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600779(水井坊)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇600779 水井坊 更新日期:2024-11-20◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 1月内 6 3 0 0 0 9 2月内 6 3 0 0 0 9 3月内 6 3 0 0 0 9 6月内 20 15 0 0 0 35 1年内 31 22 0 0 0 53 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 2.46│ 2.49│ 2.60│ 2.85│ 3.17│ 3.56│ │每股净资产(元) │ 5.39│ 7.08│ 9.00│ 10.94│ 13.03│ 15.33│ │净资产收益率% │ 45.56│ 35.16│ 28.87│ 26.40│ 24.59│ 23.53│ │归母净利润(百万元) │ 1199.08│ 1215.84│ 1268.80│ 1389.41│ 1545.69│ 1737.70│ │营业收入(百万元) │ 4631.86│ 4672.74│ 4953.20│ 5351.62│ 5878.50│ 6524.93│ │营业利润(百万元) │ 1668.88│ 1633.20│ 1697.82│ 1865.33│ 2072.53│ 2330.50│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-11-11 买入 维持 --- 2.81 3.19 3.55 天风证券 2024-11-08 增持 维持 --- 2.69 2.78 3.10 东吴证券 2024-11-04 增持 维持 --- 2.81 2.91 3.05 华西证券 2024-11-04 增持 维持 --- 2.83 3.01 3.26 国元证券 2024-11-03 买入 维持 --- 2.83 3.04 3.29 浙商证券 2024-11-03 买入 维持 --- 2.82 3.01 3.25 光大证券 2024-11-01 买入 维持 --- 2.81 3.01 3.32 华鑫证券 2024-11-01 买入 维持 52 2.74 2.89 3.21 华创证券 2024-11-01 买入 维持 --- 2.81 3.03 3.24 西南证券 2024-08-10 增持 首次 --- 2.80 3.12 3.50 财通证券 2024-08-07 买入 维持 --- 2.85 3.23 3.59 天风证券 2024-07-31 增持 首次 --- 2.88 3.16 3.58 中原证券 2024-07-30 增持 维持 --- 2.25 2.36 2.46 申万宏源 2024-07-30 买入 维持 51.29 2.90 3.25 3.62 太平洋证券 2024-07-30 买入 维持 --- 2.91 3.29 3.67 浙商证券 2024-07-30 增持 维持 --- 2.86 3.24 3.71 国元证券 2024-07-30 买入 维持 41.7 2.63 2.77 3.10 东北证券 2024-07-30 买入 维持 46.45 2.96 3.36 3.79 东方证券 2024-07-30 增持 维持 59.63 3.03 3.58 4.19 海通证券 2024-07-29 买入 维持 --- 2.90 3.31 3.82 华鑫证券 2024-07-29 买入 维持 43.09 2.91 3.21 3.57 华创证券 2024-07-29 增持 维持 --- 2.87 3.20 3.55 华西证券 2024-07-29 买入 维持 --- 2.89 3.19 3.52 西南证券 2024-07-29 买入 维持 --- 2.90 3.34 3.77 招商证券 2024-07-29 买入 维持 --- 2.92 3.36 3.78 光大证券 2024-07-28 买入 维持 --- 2.97 3.41 3.94 华安证券 2024-07-28 买入 维持 42.09 2.87 3.22 3.71 广发证券 2024-07-28 增持 维持 46.09 --- --- --- 中金公司 2024-07-27 增持 维持 --- 2.31 2.38 2.71 东吴证券 2024-07-27 增持 维持 --- 3.02 3.40 3.78 德邦证券 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-11-11│水井坊(600779)中档天号陈放量势能延续,Q3业绩符合预期 ──────┴───────────────────────────────────────── 经营拐点已现,期待修复弹性。考虑白酒需求偏弱,我们略调低盈利预测。预计24-26年公司收入分别为5 1.7/57.2/62.5亿元(前值54.0/59.6/65.0亿元),归母净利润分别为13.7/15.6/17.3亿元(前值13.9/15.8/1 7.5亿元),对应PE为20.3X/18.0X/16.1X,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-11-08│水井坊(600779)业绩符合预期,经营平稳过渡 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:根据前三季度业绩,我们调整2024~2026年归母净利润分别为13.2、13.6、15.1亿 元(前值为11.3、11.6、13.2亿元),分别同比4%、3%、11%,当前市值对应2024-2026年PE分别为21、21、18 倍,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-11-04│水井坊(600779)臻酿八号贡献增长,经营稳健有望穿越周期 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议 当前消费环境下,消费者选择理性化、品牌化的特征愈发显著,我们认为公司大单品臻酿八号在核心市场 流行度较好,良好的动销势能有望持续,井台、典藏向上培育预计仍需时间,故我们预计公司或将延续产品结 构向臻酿八号集中、区域结构向核心市场集中的趋势。根据卖酒狼圈子,公司渠道库存有所上升,但仍属于合 理范围,我们认为,公司总代制的渠道模式下,厂商合作更稳定、总代资金实力强,渠道抗风险性更强,也是 公司能够始终实现稳定经营、平稳穿越周期的原因之一。 