研报评级☆ ◇600718 东软集团 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.06│ 0.05│ -0.30│ 0.23│ 0.34│ 0.60│
│每股净资产(元) │ 7.80│ 7.89│ 7.55│ 7.77│ 8.04│ 8.55│
│净资产收益率% │ 0.78│ 0.66│ -3.97│ 2.82│ 4.04│ 6.64│
│归母净利润(百万元) │ 73.91│ 63.05│ -358.15│ 277.94│ 411.42│ 715.53│
│营业收入(百万元) │ 10543.67│ 11559.62│ 12037.69│ 13611.00│ 15805.00│ 18734.00│
│营业利润(百万元) │ 91.42│ 88.15│ -340.12│ 269.57│ 396.08│ 687.08│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-23 买入 维持 10.71 0.23 0.34 0.60 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-23│东软集团(600718)看好“AI+数据”驱动业务提速 │华泰证券 │买入
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东软集团25年实现营收120.38亿元（yoy+4.14%），归母净利-3.58亿元（yoy-668%），扣非净利-4.18亿元（yoy-105
7%）。其中Q4实现营收45.46亿元（yoy-2.63%，qoq+62.25%），归母净利-4.09亿元（yoy-358.19%，qoq-7787.16%）。公
司25年营收低于我们此前预测（预测值为131.64亿元），主要由于公司医疗健康、智慧城市业务需求修复节奏较缓。公司
25年归母净利显著低于我们此前预测（预测值为3.11亿元），主要由于公司主动加大对AI、数据价值化等领域的研发和市
场投入力度，导致公司阶段性费用承压。公司AI业务进展顺利，25年新签垂直领域AI应用合同10.73亿元，我们认为，公
司有望通过AI+数据实现业务加速拓展，维持“买入”。
“AI+数据”双轮驱动，公司发展动能强劲
公司持续深化战略变革，25年主动加大AI、数据价值化领域投入，25年公司研发费率为9.85%，同比+2.21pct。借助A
I及数据价值化新战略，公司全面拓展业务场景。1）AI：截至25年公司形成100余项智能体相关产品服务，深度赋能30余
个行业、120余项高频业务场景。25年公司新签垂直领域AI应用合同为10.73亿元，同比增长约58%，其中AI+医疗领域AI应
用合同额为6.91亿元，同比增长约42%；2）数据价值化：公司数据要素业务进入“多点落地、模式复制”阶段，25年公司
新签数据价值化业务合同额同比增长约45%。我们认为，“AI+数据”有望贡献公司长期增长动能。
AI智能座舱域控获56亿定点，智能网联汽车业务或持续放量
25年公司医疗健康及社会保障、智能汽车互联、智慧城市、企业互联及其他业务分别实现营收19.02、46.87、21.00
、33.48亿元，分别同比-15.85%、+14.32%、-13.72%、+21.09%。智能汽车互联业务增长充分受益于智能座舱等产品放量
，25年公司持续获得一汽、吉利、长安、奇瑞、广汽、福特等国内外主流车厂定点订单，定点金额同比增长40%；25年公
司基于高通8397平台打造的端侧AI智能座舱域控制器获56亿元定点。截至2025年，公司合作的国内外主流汽车厂商超50家
，搭载东软汽车电子产品和服务的车型近2,000款。我们认为，公司智能网联汽车业务有望持续放量。
25年费用率短期承压，看好26年盈利修复
25年公司盈利下滑，由盈转亏，主要由于公司主动加大对AI、数据价值化等领域的研发和市场投入力度，导致阶段性
费用承压。25年公司综合毛利率为22.11%，同比-1.90pct；25年公司销售/管理/研发费率分别为4.70%、6.84%、9.85%，
分别同比-0.05、+0.27、+2.21pct，研发费率增长显著主要由于公司加大AI、数据价值化等业务投入。我们认为，公司产
品及技术优势正逐步形成，后期费用率压力有望缓解。同时，公司逐步推进AI内部赋能，有望加速构建“数据-模型-服务
”闭环，看好后续人效与盈利提升。
盈利预测与估值
我们下调公司26-27年归母净利润至2.78/4.11亿元（较前值分别调整-34.01%/-35.75%）预计28年归母净利润为7.16
亿元（三年复合增速为60.48%），对应EPS为0.23/0.34/0.60元。考虑公司下游需求修复仍承压且短期仍需扩大新技术投
入，下调收入预测，上调费用率预测。分部估值，26E智能汽车/其他业务净利1.08、1.70亿元，参考可比公司智能汽车/
其他业务32.3x、41.1x26PE，考虑公司AI转型进展顺利，给予公司智能汽车/其他业务40x/50x26PE，目标价10.71元（前
值为15.98元，对应智能汽车/其他业务55.8x/65.5x25PE），维持“买入”评级。
风险提示：智能驾驶产业进展不及预期；智能化新战略推进不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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