研报评级☆ ◇600720 中交设计 更新日期：2026-10-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 6 1 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.86│ 0.76│ 0.63│ 0.63│ 0.65│ 0.67│
│每股净资产(元) │ 6.04│ 6.55│ 6.94│ 7.46│ 7.98│ 8.52│
│净资产收益率% │ 14.17│ 11.66│ 9.13│ 8.43│ 8.16│ 7.86│
│归母净利润(百万元) │ 1766.06│ 1751.20│ 1455.07│ 1431.80│ 1484.20│ 1530.40│
│营业收入(百万元) │ 13511.48│ 12433.83│ 11060.02│ 10720.60│ 10846.00│ 11037.60│
│营业利润(百万元) │ 2107.57│ 2089.44│ 1725.77│ 1787.20│ 1851.00│ 1908.80│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-09 买入 维持 --- 0.55 0.56 0.57 长江证券
2026-05-14 买入 维持 --- 0.65 0.66 0.67 长江证券
2026-05-02 买入 维持 9.82 0.62 0.64 0.67 华泰证券
2026-04-25 增持 维持 9.08 0.66 0.71 0.75 华创证券
2026-04-08 买入 维持 --- 0.65 0.66 0.67 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-09│中交设计(600720)业绩阶段承压，海外订单快速增长 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年报：2026H1实现营业收入40.59亿元，同比-6.87%；归母净利润3.09亿元，同比-44.84%；扣非归
母净利润3.00亿元，同比-44.17%。
事件评论
收入有所回落，勘察设计仍为核心业务。2026H1公司实现营业收入40.59亿元，同比-6.87%；主营业务收入39.92亿元
。其中勘察设计业务收入28.15亿元，占主营业务收入的70.52%；机电交安、光伏安装及项目管理等业务收入7.77亿元，
占比19.46%；试验检测、工程监理业务收入分别为1.63、1.34亿元。受行业需求承压影响，核心业务收入阶段性回落，多
元业务对收入形成一定支撑。
毛利率明显下降，成本刚性与汇兑损失拖累利润。2026H1公司综合毛利率22.39%，同比下降5.81pct；主营业务毛利
率22.35%，其中勘察设计业务毛利率26.23%。公司处于新业务培育期，在收入下降的同时人工成本相对稳定，利润空间受
到挤压；上半年财务费用为净收益0.19亿元，净收益同比减少0.22亿元，主要受汇兑损失增加影响。综合作用下，公司归
母净利率7.60%，同比下降5.23pct，扣非归母净利润同比-44.17%，主营业务盈利能力阶段承压。
收现水平改善，但经营现金流和资产占用仍有压力。2026H1公司经营活动现金流净额-14.65亿元，上年同期为-13.47
亿元，现金净流出同比增加1.18亿元；营业收现率87.77%，同比提升13.94pct，回款水平有所改善。期末应收账款115.38
亿元，较年初增长6.58%；合同资产16.03亿元，较年初增长18.67%。公司资产负债率46.72%，较年初下降0.26pct，但短
期借款增至7.25亿元，主要用于日常经营，后续仍需关注应收款项回收及资金占用情况。
新签合同总体平稳，海外和新业务拓展取得进展。2026H1公司新签合同额91.66亿元，同比-2.40%，整体保持稳定；
其中境外新签合同额同比增长80%，先后中标圭亚那公路、南苏丹朱巴至伦拜克公路、东帝汶供水与卫生设施等项目，海
外市场延续较快拓展。新业务方面，公司中标润扬大桥智慧扩容项目，实现自研低空技术首次市场化应用；同时在光伏、
压缩空气储能、超充站及共享储能等领域持续获取订单。
风险提示
1、新业务商业化转化不及预期风险；2、应收款项回款及现金流承压风险；3、海外业务履约与汇率剧烈波动风险。
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2026-05-14│中交设计(600720)收入小幅增长，费用率同比改善 │长江证券 │买入
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事件描述
公司一季度实现营业收入16.86亿元，同比增长0.69%；归属净利润0.71亿元，同比减少23.94%；扣非后归属净利润0.
