研报评级☆ ◇600765 中航重机 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 5 2 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.90│ 0.41│ 0.39│ 0.46│ 0.56│ 0.69│
│每股净资产(元) │ 7.81│ 8.87│ 9.07│ 9.55│ 10.04│ 10.63│
│净资产收益率% │ 11.56│ 4.58│ 4.30│ 4.83│ 5.56│ 6.49│
│归母净利润(百万元) │ 1328.59│ 639.73│ 608.82│ 706.64│ 864.26│ 1072.14│
│营业收入(百万元) │ 10577.13│ 10355.18│ 10114.51│ 10817.40│ 12135.00│ 13706.80│
│营业利润(百万元) │ 1598.45│ 864.83│ 843.06│ 961.00│ 1189.40│ 1476.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-21 买入 首次 17.6 0.44 0.52 0.65 国投证券
2026-09-03 增持 调低 --- 0.40 0.50 0.59 东吴证券
2026-09-01 买入 维持 --- 0.48 0.58 0.78 长江证券
2026-05-09 买入 维持 --- 0.49 0.63 0.82 长江证券
2026-05-05 买入 维持 21.61 0.47 0.55 0.62 东方证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-21│中航重机(600765)航空锻铸件龙头，积极拓展民用领域 │国投证券 │买入
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深耕军民领域，订单周期调整影响业绩，新客户不断开拓。
公司是军工锻铸造领域龙头，深耕军民板块，2026年产业结构不断优化，发展动能持续增强，商用航空、民用产业、
“大国防”业务收入占比维持稳定，弥补了重点型号领域订单阶段性不足的影响，对营业总收入形成有力支撑。26H1看，
公司营收51.67亿元，同比-10.14%，归母净利润4.44亿元，同比-9.85%，扣非归母净利润1.16亿元，同比-75.91%，整体
营收受市场订单周期性调整影响有所下滑。业务领域，公司不断开拓新客户，26H1开发新客户95家，开发新产品4215项，
同比增长5.32%；锻件项数中标率60%，同比提升10个百分点，金额中标率突破68.57%。
大飞机与燃机业务不断精进，军民领域重点项目持续推进
公司不断加快重点项目开发进度，宏远公司与商飞公司正式签署某项目2026年机体联合研制计划；安大公司成功进入
哈飞某型号产品流水，并荣获中国航发商发“2025年度银牌供应商”；永红公司成功开发兵器包一机钛合金换热器产品；
宏山公司与贝克休斯公司续签燃气轮机五年战略供货协议，获中国航发燃气轮机“金牌供应商”称号。
2026H1，公司民品领域新开发产品1146项，年度目标完成率54.6%。在民品与国防板块持续精进，不断开拓新产品。
增资激光公司，持续加码增材制造
2026年上半年，公司完成对激光公司增资工作，出资总额8550万元。本次增资资金将主要用于厂房建设、生产设备采
购及相关配套投入，可有效强化激光公司增材制造业务核心研发与产业化制造能力，补齐增材制造、“增材+模具”一体
化业务产业链配套短板。
投资建议：
我们预计公司26/27/28年净利润分别为6.77/8.08/10.02亿元，增速分别为11.2%/19.4%/23.9%。我们选择派克新材、
航宇科技、三角防务为可比公司，2026/2027年可比公司平均PE为39/23倍，考虑公司航空锻铸造龙头地位，大飞机与燃机
等民品业务前景广阔，我们审慎给予公司2026年40倍PE，12个月目标价为17.6元，首次给予买入-A投资评级。
风险提示：原材料价格波动；下游需求不及预期；汇率波动。
