研报评级☆ ◇600782 新钢股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 7 2 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.33│ 0.16│ 0.01│ 0.19│ 0.26│ 0.32│
│每股净资产(元) │ 8.25│ 8.45│ 8.31│ 8.21│ 8.22│ 8.23│
│净资产收益率% │ 3.98│ 1.87│ 0.13│ 2.35│ 3.05│ 3.75│
│归母净利润(百万元) │ 1046.37│ 497.74│ 32.78│ 614.00│ 809.50│ 994.50│
│营业收入(百万元) │ 99001.32│ 71142.98│ 41803.58│ 38435.50│ 40290.00│ 41302.50│
│营业利润(百万元) │ 1393.10│ 559.97│ 65.26│ 733.50│ 951.50│ 1155.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-03 买入 维持 5.02 0.17 0.21 0.26 国泰海通
2025-10-30 买入 维持 --- 0.21 0.30 0.37 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-03│新钢股份(600782)2025年3季报点评：“高端化、高效化”助力业绩快速增长 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司2025年3季度业绩超预期，行业盈利普遍改善，宝武入主公司后，管理、生产的改善逐渐见到成效。我们预期公
司改善将持续进行，公司自身实力将不断提升。
投资要点：
维持“增持”评级。2025前三季度公司实现营收272.25亿元，同比降12.68%；归母净利润3.6亿元，同比扭亏。3季度
单季度营收97.13亿元，同比降0.24%，单季度归母净利润2.49亿元，同比扭亏，环比增152.43%，公司业绩环比增速较快
。考虑到行业成本改善带来的业绩增长，我们调整公司2025-2027年归母净利润预测至5.53/6.67/8.22亿元(原5.13/6.67/
8.63亿元)，对应2025-2027年EPS为0.17/0.21/0.26元。维持公司目标价5.02元，维持“增持”评级。
“高端化、高效化”持续发力。2025年前三季度，公司冷轧钢材、热轧钢材销量分别为171.98、506.3万吨，同比分
别下降0.83、59.36万吨，钢材产品吨毛利159元/吨，同比转正，对应吨产品净利润148元/吨，在行业利润回暖的背景下
，公司自身经营优化，业绩环比改善明显。根据公司2025年中报，在高端化方面，公司上半年热卷高端品种增幅97.6%、
优钢、硅钢增幅超过20%。在高效化方面，公司主动调减产量规模，通过提高高炉利用系数等指标，各个生产工序效率明
显提高。
物流破局，打破区位劣势。新钢股份地处内地，在物流方面存在劣势，公司正在积极寻找破局之策。公司大力提升海
进江比例，争取铁路运输优惠等，通过提升厂内汽车卸货能力，大幅降低海港铁路直发量，公司进口矿物流成本首次实现
“破百”。此外，袁河航道的开工建设，将为公司未来的物流开拓新的格局。
精细化管理持续落地。公司持续进行管理的精细化，以"集中管控+降本增效"为核心，进一步强化招标工作，让招投
标回归市场化。此外，公司围绕工序降本挖潜、工序协同，降低自身的生产成本。我们观察到，公司管理、生产的优化逐
步落地，预期未来公司产品结构、成本优化都将使得公司的实力不断提升。
风险提示：钢铁需求大幅下降，钢铁供给端收缩不及预期
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2025-10-30│新钢股份(600782)季度盈利环比大增，产品结构持续改善 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2025年三季报。公司前三季度营业收入272.25亿元，同比减少12.68%；归属于母公司所有者的净利润
3.6亿元，上年同期净亏损5.79亿元，扭亏为盈；基本每股收益0.113元，上年同期基本每股收益-0.184元。
季度盈利环比大增，销售净利率环比上升。公司2025Q3实现归母净利2.49亿元，同比增加149.46%，环比增加152.43%
，实现扣非归母净利1.81亿元，同比增加122.6%，环比增加1526.7%；前三季度中钢协CSPI钢材价格指数均值为93.76，同
比下降9.19%，1-8月份黑色金属冶炼和压延加工业利润总额837亿元，去年同期利润总额为-169.7亿元，公司前三季度业
绩与行业盈利同步改善。公司2024Q4-2025Q3逐季销售毛利率分别为5.18%、3.06%、3.42%、5.27%，逐季销售净利率分别
