研报评级☆ ◇600720 中交设计 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 7 0 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.98│ 0.86│ 0.76│ 0.67│ 0.70│ 0.74│
│每股净资产(元) │ 11.16│ 6.04│ 6.55│ 6.92│ 7.36│ 7.79│
│净资产收益率% │ 8.75│ 14.17│ 11.66│ 9.64│ 9.30│ 9.00│
│归母净利润(百万元) │ 758.42│ 1766.06│ 1751.20│ 1526.00│ 1599.00│ 1688.50│
│营业收入(百万元) │ 7973.82│ 13511.48│ 12433.83│ 11821.00│ 11519.00│ 11385.00│
│营业利润(百万元) │ 1025.30│ 2107.57│ 2089.44│ 1822.00│ 1909.00│ 2015.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-09 买入 维持 --- 0.72 0.78 0.85 长江证券
2025-10-31 买入 维持 9.74 0.61 0.61 0.62 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-09│中交设计(600720)单三季度现金流回正，在手订单充裕 │长江证券 │买入
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事件描述
公司前三季度实现营业收入61.16亿元，同比减少9.09%；归属净利润7.52亿元，同比减少23.29%；扣非后归属净利润
6.85亿元，同比减少22.95%。
事件评论
公司前三季度收入业绩双降。公司前三季度实现营业收入61.16亿元，同比减少9.09%；归属净利润7.52亿元，同比减
少23.29%；扣非后归属净利润6.85亿元，同比减少22.95%。公司实现单3季度营业收入17.57亿元，同比减少1.18%；归属
净利润1.93亿元，同比减少45.39%；扣非后归属净利润1.49亿元，同比减少45.45%。
毛利率下降，费用率下降，部分项目收入放缓但成本持续发生，造成归属净利润下滑。公司前三季度综合毛利率26.5
9%，同比下降1.98pct，单3季度来看，公司综合毛利率22.59%，同比下降7.42pct；费用率方面，公司前三季度期间费用
率10.10%，同比下降0.37pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动-0.15、-0.14、-0.08、0.00pct至1.7
3%、4.32%、5.23%和-1.19%，单3季度期间费用率10.62%，同比下降1.41pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别
同比变动-0.14、0.28、-0.76、-0.79pct至1.97%、4.62%、5.84%和-1.81%。综合来看，公司前三季度归属净利率12.30%
，同比下降2.28pct，扣非后归属净利率11.21%，同比下降2.01pct；单3季度归属净利率10.98%，同比下降8.89pct，扣非
后归属净利率8.46%，同比下降6.87pct。
公司收现比提升，单三季度现金流回正。公司前三季度收现比91.73%，同比提升3.43pct，经营活动现金流净流出10.
88亿元，同比少流出2.97亿元；单3季度来看，收现比136.11%，同比提升14.39pct，经营活动现金流净流入2.60亿元，同
比转正；公司资产负债率同比提升0.05pct至48.50%，应收账款周转天数同比增加135.04至478.55天。
新签合同额超计划，基建设计央企龙头数字化赋能成效斐然，城市更新及低空经济带来广阔新增空间。2025年上半年
新签合同额93.90亿元，超额完成上半年计划，在手订单充裕。公司以智慧公路、智慧城市和“全水全交通”数字化整体
解决方案为轴，依托BIM+AI平台与国产OSIS桥隧软件，在港珠澳、G109、樟宜污水厂等标杆项目中实现全生命周期落地，
并于黄茅海大桥、双堡特大桥等项目中获得国际奖项。今年来稳增长政策加码、城市更新持续推进，公司主动拥抱城市更
新，开辟第二增长曲线，从政策研究、业务交流、项目规划、融资咨询等方面全链条发力，重点聚焦老旧街区、城中村改
造、城市基础设施建设改造等资金投向密集方向，积极开拓城市更新业务。公司2025年低空经济全面起势，在国家层面深
度参与空域划设、标准制定及重大工程专项行动，在地方层面主导浙江等省专项规划、产业园EPC和起降场融合设计，形
成一体化领先优势。
风险提示
1、政策落地不及预期；2、新业务拓展不及预期。
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2025-10-31│中交设计(600720)“十五五”初设计需求或迎来好转 │华泰证券 │买入
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中交设计发布三季报：2025年Q1-Q3实现营收61.16亿元（yoy-9.09%），归母净利7.52亿元（yoy-23.29%），扣非净
利6.85亿元（yoy-22.93%）。25Q3实现营收17.57亿元（yoy-1.18%，qoq-34.52%），归母净利1.93亿元（yoy-45.39%，qo
q-58.55%），低于我们的预期（3.2亿元），主要是基建投资放缓行业需求承压，行业竞争加剧，导致收入和毛利率低于
预期。我们认为一方面随着政策性金融工具投放，有望提振投资实物量，另一方面展望明年“十五五”初期，通常项目规
划、设计需求先行，设计行业有望受益，维持“买入”评级。
成本管控致费用率降低，毛利率大幅下滑拖累归母净利率
9M25综合毛利率26.59%，同比-1.98pct，25Q3毛利率22.59%，同比-7.42pct，我们判断主要是行业竞争加剧。9M25期
间费用率10.1%，同比-0.37pct，25Q3为10.62%，同比-1.41pct，其中，销售/管理/研发/财务费用率为1.97%/4.63%/5.84
%/-1.18%，同比-0.14/+0.29/-0.77/-0.79pct，除管理费用外，各项均有所压降。9M25减值支出占收入比例同比+0.77pct
至2.52%，反映行业回款压力仍大。综合影响下，9M25归母净利率12.3%，同比-2.28pct，25Q3归母净利率10.98%，同比-8
.89pct，环比-6.36pct。
25Q3收现比大幅提升带动经营性现金流改善
9M25经营性净现金流-10.88亿元，同比少流出2.97亿元，收现比/付现比分别为91.7%/93.4%，同比+3.4/-8.2pct。其
中，25Q3经营性净现金流2.60亿元，同比多流入4.21亿元，收现比136%，同比+14.4pct，付现比135%，同比-0.6pct。25Q
3末公司资产负债率48.5%，同比+0.06pct，环比-1.47pct。
盈利预测与估值
考虑到行业需求承压，竞争加剧，我们下调公司未来收入增速、毛利率，调整公司25-27年归母净利润（-23.56%/-27
.00%/-29.86%）至13.89/14.07/14.25亿元。可比公司26年Wind一致预期平均16xPE，认可给予公司25年16xPE，调整目标
价至9.74元（前值11.08元，对应25年均值14xPE），维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济周期波动带来的风险，应收账款回收风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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