+2.32
%），实现利润总额14.18亿元（+81.93%），新大洋造船全年实现交船27艘。在手订单85艘，排产期覆盖至2029年上半年
。伴随订单价值提升及产能释放，公司造船航运业务未来数年增长路径清晰。
柴发迎接算力大爆发时代，国内数据中心柴发市场规模同比增长超50%，公司具有多年全产业链整合经验和深厚的产
业链资源积累，能够抢抓国内外算力中心、数据中心建设热潮，业务保持高景气。2025年柴发板块实现收入16.77亿元（+
41.56%），毛利率13.99%（+1.04pct），利润总额1.59亿元（+74.55%）。
克服外贸形势波动，逆势打造品牌出海
2025年中美贸易争端加剧，公司“一单一策”沉着应对，实现对美出口逆势增长23%，并且加速拓展一带一路沿线市
场，实现累计出口41.8亿美元，同比增长35.7%。尽管去年二季度以来人民币汇率不断升值，但公司凭借出色品牌溢价能
力，依旧实现了服装业务16.28%增长（2025年上半年受短期影响仅增长6.61%）。
持续提升股东回报，保持核心战略定力。公司自2016年重组上市以来，已累计分红23.76亿元，远超重组上市的15亿
元募集资金，多年来维持40%以上的分红比例。面对复杂多变的外部环境，公司秉持“乘风驭浪、强本拓新、提质增效”
，有望继续发挥多年外贸积累经验和产业链基本功，持续扩大经营成效。
投资建议：我们认为公司逐步成为全球产业链、供应链的组织者和整合者，长期战略清晰可见，我们更新2026-2028
年公司实现归母净利润分别为14.93/16.71/18.52亿元，当前股价对应PE分别为11X、10X、9X，维持“增持”评级。
风险分析
1、全球经济复杂多变，贸易保护加剧：美国此次挑起针对中国的关税措施对于向美国客户出口的业务将会造成巨大
影响，贸易保护与贸易摩擦加剧，可能影响公司经营业绩。
2、地缘政治风险：公司海外业务占比较大，在海外部分区域设有工厂、办事处及工程项目部，地缘政治紧张使得公
司面临安全风险与经营风险。
3、汇率波动风险：人民币汇率的波动会影响公司出口或进口产品销售情况，对公司的海外业务产生不确定性影响。
4、竞争加剧业务发展不及预期的风险：在严苛的经济环境下市场竞争加剧，模式创新提速，公司面临业务开拓广度
与发展深度不及预期的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-15│苏美达(600710)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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2026年 9月 15日，苏美达股份有限公司（以下简称“苏美达”或“公司”）召开 2026 年半年度业绩说明会。本次
业绩说明会采取网络互动的形式召开，交流详情请见上证路演中心官网中的公司业绩说明会页面，网址：https://roadsh
ow.sseinfo.com/activityDetails/40704?navId=48。主要交流内容如下：
一、请问公司上半年海外市场拓展的核心区域、重点品类有哪些突破？针对当前全球贸易环境的不确定性，公司后续
将如何稳固传统海外市场、持续开拓新兴市场，保障外贸业务稳步增长？
回复：
公司主动服务新发展格局，积极践行“双循环”发展，推进深度国际化经营，统筹用好两个市场、两种资源，兼顾发
展与安全两件大事，不断拓宽业务增长空间。
一方面巩固美国市场。美国市场是一个比较成熟的优势市场。我们紧紧结合美国市场的变化趋势，加大国际化产业链
的建设力度，提高产业链的韧性。家纺业务充分发挥 BERKSHIRE 品牌在美国市场的品牌力、产品力优势，深化与头部客
户战略合作，并着力推进海外供应链建设，提升海外交付质量，2026 年上半年，家纺业务实现对美出口 1.33 亿美元，
同比增长 36%。电力保障装备业务面对美国市场需求波动和突发应急需求的进一步回暖，深度对接核心客户，旗下汽油发
电机产品在美国市场实现主营业务收入同比增长 93%。
另一方面拓展全球多元新兴市场。新兴市场是公司着力培育的重要增量市场。我们密切关注新兴市场特点，重点建设
