研报评级☆ ◇600750 华润江中 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 2 0 0 0 5
1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 2 2 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.13│ 1.25│ 1.43│ 1.58│ 1.76│ 1.95│
│每股净资产(元) │ 6.09│ 6.14│ 6.34│ 7.59│ 8.53│ 9.68│
│净资产收益率% │ 18.49│ 20.40│ 22.54│ 22.15│ 22.72│ 23.17│
│归母净利润(百万元) │ 708.29│ 788.19│ 906.69│ 1004.26│ 1120.27│ 1240.25│
│营业收入(百万元) │ 4390.10│ 4435.45│ 4219.50│ 4606.06│ 5042.89│ 5495.87│
│营业利润(百万元) │ 894.12│ 1028.30│ 1198.93│ 1303.85│ 1458.05│ 1615.19│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-23 买入 维持 31.27 1.56 1.70 1.86 国泰海通
2026-03-23 买入 维持 31.87 1.59 1.81 2.06 华泰证券
2026-03-20 未知 未知 --- 1.57 1.69 1.75 西南证券
2026-03-20 增持 维持 --- 1.59 1.85 2.14 长城证券
2026-03-20 增持 维持 28.9 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-23│华润江中(600750)收入承压下实现利润双位数增长 │华泰证券 │买入
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公司公布2025年年报，收入、归母净利、扣非归母42.2、9.1、8.3亿元（-4.9%、+15.0%、+11.2%yoy），其中单四季
度收入、归母净利、扣非归母12.9、2.2、1.9亿元（-1.5%、+58.7%、+44.6%yoy），基本符合我们预期。四季度利润增长
较快主因药材降价与排产优化导致生产成本降低（4Q25毛利率同比提升9pct）。公司2025年累计分红8.8亿元，分红率达9
6.7%。我们看好公司作为中国肠胃OTC领军企业，内生外延持续稳健成长，维持“买入”评级。
OTC与处方药短期承压，健康消费品低基数上快速恢复
1）OTC收入29.9亿元（-8.4%yoy），收入下滑主因药店行业性承压，其中健胃消食片、乳酸菌素片、多维元素片、复
方草珊瑚、双歧杆菌三联销量同比分别-2%、-8%、-27%、-49%、+5%；2）处方药收入7.2亿元（-9.2%yoy），主因业务结
构调整及潜力品种拓展不及预期等；3）健康消费品及其他收入4.9亿元（+43.2%yoy），主因低基数上迅速恢复及线上持
续发力。
费用优化带动盈利能力提升，现金流稳健
1）25年公司毛利率65.4%（+1.85pctyoy），主因医药工业业务毛利率提升（其中OTC、处方药、健康消费品毛利率分
别为75.1%、42.0%、41.5%，+2.4、2.7、3.7pctyoy），加权平均ROE22.75%（+3.17pctyoy）；2）25年公司销售、管理、
研发费率30.8%、5.3%、3.6%（-2.9pct、+0.1pct、+0.7pctyoy），销售费率有效控制主因公司精细化管控实现费用压降
，管理费用率稳定，研发投入进一步加大；3）25年公司经营所得现金45.6亿元（约同期收入108%）、净现金流9.71亿（
约同期净利润107%），现金流稳健。
“十五五”规划渐有雏形
公司1M25激励计划对归母利润进行考核的目标：以2023年为基数，2025-27年归母净利润年复合增长率不低于12%/12%
