研报评级☆ ◇600731 湖南海利 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.76│ 0.49│ 0.48│ 0.53│ 0.70│ 0.89│
│每股净资产(元) │ 4.43│ 5.38│ 5.65│ 5.99│ 6.46│ 7.06│
│净资产收益率% │ 17.22│ 9.11│ 8.40│ 8.90│ 10.90│ 12.70│
│归母净利润(百万元) │ 352.27│ 273.78│ 265.40│ 297.00│ 393.00│ 500.00│
│营业收入(百万元) │ 3130.11│ 2374.35│ 2470.84│ 2670.00│ 3645.00│ 4333.00│
│营业利润(百万元) │ 427.97│ 292.67│ 328.21│ 380.00│ 507.00│ 638.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-18 买入 维持 10.5 0.53 0.70 0.89 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-18│湖南海利(600731)2025年三季报点评：业绩略弱于预期，股权激励推进顺利 │华创证券 │买入
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事项：
公司发布2025年三季报，前三季度公司实现营业收入14.79亿元，同比下降13.36%；归属于上市公司股东的净利润为1
.98亿元，同比微降1.24%；实现扣非归母净利润1.51亿元，同比下降了18.4%。
评论：
贸易保护主义冲击致短期业绩承压。第三季度单季营业收入为5.13亿元，同比下降22.99%，归母净利润同比下降45.0
2%，扣非归母净利润同比下降39.76%。我们认为主要系受贸易保护主义冲击，本季度订单数减少，毛利润有所下降所致。
不过，前三季度公司农药类产品均价约9.50万元/吨，同比增长0.11%。
首次股权激励推进顺利，回购已完成。公司历史首次股权激励推进顺利，累计回购了约1676万股，约占公司总股本的
3%，且回购集中在三季度，并已于10月22日回购完毕，回购价格6.87元/股-7.53元/股。公司股权激励需考核扣非后归母
净利润，2025年扣非后归母净利润需至少2.63亿元（已扣除当年股份支付费用），现仍差逾1.1亿元。
虫媒传染病防控需求增加，残杀威、甲嘧重点大单品展望乐观。连年的高温天气会催化虫卵基数和繁殖速率，2025年
的病虫害防控需求已经显著提升，如广东地区的基孔肯雅热疫情，气温升高会提高伊蚊产卵量和繁殖速率，后续其他病虫
害也存在防控的需求。基孔热防控或有望显著增加公司甲嘧、残杀威产品需求。与此同时，公司也在加快国内外农药登记
证的办理与布局，上半年甲嘧产品制剂在国内外均实现扩展登记。公司凭借产品优势与渠道布局，有望充分受益于虫媒传
染病防控需求。
锂电正极业务有望受益于产业技术进步和景气修复。公司现有产能5000吨锂电正极材料产能，主推动力型和高容量型
锰酸锂产品。上半年行业5V镍锰酸锂材料研发加速，天赐高新等企业取得进展，通过掺杂和包覆技术可提升锰酸锂循环寿
命至2000次以上，行业技术进步有望推动上游锰酸锂正极需求加速提升。公司锂电材料二期规划至1.6万吨。
投资建议：鉴于公司业务短期业绩承压，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为27/36/43亿元（前值为32/40/48
亿元），归母净利润分别为3.0/3.9/5.0亿元（前值为3.7/5.0/6.3亿元），同比增速分别为11.9%/32.2%/27.4%，EPS分别
为0.53/0.70/0.89元/股。考虑到公司氨基甲酸酯类农药业务格局好，且甲嘧及新材料业务有望贡献较好成长性，我们参
考可比公司并结合公司历史估值，给予公司2026年PE目标值15倍，对应目标价格为10.5元/股，维持“强推”评级。
风险提示：行业需求持续萎靡，部分产品被限制使用，市场竞争加剧，原材料价格大幅波动，创制农药对旧产品的替
代，环保成本提升，安全生产风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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