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2026-09-03│中航重机(600765)2026年中报点评：业绩阶段性承压、现金流改善，技术升级│东吴证券 │增持
│蓄力长期成长 │ │
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事件：公司发布2026年中报。2026年上半年，公司实现营业收入51.67亿元，同比下降10.14%；实现归母净利润4.44
亿元，同比下降9.85%；实现扣非归母净利润1.16亿元，同比下降75.91%；经营活动产生的现金流量净额为4.40亿元，由
净流出转为净流入。第二季度实现营业收入27.12亿元，同比下降21.27%；实现归母净利润2.86亿元，同比下降2.93%。
投资要点
综合毛利率下行，财务费用增加但现金流改善：受市场订单周期性调整影响，公司2026年上半年营业收入承压，营业
成本降幅小于收入降幅，综合毛利率为24.75%，同比下降4.52个百分点；财务费用同比增长97.18%，主要受美元汇率波动
影响，本期结汇损失同比增加；同期票据回款增加、票据到期解付减少，推动经营活动现金流由净流出转为净流入，现金
回收情况有所改善。
技术攻关夯实核心竞争力，航发红利驱动军用民品双成长：多家子公司技术与产品能力取得阶段性进展，安大完成高
温合金叶片交付，安吉已具备小型单晶叶片研制能力，宏远持续提升大型锻件自主研制能力并完善技术储备，进一步强化
公司航空发动机关键部件布局；公司金属3D打印结构件进入批产应用阶段，技术优势转化为产品核心竞争力。燃气轮机业
务覆盖国内外主流厂商，服务东汽、哈汽、贝克休斯、GE等制造企业；公司完成参股公司上大股份股权询价转让回笼资金
聚焦主业，经营基本面持续夯实。在“十五五”航空装备需求扩容、商用航空与低空经济产业加速释放的行业红利下，公
司有望持续受益于军机航发升级与民品市场拓展。
航空基础结构专业化能力持续提升，市场拓展与产业链建设协同推进：公司是航空工业集团旗下航空基础结构制造的
核心专业化平台。1）短期来看，军用、商用航天提速发展带动重点型号锻铸件需求持续释放，构成公司业绩短期增长点
；子公司宏山锻造与贝克休斯长期供货协议，构建业绩新增长点2）长期来看，特种材料等温锻造贵阳生产线正式开工，
产线包含材料回收、熔炼等全流程，向材料循环再生等环节延伸完善，持续拓宽公司成长边界，筑牢公司长期发展要素。
盈利预测与投资评级：考虑到市场订单周期性调整导致上半年收入下降、综合毛利率下行，我们将公司2026—2027年
归母净利润预测由12.9/14.0亿元下调至6.2/7.8亿元，新增2028年归母净利润预测为9.2亿元，对应PE分别约为34/27/23
倍，由“买入”下调至“增持”评级。
风险提示：锻铸产品订单及交付不及预期；商用航空新品开发及收入放量不及预期；材料循环再生和增材制造产能建
设及市场拓展不及预期。
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2026-09-01│中航重机(600765)受配套进度影响短期承压，布局商用工程前景可期 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年报，2026H1实现营收51.67亿元，同比减少10.14%；归母净利润4.44亿元，同比减少9.85%；扣非
归母净利润1.16亿元，同比减少75.91%。其中，2026Q2实现营收27.12亿元，同比减少21.27%，环比增长10.44%；归母净
利润2.86亿元，同比减少2.93%，环比增长80.79%；扣非归母净利润-0.39亿元，同比减少113.45%，环比减少125.37%。
事件评论
受产品配套交付进度及结构调整影响，公司收入及利润短期承压。分子公司来看，陕西宏远收入14.4亿元（yoy-23.4
%），贵州安大收入12.2亿元（yoy-4.1%），江西景航收入7.8亿元（yoy+3.5%）,安吉精铸收入4.5亿元（yoy-22.5%）,力
源液压收入2.2亿元（yoy+4.0%），贵州永红收入3.5亿元（yoy-18.7%）。
受产品配套交付进度及结构调整、汇兑损失等影响，公司整体盈利能力略有波动，非经常损益主要来自出售参股公司
