研报评级☆ ◇600720 中交设计 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.86│ 0.76│ 0.63│ 0.63│ 0.65│ 0.67│
│每股净资产(元) │ 6.04│ 6.55│ 6.94│ 7.44│ 7.93│ 8.44│
│净资产收益率% │ 14.17│ 11.66│ 9.13│ 8.55│ 8.25│ 8.01│
│归母净利润(百万元) │ 1766.06│ 1751.20│ 1455.07│ 1443.33│ 1488.00│ 1540.33│
│营业收入(百万元) │ 13511.48│ 12433.83│ 11060.02│ 10759.00│ 10932.00│ 11193.67│
│营业利润(百万元) │ 2107.57│ 2089.44│ 1725.77│ 1763.33│ 1816.67│ 1880.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-08 买入 维持 --- 0.65 0.66 0.67 长江证券
2026-04-03 买入 维持 --- 0.62 0.64 0.67 光大证券
2026-04-02 买入 维持 9.3 0.62 0.64 0.67 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-08│中交设计(600720)现金流持续改善，新签超额完成体现经营韧性 │长江证券 │买入
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事件描述
公司2025年实现营业收入110.60亿元，同比减少11.05%；归属净利润14.55亿元，同比减少16.91%；扣非后归属净利
润13.77亿元，同比减少15.76%。公司实现单4季度营业收入49.44亿元，同比减少13.36%；归属净利润7.03亿元，同比减
少8.79%；扣非后归属净利润6.92亿元，同比减少7.20%。
事件评论
结构调整下公司营收下滑，海外拓展持续支撑收入。公司实现主营业务收入109.38亿元，同比下降10.77%，主要受行
业短期承压、处于深度调整期和工程总承包业务剥离影响，其中核心业务勘察设计收入为84.34亿元，占比高达77.11%；
工程试验检测业务实现收入4.74亿元，同比增长2.27%；海外市场拓展顺利，实现营收7.65亿元，同比增长4.52%，占主营
业务比重提升至7%，同比增加1.02个百分点。
毛利率提升，减值扩大造成利润损失。公司2025年综合毛利率30.08%，同比提升0.68pct，4季度来看，公司综合毛利
率34.40%，同比提升4.02pct。费用率方面，公司全年期间费用率9.88%，同比提升0.89pct，其中，销售、管理、研发和
财务费用率分别同比变动-0.02、0.05、0.56、0.29pct至1.64%、4.40%、4.45%和-0.60%，单4季度期间费用率9.60%，同
比提升2.36pct。资产+信用减值为5.57亿元，同比上一年扩大0.83亿元。综合来看，公司2025年归属净利率13.16%，同比
下降0.93pct，扣非后归属净利率12.45%，同比下降0.70pct。单4季度归属净利率14.21%，同比提升0.71pct，扣非后归属
净利率13.99%，同比提升0.93pct。
现金流改善，公司强化成本管控，化债等政策加速回款。公司2025年经营活动现金流净流入3.53亿元，同比转正，主
要系报告期内公司受政府化债等政策影响销售回款加速，同时强化成本管控经营性流出降低。收现比92.71%，同比提升13
.63pct，同时，公司资产负债率同比下降3.05pct至46.98%，应收账款周转天数同比增加84.20至348.23天。
完成业绩承诺，新签超额完成，体现未来业绩韧性。2025年是重组上市业绩承诺期最后一年，所属六院承诺资产均超
额完成业绩承诺。2025年，公司新签合同额达163.16亿元，超额完成年度经营计划。公司立足行业发展趋势，前瞻布局低
空经济、能源科技及深部地下空间、城市更新等新兴领域，加大研发投入，公司明确低空经济领域为“十五五”期间的未
来技术布局方向，结合多个市县低空经济规划咨询项目实操经验，形成具有自身特色的低空经济产业规划、低空交通基础
设施规划编制思路、方法和标准，为开展低空业务提供技术支撑。此外公司积极响应“一带一路”倡议，锚定“设计出海
”核心任务，不断深入融入中交集团“大海外”业务体系，结合公司自身优势，持续拓展优化业务范围和市场布局。公司
2025年度拟现金分红2.91亿元（含税），占合并报表归属于上市公司股东净利润的20%，分红比例稳健。
风险提示
1、政策落地不及预期；2、新业务拓展不及预期。
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2026-04-03│中交设计(600720)2025年年报点评：盈利能力有所修复，现金流改善 │光大证券 │买入
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事件：
中交设计发布25年年报,25年公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润110.6/14.6/13.8亿元，同比-11.0%/-16
.9%/-15.8%。25Q4公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润49.4/7.0/6.9亿元，同比-13.4%/-8.8%/-7.2%。
点评：
经营有所承压，境外业务小幅增长：受行业调整及公司主动剥离工程总承包业务等因素影响，25年公司营收承压下滑
，勘察设计/机电交安、光伏安装及项目管理等/工程试验检测/监理实现营收84.3/15.6/4.7/2.8亿元，同比-9.5%/-20.5%
/+2.3%/-8.1%。公司海外市场拓展顺利，营收小幅增长，25年公司境内/境外业务营收为101.7/7.6亿元，同比-11.8%/+4.