/12%，对应归母净利润要求为8.8/9.9/11.1亿元，2025年已顺利完成目标。在华润集团指导下，公司对“十五五”有初步
规划，正在细化思路与关键模块、形成共识，我们预计“十五五”规划在2026年年中定稿。
维持“买入”评级
我们基本维持2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-28年公司归母净利润10.0、11.5、12.3亿元（+10%、+1
5%、+8%yoy），给予2026年20xPE（考虑到OTC行业下行背景下公司经营韧性，较可比公司26年Wind一致预期18xPE给予公
司一定溢价），目标价31.87元（前值28.63元，基于26年18xPE和10.10亿元利润），维持“买入”评级。
风险提示：OTC药品需求弱于预期，中药行业政策风险，原材料价格波动。
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2026-03-23│华润江中(600750)2025年年报点评：OTC构建产品梯队，健康消费品孕育新机 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司通过降本增效实现净利润率的提升，同时延续高分红方案，在新管理班子的带领下，公司有望在十五五期间实现
内生发展和外延拓展的并举。
投资要点：
维持增持评级。公司2025年实现营业收入42.20亿元（-4.87%），归母净利润9.07亿元（+15.03%），扣非归母净利润
亿元（+11.22%）；25Q4实现营业收入12.86亿元（-1.49%），归母净利润2.23亿元（+58.74%），扣非归母净利润1.93亿
元（+44.58%）。我们调整2026-2027年预测EPS为1.56/1.70元，新增2028年预测EPS为1.86元，参考可比公司，给予公司2
026年PE20X，对应目标价为31.27元，维持“增持”评级。
逆势挖掘增长点，持续提升经营韧性。分业务来看，2025年OTC实现收入29.92亿元（-8.39%），毛利率为75.14%（+2
.40pcts），受终端需求变化、行业渠道结构调整等因素影响收入下滑，但公司持续巩固消费者认知，发挥品牌优势，挖
掘新人群、新渠道、新产品；处方药收入7.2亿元（-9.15%），毛利率为41.94%（+2.67pcts），积极拓展基层医疗和院外
市场机会；健康消费品及其他收入4.94亿元（+43.19%），毛利率为41.46%（+3.74pcts），持续强化自营能力建设，围绕
抖音、小红书等流量入口，搭建兴趣电商团队，实现传统电商与兴趣电商的全面布局。
推进降本增效，净利率大幅提升。2025年公司的毛利率为65.37%，同比增加1.85pcts，我们认为毛利率提升的原因包
括：1）优化业务结构；2）中药材价格的回落；3）排产优化以降低制造费用。费用方面，2025年的销售费用同比下降12.
94%，销售费用率为30.84%，同比减少2.86pcts，精细化费用控制卓有成效。在毛利率提升和费用控制的双重助力下，公
司的净利率同比提升4pcts，达23.40%。
重视股东回报，共享发展红利。公司股息率在中药板块中位列前茅，2025年预计两次分红总额为净利润的96.71%。20
25年，公司控股股东顺利完成增持计划，彰显了对公司长期发展的信心。此外，公司高管变动后，多位原华润体系内的领
导将参与公司的经营管理，有望在“十五五”期间助力公司的内生外延发展。
风险提示：产品销售不及预期的风险，外延并购不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。
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2026-03-20│华润江中(600750)毛利率提升+费用控制，2025年利润端逆势增长15% │长城证券 │增持
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事件：2025年公司实现营收42.20亿元（yoy-4.87%），实现归母净利润9.07亿元（yoy+15.03%），实现扣非归母净利