股权所得。2026H1销售毛利率为24.75%，同比降低4.52pct；销售净利率为11.33%，同比提升0.9pct。其中，销售费用率
为0.99%，同比提升0.13pct；管理费用率为7.38%，同比提升0.43pct；研发费用率为5.08%，同比提升0.21pct；财务费用
率为1.16%，同比提升0.63pct。分子公司来看，陕西宏远净利润-0.12亿元（yoy-106.6%），贵州安大净利润-0.18亿元（
yoy-119.5%），江西景航净利润2.65亿元（yoy+61.6%）,安吉精铸净利润0.25亿元（yoy-43.0%）,力源液压净利润0.10亿
元（yoy-25.0%），贵州永红净利润0.66亿元（yoy-49.5%）。2026H1公司通过询价转让的方式以人民币26.10元/股的价格
出售参股公司上大股份4.22%股权，交易金额4.1亿元；2026H1公司汇兑损失2595万元，而2025H1公司汇兑收益53万元。
公司前瞻布局商用工程（大飞机）等新兴领域，积极备产迎接需求释放。2026H1末存货余额为58.15亿元，相比期初
减少0.98%；应收账款及票据余额为125.75亿元，相比期初增长4.08%；预付款项余额为1.12亿元，相比期初增长28.87%；
在建工程余额为8.37亿元，相比期初增长7.86%；固定资产余额为61.54亿元，相比期初增长0.55%；合同负债余额为1.47
亿元，相比期初减少65.12%。2026H1完成新品开发132项，同比增长43%，新品收入同比增长124%；安大公司荣获中国航发
商发“2025年度银牌供应商”；宏山公司荣获“长江项目2025年度决胜攻坚杰出团队奖”，与贝克休斯签订五年战略合作
协议。
盈利预测与估值：预计公司2026-2028年归母净利润为7.4/9.0/12.1亿元，同比增长+22%/+21%/+33%，对应当前市值
（2026.8.28收盘价）PE为29/24/18X。
风险提示
1、公司的锻造业务面临市场化竞争，对市场份额占据和盈利能力的影响具有不确定性；2、公司跻身大型模锻业务，
项目推进进度和之后营运情况对公司的影响存在不确定性。
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2026-05-09│中航重机(600765)一季度经营稳健，民用板块带来新增长极 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布26年一季报，26Q1实现营收24.55亿元，同比增长6.46%；归母净利润1.58亿元，同比减少20.14%；扣非归母
净利润1.55亿元，同比减少17.46%。
事件评论
公司整体收入实现稳定增长，少数股东损益大幅增加摊薄归母净利润水平。公司营业收入与利润总额均实现同比稳步
增长，整体经营态势保持向好。其中非全资控股子公司业绩增幅高于公司整体水平，归属于少数股东的损益同比大幅增加
，在合并报表层面相应摊薄了归属于上市公司股东的净利润。
受益于费用管控，公司净利率水平稳中有升。26Q1销售毛利率为31.7%，同比降低2.11pcts；期间费用率为14.1%，同
比降低1.44pcts；销售净利率为11.86%，同比提升0.72pcts。其中，销售费用率为0.82%，同比降低0.21pcts；管理费用
率为7.61%，同比降低0.85pcts；研发费用率为4.3%，同比降低1.14pcts；财务费用率为1.37%，同比提升0.76pcts。
公司经营现金流改善明显，同时发力多个民用板块带来新的增长极。26Q1末存货余额为59.62亿元，相比期初增长1.5
2%；应收账款及票据余额为122.43亿元，相比期初增长1.34%；预付款项余额为1.16亿元，相比期初增长33.16%；在建工
程余额为8.41亿元，相比期初增长8.44%；固定资产余额为60.49亿元，相比期初减少1.21%。26Q1经营现金流量净额2.11
亿元，同比转正。
风险提示
1、公司的锻造业务面临市场化竞争，对市场份额占据和盈利能力的影响具有不确定性；2、公司跻身大型模锻业务，
项目推进进度和之后营运情况对公司的影响存在不确定性。
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2026-05-05│中航重机(600765)季报点评：Q1业绩符合预期，盈利能力有望持续向好 │东方证券 │买入