考虑当前消费环境疲软但公司具有稳健经营的能力和条件,下调盈利预测,24-26年营业总收入由54/60/6 5亿元下调至52/53/55亿元,归母净利润由14/16/17亿元下调至14/14/15亿元,EPS由2.87/3.20/3.55元下调至 2.81/2.91/3.05元。2024年11月4日收盘价48.64元,对应24-26年PE分别为17/17/16倍,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-11-04│水井坊(600779)2024年三季报点评:业绩增长稳健,销量持续增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议 我们预计2024、2025、2026年公司归母净利分别为13.80、14.71、15.93亿元,同比增长8.80%、6.59%、8 .23%,对应11月1日PE分别为16、15、14倍(市值224亿元),维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-11-03│水井坊(600779)24Q3业绩点评报告:Q3业绩符合预期,新财年开门红达成 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测及估值 我们预计2024~2026年公司收入增速为5.07%、5.78%、7.40%;归母净利润增速分别为8.77%、7.47%、8.22 %;EPS分别为2.83、3.04、3.29元;24年PE对应16.20倍,维持买入评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-11-03│水井坊(600779)2024年三季报点评:Q3经营平稳,费用率优化明显 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级:考虑行业需求恢复仍需时间,下调2024-26年归母净利润预测为13.76/14.68/15. 89亿元(较前次预测下调3.6%/10.6%/13.9%),折合EPS为2.82/3.01/3.25元,当前股价对应P/E为16/15/14倍 。公司渠道维持健康状态,关注高管履新后更多市场举措落地,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-11-01│水井坊(600779)公司事件点评报告:财年开门红业绩稳健,费投优化力度明显 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测 我们看好公司短期臻酿八号的增长,长期继续推进高端品牌建设,加大对新一代井台的消费者培育,聚焦 前八大核心市场,打造浓香白酒头部品牌之一。根据公司三季报,我们调整2024-2026年EPS为2.81/3.01/3.32 元(前值为2.90/3.31/3.82元),当前股价对应PE分别为16/15/14倍,维持“买入”投资评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-11-01│水井坊(600779)2024年三季报点评:经营平稳,稳中求进 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:经营与报表平稳健康,期待分红率提升。公司渠道保持良性,新财年策略或保持务实,管理层 履新后期待更多市场策略出台落地。此外分红方面,公司21年分红率较高,后因邛崃项目资金需求分红率下降 ,邛崃项目转固后,资本开支降低,可期待后续逐步提升分红率、增强股东回报(23年分红率35%,17-21年分 红率超80%)。考虑需求表现及公司经营情况,我们调整24-26年EPS预测为2.74/2.89/3.21元(原24-26年预测 值为2.91/3.21/3.57元),给予25年18倍估值,调整目标价至52元,维持“强推”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-11-01│水井坊(600779)2024年三季报点评:臻酿八号动销稳健,中档酒贡献增量 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:预计2024-2026年EPS分别为2.81元、3.03元、3.24元,对应PE分别为16倍、15倍、 14倍。公司名酒基因深厚,核心产品均处于次高端价格带,长期向好趋势不变,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-10│水井坊(600779)剑指高端,坚守征程 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:短期内臻酿八号有望驱动稳态增长;中长期品牌高投入下,高端产品线积蓄的势能仍有释放潜 力。预计公司2024-2026年实现归母净利润13.7/15.2/17.1亿元,同比增长7.8%/11.5%/12.0%;对应PE为12.9/ 11.6/10.4倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-07│水井坊(600779)Q2表现略超预期,高档酒带动业绩环比加速 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测。预计24-26年公司收入分别为54.0/59.6/65.0亿元(前值55.8/62.1/68.4亿元),归母净利润 分别为13.9/15.8/17.5亿元(前值14.3/16.4/18.4亿元),对应PE为12.9X/11.4X/10.2X,维持“买入”评级 。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-07-31│水井坊(600779)2024年中报点评:基本面改善,盈利下滑趋势扭转 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资评级:我们预测公司2024、2025、2026年的EPS分别为2.88元、3.16元、3.58元,参照7月29日收盘价 ,对应的市盈率分别为12.62倍、11.54倍、10.18倍,给予公司“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-07-30│水井坊(600779)现金流表现承压,期待需求改善 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资评级与估值:由于白酒商务需求疲软,行业库存压力较大,下调盈利预测,预测2024~2026年归母净 利润分别为11.01,11.51,12.01亿(前次为13.72,14.77,15.68亿),分别同比-13.2%,+4.5%,+4.4%,当 前股价对应PE分别为16x,15x,15x,维持“增持”评级。