价值分析☆ ◇600745 闻泰科技 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 2 0 0 0 2
1月内 3 2 0 0 0 5
2月内 3 2 0 0 0 5
3月内 7 5 0 0 0 12
6月内 8 6 0 0 0 14
1年内 17 9 0 0 0 26
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.10│ 1.17│ 0.95│ 0.95│ 1.99│ 2.66│
│每股净资产(元) │ 25.80│ 27.57│ 28.66│ 30.15│ 32.09│ 34.61│
│净资产收益率% │ 7.75│ 4.07│ 3.18│ 3.12│ 6.10│ 7.60│
│归母净利润(百万元) │ 2611.54│ 1459.77│ 1181.25│ 1185.05│ 2471.27│ 3310.38│
│营业收入(百万元) │ 52728.65│ 58078.70│ 61212.80│ 68958.84│ 76135.70│ 84594.64│
│营业利润(百万元) │ 2948.11│ 2112.24│ 1988.17│ 1752.80│ 3617.56│ 4824.36│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-14 增持 维持 --- 0.76 1.96 2.70 长城证券
2024-11-14 增持 维持 49.59 0.87 1.88 2.44 海通证券
2024-11-10 买入 维持 77.4 0.70 2.58 3.22 华创证券
2024-11-06 买入 首次 --- 0.66 2.02 2.49 华鑫证券
2024-10-27 买入 维持 40 0.90 2.22 2.74 国投证券
2024-09-10 买入 维持 --- 0.86 1.73 2.64 上海证券
2024-09-10 增持 维持 26.1 0.87 1.88 2.44 海通证券
2024-09-04 买入 维持 30.52 1.09 2.01 2.73 东方证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.80 1.88 2.79 天风证券
2024-09-02 增持 维持 --- 0.93 1.60 2.32 平安证券
2024-08-31 增持 维持 34 --- --- --- 中金公司
2024-08-29 买入 维持 --- 1.14 2.11 2.64 国海证券
2024-06-06 增持 维持 39.88 1.60 2.11 2.67 海通证券
2024-05-23 买入 维持 --- 1.16 1.89 2.80 天风证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-14│闻泰科技(600745)24Q3季度归母净利润环比扭亏，汽车&AI需求助推盈利持续改善
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据芯谋研究数据，23年安世半导体在功率分立器件全球第5，稳居国内第一。
公司加速半导体业务垂直整合，ODM+IDM深度协同模式下，未来公司成长空间广阔。预计公司2024~2026年
净利润分别为9.48/24.33/33.50亿元，对应24/25/26年PE为64/25/18倍，维持“增持”评级。
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2024-11-14│闻泰科技(600745)公司季报点评：安世稳中有进，ODM减亏
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盈利预测和投资建议：我们认为公司已形成ODM和半导体双轮驱动的发展格局，安世半导体行业地位稳固
、结合未来产能扩张稳健成长，产品集成业务渡过新产品培育期后将有望迎来业绩反弹。我们预计公司2024-2
026年分别实现EPS0.87、1.88和2.44元，我们给予2024年PE50-57X，对应合理价格区间43.50-49.59元/股，给
予“优于大市”评级。
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2024-11-10│闻泰科技(600745)深度研究报告：ODM有望趋势性扭亏为盈，汽车半导体周期启动在即
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投资建议：公司通过“内生+外延”增长，成长为我国最大的ODM和功率器件厂商之一。根据24年三季报，
调整公司24-26年归母净利的预测至8.65/32.07/40.05亿元（原值15.37/24.49/30.46亿元），对应EPS为0.70/
2.58/3.22元（原值1.24/1.97/2.45元），考虑到公司行业地位及资产质量，参考行业可比公司估值，给予202
5年30倍PE，对应目标价77.4元，维持“强推”评级。
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2024-11-06│闻泰科技(600745)公司事件点评报告：半导体业务增长稳健，产品集成业务Q3明显好转
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为702.60、771.03、851.53亿元，EPS分别为0.66、2.02、2.49元，当前股
价对应PE分别为69、22、18倍。随着下游的逐步回暖，公司半导体业务稳健增长、产品集成业务持续改善，首
次覆盖，给予“买入”投资评级。
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2024-10-27│闻泰科技(600745)半导体业务持续改善，产品集成业务实现扭亏
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投资建议：
我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为18.4%、8.4%、9.9%，净利润的增速分别为-4.8%、145.1%
、23.6%。公司产品集成业务中的手机平板等传统优势业务有望受益消费电子行业复苏并实现内部盈利改善、
特定大客户的PC整机制造业务正在爬坡上量，新产品导入有望优化盈利能力、半导体业务将受益智能汽车行业
发展及大股东新产能投放，公司几大业务将形成正向共振，24Q3业绩复苏已现端倪，我们对公司2025年盈利水
平展望乐观。因此，我们对公司维持买入-A的投资评级，6个月目标价为40.50元，相当于2024年45.00x的动态
市盈率。
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2024-09-10│闻泰科技(600745)半年报点评：终端复苏带动24Q2业务回暖，战略聚焦高端应用助力盈利上修
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投资建议
