研报评级☆ ◇600780 通宝能源 更新日期：2026-05-30◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.59│ 0.45│ 0.57│ 0.58│ 0.61│ 0.64│
│每股净资产(元) │ 6.41│ 6.71│ 7.31│ 7.89│ 8.46│ 9.04│
│净资产收益率% │ 9.25│ 6.67│ 7.74│ 7.40│ 7.30│ 7.10│
│归母净利润(百万元) │ 679.78│ 512.67│ 648.17│ 668.00│ 703.00│ 735.00│
│营业收入(百万元) │ 10886.73│ 10828.66│ 11264.30│ 11822.00│ 12291.00│ 12779.00│
│营业利润(百万元) │ 846.81│ 666.65│ 839.93│ 845.00│ 898.00│ 946.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-22 买入 首次 --- 0.58 0.61 0.64 山西证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-22│通宝能源(600780)业绩稳定增长，清洁能源布局持续加码 │山西证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告，实现营业收入112.64亿元，同比增长4.02%；归属于上市公司股东的
净利润为6.48亿元，同比增长26.43%。2026年一季度实现营业收入30.77亿元，同比下降1.26%；归母净利润1.72亿元，同
比增长2.2%。
事件点评
发电业务毛利率提升，售电量同比增加。2025年，公司发电量完成57.14亿千瓦时，同比减少7.49%；售电量完成202.
96亿千瓦时，同比增加5.48%；发电业务毛利率4.78%，同比增加7.9个百分点；配电业务毛利率为11.49%，同比增加0.25
个百分点。2025年度，公司火电企业加强燃料管理，燃料采购综合成本同比下降，并且市场交易电价上时行公，司同本年
新投产并网的风电企业加强设备运行管理，提高设备利用率，发电业务毛利率同比增加。2025年度，公司配电企业所辖区
域部分能源企业产能提升、增容，售电量同比增加的同时，加大成本费用管控力度，毛利率有所增加。
2026Q1发电售电同比增长。截止一季度末，公司全资发电企业运营装机容量134.875万千瓦，其中火电装机128万千瓦
、风电装机6.875万千瓦。2026年1-3月，累计完成发电量152,303.56万千瓦时、上网电量137,823.59万千瓦时，与上年同
期相比分别增加2.24%和2.53%。
清洁能源布局加速推进，分红比例超过30%。公司聚焦风电、光伏等重点方向，持续加大项目投资建设力度，宁武盘
道梁二期5万千瓦风电项目、平鲁高家堰四期10万千瓦风电项目首批机组成功并网发电，实现项目落地投产，为公司新增
绿色发电量0.68亿千瓦时。原平15万千瓦光伏项目已全面开工建设，武乡20万千瓦光伏发电等项目前期工作有序推进；繁
峙、右玉、临猗等区域近40万千瓦风电项目获得核准，为公司清洁能源持续发展提供了有力的项目支撑。公司拟向全体股
东每股派发现金红利0.18元（含税）。截至2025年12月31日，公司总股本1,146,502,523股，以此计算合计拟派发现金红
利206,370,454.14元（含税），占归属于上市公司股东净利润的比例为31.84%。
投资建议
预计公司2026-2028年EPS分别为0.58\0.61\0.64元，对应公司5月21日收盘价6.85元，PE分别为11.8\11.2\10.7倍，
公司发电业务为面向华北电网及山西省的电力销售业务，立足“煤电与清洁能源一体化”战略发展方向，逐步拓展清洁能
源发电业务，看好清洁能源布局持续加码，首次“买入-A”投资评级。
风险提示
宏观经济增速不及预期风险；容量电价与分时电价市场化风险；环保与碳监管加码风险；能源结构调整风险；项目建
设风险等。
【5.机构调研】 暂无数据
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