公司品牌基础深厚,产品布局次高端价格带,拥有泛 全国化的渠道布局,未来有望打造次高端全国化大单品,成长空间仍然可期。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-07-30│水井坊(600779)F24财年顺利收官,经营势能边际向好 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:考虑外部环境影响,我们预计公司2024-2026年收入分别为54.18/59.76/66.44亿元,分别同比 +9.4%/+10.3%/+11.2%,归母净利润分别为14.16/15.85/17.66亿元,EPS分别为2.90/3.25/3.62亿元,对应PE为 13/11/10X。我们按照2024年业绩给18倍PE,一年目标价52.2元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-07-30│水井坊(600779)24年中报业绩点评报告:24Q2收入超预期,看好全年业绩增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 公司率先于行业开启渠道库存去化,改革效果已逐步显现,24财年顺利收官。公司加倍下注臻酿八号,短 期增长依托八号和天号陈,中长期依旧以井台/典藏等高端产品为长期抓手,当前新任总经理胡总已正式上任 ,看好公司后续经营稳健增长。我们预计2024~2026年公司收入增速为11.30%、11.88%、10.70%;归母净利润 增速分别为12.00%、13.08%、11.48%;EPS分别为2.91、3.29、3.67 元;24年PE对应12.51倍,维持买入评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-07-30│水井坊(600779)2024年中报点评:Q2业绩增30%,高档品提速 ──────┴───────────────────────────────────────── 我们预计2024、2025、2026年公司归母净利分别为13.98、15.82、18.13亿元,同比增长10.16%、13.22% 、14.55%,对应7月29日PE分别为13、11、10倍(市值178亿元),维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-07-30│水井坊(600779)Q2业绩略超预期,臻酿八号稳健增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司渠道库存较为良性,臻酿八号增长势头稳健,预计2024-2026年公司EPS为2.63/2.77/3.10 元,对应PE为14x/13x/12x,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-07-30│水井坊(600779)臻酿8号贡献增长,24Q2业绩略超预期 ──────┴───────────────────────────────────────── 考虑24H1公司高档酒收入增长良好,销售费用率边际改善,上调营业收入、净利率,下调费用率、毛利率 ,预测2024-2026年每股收益分别为2.96、3.36、3.79元(此前为2.89、3.28、3.65元)。参考可比公司,给 予24年16倍PE估值,对应目标价47.36元,维持买入评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-07-30│水井坊(600779)公司半年报:Q2业绩回暖,关注旺季表现 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议 我们预计公司2024-2026年EPS分别为3.03、3.58、4.19元/股。参考可比公司估值,我们给予公司2024年1 6-20倍PE,对应合理价值区间为48.44-60.55元,维持“优于大市”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-07-29│水井坊(600779)公司事件点评报告:业绩略超预期,臻酿八号贡献增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测 我们看好公司短期臻酿八号的增长,长期继续推进高端品牌建设,加大对新一代井台的消费者培育,聚焦 前八大核心市场,打造浓香白酒头部品牌之一。根据公司业绩报告,我们略调整2024-2026年EPS为2.90/3.31/ 3.82元(前值为2.98/3.51/4.13元),当前股价对应PE分别为12/11/9倍,维持“买入”投资评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-07-29│水井坊(600779)2024年中报点评:Q2业绩超预期,关注后续经营改善 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:报表超预期兑现,当下更关注管理经营的切实改善。公司渠道保持良性,新财年策略或保持务 实,迎合需求发力次高端,管理层履新后期待更多市场策略出台落地。邛崃项目转固后,资本开支降低,可期 待后续逐步提升分红率、增强股东回报(23年分红率35%,17-21年分红率超80%)。考虑下半年需求及竞争格 局,我们调整24-26年EPS预测为2.91/3.21/3.57元(原24-26年预测值为3.03/3.52/4.09元),给予24年15倍 估值,下调目标价至44元,维持“强推”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-07-29│水井坊(600779)业绩超预期,总经理落定期待积极变化 ──────┴───────────────────────────────────────── 根据公司公告,下半年,公司将从市场、终端、组织、产品、营销等多方面着手,重点包括下沉到区县、 对客户实行精细化管理、升级强化BC联动、重点关注宴席发展、加大臻酿8号支持力度等,我们认为公司在强 化自身的道路上不断求索,水井坊品牌在市场上特别是宴席场景的影响力不断加深,新任总经理层在外企国企 民企任职,对各类企业文化有较强的理解,有望与股东帝亚吉欧的管理模式快速融合,且具备国内团队管理经 验,我们认为此次新总经理到任有望为公司引入积极变化,更多期待后期执行反馈。 