润8.33亿元（yoy+11.22%）；其中2025Q4公司实现营收12.86亿元（yoy-1.49%），实现归母净利润2.23亿元（yoy+58.74%
），实现扣非归母净利润1.93亿元（yoy+44.58%）。
业务结构分化，大健康板块增长强劲，OTC、处方药承压。2025年公司实现营收42.20亿元（yoy-4.87%），主要受OTC
和处方药业务收入拖累。分产品看，OTC/处方药/大健康分别实现营收29.92/7.20/4.94亿元，分别同比-8%/-9%/+43%。
OTC业务受终端需求变化、行业渠道结构调整等因素影响，整体承压。其中健胃消食片、贝飞达销量稳健，分别同比-
2%/+5%，乳酸菌素片、多维元素片、复方草珊瑚含片销量下滑较为明显，分别同比下滑8%/27%/49%。处方药业务受业务结
构调整及潜力品种拓展不及预期等因素影响，短期承压，后续有望通过业务和渠道拓展企稳回升；大健康业务表现亮眼，
主要受益于渠道精细化管理及组织业务重塑，其中以初元系列为代表的康复营养系列、以参灵草为代表的滋补保健系列营
收显著恢复。
费用控制效果显著，利润端逆势增长。2025年公司毛利率/归母净利率分别为65.37%/21.49%，分别同比增长1.85/3.7
2pct，盈亏能力进一步优化。其中OTC/处方药/大健康板块毛利率同比分别提升2.40/2.67/3.74pct；费用率方面，2025年
公司销售/管理/研发/财务费用率分别为30.84%/5.32%/3.62%/-1.73%，分别同比-2.86/+0.16/+0.68/-0.03pct，费用控制
效果显著。
分红政策持续高位，期待内生外延双轮驱动。公司延续高分红传统，2025年度每10股派息13.8元（含税），合计分红
占净利润96.71%，“十四五”期间，公司每年保持2次的现金分红频次，现金分红率及股息率居中医药行业前列。展望今
年，内生层面，OTC业务有望受益于消费端改善、渠道创新及贝飞达产能扩建放量；处方药业务在集采背景下逐步企稳；
大健康业务通过品类聚焦、渠道拓展等措施有望维持增长势头；外延层面，一方面推动精诚徽药的投后融合工作，另一方
面围绕中药及类中药、微生态制剂、特医食品、虫草等重点领域深度发掘和投资。
投资建议：江中药业是高分红+优质品牌OTC企业，聚焦胃肠领域，补充完善咽喉咳喘、补益、康复、营养等品类，通
过“内生+外延”双轮驱动，积极探索线上渠道。我们看好终端消费复苏、上下游渠道库存回归正常、政策环境趋于常态
，公司内生与外延双轮驱动格局愈发清晰，品牌、渠道、品类创新、华润治理优势将持续释放。预计公司2026-2028年实
现营收45.84/51.48/57.5亿元，分别同比增长8.6%/12.3%/11.7%；实现归母净利润10.11/11.74/13.58亿元，分别同比增
长11.5%/16.1%/15.6%；对应PE估值分别为16/14/12X，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；政策风险；行业竞争加剧；成本波动风险；产品推广不及预期；研发风险。
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2026-03-20│华润江中(600750)经营业绩稳中有进，持续提升经营韧性 │中金公司 │增持
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2025年业绩符合我们预期
公司公布2025年度业绩：收入42.20亿元，同比下滑4.9%；归母净利润9.07亿元，对应每股盈利1.43元，同比增长15.
0%，符合我们和市场预期。
发展趋势
各板块盈利能力持续提升。根据公告，2025年公司非处方药收入29.92亿元，同比下滑8.4%，毛利率75.1%，同比提升
2.4ppt；处方药收入7.20亿元，同比下滑9.2%，毛利率42.0%，同比提升2.7ppt；健康消费品及其他收入4.94亿元，同比
增长43.2%，毛利率41.5%，同比提升3.8ppt。2025全年公司实现归母净利润9.07亿元，对应净利率21.5%，同比提升3.7pp