维持“买入”评级。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测至10.68/21.52/32.82亿元，对应同比增速
分别为-9.62%/+101.57%/+52.51%，对应EPS分别为0.86/1.73/2.64元，对应PE估值分别为29/15/10倍。
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2024-09-10│闻泰科技(600745)公司半年报点评：期待新项目拓展
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盈利预测和投资建议：我们认为公司已形成ODM和半导体双轮驱动的发展格局，安世半导体行业地位稳固
、结合未来产能扩张稳健成长，产品集成业务渡过新产品培育期后将有望迎来业绩反弹。我们预计公司2024-2
026年分别实现EPS0.87、1.88和2.44元，我们给予2024年PE28-30X，对应合理价格区间24.36-26.10元/股，给
予“优于大市”评级。
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2024-09-04│闻泰科技(600745)半导体业务二季度毛利率环比大幅改善
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我们预测公司24-26年每股收益分别为1.09、2.01、2.73元（原24-25年预测2.66、3.20元，主要调整了毛
利率和其他业务销售收入等），根据可比公司24年平均28倍PE估值，给予30.52元目标价，维持买入评级。
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2024-09-03│闻泰科技(600745)24H1营收提升，筑牢长期增长基石
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投资建议：受宏观经济下行等因素影响，欧洲、美洲等地区半导体需求较低。受消费电子市场需求低迷的
影响，净利润同比下降较明显，因公司下游产品多涉及功率器件领域，2024年此领域表现不佳，但预计明后年
此方面复苏动力较强，因此我们下调本年盈利预测，维持25-26年预测基本不变，预计2024/25/26年公司归母
净利润由14.48/23.44/34.79亿元下调至10/23.36/34.70亿元，维持“买入”评级。
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2024-09-02│闻泰科技(600745)短期集成业务利润承压，半导体业务稳健
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投资建议：考虑到下游消费电子的弱复苏及原材料上涨对公司盈利的影响。我们调低公司盈利预测，预计
2024-2026年公司归母净利润分别为11.54/19.85/28.89亿元（原值为27.58/35.12/45.17亿元）。对应PE为28/
16/11倍。安世半导体是闻泰科技半导体业务承载平台，是全球领先的分立与功率芯片IDM龙头厂商，是全球领
先的汽车半导体公司之一，公司半导体业绩稳定。另外，公司产品集成业务积极与客户针对产品价格展开沟通
协商，未来业绩有望环比改善，考虑到公司估值仍具吸引力，维持公司“推荐”评级。
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2024-08-31│闻泰科技(600745)2Q24收入同环比增长，关注毛利率修复趋势
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考虑到欧美市场汽车需求疲软及原材料涨价，下调2024年净利润预测15.7%至12.64亿元；看好2025年特定
客户份额提升及新业务进展，维持2025年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025年25.7倍/13.5倍P/E。维持
跑赢行业评级，下调目标价11.7%至34.0元，对应2024/2025年33.4倍/17.6倍P/E，较当前股价有30.3%的上行
空间。
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2024-08-29│闻泰科技(600745)2024年半年报点评：半导体盈利能力显著增长，ODM业绩有望改善
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盈利预测和投资评级：公司是全球领先的功率半导体及ODM厂商，未来有望在电动汽车、AI等新兴应用的
带动下保持持续稳定增长。2024年上半年，公司产品集成业务受行业需求低迷、供应链涨价等因素影响，业绩
出现波动。与此同时，2024年下半年起，公司积极与客户沟通协商，同时积极采取各种降本增效措施，预计对
下半年及未来业绩将产生正向影响，因此我们调整盈利预测。预计2024-2026年公司营业收入分别为679.09/75
4.45/882.96亿元，归母净利润为14.12/26.26/32.83亿元，对应EPS为1.14/2.11/2.64元，对应PE为21X/11X/9
X，维持“买入”评级。
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2024-06-06│闻泰科技(600745)阶段性压力，期待新项目拓展
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盈利预测和投资建议:我们认为公司已形成ODM和半导体双轮驱动、光学模组为辅的发展格局，安世半导体
行业地位稳固、结合未来产能扩张稳健成长，产品集成业务渡过新产品培育期后将有望迎来业绩反弹，光学模
组业务持续推进新项目。我们预计公司2024-2026年分别实现EPS1.60、2.11和2.67元，我们给予2024年PE22-2
5X，对应合理价格区间35.2-40.0元/股，给予“优于大市”评级。
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2024-05-23│闻泰科技(600745)营收稳健增长，看好“人工智能+”战略助力公司业绩高增
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投资建议：受宏观经济等因素影响，欧洲、美洲等地区半导体需求较弱。受消费电子市场需求低迷的影响
公司新项目产品价格较低，且受上游产业链周期性影响，部分原材料涨价，以及工厂人力成本上升，导致产品
成本与制造成本增加，我们下调盈利预测，预计2024/2025年公司归母净利润由40.00/50.03亿元下调至14.48/
23.44亿元，预计2026年实现归母净利润34.79亿元，维持公司“买入”评级。
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