研报评级☆ ◇600726 华电能源 更新日期：2026-05-30◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-22│华电能源(600726)2026年5月22日投资者关系活动主要内容
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1、您好，请问公司营收情况如何？
答：您好，感谢您的关注。2025年，公司实现营业总收入166.58亿元，同比下降8.22%；归属于上市公司股东的净利
润2.00亿元，同比增长20.81%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1,302.82万元，同比增加1.63亿元，十
年来首次实现经营层面扭亏，主业盈利修复成效显著。经营活动产生的现金流量净额为39.54亿元，同比增长32.68%，盈
利质量持续改善。谢谢您的关注！
2、管理层您好。面对当前宏观经济环境，公司在下半年（或未来一年）面临的毛利率压力主要来自哪些环节？公司
目前是否有具体的措施（如产品结构调整或成本转移）来维持或提升盈利水平?
答：您好，感谢您的关注！当前宏观环境下，公司下半年的毛利率压力，主要集中在煤炭价格波动、电力市场价格波
动的压力。公司已制定系统性应对方案，从市场增效、成本管控等方面发力，全力稳定并提升盈利水平。公司已采取的主
要应对措施如下：一是精益煤炭销售管理，提升长协煤兑现率，稳定基础销量与价格，拓展化工煤等差异化渠道，优化煤
质满足验收要求；二是优化电力交易策略，争取容量电费全额兑现，拓展外送电量及碳资产收益；三是深化发电、供热燃
料成本管控，目前长协煤覆盖率超过90%，有效降低燃料成本；四是加大热费回收力度，积极争取热价上调和供热补贴；
五是持续压降融资成本，加大银行承兑汇票、信用证等低利率融资产品使用比例；六是加快新能源项目投产，培育新的利
润增长点。谢谢您的关注！
3、您好，请问公司今年有扩展其他业务的打算吗？
答：您好，感谢您的关注。2026年是“十五五”规划的开局之年，也是公司加快转型发展、实现全面晋位升级的关键
一年。公司锚定战略目标，聚焦煤炭、发电、供热主责主业，加大绿色低碳发展力度，全面推进煤电转型升级与新型能源
体系重塑。公司明确以“保供稳基、提质增效、绿色转型、价值重塑”为核心抓手，构建“绿色+高效”双轮驱动发展格
局。谢谢您的关注！
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参与调研机构：1家
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2026-05-13│华电能源(600726)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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1、还要涨多少天？
答：您好，感谢您的关注。二级市场股价受宏观经济形势、市场周期、投资者情绪等多重因素影响，敬请广大投资者
理性看待并注意投资风险。公司高度重视信息披露工作，自2026年3月股价大幅波动以来，公司已多次发布股票交易异常
波动公告及风险提示性公告。投资者应当以公司基本面和稳健经营为核心基准，理性投资及审慎决策。感谢您的关注！
2、希望今年的贵公司能越来越好?
答：衷心感谢您的关注与美好祝愿。公司管理层及全体员工对此深表谢意。您的信任与支持是我们不断前行的最大动
力。2025年公司已实现扭转多年经营亏损局面，2026年一季度归母净利润亦实现了超过26%的同比增长，稳健的业绩表现
为公司高质量发展奠定了坚实基础。展望未来，公司将继续聚焦主责主业，深化提质增效，加速绿色转型，不负广大投资
者的殷切期望，以更优异的经营业绩回馈社会与股东。再次感谢您的关心与支持！
3、请为投资者解读下公司“煤电新能源”协同模式的价值优势，谢谢。
答：您好，感谢您的关注。公司已从昔日单一的发电企业，发展成为多能互补协同发展的综合能源上市公司。公司紧
抓国家支持煤电与新能源“两个联营”政策机遇，将清洁、高效、低成本、高收益的风电项目投资开发作为业务转型的方