t。
贯彻战略主题，经营韧性持续提升。2025年公司围绕“做强OTC、发展健康消费品、布局处方药”三大业务战略主题
，将内生发展和外延拓展相结合，以品牌驱动和创新驱动引领高质量发展，OTC业务公司2025年完成对精诚徽药的收购，
补充六味地黄口服液等优势品种，丰富产品矩阵；健康消费品业务持续加强自营能力建设；处方药业务积极拓展基层和院
外增长机会，拓展中药智慧代煎业务。
强化股东回报，共享发展红利。根据公告，2025年公司合计派发现金红利总额8.77亿元（占比2025年归母净利润97%
），十四五期间公司每年实施两次现金分红，现金分红合计38亿元，位居中药行业前列。2025年公司控股股东江中制药集
团完成增持（2025年底持股比例升至43.14%），彰显对公司长期发展信心。根据公告，2026年公司将持续推动增长动能转
换，力争实现收入、利润持续稳健增长。
盈利预测与估值
维持2026年和2027年盈利预测不变。当前股价对应2026/2027年16.1/14.6倍市盈率。维持跑赢行业评级和28.90元目
标价，对应18.2/16.5倍2026/2027年市盈率，隐含13.0%上行空间。
风险
终端复苏不及预期，竞争加剧，集采降价。
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2026-03-20│华润江中(600750)2025年年报点评：OTC短期承压，外延并购积蓄动能 │西南证券 │未知
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事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营收42.2亿元，同减4.87%；实现归母净利润9.07亿元，同增15.03%；
实现扣非归母净利润8.33亿元，同增11.22%。单季度看，25Q4营收12.9亿元，同比-1.5%，环比+62.4%；归母净利润2.2亿
元，同比+58.7%，环比+38.6%；扣非归母1.9亿元，同比+44.6%，环比+22.3%。业绩符合预期。
OTC及处方药短期承压，健康消费品增长亮眼。2025年，公司医药工业板块实现营收41.99亿元，同比-4.35%。分板块
来看：1）OTC营收29.92亿元，同比-8.39%，分品类看，脾胃类（健胃消食片等）/肠道类（乳酸菌素片）营收13.24/14.3
4亿元，同比-0.25%/+0.8%，表现稳健；上呼吸道/补益类营收2.61/2.75亿元，同比-51.81%/-20.38%，我们认为与24年同
期呼吸道疾病高发带来的高基数效应有关；2）处方药板块营收7.20亿元，同比-9.15%，主要受业务结构调整及潜力品种
拓展不及预期等因素影响；3）健康消费品板块营收4.94亿元，同比+43.19%，增长亮眼，主要系公司持续强化自营能力建
设，全面布局传统电商与兴趣电商。
毛利率稳步提升，费用管控成效显著。2025年，公司主营业务毛利率为65.50%，同增1.53pp。其中，OTC/处方药/健
康消费品毛利率分别为75.14%/41.97%/41.46%，同比分别+2.40pp/+2.67pp/+3.74pp。销售/管理/研发费用率分别为30.84
%/5.32%/3.62%，同比-2.86pp/+0.16pp/+0.68pp。销售费率下降明显，主要系公司丰富营销策略，推进降本增效所致，其
中营销开支同比减少超2亿元。研发投入成果显现，两款经典名方产品（芍药甘草汤颗粒、一贯煎颗粒）已获上市受理。2
025年归母净利率21.49%，同比+3.72pp。
外延并购积蓄发展动能，股权激励+高分红彰显信心。公司完成对精诚徽药的并购，补充了六味地黄口服液、脑力静
糖浆等优势品种，进一步丰富OTC补益类产品矩阵。此外，2025年公司实施第二期股权激励，向168名核心人员授予612.8
万股，授予价13.70元/股，其中科研人员占比过半；年内实施两次现金分红，合计派发8.77亿元（占25年归母净利润96.7
1%），彰显公司强劲现金生成能力与坚定的股东回报决心。
盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为10.0亿元、10.8亿元和11.2亿元，对应PE分别为17倍、16倍和15倍。
风险提示：集采降价风险，销量不及预期风险，行业政策变动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：43家
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2026-03-23│华润江中(600750)2026年3月23日投资者关系活动主要内容
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1、公司治理结构调整并完成更名后，在战略规划和经营管理方面的主要变化有哪些？公司 2026 年业绩展望如何？
回复：2025 年，公司完成了经营管理层的调整和治理结构的优化，于今年初更名为华润江中药业股份有限公司，决
策落地效率、品牌辨识度和市场影响力进一步提升。2026 年，面对内外部压力与挑战，公司将坚持品牌驱动和创新驱动
，深耕品牌业务、精益管理、数智运营、技术攻关等产业链核心环节，持续推动增长动能转换，力争实现收入、利润持续
稳健增长。
2、公司 OTC 业务的产品梯队建设情况以及未来发展展望？
回复：公司 OTC业务始终坚持“大单品、强品类”战略，聚焦胃肠，拓展咽喉、补益等优势品类，目前已形成三级产
品梯队。第一梯队为 10 亿级健胃消食片，推动品牌年轻化，巩固全民认知，保持稳健发展。第二梯队为 5 亿级乳酸菌
素片及贝飞达，乳酸菌素片围绕“肠道日常调理”定位及“养菌”特性，瞄准核心场景，持续提升心智认知；贝飞达实现
广东联盟接续集采中标，持续优化工艺提升产能，与乳酸菌素片建立肠道健康“治养”组合。第三梯队为潜力产品集群，
包括多维元素片、复方草珊瑚含片等过亿级单品以及川贝枇杷胶囊、蛇胆川贝液等千万级单品，依托品牌和渠道优势，专
品运营强化市场渗透，积蓄增长势能。
未来，公司 OTC业务将坚持品牌和创新双轮驱动，夯实“家中常备药”定位，并深化消费者洞察，提升单品孵化能力
，引进增量品种，拓展新兴渠道，加速打造第二增长曲线。一是核心单品做得更“强”，健胃消食片持续推进品牌年轻化
，拓展新人群及新场景；乳酸菌素片强化“肠道日常调理”的领导地位，差异化渗透益生菌市场；贝飞达产品夯实院内市
场，加强院外市场的协同拓展。二是品类布局拓得更“宽”，在巩固胃肠品类地位的基础上，利用江中品牌及渠道优势，
向咽喉咳喘、补益维矿、慢病特色等品类拓展，同时积极引进潜力大品种，构建有梯度的产品矩阵。三是渠道覆盖铺得更
“广”，在巩固线下终端覆盖优势的同时，深化消费者洞察，紧抓消费习惯变化，优化线上线下布局，持续深挖渠道增长
潜力。
3、公司健康消费品业务的经营情况及未来发展展望？
回复：2025年，公司健康消费品业务聚焦核心品类，明确“1+3+N”品类布局，并强化自营能力，优化渠道结构，实
现恢复性增长。其中“1”代表滋补品类参灵草系列，通过明晰差异化定位及渠道区隔，强化大众市场渗透，加强专业背
书，提升品牌形象，提高营销触达与转化效率。“3”包含胃肠健康、康复营养、肝健康三大品类，胃肠健康品类依托益
生菌冻干粉剂型与 P9 等自研菌株优势打造特色产品，并拓展体重管理、儿童成长等细分赛道；康复营养品类“初元”系
列巩固“康复营养”专业品牌，推动“日常营养”产品拓展，丰富业务布局；肝健康品类“肝纯片”持续推进品牌专业化
建设与渠道模式优化。同时，积极培育“N”品类潜力品种。
未来，公司健康消费品业务将集中资源做强滋补、康复营养、肠道健康及肝健康四大核心品类，战略布局特医品类，
持续挖掘潜力新品，不断丰富产品矩阵，夯实“1+3+N”战略布局；同时，持续强化自营能力，推动可持续高质量发展。
4、集采对公司处方药业务的影响，以及对未来处方药业务发展的展望？
回复：2025年，集采对公司处方药业务的直接影响有限。未来，公司将在合规化的基础上进一步做大处方药，聚焦呼
吸、心脑、妇儿等重点领域，深化院内院外双渠道布局：院内端强化学术推广与重点医院覆盖，主动拥抱集采；院外端搭