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事件：公司发布2026年一季报，2026Q1实现营收24.55亿元（+6.46%），利润总额3.46亿元（+14.06%），归母净利润
1.58亿元（-20.14%）。
营收和利润总额实现同比增长，经营态势有望持续向好。26Q1营收和利润总额分别同比增长6.46%和14.06%，由于非
全资子公司业绩增幅更高导致少数股东损益增加，归母净利润同比下滑。在行业需求增速放缓等不利因素下，公司（1）
防务领域提升市场份额和拓展非航防务领域，（2）民机业务国内外业务双向发力、成效显著，（3）高端民品实现产品力
和市场拓展同步增强，带动营收重回增长态势。我们认为随着防务需求好转、国内外民机需求持续拉动，公司26年起营收
增速有望回升。
盈利能力企稳向好，规模效应下有望持续改善。24 25年公司毛利率和净利率承压，26Q1毛利率和净利率企稳回升
到31.70%和11.86%。公司持续激活内部管理效能，全员劳动生产率稳步提升，期间费用率下降1.44pct到14.10%。尽管公
司毛利率受交付产品结构变化季度间有波动，我们认为随着营收重回增长+数字化成本管控体系见成效，公司盈利能力有
望持续向好。
航空锻造龙头，开启军民协同发展新阶段。公司持续做加减法，形成资产优、竞争优势强的军工锻铸及液压双主业。
（1）防务：航空锻铸龙头，通过定增和收购方式，补足在大型和先进锻造业务的设备短板，带动市场份额稳步提升。（2
）国产民机：深度融入国产民机产业链，核心配套能力实现显著跃升：C919锻件配套项数占比稳步提升，铸件配套占比突
破50%；多家子公司成功进入C929供应商体系，某商用航空发动机锻铸产品配套占比持续提升，国产大飞机配套矩阵进一
步扩容。（2）外贸：外贸转包业务快速增长，25年实现国际转包收入9.16亿元，与波音、空客等国际龙头企业长协金额
取得新突破，国际竞争力稳步提升。
根据25年报公司营收下滑下调营收，预测26、27年eps分别为0.47、0.55元（前值为0.71、0.84元），新增28年eps为
0.62元，根据可比公司给予2026年46倍市盈率，对应目标价21.62元，维持买入评级。
风险提示
军工订单和收入确认不及预期；民品市场拓展不及预期；原材料涨价幅度比预期大等；
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-04│中航重机(600765)2026年9月4日投资者关系活动主要内容
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投资者关系活动主要内容
问题1：公司2026H1应收票据17.54亿中商业承兑占比超97%，合同负债较期初骤降65.12%至1.47亿，财务费用同比+97
.18%。请问石总：当前下游主机厂客户在新签订单中，现金/银行承兑/商业承兑的支付比例各是多少？2025年国常会清欠
专项后，主机厂以现金支付预付款的比例是否提升？公司因持有下游商票而产生的年度贴息/资金占用成本大约多少？请
量化说明
答:尊敬的投资者您好！各订单结算方式依照合同约定执行。清欠专项改善了行业整体结算环境，但预付款支付比例
仍受具体合同约束。商票对应的贴息与资金占用成本随票据规模、市场利率动态变化。公司持续优化回款结构，强化票据
管理，压降资金占用，相关财务信息请以定期报告为准。
问题2：目前的军品定价按照目标成本加成5%，再加上激励。请问在遇到类似此次重要主材钛棒涨价情况，实际成本
价偏离目标成本，是否有解决措施？包括向上反馈调整目标成本，或者补价款此类措施？
答:尊敬的投资者您好！针对钛合金原材料上涨，公司正积极通过推进钛合金返回料循环体系建设降低材料成本，增
加材料端的控制力，有效缓解材料涨价带来的影响。
问题3：应收账款108.2亿元，已超2025年全年营收，回款周期超一年。军方客户的结算周期是否发生系统性变化？坏
账计提是否充分？存货58亿元较2021年增80%，其中原材料、在产、产成品各占多少？是为后续订单备产，还是存在滞销
？