符合市场和客户需求的资源和能力。大宗商品运营板块聚焦东南亚、非洲等新兴市场，依托成熟的境外分支机构，打造定
制化、差异化供应链服务解决方案，深挖钢铁业务增量空间。2026年上半年，大宗商品运营板块钢材新签出口额同比增长
73%。能源化工环保板块持续加大“一带一路”沿线国家深耕力度，在菲律宾、秘鲁、柬埔寨、巴西、几内亚等市场实现
多点开花，2026年上半年，能源化工环保板块新签“一带一路”沿线国家和地区合同总额 1.24亿美元，较去年同期增长
30%。
二、公司船舶业务上半年的接单情况及在手订单排产情况？
回复：
2026 年上半年，船舶业务新签船舶建造订单 35 艘。截至2026 年 6月底，公司在手船舶订单 105艘，交付排期覆盖
至 2030年。公司持续推进船型多元化布局，积极拓展支线集装箱船、MR油轮及多用途船等高附加值船型，上半年共签约
6 艘 65K MPP（多用途船）建造订单项目，进一步优化产品结构。
三、当前海外关税情况依旧多变复杂，公司纺织服装板块上半年表现如何？有哪些具体的应对举措和业务亮点？
回复：
2026年上半年，纺织服装板块积极应对关税挑战，统筹推进产业结构优化，由多国制造向多国经营转型，不断筑牢产
业链供应链安全韧性，欧美市场接单保持稳步增长，新兴市场开拓成效显著，报告期内公司纺织服装出口新签订单同比增
长 29%。公司将持续推进全球化产能与渠道布局，对冲单一市场波动风险。
四、公司多年保持稳定分红，比较重视分红回报。公司目前对于全年分红政策有没有初步规划？
回复：
根据公司制定并披露的《公司 2024-2026 年度股东回报规划》，除特殊情况外，公司每年以现金方式分配的利润不
少于当年实现的合并报表归属于上市公司股东可供分配净利润的 40%，以回馈广大投资者的支持。公司一直努力成为一家
备受投资者尊敬的上市公司，所以多年来，我们始终坚持高质量发展，坚持“有利润的增长，有现金流的利润”，用优异
的利润增长与股东一起持续分享公司高质量发展的红利。
五、苏美达控股蓝科高新后，该板块 2026 年上半年具体经营业绩表现如何？目前公司对蓝科高新的业务整合、资源
协同进展如何，后续有哪些整合规划来释放协同红利、增厚公司整体业绩？
回复： 公司通过协议转让方式购买蓝科高新股份，于 2026 年 3 月底将蓝科高新纳入公司合并报表范围。根据蓝科
高新披露的《2026 年半年度报告》，2026 年上半年蓝科高新实现营业收入40712.35 万元，实现归属于上市公司股东的
净利润 5,304.39 万元，同比增长 153.24%。公司成为蓝科高新控股股东后，将协同布局新能源及高端能源装备等战略性
新兴产业。一是技术赋能与强链补链，蓝科高新在石油石化及新能源装备领域技术积累深厚，将有力推动苏美达在清洁能
源、生态环保及绿色船舶等领域的产业升级；二是深化产业链协同，公司将围绕蓝科高新的核心产品与技术，在能源化工
板块构建“研发设计—装备制造—工程承包—运维检测”的全产业链解决方案能力；三是市场资源互补，蓝科高新在国内
石油石化行业的影响力将助力公司加速开拓国内相关市场，同时苏美达在“一带一路”沿线市场的资源与获客渠道，也将
赋能双方携手出海，实现共赢发展。
六、公司上半年供应链运营业务发展情况怎么样？
回复：
2026年上半年，公司供应链板块推进模式优化升级，强化资源建设和服务能力建设，夯实经营底盘，经营指标全面向
好。其中，大宗商品运营板块坚定践行深化国际化布局，运营规模同比增长 35%，利润总额同比增长 19%。在国际化运营
方面，公司积极拓展新品类、新模式，不断强化资源与渠道建设，提升供应链集成服务能力，持续放大国际市场优势。
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参与调研机构：13家
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2026-07-21│苏美达(600710)2026年7月21日至27日投资者关系活动主要内容
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主要交流内容：
一、能否介绍一下公司上半年的营收及利润情况？