建慢病管理体系，强化第三终端及基层医疗终端市场下沉。同时，通过自主研发与外部引进双轮驱动完善产品梯队。公司
中药饮片业务通过“中药饮片+智慧代煎”双轮驱动，抓牢饮片集采机遇，以代煎服务赋能业务发展。
5、公司 2025 年营收下降但利润水平提升，主要原因有哪些？公司未来的分红展望？
回复：2025 年受行业整体承压、终端需求变化及渠道结构调整等因素的影响，公司营收同比有所下滑，但盈利水平
向好，主要得益于两方面因素：一是公司持续推进精细化管理与费用管控，运营效率稳步提升，成本结构持续优化；二是
公司产品结构优化，健胃消食片、贝飞达等高毛利核心产品稳健发展，营收占比有所增长，带动整体盈利水平提升。
分红方面，公司坚持投资者与上市公司共生共荣的理念，“十四五”期间每年实施两次现金分红，现金分红比例位居
中药行业前列。未来，公司在综合考虑资本性支出、业务发展需求等因素的基础上，保持分红金额及分红频次的相对稳定
，与广大股东共享发展成果。
6、精诚徽药的投后整合情况如何？2026 年并购计划和方向？
回复：2025年，公司完成精诚徽药的并购，补充了六味地黄口服液、脑力静糖浆等优势品种，进一步丰富产品矩阵。
在并购过程中，公司前置整合工作，推动实现并购公司快速融合。截至目前，公司已明确精诚徽药生产基地的价值定位，
并在研发、生产、销售、治理等环节全面对接，实现资源良好协同。
2026 年，公司以优化产业生态、完善产业链布局为核心目标，将投资并购和BD 引进作为外延发展的关键引擎，将围
绕中药及类中药、微生态制剂、特医食品等重点领域，持续强化品类优势，稳步推进外延发展。
7、如何判断中国医药行业未来五年趋势？如何顺应趋势对公司业务发展进行调整？
回复：未来五年，中国医药行业高质量发展方向明确，但受医保支付改革、集采提质扩面、分级诊疗、渠道分化等多
重因素影响，行业短期内仍面临一定压力。长期来看，公司认为医药行业将呈现四个核心趋势。一是政策引领高质量发展
，医保价值导向、全链条监管趋势愈发清晰，引导行业资源向治理规范、具备核心竞争力的优质企业集中。二是市场竞争
更加立体，集采提质扩面、渠道结构深度调整等因素引导行业聚焦质量、成本、创新与运营能力的综合竞争。三是需求结
构持续优化，健康消费升级与人口老龄化共同驱动预防保健、慢病管理、康复营养等多元需求释放。四是数智化与国际化
加速推进，数字化、智能化技术深度融入产业全流程，中医药国际化进程逐步加快。 为顺应行业趋势，抢抓行业发展新
机遇，公司将强化四个方面的工作：一是坚持创新驱动，加速培育新质生产力，聚焦经典名方与中药新药研发，加强全国
重点实验室建设，提升研发成果转化效率。二是推进数智升级，深化精益管理，稳步推进数字化、智能化技术在研发、生
产、营销、供应链等环节的应用，打造智慧运营生态；三是紧抓市场变化，优化业务布局，精准定位市场需求变化，把握
健康消费增长机遇，做强优势品种，挖掘拓展潜力品种，同时积极响应集采与顺应渠道变革，优化全渠道布局，提升消费
者触达效率；四是强化产业链韧性，持续推进产业链建设相关工作，提升供应链稳定性与成本控制能力，巩固核心竞争力
。
展望“十五五”，公司将聚焦高质量发展首要任务，围绕提高“双核一力”，进一步追求“量”的合理增长和“质”
的有效提升，争做中医药传承与创新的引领者。
（交流内容涉及一些前瞻性描述，具有一定的不确定性，不构成对投资者的业绩承诺，敬请投资者对此保持风险意识
。）
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参与调研机构：49家
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2025-10-27│江中药业(600750)2025年10月27日投资者关系活动主要内容
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1、公司 OTC 业务三季度库存情况、核心品种经营情况及市场环境的边际变化？
回复：2025 年前三季度，公司 OTC 业务核心品种销售保持整体平稳，库存维持在良性水平。零售市场方面，公司下
