研报评级☆ ◇600740 山西焦化 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 3 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.01│ 0.50│ 0.10│ 0.01│ 0.08│ 0.12│
│每股净资产(元) │ 5.64│ 5.92│ 5.97│ 5.97│ 6.04│ 6.15│
│净资产收益率% │ 17.87│ 8.41│ 1.72│ 0.22│ 1.30│ 1.91│
│归母净利润(百万元) │ 2581.96│ 1275.27│ 263.12│ 34.00│ 202.00│ 301.00│
│营业收入(百万元) │ 12074.58│ 8749.35│ 7506.75│ 6283.00│ 6346.00│ 6473.00│
│营业利润(百万元) │ 2577.19│ 1269.64│ 243.29│ 32.00│ 196.00│ 293.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-28 增持 维持 --- 0.01 0.08 0.12 国联民生
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-28│山西焦化(600740)2025年三季报点评：25Q3投资收益环比增加，业绩环比扭亏│国联民生 │增持
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事件：2025年10月27日，公司发布2025年三季报，2025年前三季度营业收入45.89亿元，同比减少15.84%；归属于母
公司所有者的净亏损5005.2万元，上年同期净利润2.53亿元，由盈转亏。
2025年前三季度投资净收益同比下滑。2025年前三季度公司归母净利润同比由盈转亏，主要由于1）焦化主业收入下
滑；2）参股公司中煤华晋归母净利润减少，公司确认的投资收益同比下降，2025年前三季度公司确认投资净收益9.18亿
元，同比下降51.09%。
25Q3公司投资收益环比增加，业绩环比扭亏。25Q3营业收入为13.63亿元，同比下降9.58%，环比下降11.7%。归属于
上市公司股东的净利润为2755.91万元，同比下降59.89%，环比实现扭亏为盈。其中三季度确认投资净收益3.17亿元，同
比下降40.26%，环比增长13.63%。
25Q3焦炭主业亏损额环比扩大。25Q3公司实现焦炭产量66.42万吨，同比增长11.61%，环比下降9.71%，实现焦炭销量
67.04万吨，同比增长13.86%，环比下降11.99%。25Q3焦炭平均售价为1322.17元/吨，同比下降23.64%，环比增长2.61%。
成本方面，炼焦煤单位采购成本为1057.8元/吨，环比增长4.68%，同比下降25.76%。25Q3焦化毛利（焦炭销售收入-炼焦
煤采购金额）为-1.26亿元，较25Q2的-1840.28万元有所扩大，焦炭主业业绩持续承压。
25Q3公司主要化工产品价格同比下滑。其中沥青价格3226.28元/吨，同比下降11.41%，环比增长0.9%；工业萘价格43
00.69元/吨，同比下降15.28%，环比下降1.95%；甲醇价格1897.87元/吨，同比下降1.38%，环比下降1.38%；炭黑价格484
0.36元/吨，同比下降21.55%，环比下降0.11%；纯苯售价5102.42元/吨，同比下降32.98%，环比下降1.29%。
投资建议：我们预计2025-2027年公司归母净利润为0.34/2.02/3.01亿元，对应EPS分别为0.01/0.08/0.12元，对应20
25年10月28日的PE分别为330/55/37倍。考虑到公司间接控股股东山西焦煤集团为公司的生产发展提供了有力的资源保障
，维持“谨慎推荐”评级。
风险提示：宏观经济增速不及预期；中煤华晋投资收益不及预期；焦炭价格大幅下跌。
【5.机构调研】 暂无数据
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