65亿元，同比减少16.67%。
事件评论
收入基本持平，部分项目节奏放缓。公司2026Q1实现营业收入16.86亿元，同比增长0.69%，收入规模基本稳定；归属
净利润0.71亿元，同比减少23.94%；扣非后归属净利润0.65亿元，同比减少16.67%。公司披露归母净利润下滑主要系部分
项目收入放缓但成本持续发生所致。
毛利率有所下降，费用率同比改善。公司2026Q1综合毛利率12.72%，同比下降2.11pct，主要受部分项目收入确认放
缓、成本持续发生影响。费用率方面，公司2026Q1期间费用率12.43%，同比下降1.30pct，其中销售、管理、研发和财务
费用率分别同比变动+0.18、-0.23、-1.34、+0.09pct至2.19%、5.00%、6.01%和-0.78%，研发费用率下降较多。减值端看
，公司信用减值收益0.87亿元，同比减少0.09亿元。综合来看，公司2026Q1归属净利率4.24%，同比下降1.37pct；扣非后
归属净利率3.85%，同比下降0.80pct。
现金流阶段承压，资产负债率有所下降。公司2026Q1经营活动现金流净流出11.18亿元，同比多流出0.46亿元。收现
比方面，公司一季度收现比113.82%，同比下降约6.50pct，仍维持在100%以上。应收方面，2026Q1末公司应收账款108.16
亿元，较年初小幅下降0.10亿元；合同资产13.21亿元，较年初减少0.31亿元。公司资产负债率44.84%，较年初下降约2.1
5pct。
完成业绩承诺，新签超额完成，体现未来业绩韧性。2025年是重组上市业绩承诺期最后一年，所属六院承诺资产均超
额完成业绩承诺。2025年，公司新签合同额达163.16亿元，超额完成年度经营计划。公司立足行业发展趋势，前瞻布局低
空经济、能源科技及深部地下空间、城市更新等新兴领域，加大研发投入，公司明确低空经济领域为“十五五”期间的未
来技术布局方向，结合多个市县低空经济规划咨询项目实操经验，形成具有自身特色的低空经济产业规划、低空交通基础
设施规划编制思路、方法和标准，为开展低空业务提供技术支撑。此外公司积极响应“一带一路”倡议，锚定“设计出海
”核心任务，不断深入融入中交集团“大海外”业务体系，结合公司自身优势，持续拓展优化业务范围和市场布局。
风险提示
1、政策落地不及预期；2、新业务拓展不及预期。
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2026-05-02│中交设计(600720)积极拓展新赛道和新市场 │华泰证券 │买入
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中交设计发布一季报，2026年Q1实现营收16.86亿元（yoy+0.69%、qoq-65.90%），归母净利7144.29万元（yoy-23.94
%、qoq-89.83%），扣非净利6490.89万元（yoy-16.67%）。考虑到“十五五”初期，通常项目规划、设计需求先行，行业
有望迎来需求改善，公司作为央企龙头，有望率先受益，维持“买入”评级。
行业竞争加剧，毛利率同比下滑
26Q1公司综合毛利率为12.72%，同比-2.11pct，期间费用率为12.43%，同比-1.30pct，其中销售/管理/研发/财务费
用率分别为2.19%/5.00%/6.01%/-0.78%，同比+0.18/-0.23/-1.34/+0.09pct，费用压降良好。26Q1减值支出占收入比例同
比-0.53pct至5.15%。综合影响下，26Q1公司归母净利率4.24%，同比-1.37pct，扣非归母净利率为3.85%，同比-0.80pct
。
资产负债结构同、环比优化
26Q1末公司资产负债率44.84%，同比-3.42pct，较25年末下降2.14pct。26Q1经营性现金流净额-11.18亿元，同比多
流出0.46亿元，收/付现比113.8%/118.4%，同比-6.5/-5.4pct，26Q1末公司应收票据及应收账款/合同资产/预付款/应付
票据及应付账款/合同负债分别为108.4/13.2/4/67/10.6亿元，较25年末-0.08/-0.3/+0.3/-7.2/+0.2亿元。
拓展新兴领域前瞻未来赛道，深度融入中交集团“大海外”业务体系
中交设计作为中交集团旗下设计平台，规模化与高端化优势明显，定位“世界一流高端设计咨询服务集团”，强化集
团协同，聚焦“大交通”+“大城市”，拓展新兴领域，布局新能源、低空经济、地下空间、深海等新兴产业赛道，推动
传统基建与数字化深度融合，加速全球化布局实践海外优先战略。我们认为公司未来将通过内生和外延两条路径实现发展
战略落地，远期有望对标海外设计龙头AECOM成长路径。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利润预测为14.27/14.79/15.33亿元，可比公司26年Wind一致预期PE均值为16x，给予公
司26年16xPE估值，对应目标价为9.95元（前值9.30元，对应26年可比均值16xPE），维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济周期波动带来的风险，应收账款回收风险。
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2026-04-25│中交设计(600720)2025年报点评：勘察设计毛利率提升，海外业务拓展迅速 │华创证券 │增持
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事项：
2025年公司实现营业收入110.60亿元，同比下降11.05%；归母净利润14.55亿元，同比下降16.91%；扣非归母净利润1
3.77亿元，同比下降15.76%。2025Q4单季公司实现营收49.44亿元，同比下降13.36%；归母净利润/扣非归母净利润7.03/6