回复：公司已披露 2026 年半年度业绩快报，上半年实现营业收入 664.22亿元，同比增长 19.66%；实现归母净利润
6.93亿元，同比增长 6.62%。公司 2026 年半年度报告将于 8月 28日正式披露，详细财务数据请以定期报告为准。
二、年初以来，对美关税持续反复，请问上半年公司整体外贸业务进展如何？
回复：面对海外市场的不确定性，公司主动应对外部环境变化，加速整合全球优质资源，稳步拓展国际市场渠道。上
半年，公司实现进出口 69.5 亿美元，同比增长 13.1%，其中出口 37.2亿美元，同比增长 27%，显示出公司国际化经营
的强劲韧性。
三、公司能够实现外贸业务稳健增长的核心原因是什么？
回复：近年来，世界经济格局深度调整，地缘博弈持续升级，全球制造业与国际贸易处在变乱交织的复杂环境之中，
作为扎根实业、深耕全球的央企上市公司，公司始终坚守“产业链+供应链”双轮驱动；秉持“坚定信心、聚力创新、提
质增量”的工作方针，持续锻造更具韧性的海外供应链体系，加速推进东南亚国家的自有实业建设，不断拓展产业布局。
在夯实传统海外市场业务的基础上，加大力度开拓新兴市场，深入开展市场调研，精准把握当地消费者需求，接连推
出新产品，实现了外贸业务的稳健增长。
四、请介绍一下上半年造船板块的在手订单情况。
回复：目前公司造船板块业绩能见度较高，截至 2026 年 6月底在手订单 105艘，生产任务覆盖至 2030年。在手订
单以 6.3万吨、8.2 万吨皇冠系列干散货船为基本盘，同时涵盖 MR 成品油轮船、支线集装箱船、敞口多用途船等多种船
型，公司船型结构持续得到优化。
五、请问基于目前复杂多变的外部市场形势，公司在整体市场布局上有哪些侧重？
回复：2026年，公司将秉持“乘风驭浪、强本拓新、提质增效”的十二字工作方针，坚定走好高质量发展之路。
在国际市场，公司将持续加大对目标外贸市场的形势研判，在深耕美国市场基础上，加大新兴市场开发力度，巩固和
拓展在欧盟、拉美、“一带一路”沿线等市场的业务。同时，在国内市场方面，公司将紧跟国家战略，进一步挖掘国内超
大市场潜力，持续提升公司价值创造能力。
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参与调研机构：11家
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2026-07-13│苏美达(600710)2026年7月13日投资者关系活动主要内容
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一、能否介绍一下公司近期的营收及利润情况？
回复：2025年，公司实现营收 1178.11亿元，实现归母净利润 13.56 亿元，同比增长 18.05%，公司 ROE实现了 1.2
2 个百分点的增长，达到 17.03%。2026 年一季度，公司实现营收 311.4亿元，同比增长 20.8%；实现归母净利润 3.1
亿元，同比增长5.6%，ROE达 3.53%，业绩稳健、势头良好。公司将于 8月 28日披露 2026年半年度报告。
二、请介绍一下近期造船市场的新签船价和市场景气情况。
回复：根据克拉克森新船价格指数相关市场观察，2026 年4–6 月新造船价格呈现阶段性上行迹象，当前价格水平已
较2026 年初小幅提升。除新造船价维持高位外，油散集需求共振有望支撑景气度向上。值得关注的是，二手船价连续 17
个月回升，侧面反映出船东对后续市场的乐观态度。截至目前克拉克森新造船价指数周环比小幅上行，散货、集装箱船细
分价格同步提升。
三、公司造船板块近期新签订单情况如何？
回复：2026年一季度，公司新获 20艘船舶建造订单，同比增长 656%。公司二季度新获订单情况将在半年报中统一披
露。
四、请问公司在船型上有哪些新的亮点和突破？
回复：公司不断优化业务结构、丰富船型产品矩阵，在已经实现了油、散、集三款主流船型的全覆盖后，在今年上半
年，公司共签约 6 艘 65200DWT 开舱式门式轨道吊船建造合同，将自身产品线延伸至敞口多用途船型领域，有助于优化
业务结构、丰富船型产品矩阵。
五、能否介绍一下公司的整体长期战略？