答:尊敬的投资者您好！客户结算周期受行业周期影响，未发生系统性变化，公司主要客户整体信用资质良好。公司
严格遵循企业会计准则，结合账龄、客户信用风险审慎计提信用减值准备，坏账计提充分。公司存货变化一方面是根据在
手订单开展预投备料，保障后续订单交付；另一方面受部分型号交付节奏阶段性影响。公司持续推进存货专项治理，梳理
处置呆滞低效库存，降低无效资金占用。公司正全力落实两金压降各项举措，请投资者以公司定期报告为准。
问题4：请问公司材料循环使用，预计何时能实现可回收材料用于航空的循环使用？
答:尊敬的投资者您好！目前公司正在开展钛合金材料循环料的取证工作，材料循环再生产业上半年投产量182吨，累
计完成10家供应商准入，初步打通供应链体系。
问题5：公司未来在锻件市场的同行业竞争力是否有积极的提升？请详细说明下公司在同行业的核心竞争力情况以及
未来提升方向。
答:尊敬的投资者您好！目前公司核心竞争力主要体现在：一是平台与客户壁垒突出，作为航空工业旗下航空锻铸专
业化平台，深度绑定国内航空主机单位，拥有完备资质及AS9100D、NADCAP等国际航空认证，是国内航空锻铸核心配套主
体；二是具备锻、铸、热处理、特种检测全链条制造能力，拥有国际最大的250MN等温锻压机，径向轧制力1500T的精密辗
环机，国际领先的600MN、500MN模锻生产线、航空智能环锻生产线，国内最大的160MPa热等静压机等一系列先进设备。贵
阳产业园打通钛合金返回料循环再生产业化工艺，在材料保供、降本方面形成特色优势；三是多基地产能布局完善，可覆
盖大型模锻、环形锻件等多品类产品，能够同时支撑重点型号、商用航空、国际转包配套；四是长期技术积累深厚，持续
攻关航空新材料与成形工艺，适配新一代装备研制需求。后续公司将推动新建产线产能爬坡，释放钛合金循环再生工艺价
值，持续开展NADCAP工艺扩项；稳固航空主业，做大C919、商发、国际转包业务，拓展燃气轮机等工业锻件，优化业务结
构；深化降本增效、两金压降，提升资产运营效率，将产能技术优势转化为经营效益；持续开展前沿工艺技术攻关，巩固
技术壁垒。
问题6：安大公司当前的NADCAP、AS9100D等国际认证覆盖哪些工艺与产线？相较同行(航宇）还有哪些缺口？ 商发、
国际转包（GE、罗罗、赛峰等）订单的认证周期通常需要多久？预计何时能形成规模化收入？ 民用航空锻件当前收入占
比、毛利率及在手订单规模？民用能否有效对冲军品周期性波动？
答:尊敬的投资者您好！安大已取得AS9100D体系认证，NADCAP认证覆盖锻造、热处理、无损检测等特种工艺产线，公
司正持续推进NADCAP工艺扩项，完善国际供应链准入资质。商发及GE、罗罗、赛峰等客户准入需完成体系审核、样件试制
、多批次验证，整体认证周期较长。目前民用航空锻件收入约占公司总收入的10%，尚不能完全对冲重点型号订单阶段性
波动。公司将持续拓展商用、民用业务，优化收入结构，具体情况请以公司公告及定期报告为准。
问题7：2026年上半年，公司扣非归母净利润同比大幅下降75.91%，Q2单季甚至出现亏损。尽管公司积极布局商用航
空和燃气轮机，但短期主业盈利能力明显承压。请问管理层下半年在“降本增效”和加速订单落地方面有哪些具体的实质
性举措？如何向中小股东证明当前的业绩低谷只是交付节奏延迟，而非行业竞争力的丧失？
答:尊敬的投资者您好！公司是国内航空锻铸领域核心龙头，拥有国际最大的250MN等温锻压机，径向轧制力1500T的
精密辗环机，国际领先的600MN、500MN模锻生产线，航空智能环锻生产线，国内最大的160MPa热等静压机等一系列先进设
备、高端制造装备以及航空行业高壁垒配套资质，深度绑定国内航空主机单位，国际转包业务持续取得突破，钛合金循环
再生等关键工艺实现阶段性落地，公司技术壁垒、核心配套地位并未发生变化。本次业绩承压主要源于重点型号阶段交付
节奏调整叠加新产能转固折旧的阶段性影响，下半年公司将落实多项实质性经营举措。订单端，公司紧密对接下游主机客
户，跟进重点型号排产，加快在手重点型号锻铸订单验收交付；持续拓展 C919、国际转包业务，争取新增配套份额；推
进燃气轮机、散热等新业务客户验证，推动试样向批量供货转化。
问题8：财报显示，公司出售参股公司上大股份股权获得了4.1亿元的非经常性收益，勉强撑起了归母净利润的账面数