.92亿元，同比下降8.81%/7.22%。
评论：
业绩持续承压，核心勘察设计业务毛利率提升。1）2025年公司营收同比下滑11.05%，主要受行业短期承压、处于深
度调整期和工程总承包业务剥离影响；核心勘察设计业务营收84.34亿元，同比减少9.50%，占总营收比重达76.25%，较20
24年提高1.31pcts。2）通过业务结构优化和成本管控强化，公司2025年毛利率提升至30.08%，同比增加0.68pcts；其中
勘察设计业务毛利率提高至33.37%，同比增加0.96pcts。3）2025年，公司新签合同额达163.16亿元，同比减少6%，超额
完成年度经营计划。
海外业务拓展迅速，规模增长与结构优化双提升。1）2025年，公司实现海外营收7.65亿元，同比增加4.52%，总营收
比重达6.91%，较2024年增加1.03pcts；海外业务毛利率达29.34%，同比微降0.19pcts。2）业务结构不断升级，公司2025
年成功中标吉尔吉斯斯坦别迭里口岸公路、桑托斯沉管隧道等项目，夯实海外业务基本盘；同时积极拓展光伏等清洁能源
、水处理等新赛道，推进尼日利亚绿色农业标准化示范区等项目落地。“十四五”期间，公司在“一带一路”沿线国家和
地区新签合同额超38亿元人民币，国际影响力和知名度持续提升。
期间费用率小幅提高，现金流大幅改善。1）2025年公司经营活动产生的现金流量净额为3.53亿元，较2024年大幅回
正，同比增长215%，主要系年内受政府化债等政策影响销售回款加速，同时强化成本管控经营性流出降低所致。2）期间
费用率为9.88%，同比微增0.89pcts，其中销售/管理/研发/财务费用率同比-0.02/+0.05/+0.56/+0.29pcts。3）资产负债
率降至46.98%，同比下降3.06pcts，财务结构更加稳健。
投资建议：公司为国内领先的央企设计龙头，竞争优势显著，海外业务有望带来新增量。我们预测公司2026-2028年E
PS分别为0.66、0.71、0.75元。参考可比公司估值，我们给予公司2026年14倍PE，对应目标价9.21元，维持“推荐”评级
。
风险提示：基础设施投资规模波动、应收账款回收风险、海外业务不及预期。
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2026-04-08│中交设计(600720)现金流持续改善，新签超额完成体现经营韧性 │长江证券 │买入
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事件描述
公司2025年实现营业收入110.60亿元，同比减少11.05%；归属净利润14.55亿元，同比减少16.91%；扣非后归属净利
润13.77亿元，同比减少15.76%。公司实现单4季度营业收入49.44亿元，同比减少13.36%；归属净利润7.03亿元，同比减
少8.79%；扣非后归属净利润6.92亿元，同比减少7.20%。
事件评论
结构调整下公司营收下滑，海外拓展持续支撑收入。公司实现主营业务收入109.38亿元，同比下降10.77%，主要受行
业短期承压、处于深度调整期和工程总承包业务剥离影响，其中核心业务勘察设计收入为84.34亿元，占比高达77.11%；
工程试验检测业务实现收入4.74亿元，同比增长2.27%；海外市场拓展顺利，实现营收7.65亿元，同比增长4.52%，占主营
业务比重提升至7%，同比增加1.02个百分点。
毛利率提升，减值扩大造成利润损失。公司2025年综合毛利率30.08%，同比提升0.68pct，4季度来看，公司综合毛利
率34.40%，同比提升4.02pct。费用率方面，公司全年期间费用率9.88%，同比提升0.89pct，其中，销售、管理、研发和
财务费用率分别同比变动-0.02、0.05、0.56、0.29pct至1.64%、4.40%、4.45%和-0.60%，单4季度期间费用率9.60%，同
比提升2.36pct。资产+信用减值为5.57亿元，同比上一年扩大0.83亿元。综合来看，公司2025年归属净利率13.16%，同比
下降0.93pct，扣非后归属净利率12.45%，同比下降0.70pct。单4季度归属净利率14.21%，同比提升0.71pct，扣非后归属
净利率13.99%，同比提升0.93pct。
现金流改善，公司强化成本管控，化债等政策加速回款。公司2025年经营活动现金流净流入3.53亿元，同比转正，主
要系报告期内公司受政府化债等政策影响销售回款加速，同时强化成本管控经营性流出降低。收现比92.71%，同比提升13
.63pct，同时，公司资产负债率同比下降3.05pct至46.98%，应收账款周转天数同比增加84.20至348.23天。
完成业绩承诺，新签超额完成，体现未来业绩韧性。2025年是重组上市业绩承诺期最后一年，所属六院承诺资产均超
额完成业绩承诺。2025年，公司新签合同额达163.16亿元，超额完成年度经营计划。公司立足行业发展趋势，前瞻布局低
空经济、能源科技及深部地下空间、城市更新等新兴领域，加大研发投入，公司明确低空经济领域为“十五五”期间的未
来技术布局方向，结合多个市县低空经济规划咨询项目实操经验，形成具有自身特色的低空经济产业规划、低空交通基础
设施规划编制思路、方法和标准，为开展低空业务提供技术支撑。此外公司积极响应“一带一路”倡议，锚定“设计出海
”核心任务，不断深入融入中交集团“大海外”业务体系，结合公司自身优势，持续拓展优化业务范围和市场布局。公司
2025年度拟现金分红2.91亿元（含税），占合并报表归属于上市公司股东净利润的20%，分红比例稳健。
风险提示
1、政策落地不及预期；2、新业务拓展不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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