向，加速构建清洁低碳安全高效的能源供给新格局。通过“煤电+新能源”协同模式，发挥煤电调峰支撑作用，有效降低
投资风险与保供成本，形成“稳定器+增量器”的组合优势，增强了公司的绿色转型动能，体现了“一体化协同”的核心
竞争力。感谢您的关注！
4、今年是公司上市三十周年！对你们意义重大，你们未来发展的战略定位和方向是什么呢？我很想听你们给投资者
阐述下。
答：您好，感谢您的关注。华电能源于1996年在上海证券交易所上市，2026年恰逢公司上市三十周年。三十年来，公
司不断完善治理体系，持续做强主业，从单一的发电企业，发展为集发电、供热、煤炭于一体的跨区域跨行业大型综合能
源上市公司。展望未来，公司将坚持稳中求进工作总基调，主动服务国家“双碳”战略和新型电力系统建设，加快培育能
源领域新质生产力。一是筑牢根基，发挥煤炭“压舱石”作用和热电兜底保障作用，确保能源安全稳定供应。二是锻造优
势，深耕“煤电+新能源”联营模式，构建战略协同、物料循环、信息互通、管理融合的煤电一体化运营共同体，提升核
心竞争力。三是壮大增量，加速清洁能源规模化发展，培育新质生产力。四是争创一流，打造跨行业跨地区一流综合能源
上市公司。公司将坚持发展与安全并重、保供与转型协同，确保“十五五”高点起步、良好开局，以更清晰的路径、更务
实的行动，为股东、客户和社会创造长期可持续价值。致力成为能源保障的“压舱石”和绿色转型的“主力军”，为能源
强国战略与行业高质量发展作出更大贡献。感谢您的关注！
5、公司如何开展市值管理，以推动公司投资价值合理反映发展质量？
答：您好，感谢您的关注。公司市值管理工作坚持价值管理与价值创造并重，力求实现公司市值与内在价值的长期匹
配。具体而言，公司将聚焦能源主业保障能力提升，推动煤电清洁高效利用和绿色低碳转型，不断提升经营效益和核心竞
争力；强化市值管理工具运用，持续改善ROE、现金流等核心经营指标；做好信息披露，增进市场对公司价值的理解和认
同；积极回馈股东，在符合分红条件的前提下切实保障投资者合理回报。感谢您的关注！
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参与调研机构：7家
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2025-12-24│华电能源(600726)2025年12月24日投资者关系活动主要内容
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1、面对当前能源市场的价格波动，公司采取了哪些策略来保障经营业绩的稳定性？
答：尊敬的投资者，您好！公司为了应对能源市场的价格波动，构建了多层次体系化的组合策略，提升公司经营发展
的韧性。
一是强化燃料成本管控，优化采购与库存管理，稳定基础成本。具体来看，在燃料成本端建立“长协为主、市场为辅
”的采购体系。公司严格执行国家电煤中长期合同政策，确保基础燃料供应的稳定和成本的相对可控，同时通过优化采购
节奏、动态调整库存结构，增强对市场价格波动的应对弹性。
二是持续优化市场交易策略，密切关注并适应电力市场化改革进程，通过优化交易策略、提升机组运行灵活性，努力
在政策允许的电价浮动范围内实现电量与电价的优化匹配，保障电力业务收益的稳定性。
三是持续推动内部降本增效，通过技术改造与精细化管理，降低供电煤耗等关键成本。公司持续通过技术改造、运行
优化和精细化管理，努力降低供电煤耗、厂用电率等关键能耗指标，向内挖掘成本节约潜力，以对冲部分外部价格压力。
四是积极推进业务结构的战略转型，公司通过优化电源结构，逐步降低整体业绩对单一燃料价格波动的敏感性，增强
盈利模式的韧性和可持续性。
五是公司保持稳健的财务政策，具备充足的流动性，现有多元化的融资渠道和充足的银行授信，能够有效的增强偿债
能力，为平稳度过市场波动周期提供坚实的资金保障。12月中旬，公司时隔9年后公司重返债券市场，通过银行间的交易
市场发行了12亿超短期融资券，8亿中期票据，发行利率创下2025年黑龙江省同期限债券历史最低水平，获得了广大投资
者的认可。因此，公司能够应对周期波动对经营的影响。同时，公司也密切跟踪市场的变化，动态的优化经营策略。感谢
您的关注！