为5.86%、0.18%、1.19%、2.61%。受益于宝武集团内部资源专业化整合以及钢材毛利同比增加等因素影响，公司净利率显
著改善，随着行业供给端反内卷政策不断加码，叠加消费驱动的需求改善趋势以及公司铁前专项降本攻关推进，后续行业
盈利及公司销售毛利有望持续好转。
高端重点产品占比提升，股东增持彰显信心。2025年前三季度公司完成钢材产量673.67万吨，同比下降9.16%；完成
销量678.28万吨，同比下降8.15%。公司已确立"精品硅钢和高品质厚板全球双一流示范企业"的战略定位，全部退出低端
贸易业务，集中资源发展高附加值产品，优化产品结构，上半年高端品种材销量全面提升，热卷高端品种增幅97.6%，优
钢、硅钢增幅超20%，中厚板增幅18.4%，优棒品种率增至70%，中厚板、优钢卷、连退卷、硅钢卷终端用户同比提升10%。
根据公司公告，截止2025年7月31日，控股股东新钢集团通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计增持公司A
股股份40,319,500股，约占公司总股本的1.27%，累计增持金额为人民币152,936,530元（不含手续费）。
投资建议：公司为区域板材龙头，并入宝武集团后管理能力和业务结构均持续优化，在外部赋能及产品结构高端化加
持下，其盈利有望在短期低迷后持续修复，我们预计公司2025年-2027年归母净利为6.8亿、9.5亿、11.7亿元，近三年估
值中枢水平对应市值为172亿左右，近三年估值高位水平对应市值为262亿左右，参考公司近三年来估值变动情况，我们认
为公司估值有明显修复空间，维持“买入”评级。
风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-26│新钢股份(600782)2025年11月26日投资者关系活动主要内容
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1.公司是否开始大力开发，以色列，巴勒斯坦，乌克兰，俄罗斯等，国际市场
答:投资者您好，公司已在开展海外市场工作，感谢您的关注。
2.2024年2月，新钢股份成功突破0.08毫米规格的研发瓶颈，实现了从0.08毫米到0.2毫米全系列超薄无取向电工钢带
的批量稳定供应，应用于新能源汽车、无人机、机器人和高端家电等。2025年11月，新钢主导编制《新能源汽车及无人机
用冷轧超薄无取向电工钢带（片）》团体标准通过审批。该团体标准证明新钢在超薄无取向电工钢领域技术突破，完成了
从“技术追随者”到“标准制定者”的华丽转身。请问：该团体标准对公司将来营业利润和竞争力有何积极影响呢？
答:投资者您好，该标准精准对接新能源汽车、无人机等高增长领域，有助于快速开拓新兴市场，培育强劲的新利润
增长点，也可提升品牌公信力，为公司高质量发展奠定基础，感谢您的关注。
3.2025年9月20日与2020年相比，新钢公司通过投资技改升级后吨钢二氧化硫排放量减少74.4%、吨钢氮氧化物排放量
减少74.2%、吨钢颗粒物排放量减少72.0%；新钢通过中国钢铁工业协会和生态环境部审核，完成全流程超低排放评估监测
公示，成为江西省首家、目前唯一一家进入全流程超低排放公示清单的钢铁企业。请问：新钢股份生产超低排放减排社会
经济效益体现在哪些方面？新钢股份通过技改完成超低排放吨钢成本直接降低多少元呢？新钢股份在钢铁企业中因超低排
放相对竞争优势在哪些呢？
答:尊敬的投资者您好，新钢股份在超低排放改造方面取得了显著成效，其社会经济效益主要体现在以下几个方面：
一是周边居民满意度提高，可见蓝天白天，员工作业环境大大改善；二是通过超低排放改造，新钢股份实现了二氧化硫等
排放物排放量的大幅度降低，有助于改善区域环境质量，减少空气污染，对提升企业环境责任和公众形象具有积极影响；
三是超低排放的实现提升了新钢股份产品的绿色竞争力，低碳低污染产品有助于开拓更广阔的市场和客户群体；四是通过
技术改造，在节能减排的同时，有效提升资源利用效率，一定程度上实现成本的优化。感谢您的关注！
4.假定2025年折旧和摊销提升到13亿，财务费用维持去年0.56亿的水平，截止三季度，公司的EOE约6.62％，在可比
行业公司里面位于25-50分位之间，距离股票激励业绩考核的75分位有较大差距，请问今年完成该考核的可能性有多少？
在可比的20家公司里，公司（折旧+摊销+财务费用）/平均股东权益约为5％，行业普遍在10％以上，河钢、柳钢和首钢在
15％以上，公司要达到行业前75分位，利润总额/平均股东权益要比可比公司高出5％以上才可能完成该考核目标，当前公
司营收为股东权益的1.6倍，换言之，未来公司毛利要比行业多提升3％以上，才可能完成这个目标，请问是否有这个信心
？公司是否考虑通过特别分红，通过降低股东权益来提高（折旧+摊销+财务费用）/平均股东权益的比例，为后期完成业
绩考核提供较为有利的条件？
答:尊敬的投资者，您好！针对您提出的相关建议，公司将根据市场环境、经营状况和战略规划审慎考虑。公司始终
致力于提升经营业绩，加强内部管理，优化成本控制，提高运营效率，持续努力实现股东利益的最大化，感谢您的关注。
