研报评级☆ ◇600737 中粮糖业 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.97│ 0.80│ 0.44│ 0.55│ 0.74│ 0.93│
│每股净资产(元) │ 5.42│ 5.38│ 5.34│ 5.41│ 5.59│ 5.81│
│净资产收益率% │ 17.87│ 14.88│ 8.33│ 10.20│ 13.20│ 16.00│
│归母净利润(百万元) │ 2073.32│ 1713.35│ 951.23│ 1183.00│ 1577.00│ 1989.00│
│营业收入(百万元) │ 33113.89│ 32497.40│ 26510.98│ 21351.00│ 23435.00│ 26652.00│
│营业利润(百万元) │ 2595.37│ 2129.00│ 1230.09│ 1458.00│ 1941.00│ 2445.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-17 买入 首次 --- 0.55 0.74 0.93 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-17│中粮糖业(600737)糖“伴”番茄坐稳双龙头，药与渠道再启新叙事 │国盛证券 │买入
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中粮糖业是国内领先的综合食糖与番茄旗舰平台，主营业务涵盖加工糖、贸易糖、自产糖及番茄制品，从传统糖业贸
易商发展为覆盖国内外制糖、进口及港口炼糖、仓储物流及番茄制品加工等环节的全产业链平台。
2025年，公司实现营业收入265.11亿元，同比下降18.42%；归母净利润同比下降44.5%（2026年上半年已逆势同比增
长36.7%）；盈余现金保障倍数达1.34倍，公司在周期底部展现盈利韧性，利润现金含金量充足。其中，加工糖实现收入9
1.05亿元，毛利率逆势提升至17.21%；贸易糖实现收入87.32亿元，毛利率为1.41%；番茄制品主营业务实现收入19.92亿
元，毛利率高达30.00%，多业务板块共同支撑公司业绩筑底。
行业层面，全球食糖与加工番茄产业供给均高度集中，主产区决定全球供给格局。国内两大产业生产规模领先，但人
均消费远低于国际水平。当前食糖自给率稳步提升，药用、新能源等新兴应用拓宽增量；加工番茄外需承压，内需随餐饮
升级及下沉市场渗透具备充足成长空间。
特色业务方面，公司深耕药用糖赛道，搭建全品类产品矩阵、构筑技术壁垒。2025年实现产能落地与市场化突破，业
务规模快速扩容。2026年上半年持续推进注射级蔗糖药品申报备案，落地多家商业化合作，顺利打开高附加值增量赛道。
公司核心优势在于全产业链与双龙头模式。截至2025年末，公司在全国布局了5家甘蔗厂、8家甜菜厂、3家炼糖厂及1
2家番茄工厂，依托进口配额资质、数智化农业管控和超200万吨/年的炼糖产能，持续平滑大宗商品周期波动。
综合考虑番茄原料成本周期、食糖产销与价格走势、各糖业务成本及毛利差异、农产品种植气候影响、费用率维持稳
定等因素后，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.83亿元、15.77亿元、19.89亿元，对应的EPS分别为0.55元
、0.74元、0.93元，对应2026-2028年P/E估值分别为25.8、19.4、15.4倍。考虑到公司食糖全链龙头地位稳固、番茄业务
内需挖潜，药用糖及小包装番茄制品升级打开中长期空间，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：政策变动风险；汇率和价格波动风险；原料供应不足风险；国际局势变化的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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