游渠道及零售终端仍处于结构调整深化期，三季度部分零售终端销售情况有所改善。
2、公司收购精诚徽药后续如何协同？
回复：未来，公司将围绕精诚徽药的六味地黄口服液和脑力静糖浆等核心单品，深化研产销赋能。在研发方面，改良
产品口感，提升产品品质；在生产方面，通过技改升级、产能协同等举措推动降本增效；在销售方面，充分发挥公司的品
牌及渠道优势，加速产品的推广覆盖，多维助推精诚徽药高质量发展。
3、公司健康消费品业务重点品种的增长情况？后续持续增长规划？
回复：健康消费品业务通过组织重塑和业务重塑，提升了发展韧性与经营质量,并通过加强渠道精细化管理、优化贴
牌产品管控、建设自营能力等关键举措，共同推动核心品类取得恢复性增长。健康消费品业务仍需要持续深化重塑和转型
升级，坚持高质量发展，努力推动业务可持续增长。
未来，公司将持续聚焦高端滋补、康复营养、肠道健康及肝健康四大核心品类，其中滋补品类“参灵草”积极加强渠
道建设，强化品牌传播和消费者触达。“初元”系列产品夯实“专业康复”的品牌心智，聚焦打造差异化优势，丰富业务
布局。胃肠品类紧抓女性、儿童等细分市场机会，充分发挥自研专利菌株 P9的差异化优势，打造多元产品矩阵。肝纯片
聚焦“植物源护肝”，强化学术传播与专业认证，讲好品牌故事，助力产品打造。
4、公司线上业务发展情况及后续发展规划？
回复：2025 年前三季度，公司线上业务保持了较好的增长趋势，但仍处于探索培育阶段。未来，公司将坚持品牌驱
动，积极拥抱渠道新机遇，加强线上业务打造，紧抓新零售市场的增量机会。
5、公司处方药业务经营情况及后续经营预期？
回复：2025 年前三季度，公司处方药业务积极融入行业发展新格局，强化合规运营，收入整体保持稳定。未来，公
司将强化商业化运营能力，通过拓展渠道、提升覆盖、强化过程管理等举措，推动现有品种和中药饮片业务的高质量发展
。
6、公司外延并购进展？在女性、儿童健康领域，公司更关注哪些细分赛道的产品?
回复：公司外延并购以优化产业布局为目标，以丰富产品、拓宽赛道、拓展业务为核心，在巩固脾胃、肠道、咽喉咳
喘、补益维矿等核心品类优势的基础上，关注女性、儿童等健康需求，重点挖掘战略契合度高、产品有培育潜力的优质标
的。
目前，公司重点围绕中药、OTC优势品类，开展多维度项目库建设和项目跟踪，深挖外延合作机遇，稳步推进外延并
购工作，并于近期推动精诚徽药项目落地。在细分领域，公司重点关注具备高市占率或有一定特色的优质品种。
7、公司在研管线的布局思路？
回复：公司高度重视研发创新工作，构建短、中、长期研发规划，有序推进大品种二次开发、大健康产品和中药新药
的研发管线布局。在药品研发管线布局上，公司以中药创新为核心，聚焦消化、呼吸、代谢等中医优势病种，围绕经典名
方开发与现代中药研发两大方向进行战略拓展，目前公司管线储备涵盖 3.1类、1.2 类、1.1类中药新药等。
8、公司健康消费品中合作产品和自产产品的收入占比？
回复：2025 年前三季度，公司健康消费品自产产品与合作产品的收入比重基本持平,未来公司将把握市场发展趋势，
加强大单品打造，持续优化产品结构，提升健康消费品业务发展韧性。
9、公司贝飞达产能建设项目进展？
回复：目前，海斯制药正按计划推进金匠产业园现代工厂项目建设，第一期工程预计于 2025年年底建成，于 2026年
投产后逐步释放产能。
10、公司毛利率和费用投入的趋势展望？
回复：在收入端，公司将持续深化大单品、大品类发展策略，增强业务发展韧性；在成本端，将通过持续加强精益管
理，提高生产效能，实现降本增效，预计全年毛利率及费用投入水平整体保持相对稳定。
11、公司分红展望？
回复：公司坚持投资者和上市公司是市场的共生共荣体的理念，“十四五”期间公司保持了稳定、持续的现金分红政
策。公司也将积极响应监管机构的相关文件精神，在综合考虑资本性支出等需求的基础上，保持分红金额及分红频次的相
对稳定，不断增强投资者尤其是中小股东的获得感。
（交流内容涉及一些前瞻性描述，具有一定的不确定性，不构成对投资者的业绩承诺，敬请投资者对此保持风险意识
。）
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