价值分析☆ ◇600732 爱旭股份 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 3 4 0 0 0 7
6月内 4 6 0 0 0 10
1年内 11 11 0 0 0 22
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ -0.06│ 1.79│ 0.41│ -1.47│ 0.65│ 1.15│
│每股净资产(元) │ 2.50│ 6.96│ 4.75│ 3.81│ 4.51│ 5.56│
│净资产收益率% │ -2.47│ 25.70│ 8.72│ -40.77│ 15.62│ 21.89│
│归母净利润(百万元) │ -125.56│ 2328.20│ 756.76│ -2756.14│ 1171.25│ 2107.74│
│营业收入(百万元) │ 15470.50│ 35074.96│ 27170.11│ 15183.36│ 30013.91│ 39410.95│
│营业利润(百万元) │ -207.05│ 2487.53│ 710.66│ -2855.26│ 1300.37│ 2253.61│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-29 买入 维持 --- -1.98 0.69 1.13 西部证券
2024-11-25 买入 维持 --- -1.86 0.58 1.21 招商证券
2024-11-12 增持 维持 --- -1.82 0.62 1.11 中信建投
2024-11-03 增持 维持 16 --- --- --- 中金公司
2024-09-09 增持 调低 --- -1.38 0.65 1.10 中信建投
2024-09-05 买入 维持 --- -1.39 0.58 1.03 德邦证券
2024-09-04 增持 调低 --- -1.47 0.52 0.88 光大证券
2024-09-04 未知 未知 --- -0.59 0.83 1.37 国联证券
2024-09-03 买入 维持 --- -1.46 0.76 1.27 民生证券
2024-09-02 增持 维持 11.6 --- --- --- 中金公司
2024-08-16 增持 维持 --- -1.27 0.61 1.29 东方财富
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-29│爱旭股份(600732)跟踪报告：BC产业合作加强，25年ABC组件有望出货20GW
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投资建议：由于电池片价格仍在底部区间，且将持续一段时间，因此我们对于24年盈利预测仍给予亏损，
但随着产业政策加速与BC组件产业化进步，预计爱旭股份业绩有望在25年迎来反转，我们预计公司24-26年实
现归母净利润-36.20/12.53/20.57亿元，同比-578.3%/134.6%/64.2%，EPS分别为-1.98/0.69/1.13元，但考虑
到公司ABC组件有望带领公司走出困境，维持“买入”评级。
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2024-11-25│爱旭股份(600732)电池片领先企业，BC电池迎来转机
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投资建议：预计公司2024-2025年归母净利润-33.9、10.6亿元，2025年对应PE24x。公司作为电池片领先
企业，BC新技术储备深厚，维持“强烈推荐”评级。
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2024-11-12│爱旭股份(600732)Q3减值下降带来环比减亏，ABC放量后盈利能力有望逐步改善
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盈利预测：公司ABC电池片技术领先。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为-33.2、11.4、20.2亿
元，2025-2026年对应2024年11月8日收盘价PE分别为22.7、12.8倍。2024年由于产业链价格持续下行，公司业
绩承压。现阶段产业链价格逐步企稳，随着2025年产业链供需逐步改善，公司ABC产能顺利爬产，公司盈利能
力有望修复，维持“增持”评级。
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2024-11-03│爱旭股份(600732)电池转型致盈利承压，ABC组件出货显著增长
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基于行业下行周期新产能爬坡速度不及预期，我们上调2024年归母净亏损22.5%至34亿元，暂维持2025年
归母净利润预测。考虑近期行业供给侧调整节奏加快带动板块估值修复、公司ABC技术具备较强发展潜力，我
们维持跑赢行业评级，上调目标价38%至16元，对应25年28倍P/E，较当前股价有25%上浮空间。当前股价对应2
5年22倍P/E。
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2024-09-09│爱旭股份(600732)Q2业绩承压，关注ABC出货、盈利情况及TOPCon爬产节奏
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盈利预测：公司ABC电池片技术领先。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为-25.3、11.9、20.1亿
元，2025-2026年对应2024年9月6日收盘价PE分别为12.43、7.35倍。由于产业链价格持续下行，2024年公司业
绩承压，给予“增持”评级。
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2024-09-05│爱旭股份(600732)业绩阶段性承压，ABC产品开始放量
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投资建议：公司深耕太阳能电池领域多年，技术实力雄厚，N型ABC组件效率保持领先，产品矩阵不断完善
，国内外渠道合作加速推进，预计公司24-26年营收分别为167.14/306.18/395.36亿元，归母净利润分别为-25
.47/10.57/18.90亿元，25/26年对应当前收盘价PE为14.45X/8.08X，维持“买入”评级。
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2024-09-04│爱旭股份(600732)2024年中报点评：N型ABC组件销售量达1.62GW，行业竞争加剧致盈利阶段性
│承压
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下调至“增持”评级：受产业链价格大幅下降影响公司盈利阶段性承压，我们下调盈利预测，预计公司24
-26年归母净利润分别为-26.79/9.48/16.04亿元（下调161%/下调82%/新增）。公司产能切换至TOPCon后仍有
望凭借成本和技术优势保持行业领先地位，ABC电池技术的提前布局也将保障公司在产业链降价背景下获取超
额收益，但阶段性公司盈利面临较大压力，审慎起见下调至“增持”评级。
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2024-09-04│爱旭股份(600732)2024半年报点评：产能爬坡期影响盈利，ABC有望放量支撑业绩
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盈利预测与投资建议
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为188.7/270.1/424.7亿元，同比分别-30.6%/43.1%/57.3%；归母
净利润分别为-10.7/15.2/25.1亿元，同比增速分别为-/-/65.5%。EPS分别为-0.59/0.83/1.37元。行业竞争加
剧，电池片盈利下滑，市场主流组件价格下跌拉低公司订单成交中枢，叠加公司产能爬坡期，满产成本水平未
能充分体现，业绩阶段性承压，公司BC技术优势领先，有望随着产能释放获得长期增长空间，建议关注。
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2024-09-03│爱旭股份(600732)2024年半年报点评：ABC组件开始放量，差异化竞争引领技术变革
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投资建议：我们预计公司24-26年营收分别为178.18/333.51/395.43亿元，归母净利润分别为-26.62/13.8
7/23.16亿元，25-26年对应PE分别为10x/6x。公司BC组件产品即将迎来放量，看好后续规模效应提升改善公司
盈利，电池片技改后有望为公司业绩提供有力支撑，维持“推荐”评级。
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2024-09-02│爱旭股份(600732)电池业务实现高开工，ABC出货量逐季抬升
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盈利预测与估值
基于电池价格下跌及组件暂未满产致当前业绩承压，我们将24/25年归母净利预测10.1/17.4亿元下调至-2
7.7/10.6亿元。考虑公司ABC技术具备发展潜力，我们维持跑赢行业评级，考虑行业周期估值切换至2025年，
下调目标价34%至11.6元，对应25年20倍P/E，较当前股价有43%上浮空间。当前股价对应25年14倍P/E。
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2024-08-16│爱旭股份(600732)动态点评：ABC订单增长，有望逐步走出底部
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【投资建议】
ABC组件引领行业发展，有望逐步走出行业底部。由于光伏市场竞争加剧、光伏产品价格持续下跌，公司
主营业务盈利能力下降，存货跌价准备大幅增加，公司发布业绩预告，我们调整公司2024/2025年归母净利润
预测至-23/11亿元（前值53、70亿元），增加2026年归母净利润23亿元，对应PE分别为亏损、15、7倍，维持
“增持”评级
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