研报评级☆ ◇600764 中国海防 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
          【5.机构调研】

【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-13
时间段   买入评级次数   增持评级次数   中性评级次数   减持评级次数   卖出评级次数   评级次数合计
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6月内               1              0              0              0              0              1
1年内               9              2              0              0              0             11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标            │    2022年│    2023年│    2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元)        │      0.82│      0.43│      0.32│      0.40│      0.54│      0.71│
│每股净资产(元)      │     10.95│     11.35│     11.46│       ---│       ---│       ---│
│净资产收益率%       │      7.52│      3.82│      2.80│      3.40│      4.40│      5.60│
│归母净利润(百万元)  │    584.98│    308.58│    228.00│    286.00│    382.00│    506.00│
│营业收入(百万元)    │   4291.54│   3591.60│   3173.11│   3406.00│   3814.00│   4313.00│
│营业利润(百万元)    │    632.66│    346.36│    221.07│    342.00│    456.00│    605.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期           评级       评级变化       目标价    2025EPS    2026EPS    2027EPS       研究机构
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2025-11-13     买入       维持              ---       0.40       0.54       0.71       长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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  2025-11-13│中国海防(600764)营收短期波动，盈利能力稳定                          │长江证券    │买入    
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    事件描述                                                                                              
    2025Q1-3实现营收19.25亿，yoy+2.8%；归母净利润1.54亿，yoy+3.43%；扣非归母净利润1.17亿，yoy+5.76%。2025Q
3实现营收5.39亿，yoy-24.49%，qoq-38.26%；归母净利润0.6亿，yoy-19.12%，qoq-5.81%；扣非归母净利润0.33亿，yoy
-40.08%，qoq-39.94%。                                                                                     
    事件评论                                                                                              
    或受交付确收节奏影响营收波动，积极扩产备货夯实中长期成长。公司2025Q1-3实现营收19.25亿，yoy+2.8%，Q3实 
现营收5.39亿，yoy-24.49%，qoq-38.26%。三季度公司营收短期波动，或受产品交付及确收节奏影响，Q3末存货余额为19
.37亿，较期初增长14.89%。目前公司下游需求景气仍在提升，Q3末合同负债余额为2.2亿，较期初增长50.17%，公司加快
产能建设保障交付任务，Q3末在建工程余额为3.99亿，较期初增长15.78%。                                        
    前三季度盈利能力保持稳定，三季度同环比均有改善。公司2025Q1-3毛利率为35.68%，yoy+0.13pcts；期间费用率为
25.51%，yoy-1.37pcts，其中销售费用率为2.62%，yoy-1.21pcts；净利率为8.37%，yoy-0.23pcts，整体盈利能力较为稳
定。单季度来看，2025Q3毛利率为36.6%，yoy+2.52pcts，qoq+1.28pcts；期间费用率为30.4%，yoy+6.54pcts，qoq+9.16
pcts；净利率为10.98%，yoy+0.29pcts，qoq+2.91pcts，盈利能力同环比均有改善。                                
    盈利预测与估值：预计公司25-27年归母净利润为2.9、3.8、5.1亿，对应当前市值PE为75、56、42倍，不排除下游型
号放量超预期上调盈利预测的可能。考虑到公司在水声电子领域的极强产业地位以及未来资产注入期权，当前估值仍具性
价比。                                                                                                    
    风险提示                                                                                              
    1、科研型号研制进度不及预期的风险；2、订单下达节奏导致收入波动的风险；3、国企改革推进进度不及预期的风 
险。                                                                                                      

【5.机构调研】 暂无数据

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