回复：作为扎根实业、深耕全球的央企上市公司，苏美达始终坚守“供应链+产业链”双链双循环协同发展的长期发
展战略。双链指的是公司的业务类型。从整体上来看，公司业务可以大致概括为两大类，即：产业链业务和供应链业务。
产业链业务主要包括：船舶、动力设备等装备制造、纺织服装以及新能源与环保；供应链业务主要包括大宗商品运营与机
电设备进出口。产业链的核心是产品，供应链的核心是服务，两者相互协同，齐头并进。
双循环指的是公司的市场结构。目前公司业务遍及全球 160多个国家和地区。在北美、欧盟、东南亚、非洲等主要市
场建立了 85 家分支机构，各板块根据自身产品及业务特点，形成了各具特色的海外经营模式。近年来公司还持续加大国
内市场开拓，实现了国内外市场的整体均衡发展。可以说，公司具有典型的双循环发展特征。
未来，公司将继续深度融入国家宏观发展战略，积极助力中国产能和产品“走出去”，充分发挥苏美达买全球、卖全
球的供应链运营优势，为公司开拓海外市场和推进国内外贸易提供坚实助力。
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参与调研机构：5家
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2026-06-04│苏美达(600710)2026年6月4日投资者关系活动主要内容
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主要交流内容：
一、能否介绍一下公司近期的营收及利润情况？
回复：2025年，公司实现营收 1178.11亿元，实现归母净利润 13.56亿元，同比增长 18.05%，公司 ROE实现了 1.22
个百分点的增长，达到 17.03%。2026 年一季度，公司实现营收 311.4亿元，同比增长 20.8%；实现归母净利润 3.1 亿
元，同比增长5.6%，ROE达 3.53%，业绩稳健、势头良好。
二、能否拆解一下过去一年，哪些业务板块为公司利润贡献最多？
回复：过去一年，国际形势深刻变化，市场环境风高浪急，全球经济增长动能乏力，地区局部冲突加剧，对全球稳定
发展持续造成冲击。公司坚定调结构、优布局、提韧性，取得明显成效。公司的业务结构持续优化，利润贡献更加均衡，
其中船舶、供应链运营和纺织服装成为了过去一年公司利润的三大支柱。
三、能否详细介绍一下公司造船板块的具体情况？
回复：公司船舶业务聚焦主流船型，持续优化生产效率与客户结构，努力提升盈利水平。2026 年一季度新签订单饱
满，在手订单充足，排期稳定。公司后续将持续强化成本管控，优化船板、主机等核心供应链资源配置。
四、请介绍一下公司大型柴油发电机组业务的经营情况？
回复：2025 年，柴油发电机组业务实现利润总额同比增长 74.55%。公司紧抓数据中心、算力中心基建等市场机遇，
积极拓展国内外优质项目，大型柴油发电机组业务保持良好增长势头，海外市场拓展取得积极成效。2026 年一季度，公
司新签订单同比增长接近 10%。 五、能否介绍一下公司造船板块 2026 年一季度新签订单情况？
回复：公司不断扩展现有船型结构，目前已经实现了油、散、集三款主流船型的全覆盖，2026 年一季度，公司新获
20 艘船舶建造订单，同比增长 656%。
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参与调研机构：1家
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2026-05-26│苏美达(600710)2026年5月26日投资者关系活动主要内容
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2026年 5月 26日，苏美达股份有限公司（以下简称“苏美达”或“公司”）联合甘肃蓝科石化高新装备股份有限公
司（以下简称“蓝科高新”）召开 2025 年年度暨 2026 年第一季度业绩说明会。本次业绩说明会采取现场+网络直播+文
字问答形式召开。其中，网络文字问答请见上证路演中心官网中公司业绩说明会页面，网址：https://roadshow.sseinfo