2、目前公司市值200亿元，净资产规模相对有限。如果未来大股东继续注入优质资产，公司在现金层面似乎缺乏条件
，而发行股份又因持股比例已接近80%，空间不大。是否意味着未来主要的可行路径只有通过市场融资？若按30%融资比例
估算，也仅能募集约六七十亿元，这样的资金是否足以支撑优质资产的持续注入？公司是否考虑分批、多阶段推进，周期
或将超过两年？
答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司资本运作和长远发展的深度思考与关注。关于控股股东未来是否以及以何种
方式向上市公司注入资产，目前公司没有应披露而未披露的明确计划或方案。任何可能达到信息披露标准的重大资产运作
，公司将严格按照《上市规则》及相关法律法规的要求，及时履行决策程序并予以公告。
从A股资本市场实践而言，上市公司获取优质资产的路径是多元化的，可能包括但不限于自有资金、债务融资、权益
融资（需符合相关监管要求）、资产置换或多种方式的组合。具体路径的选择，需在相关事项明确后，综合考量资产规模
、估值、公司财务状况、市场环境、股东利益以及监管要求等多重因素，进行审慎设计和论证，以寻求最有利于上市公司
及全体股东的方案。
从公司现有的财务与资本实力来看，公司拥有稳健的经营性现金流、充足的银行授信以及多元化的融资渠道，能够为
公司的可持续发展提供立足保障。公司董事会和管理层始终以提升上市公司质量、维护全体股东利益为核心目标。任何重
大的战略性资本运作，其最终目的都是增强公司的持续盈利能力和核心竞争力。后续公司将在合规框架下，通过专业、周
全的设计，平衡好发展需求、资金安排与股东回报，确保公司的健康、可持续发展。在此期间，公司当前的工作重心为扎
实做好现有主营业务的经营与转型。关于未来的具体规划，请以公司在法定信息披露媒体发布的公告为准。感谢您的关注
！
3、公司售电业务的运作情况？未来的发展和增长情况？当前售电业务的主要运营和盈利模式？虚拟电厂、负荷聚合
商等新业态的发展情况？
答：尊敬的投资者，您好！公司2023年注册成立了售电公司，目前售电业务正在有序开展，预计未来公司售电业务将
保持稳步发展的态势。
目前，黑龙江省虚拟电厂、负荷聚合商等新业态尚处于起步阶段，公司目前也正在积极研究探索相关新业态的政策，
密切关注新业态发展，未来待市场条件逐步成熟后，积极向虚拟电厂、负荷聚合商等新业态领域拓展。感谢您的关注！
4、公司最近10多年来都没有进行分红，可能是一些客观原因所致，想关注一下公司后续将通过哪些具体的措施来改
善盈利状况和现金流的情况？
答：尊敬的投资者，您好！我们理解并重视投资者对公司股东回报的关切，公司始终致力于提升企业价值并与全体股
东共享发展成果。过去一个阶段，公司处于能源结构转型与战略投入的关键时期，为完成生产经营安全、履行保供社会责
任、推进绿色低碳转型等重点任务，公司需保持必要的资金储备。目前，公司经营基本面已呈现持续向好态势，为未来更
好地回馈股东奠定了初步基础。
面向未来，公司将通过以下核心举措，持续夯实股东回报的能力基础：
一是聚焦主业，全面提升盈利质量。深化火电板块提质增效，通过“三改联动”降本增效；加快哈尔滨第三发电厂66
万千瓦、富拉尔基发电厂2×66万千瓦“上大压小”热电联产与新能源一体化联营项目建成投产，培育新的业务增长点；
优化资产与业务结构，提升整体资产回报率（ROA）与净资产收益率（ROE）。
二是精益管理，巩固强劲现金流。持续强化从采购、生产到运营的全过程成本管控；加强应收账款与存货管理，提升
运营资金效率；保持审慎的资本开支计划，确保自由现金流的健康与稳定。
三是优化财务结构，拓宽回报空间。通过近期债券发行等措施持续优化债务结构、降低财务成本；在保障公司可持续
发展资金需求的前提下，努力为增强股东回报能力创造更有利的财务条件。
综合而言，公司高度重视股东回报，将严格按照《公司章程》及监管规定，结合公司盈利情况、现金流水平、未来资
金需求及长远发展规划，审慎研究并制定利润分配方案。我们坚信，随着战略转型的纵深推进与经营质量的持续改善，公
司将有能力为投资者创造更稳定、可预期的综合回报。感谢您的关注！
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