据。请问公司未来在聚焦主业方面有何长远规划？在剥离非核心资产回笼资金后，是否会考虑加大股份回购或注销力度，
以切实提升每股收益（EPS）和股东回报？
答:尊敬的投资者您好！从长远规划来看公司将持续聚焦航空锻铸核心主业：一是巩固航空主业基本盘，充分释放贵
阳产业园新建产能，用好钛合金返回料循环再生工艺成果，强化重点型号配套保障，夯实供应链自主可控能力；二是拓展
C919大飞机、国际转包业务，做大商用航空业务规模，对冲重点型号订单阶段性波动；三是稳步培育散热、燃气轮机等新
业务，推动试样验证向批量供货转化，打造新增长支点；四是持续梳理低效、非核心资产，推动资源向主业集中，优化资
产运营质量。同时公司将逐步落实《2026年度“提质增效重回报”行动方案》，牢固树立回报股东理念，优化中长期现金
分红机制，年内开展多次现金分红，保持分红连续性、稳定性与可预期性，切实提升投资者回报水平。后续若有股份回购
计划，公司将严格履行内部审议程序并及时披露，请以公司公告为准。
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参与调研机构：1家
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2026-05-11│中航重机(600765)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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投资者关系活动主要内容
1、贵司将来如何做大做强
答：尊敬的投资者您好！公司未来将聚焦航空锻铸核心主业持续做大做强，一方面深耕重点型号优势领域，加快产线
智能化、数字化升级，大力拓展高附加值业务，持续优化产品结构、提升盈利水平，筑牢行业龙头地位；另一方面紧抓商
用航空、燃气轮机、民用换热器等发展机遇，拓宽市场空间、丰富业务版图，完善产业链一体化布局。同时公司将坚持内
部提质增效、精益管理，依托产业协同与资源整合补齐发展短板，持续夯实经营基本面，兼顾长期发展与股东回报，稳步
实现规模扩容、质量提升、价值增长的长远发展目标。
2、冉总，您对今年的公司形势怎么判断，是否满意
答：尊敬的投资者您好！2026年的形势是总体平稳、稳中向好，但挑战与机遇并存。今年是 "十五五" 开局之年，一
季度我们克服宏观经济与行业周期影响，实现营收 24.55 亿元，同比增长6.46%、利润总额3.46亿元，同比增长14.06%，
按 "2332" 阶段目标顺利实现首季 "开门红"。当前公司正以 "三新战略"（新生态、新业态、新平台）引领高质量发展，
扎实推进"四大工程" 建设，聚焦航空锻铸主业升级，加快高附加值精加工业务布局和智能化转型，紧跟 C919 量产节奏
拓展商用航空第二增长曲线。我们已推出 "提质增效重回报" 行动方案，明确每年分红比例不低于30%、适时实施股份回
购等措施，全力改善经营基本面与投资者回报。后续我们将以更大力度抓改革、促创新、提质效，力争实现全年营收112
亿元、利润总额 9.32 亿元的增长目标，以更好业绩回馈投资者信任。
3、今年公司有安排股价回购吗
答：尊敬的投资者您好！公司2025年推出的2亿至4亿元股份回购计划已于2025年8月实施完毕并注销，提升了每股收
益与股东价值。截至目前，公司尚未推出新的股份回购方案，未来若有具体回购计划，公司将严格按照监管规定履行信息
披露义务，及时发布公告。
4、公司有航发的业务，但是航发集团也有自己的锻铸企业，请问两者的关系如何？公司会去收购他们的公司整合资
源吗？
答：尊敬的投资者，您好！公司与航发集团旗下锻铸企业属于行业专业化分工、产业链协同配套的关系，双方定位各
有侧重、错位发展，不存在同业竞争，公司作为航空高端锻铸核心平台，长期为航发重点型号供应关键锻铸件，保持稳定
的业务协作与技术协同。目前公司聚焦深耕主业、做强自身锻铸核心能力；未来若涉及相关事项，公司将严格按照监管规
定及时履行信息披露义务。
5、公司的股价相对于同行严重的落后，而且相对指数也是严重落后。贵公司经营是不是有没有披露的负面影响和利
空影响？
答：尊敬的投资者您好。公司目前各项生产经营活动均保持正常、有序开展，日常运营情况稳定。公司紧紧围绕发展