.com/singleCompany/39391/710。
苏美达现场主要交流内容如下：
一、请公司详细拆分一下近三年船舶制造板块的营收情况；能否解释一下，近三年来，造船板块利润增速大幅快于营
收增速的原因是什么？
回复：
2023 年至 2025 年，公司船舶业务的营收分别是 33 亿元、55亿元和 61亿元。利润快于营收增速主要得益于三方面
原因，一是交付船舶数量的增长，二是船价的稳健走高，三是公司强大的供应链整合能力。
从交船数量看，2023年公司共交付 19艘船；2024年公司在没有大规模固定资产支出的情况下，不断提升生产效率，
恢复一号船台的使用，共计交付 25艘船；2025年，公司共计交付 27艘船。2024年和 2025年交付的船型当中，船价与之
前相比有所提高，对利润形成了正向贡献。同时，公司与核心船板供应商建立长期合作关系，钢材价格的合理管控助力公
司造船板块利润水平的提升。 二、在全球地缘稳定性日趋脆弱的状况下，公司如何保障海外业务的稳健经营？
回复：
面对国内外形势深刻复杂的变化，公司始终统筹发展，坚持安全优先、属地化经营与风控底线并重的大方针来应对全
球地缘格局的深刻变化，主要用“三重保障”来筑牢海外经营安全底线，一是风控前置，建立国别风险分级评估体系，把
风险挡在门外；二是工具兜底，充分用好中信保等政策性出口保险工具，最大限度保障资产与收益安全；三是不断加大属
地化运营，推行人才、管理、销售服务网络本土化，快速响应政策和市场的变化，增强应急处置能力。
三、公司 2025 年报显示经营活动产生的现金流为净流出7.02 亿元，去年同期是净流入 51.67 亿元，请解释一下两
期现金流的差异原因？
回复：
2025年苏美达经营活动现金净流出 7.02亿元，主要为供应链业务在 2025 年底采购备货阶段性增加，导致现金流出
47.59亿元。2026年第一季度，供应链板块运营规模达 1,619万吨，同比增长 34%，经营活动产生的现金流已经实现净流
入 5.3 亿元，其中钢铁出口延续强劲态势，累计新签 7.8 亿美元，同比增长102%。产业链板块，公司经营活动现金流长
期保持强劲流入，2025年实现流入 40.57亿元，盈利能力持续稳健。
四、请介绍公司的分红政策，以及未来是否还会有进一步提高分红比例的计划？
回复：
公司致力于成为备受投资者尊敬的上市公司，我们始终坚持高质量发展，坚持“有利润的增长，有现金流的利润”，
用优异的利润增长与股东一起持续分享公司高质量发展的红利。2024年，公司更新制定了《2024-2026 年度股东回报规划
》，承诺在保证公司稳健经营的基础上，公司每年现金分红比例不少于归母净利润的 40%。
公司已于 2026 年 5 月 19 日召开 2025 年年度股东会，审议通过公司 2025 年年度利润分配方案，每股分配现金
红利 0.415元，现金分红总额 5.42亿元。
未来，公司将结合股东回报规划和公司发展情况，制定切实可行的分红方案，持续与各位投资者共享公司的发展成果
。
五、监事会改革后，对审计委员会提出了更高的要求，作为苏美达审计委员会主任委员，未来将如何带领审计委员会
更好地发挥作用？
独立董事回复：
监事会改革后由审计与风险控制委员会承接监事会法定职权，监督链条更集中、责任更聚焦，对委员会的独立性、专
业性与履职深度提出了更高要求。作为主任委员，我将从三个方面带领委员会做实做强监督效能：
第一，强化独立履职与专业把关。依托审计与风险控制委员会委员专业背景，重点审核财务报告、关联交易、重大投
融资，对关键事项坚持独立判断、前置把关。
第二，深化内外审计协同，提升风控效能。加强与外部审计师沟通，强化对内部审计的指导，加大对公司供应链、海
外业务、资金管理等重点板块的审计频次与深度。
第三，压实责任，保障履职到位。加强与董事会、管理层、内审部门联动，建立定期汇报与专项报告机制；强化对中
小股东权益的保护，以专业、客观、勤勉的履职，推动公司治理持续优化，筑牢合规经营与风险防控底线。
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〖免责条款〗
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