基于上半年业绩兑现度较好,我们小幅上调盈利预测,24-26年营业收入由53.6/57.6/61.8亿元上调至54. 0/59.7/65.4亿元;归母净利润由13.9/15.3/16.7亿元上调至14.0/15.6/17.3亿元,EPS由2.85/3.13/3.42元上 调至2.87/3.20/3.55元。2024年07月26日收盘价36.41元,对应P/E分别为13/11/10倍,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-07-29│水井坊(600779)2024年中报点评:24Q2实现稳健增长,臻酿八号势能延续 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:预计2024-2026年EPS分别为2.89元、3.19元、3.52元,对应PE分别为12倍、11倍、 10倍。公司名酒基因深厚,核心产品均处于次高端价格带,长期向好趋势不变,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-07-29│水井坊(600779)Q2环比加速超预期,三年拐点已至 ──────┴───────────────────────────────────────── 行业存量竞争阶段,坚持长期投入的品牌型公司经营更为稳健,维持“强烈推荐”评级。招商食品团队于 今年4月上调水井坊评级至强烈推荐,公司三年拐点已至,中报的业绩加速验证了我们的观点,公司坚定品牌 投入,渠道上克制、维护价值链稳定,这一战略更符合当下白酒的产业发展阶段。当前终端门店及T1库存良性 ,总代库存有所升高但仍在合理范围,公司对中秋旺季持谨慎乐观态度,对大众价位及次高端入门价位仍有刚 需,25财年开门红有望平稳实现。公司治理结构佳,资本开支高峰过后有望逐年提升分红率,我们维持公司20 24-2026年的EPS为2.90、3.34和3.77,对应24年12.4XPE,维持“强烈推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-07-29│水井坊(600779)2024年中报点评:Q2业绩超预期,经营继续改善 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级:维持2024-26年归母净利润预测为14.3/16.4/18.4亿元,折合EPS为2.92/3.36/3. 78元,当前股价对应P/E为12/11/10倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-07-28│水井坊(600779)24H1点评:聚焦八号,内部改善 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测:我们更新公司24-26年盈利预测,预计公司实现营收55.3/62.1/70.3亿(前值57.4/68.7亿), 同比+11.5%/12.5%/13.1% (前值+15.8%/19.7%),归母14.5/16.7/19.2亿(前值14.9/18.0亿),同比+14.4% /14.8%/15.4%(前值+17.5%/20.6%),对应PE为12/11/9X,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-07-28│水井坊(600779)高档产品贡献增长,整体表现超预期 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议 预计2024-2026年公司实现归母净利润14/15.7/18.1亿元,同比+10.3%/12.4%/15.2%,当前股价对应PE为1 3/11/10倍,参考可比公司给予2024年15倍PE,对应合理价值为43.0元/股,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-07-28│水井坊(600779)2Q24业绩略超预期,臻酿八号表现稳健 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 考虑到次高端价位消费场景恢复偏缓,我们下调2024/25年盈利预测5.9%/14.4%至13.76/14.7亿元,由于 板块估值中枢下行,我们下调目标价27.7%至47元,对应2024/25年17/16倍P/E,现价对应2024/25年13/12倍P/ E,目标价有31%上行空间,维持跑赢行业评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-07-27│水井坊(600779)2024年中报点评:业绩符合预期,期待聚势启新 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:短期受大环境影响,次高端动销持续承压,我们调整2024~2026年归母净利润分别 为11.3、11.6、13.2亿元(前值分别为13、14.3、16.5亿元),分别同比-11%、+3%、+14%(3%、10%、15%) ,当前市值对应2024-2026年PE分别为15、15、13倍,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-07-27│水井坊(600779)24Q2业绩超预期,经营稳中有进 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:预计24-26年公司营业收入分别为55.0/61.1/67.3亿元,分别同比增长11.0%/11.1%/10.2%;归 母净利润分别为14.7/16.6/18.5亿元,分别同比增长16.1%/12.6%/11.4%,维持“增持”评级。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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