战略，聚焦主责主业，全力推进各项业务与年度经营目标的落实。截至目前，公司不存在应披露而未披露的重大事项。感
谢您的关注！
6、公司的粉末冶金，3D打印等发展的怎么样了？感觉进度远远低于民企么
答：尊敬的投资者您好！公司控股子公司中航天地激光科技有限公司（以下简称“激光公司”）专注于航空金属3D打
印技术研发与产业化。产品覆盖航空、航发多个客户及型号，为保障国家重点型号研制进展发挥了重大作用。激光公司掌
握同轴增材、表面增材、选区熔化增材及光固化增材等多种3D打印技术，并通过AS9100D质量体系认证；目前已实现国家
多型飞机等3D打印结构件的批产应用，技术实力处于行业前列。感谢您的关注！
7、公司的发展业务规划是大国防，但是公司的业务还是局限在航天航空，如果切入兵装和舰船会有行业壁垒吗？
答：尊敬的投资者您好！作为航空锻铸造领域的“国家队”，公司坚定履行首责主业，全面深度配套重点型号与发动
机的核心锻件，攻坚高温合金等特种材料与等温精锻尖端工艺以支撑装备性能跨越，并构建全产业链闭环能力确保供应链
稳定安全，同时持续推进产能数智化升级提升保供水平。在此基础上，公司积极依托在航空锻造领域积累的高强、轻量化
及耐极端环境技术优势，向舰船及兵器等大国防领域开拓延伸，不断拓宽锻铸技术应用边界，持续巩固公司在整个重点型
号装备基础制造领域的核心地位。感谢您的关注！
8、公司13亿收购宏山锻造，大型铸件订单有起色吗？收购后业绩达到预期的效果吗？
答：尊敬的投资者您好！公司依托宏山锻造在大型锻造领域的技术和产能优势，结合公司原有的市场渠道与客户资源
，宏山锻造目前正处于产品结构调整与市场拓展的攻坚期。但航空锻件有着严格的供应商准入周期，产能爬坡与订单的全
面释放需要一定时间，目前正处于稳步提升阶段。自交割以来，公司积极推进标的资产在研发、生产、市场及管理等方面
的深度融合，协同效应正在逐步显现。由于并购整合及产能充分释放存在客观周期，且受行业环境变化影响，短期业绩面
临一定挑战。公司正采取多项举措，加快推进精益生产与降本增效，积极拓展航空及非航市场，努力推动宏山锻造的经营
改善与预期目标的达成。具体业绩情况，请您以公司发布的定期报告为准。感谢您的关注！
9、安吉和景航的这几年业绩不错，会继续增持股份吗？
答：尊敬的投资者您好！安吉公司和景航公司作为公司精密铸造和锻造板块的核心优质资产，近年来经营业绩表现稳
健，对上市公司整体利润贡献积极。关于是否进一步增持其股份，公司将基于整体战略发展规划、提升归母净利润以及全
体股东利益最大化等原则进行综合评估。未来若有相关计划，公司将严格按照监管要求及时履行信息披露义务。感谢您的
关注！
10、请问油价上涨对贵公司业绩的影响
答：尊敬的投资者您好！石油价格的波动对公司生产成本存在一定的间接影响，主要体现在物流运输、部分辅助能源
消耗以及上游部分基础原材料价格的传导等方面。由于公司主营的高端锻铸件产品技术附加值较高，且产品定价通常会结
合成本变动进行综合评估，因此石油价格的波动对公司整体毛利率影响有限。针对大宗商品及能源价格波动风险，公司采
取了多项预防性应对措施：一是优化供应链管理，通过集中采购等方式平抑原材料价格波动影响；二是持续推进精益生产
与节能降耗，降低单位产品的能源消耗与制造成本；三是坚持产品结构升级，提升高附加值产品占比，通过强化核心技术
壁垒来增强成本转嫁与抗风险能力。感谢您的关注！
11、你好！请介绍公司在燃气轮机和3D打印方面的进展，谢谢！
答：尊敬的投资者您好！在燃气轮机业务方面，公司依托航空锻铸造技术积累目前已为国内多型燃气轮机提供高温合
金、钛合金等核心锻铸件。该业务正逐步成为公司非航民品领域的重要增长业务。在增材制造方面，公司目前主要聚焦金
属增材制造粉末材料及部分技术服务，公司正积极探索“传统锻造+增材制造”复合工艺，以满足高端领域对复杂一体化
构件的制造需求，未来将持续加大在该领域的投入与市场开拓。感谢您的关注！
12、国际上，锻造原材料利用率在15-25，最好水平废料回收利用率在70-80，废料回收利用将大幅降低成本，公司的
方向很好，也取得了1亿元的收益。请问：公司锻造原材料利用率大约多少？废料回收利用率目前以及目标是多少？
答：尊敬的投资者您好！公司高度重视资源利用效率和循环经济发展，在锻造业务中持续推进技术创新和工艺优化，
