研报评级☆ ◇600745 闻泰科技 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 7 4 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.17│ 0.95│ -2.28│ 1.67│ 2.48│ 2.98│
│每股净资产(元) │ 27.57│ 28.66│ 26.37│ 27.90│ 29.72│ 31.93│
│净资产收益率% │ 4.07│ 3.18│ -8.24│ 5.90│ 8.00│ 8.89│
│归母净利润(百万元) │ 1459.77│ 1181.25│ -2833.02│ 2083.14│ 3088.96│ 3714.23│
│营业收入(百万元) │ 58078.70│ 61212.80│ 73597.99│ 36031.71│ 18803.08│ 21708.89│
│营业利润(百万元) │ 2112.24│ 1988.17│ -1882.97│ 2473.93│ 3825.34│ 4605.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-29 买入 维持 66.8 1.98 3.34 3.72 国泰海通
2025-10-27 买入 维持 52.65 1.50 2.02 2.73 国投证券
2025-09-25 增持 维持 --- 1.53 2.08 2.50 天风证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-29│闻泰科技(600745)聚焦半导体业务，三季度利润同比高增 │国泰海通 │买入
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本报告导读：半导体业务持续高盈利，公司核心子公司安世半导体稳居全球功率半导体龙头地位，关键领域市占率领
先。
投资要点：维持“增持”评级，上调目标价至66.8元。公司战略调整产品集成业务，聚集高毛利高壁垒半导体业务，
因此修改公司2025-2027年EPS至1.98/3.34/3.72元。考虑到公司剥离低毛利集成业务全面转型半导体业务，给予公司2026
年20倍PE，上调目标价至66.8元（原目标价为43.50-49.59元）。
利润同比高增，半导体业务持续高盈利。公司2025年前三季度实现营业收入297.69亿元，同比减少44.00%；归母净利
润达15.13亿元，同比增长265.09%；2025年第三季度单季，公司实现营业收入44.27亿元，同比下降77.38%；归母净利润
为10.40亿元，同比增长279.29%；营收同比下降主要系产品集成业务战略性剥离，利润增长主要源于半导体业务的持续高
盈利。
半导体业务成为核心增长引擎，产品结构持续升级。2025年第三季度，公司半导体业务实现收入43.00亿元，同比增
长12.20%，毛利率达34.56%，净利润7.24亿元。其中，中国市场收入创季度历史新高，同比增长约14%，占全球半导体业
务总收入的49.29%，为增长核心引擎。汽车业务收入同比增长超26%，AI服务器、AIPC及工业相关业务收入显著提升。
安世半导体稳居全球功率半导体龙头地位，关键领域市占率领先。安世半导体为闻泰科技的核心子公司，在全球功率
半导体领域具有不可替代的战略地位，有近1.6万种产品料号。凭借丰富的车规级产品线与上市公司立足中国市场的优势
，安世半导体与全球重点的新能源汽车、电网电力、通讯与数据产品等领域企业均建立了深度的合作关系。根据芯谋研究
数据，2024年安世半导体位居全球功率分立器件营收第三位，并稳居国内功率半导体公司第一名位置，荣获“中国半导体
行业功率器件十强企业”。公司在各个细分领域均处于全球领先，其中小信号二极管和晶体管出货量全球第一、逻辑IC全
球第二、ESD保护器件全球第一、小信号MOSFET全球排名第一、车规级PowerMOS全球排名第二。
风险提示：行业竞争加剧；海外份额提升不及预期。
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2025-10-27│闻泰科技(600745)半导体业务稳健增长，集成业务陆续剥离 │国投证券 │买入
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事件：
10月25日公司发布2025年三季报，报告期内公司实现营业收入297.69亿元，同比减少44%，归母净利润15.13亿元，同
比增长265.09%。
半导体业务稳健增长，中国市场收入创单季度历史新高：
三季报披露，2025年第三季度，公司半导体业务实现收入为43.00亿元，同比增长12.20%，业务毛利率为34.56%，净
利润7.24亿元，从销售地区来看，第三季度公司半导体业务在中国市场的收入创季度历史新高。三季报披露，中国市场收
入占全球总收入的49.29%，继续成为公司增长最快、战略优先级最高的地区。除中国外的亚洲市场实现中个位数同比增长
，其中韩国等地区受新能源车型带动，汽车客户收入增长明显。欧洲地区延续第二季度末的补库存趋势，同比增长超过10
%，汽车Tier1及工业客户需求明显回暖。美洲地区在汽车和工业需求带动下，同比增长约14%，从产品维度来看，各主要
产品线销售收入均实现良好增长。
产品集成业务陆续剥离，完成部分相关子公司出售：
三季报披露，受2024年年底公司被列入实体清单及供应商、客户出于谨慎性考虑的扩大化理解和执行相关规定影响，
公司于2025年陆续剥离产品集成业务，并完成部分产品集成业务子公司的出售。2025年第三季度产品集成业务收入为1.10
亿元占公司营业收入的2.50%。公司于2025年3月20日公告，拟以现金交易的方式向立讯精密工业股份有限公司及立讯通讯
（上海）有限公司转让公司产品集成业务相关资产，三季报披露，本次交易标的资产的各项交割工作正在推进过程中。
投资建议：
我们预计公司2025年 2027年收入分别为349.59亿元、185.28亿元、221.97亿元，归母净利润分别为18.73亿元、2
5.19亿元、33.98亿元，给予25年35倍PE，对应六个月目标价52.65元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险。