5%。公司在境外代表国家参与全球竞争，在非洲、东欧、东南亚、大洋洲和拉美地区的60多个国家和地区开展实质性业务
，“十四五”期间在“一带一路”沿线国家和地区新签合同额超38亿元人民币。
毛利率小幅上行，现金流改善：25年公司新签合同163.2亿元，同比-5.6%，降幅可控且超额完成年度经营计划。业务
结构优化及加强成本管控下，公司毛利率同比提升0.7pct至30.1%。25年公司利息收入略有下降，研发投入强度提升0.6pc
t至4.5%，使财务费用率及研发费用率同比增加，25年公司销售/管理/财务/研发费用率为1.6%/4.4%/-0.6%/4.4%,同比-0.
02/+0.05/+0.29/+0.56pcts。期间费用率的小幅上行以及减值计提的增加使公司25年净利率下降1.1pcts至13.3%，导致公
司25年归母净利润降幅大于营收。25Q4公司毛利率/净利率为34.4%/14.2%,同比+4.02/+0.41pcts。25Q4公司销售/管理/财
务/研发费用率为1.5%/4.5%/0.1%/3.5%,同比+0.12/+0.29/+0.68/+1.28pcts。政府化债推动公司回款加速，同时公司强化
成本管控，25年公司现金流有所改善，25年经营性现金净流入3.5亿元，较上年同期多流入6.6亿元，25Q4公司经营性现金
净流入14.4亿元，较上年同期多流入3.6亿元。
积极拓展新业务，多元驱动增长：公司除交通、市政等领域外，正积极开展低空经济、数智化、深地空间及储能、新
能源、生态环保等新业务领域。低空领域，公司参与交通运输部低空指导意见编制、浙江省低空新基建专项规划等，在国
内9个地市开展低空经济空域规划、发展规划等业务，担任交通运输部低空无人机公路应用试点唯一技术支撑单位，研发
的低空无人机自主巡检系统在交通运输部低空无人机公路巡检巡查试点中实现应用。新型储能方面，公司中标了铜川市压
缩空气储能电站项目地下EPC项目、灵宝市集中式储能电站一期项目、华亭市安口独立储能项目等，切入新型储能赛道。
低空及新型储能发展空间广阔，公司有望通过拓展业务领域获取更多订单，驱动业绩增长。
盈利预测、估值与评级：传统建筑行业持续调整使公司主业承压，预计传统建筑行业仍有下行压力，因此我们下调公
司26-27年归母净利润预测至14.2/14.7亿元（下调幅度为25%/29%），新增28年归母净利润预测为15.4亿元，公司积极拓
展业务领域，我们看好公司未来增长，维持“买入”评级。
风险提示：基建投资不及预期，回款不及预期。
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2026-04-02│中交设计(600720)勘察设计毛利率稳步修复 │华泰证券 │买入
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中交设计发布年报，2025年实现营收110.60亿元（yoy-11.05%），归母净利14.55亿元（yoy-16.91%），扣非净利13.
77亿元（yoy-15.76%），归母净利基本符合我们此前按预期（14亿元）。其中Q4实现营收49.44亿元（yoy-13.36%，qoq+1
81.34%），归母净利7.03亿元（yoy-8.79%，qoq+264.33%）。考虑到“十五五”初期，通常项目规划、设计需求先行，设
计行业有望受益，维持“买入”评级。
毛利率迎来修复，海外属地化持续推进
分业务看，勘察设计/机电交安等/工程试验检测/监理业务分别实现收入84/16/5/28亿元，同比-9.5%/-20.49%/+2.27
%/-8.05%，其中机电交安等业务收入下降较多，主要受短周期工程总承包业务由传统公路、市政业务逐步向光伏、机电等
新兴领域的专项工程建设服务转型影响；海外业务实现营业收入7.65亿元，同比增长4.52％，公司加快推进海外属地化建
设。25年综合业务毛利率同比提升0.7pct至30%，其中勘察设计/机电交安等/工程试验检测/监理业务毛利率分别为33.4%/
13.8%/25.9%/17.9%，同比+1.0/-1.9/-1.3/+0.2pct，盈利能力实现良好修复。公司新签合同额达163.16亿元，同比-5.6%
，主要受基建投资放缓影响；“十四五”期间，公司在“一带一路”沿线国家和地区新签合同额超38亿元，国际影响力持
续提升。
经营性现金流转正，提请制定26年中期分红
2025年公司期间费用率为9.88%，同比+0.89pct，其中研发/财务费率分别同比+0.56/+0.29pct，主因费用相对刚性同
时收入规模下降，对费率的摊薄能力削弱。全年信用减值损失5.6亿元，同比多计提0.85亿元，归母净利率为13.16%，同
比-0.93pct。年末应收账款净值为108亿元，同比+2.4%，应收端仍有压力。经营性现金流量净额为3.53亿元，同比实现转
正，较24年多流入6.6亿元，收现比/付现比分别为92.7%/73.3%。截至25年底，公司资产负债率降至47%，同比下降3.1pct
，财务结构持续优化。25年公司拟每10股派发1.268元现金分红，股利分配率为20%，测算股息率约为1.8%，并提请制定26
年中期分红方案
盈利预测与估值
考虑到公司盈利能力稳步修复，我们调整公司26-28年归母净利润为14.27/14.79/15.33亿元（较前值分别调整1.43%/
3.78%/-），对应EPS为0.62/0.64/0.67元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为15x，给予公司26年15倍PE估值，对应目
标价为9.30元（前值9.74元，对应16倍25年PE）。
风险提示：宏观经济周期波动带来的风险，应收账款回收风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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