不断提升原材料利用水平。公司已建立材料回收技术路线，作为集团公司材料循环再生的牵头单位，完成了"钛合金循环
料再生"重大项目申报，并建立了钛合金、高温合金循环料收集管理体系。
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参与调研机构：1家
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2026-04-15│中航重机(600765)2026年4月15日投资者关系活动主要内容
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投资者关系活动主要内容
问题1:请教下冉董，我问两个问题，问1: 中航重机6月即将投入的产业园为贵阳航空产业园（一期），该项目原计划
2025年6月投产，后调整至2026年6月陆续投产。请问目前一期规划是否全部建设完毕？请问一期项目试产完成没有？准备
什么时候全面投产？投产了哪些内容，是否和规划有差异？一期投产后产能有多大？问2: 二期项目现在是否开工建设？
建设周期预计多长时间？
答:尊敬的投资者，您好！目前一期项目建设已基本完成，部分生产线已完成试产，投产内容与原规划无明显差异，
建成后将有效提升公司航空锻铸造研发和生产能力。目前二期项目正在履行相关行政报批程序，预计于2027年12月建设完
成。
问题2：公司定增后稳定股价采取了一些措施，但效果不理想，今后还会采取什么手段提升股价？
答:尊敬的投资者，您好！公司将严格遵守资本市场各项监管规定，在合规框架内开展市值维护相关工作，持续聚焦
航空装备、商用航空、燃气轮机等业务深耕经营，不断提升经营业绩与核心盈利能力，以扎实的基本面筑牢公司价值基础
。同时，公司会依法依规履行信息披露义务，通过投资者交流、业绩说明会等渠道加强与资本市场的高效沟通，真实、准
确传递公司发展动态；并在符合监管要求的前提下审慎研究股份回购、合规增持等可行措施，坚决杜绝各类违规市值管理
行为，依靠长期稳健的经营发展，推动公司股价与内在价值逐步匹配。
问题3：公司是C919核心锻件供应商，配套比例约40%，2024年商用航空收入同比大增71%。随着C919加速量产，想请
教： 2026 年C919 配套收入目标、单机价值量、交付节奏如何？ 国际转包（波音、空客、赛峰）2026 年目标、新增客
户、扩产计划怎样？ 民机业务在十五五的战略定位、资源倾斜、长期空间如何？
答:尊敬的投资者，您好！2026 年公司将紧跟 C919 量产节奏做好核心锻件配套，力争实现配套收入稳步增长；国际
转包业务目标收入持续提升，将深化与波音、空客、罗罗、赛峰等客户合作并拓展新客户。十五五期间商用航空有望形成
公司第二增长曲线，公司将持续加大相关研发与产能投入，依托国产大飞机放量及国际市场拓展打开长期成长空间。
问题4：冉总好，请问贵司2025年燃气轮机有多少订单？预计2026年能贡献多少营收，谢谢
答:尊敬的投资者，您好！2025年公司积极布局高端民用业务，优化产业布局，推动传统业务稳增、新兴业务突破。
民用产业实现多元化、高质量发展，成效突出，其中：新能源领域实现收入 1.1 亿元。
问题5：公司近年在核电装备锻件 / 叶片领域已有突破，成功承接72 英寸核电叶片等关键订单，体现了公司在高端
精密锻造上的技术优势。目前核电属于国家重点发展的清洁能源赛道，但公司这块业务整体规模仍然偏小、收入贡献有限
。想向管理层请教： 核电业务当前订单、客户结构、2026 年收入与毛利率目标是怎样的？ 公司在核电锻件 / 叶片的国
产化替代、认证进度、扩产规划如何？ 未来是否将核电列为十五五重点增长赛道，会加大资源、产能、研发投入，推动
业务从 “小批量” 走向规模化、高盈利吗？ 相比同行，公司在核电高端锻件的核心竞争力、技术壁垒、市场拓展节奏
如何？
答:尊敬的投资者，您好！2025年公司新能源领域实现收入1.1亿元，其中72英寸最大尺寸叶片为燃气轮机配套订单，
2026年高端民用及新能源收入与毛利率目标将随项目交付进度稳步推进，后续将公司按照行业发展节奏稳步拓展市场，不
断提升新能源业务的规模与盈利贡献，具体细节请以公司官方披露为准。
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