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2025-09-25│闻泰科技(600745)战略调整产品集成业务，聚集高毛利高壁垒半导体业务 │天风证券 │增持
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事件：2025年8月30日，闻泰科技发布2025年半年度报告。据报告披露，闻泰科技在2025上半年实现营业收入253.41
亿元，同比降低24.56%；实现归属于母公司的净利润4.74亿元，同比增长237.36%；实现扣非归属于母公司净利润3.35亿
元，同比增长360.51%。
点评：半导体业务随行业景气度回暖稳健发展，产品集成业务受实体清单影响业绩承压。2025年上半年半导体业务实
现业务收入78.25亿元，同比增长11.23%，业务毛利率37.89%，实现净利润12.61亿元，同比增长17.05%，第二季度实现收
入利润环比增长；产品集成业务实现营收174.85亿元，净亏损6.85亿元。
半导体业务实现收入利润双增，主要系：1）公司功率与模拟半导体销售市场增势强劲，汽车电动与智能化渗透率提
升、AI基础设施建设与应用高增长、工业需求旺盛，消费电子逐步回暖带动半导体销售市场快速增长。汽车市场中新能源
与智能驾驶渗透率提升，欧洲车企为应对碳排放考核要求，纯电平台车型将加速发布，一系列电车产品预计在2026~2027
年放量；工业市场在相关扶持政策以及数据中心、通信基站建设等因素下展现显著复苏，其中AI大模型发展下，AI数据中
心建设浪潮延续，AI电源需求提升；消费市场在国补换新政策的换机周期带动下，25H1稳步回暖。预计下半年功率及模拟
半导体景气度有望上升，或将带动订单能见度回升以及产品价格趋稳并有望部分回升；2）公司注重研发创新推动技术迭
代，持续推出新产品，以高ASP产品以及降本增效策略提升公司盈利能力。公司持续发挥汽车领域优势，市场表现稳健：2
5H1半导体业务来自汽车领域的收入占比为59.86%，半导体业务90%产品符合车规级标准。未来随着汽车智能化程度不断提
高与模拟半导体需求增长，公司将凭借高技术壁垒与技术质量优势赢得全球客户认可，获得持续收益。
上半年公司产品集成业务业绩承压，主要系：2024年底公司被列入实体清单，客户基于谨慎性考虑的扩大化理解以及
相关规定影响，产品集成业务收入同比显著减少。
剥离产品集成业务，集中资源强化半导体业务优势。公司通过战略转型构建新发展格局，出售产品集成业务。2025年
1月23日，公司全资子公司闻泰通讯股份向立讯通讯转让嘉兴永瑞电子科技有限公司、上海闻泰电子科技有限公司、上海
闻泰信息技术有限公司100%股权。闻泰产品集成业务中非A业务相关损益自2025年1月1日由交易对方承担，A业务相关损益
2025年4月1日之后由交易对方承担。剥离产品集成业务有助于公司未来全面聚焦半导体业务，系统性强化在半导体行业发
展的优势。
半导体业务持续研发投入扩展产品线，满足市场对高功率高性能产品的需求。公司半导体业务采用IDM制造模式，广
泛运用于全球电子设计，25Q1公司出货量创三年新高，Q2出货量保持环比增长。产品线研发投入方面，公司25H1内半导体
业务研发投入16亿元，对现有产品迭代升级，并持续开发高功率分立器件以及模块、模拟IC组合、功率管理IC和信号调节
IC等产品，持续迭代升级MOS工艺平台。25H1安世半导体推出了多种产品，丰富中低压MOS与保护器件产品组合，加快SiCM
OSFET等三代半产品的推出进度，在模拟产品持续拓展料号，支撑公司产品在消费电子、AI数据中心、光伏新能源、新能
源汽车等领域的应用，满足市场对高性能高功率产品的增长需求。
半导体业务产能布局不断优化，稳定全球供应链满足全球客户需求。公司晶圆制造工厂位于德国汉堡与英国曼彻斯特
，封测工厂位于中国东莞、菲律宾卡布尧与马来西亚芙蓉。2024年公司宣布计划投资2亿美元研发下一代宽禁带半导体产
品，并在汉堡工厂建立生产基础设施；公司依托临港12英寸车规级晶圆厂融入半导体上下游国产供应链，完成芯片晶圆工
艺平台升级，推动构建覆盖海内外的双供应链体系。目前汉堡工厂第三代半导体产线、临港工厂IGBT及BCD模拟芯片工艺
即将实现通线。完善的供应链体系进一步巩固公司在海外市场、欧美及亚太地区中低压功率器件及汽车半导体龙头地位，
借助欧亚及美洲汽车客户库存水平恢复以及部分Tier1客户的补库，带动公司收入稳步提升。
投资建议：据公司公告，集成业务昆明智通、深圳闻泰、黄石智通、昆明闻讯股权已完成交割，无锡闻泰、无锡闻讯
相关资产包已交割，印度闻泰、香港闻泰正在有序转移过程中。由于公司产品集成业务的战略调整，产品集成业务占公司
营收超过50%，剥离后公司短期收入大幅下滑。伴随公司专注于半导体行业，预计未来盈利能力或保持稳定。预计公司202
5/2026/2027营业收入分别为356.36/183.31/204.47亿元，归母净利润分别为19.09/25.88/31.14亿元，维持“增持”评级
。
风险提示：行业周期性波动风险、供应链风险、竞争风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：78家
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2025-09-25│闻泰科技(600745)2025年9月25日投资者关系活动主要内容
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闻泰科技股份有限公司于2025年9月25日13:00在上海临港举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有博时基金、财
通资管、CharmPartners、北京神农投资、晨曦投资、淡水泉（北京）投资管理有限公司、东北证券、东方财富证券、敦
和资产、复星联合健康保险、广发基金、国海证券、国联民生证券、国泰海通资管、国泰产险、国泰基金、国信证券，上
市公司接待人员有董事长杨沐，CFO、代董事会秘书张彦茹，IR徐国靖。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202509/74413600745.pdf
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