5.公司近几年研发投入有所下降，但仍然保持在17-18亿的水平，这部分全部都费用化了，但计入研发费用差不多为1
/3，其他部分是计入哪里？根据税法，研发费用可以加计扣除减少所得税缴纳，公司的这种会计处理，是否会导致多缴纳
了所得税？
答:您好，公司全部研发投入与利润表中研发费用报表项目数据存在差异的原因，是因公司在研发过程中形成了产品
并对外销售，在会计账务处理时，需遵循《关于印发的通知》（财会〔2021〕35号）的规定，将已形成产品的相应研发投
入成本从研发费用科目中转出，最终计入主营业务成本报表项目。
公司在申报企业所得税时，按照《国家税务总局关于研发费用税前加计扣除归集范围有关问题的公告》 (国家税务总局公
告2017年第40号)规定，剔除企业研发活动直接形成产品或作为组成部分形成的产品对外销售所对应研发费用中相应材料
费用等不得加计扣除的部分后的金额，计算享受加计扣除优惠政策的金额。公司的会计账务处理合法合规，不影响公司应
纳所得税金额。感谢您的关注！
6.作为公司管理层，你们是否发现公司股价走势相较于其他钢铁股，表现很差？不是一点差，是非常差。
答:感谢您对公司的关注与支持。我们将持续努力，不断提升公司业绩，优化公司治理，加强与投资者的互动，为股
东创造更大的价值。再次感谢您的监督与支持！
7.2024年12月13日，新钢股份跌1.52%报收3.9元/股、国务院国资委印发国资发产权规〔2024〕100号《关于改进和加
强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》国九条，七、完善增强投资者信心的制度安排：中央企业和控股上市
公司要将股票回购增持作为一项长期性基础性工作，建立常态化股票回购增持机制。高度重视控股上市公司破净问题，将
解决长期破净问题纳入年度重点工作，指导长期破净上市公司制定披露估值提升计划并监督执行。2025年10月27日，中国
证监会公布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》其中提出，推动上市公司增强投资者回报，大力倡导上市公
司采用“注销式回购”等方式回报投资者。新钢股份从2025年11月13日股价4.36元/股下跌12%至11月26日报收3.84元/股
，市净率0.46，总市值122亿元，而未分配利润154.6亿元，国有资产被严重低估。请问：国务院和证监会发文要求长期破
净上市公司加强市值管理回购注销股份，激励对象中是否有是否有未履行或者未正确履行职责属于执迷不悟对抗政策指导
意见呢？激励对象中是否有应为屡拒投资者加强市值管理回购注销5～10亿建议而担责呢？
答:投资者您好，公司暂时没有回购计划，公司始终致力于提升经营业绩，加强内部管理，优化成本控制，提高运营
效率，后续若有回购计划，公司将履行决策程序并及时进行披露，感谢您的关注。
8.公司2025年10月是盈利还是亏损，盈利的话，盈利有多少？
答:尊敬的投资者，您好！公司10月份及四季度业绩情况，敬请关注公司后续披露的2025年年度报告等信息，感谢您
的关注。
9.请问公司怎么做的市值管理？0.46的市净率这正常吗？公司为什么不大量回购股票，大量的现金用来干嘛吃利息吗
！难道对自家的公司的发展都没有信心吗？我投资新钢的股份就是，看中公司的内在价值，结果分红也不不及预期，股价
就像坐过山车一样，
答:尊敬的投资者，您好！新钢股份通过坚持稳健的现金分红政策方式提升投资者回报水平，同时公司控股股东通过
实施增持股票计划支持公司市值管理。新钢股份近三年（2022-2024年度）现金分红总额分别为3.13亿元、4.72亿元、0.3
2亿元，近三年股利支付率为29.89%、94.80%，97.09%。近三年，公司归母净利润均值为5.26亿元，累计分红金额为8.16
亿元，且近年来分红水平提升较为明显，整体分红水平处于行业前列，感谢您的建议和关注。
10.请董事会秘书肖勇回答目前，在公司股价严重跑输行业及大盘指数的情况下，公司是否有考虑通过大额回购来提
升估值？证监会鼓励公司通过回购注销来提升公司合理估值。
当下，二级市场流动性欠缺，新钢股价在缺乏买盘的情况下，已经被机构通过量化恶意控盘砸盘！
答:尊敬的投资者，您好！公司目前暂无股份回购计划，若后续有相关安排，将严格按照监管规定履行信息披露义务
。感谢您的建议和关注。
11.请问公司大量的现金还有回购计划吗？我没记错的话上次银行贷款只能回购股票的钱还没用吧
答:投资者您好，公司暂无回购计划，如有相关计划，公司将及时进行披露，感谢您的关注。
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〖免责条款〗
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用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
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