研报评级☆ ◇600784 鲁银投资 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.48│ 0.39│ 0.45│ 0.32│ 0.48│ 0.64│
│每股净资产(元) │ 3.90│ 4.28│ 4.65│ 4.94│ 5.37│ 5.93│
│净资产收益率% │ 12.31│ 9.11│ 9.59│ 6.55│ 9.00│ 10.81│
│归母净利润(百万元) │ 324.46│ 263.62│ 301.40│ 219.00│ 326.00│ 433.00│
│营业收入(百万元) │ 3788.98│ 3347.89│ 3378.61│ 3305.00│ 3862.00│ 4476.00│
│营业利润(百万元) │ 388.28│ 343.14│ 378.56│ 276.00│ 414.00│ 552.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-30 增持 首次 --- 0.32 0.48 0.64 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-30│鲁银投资(600784)公司点评报告：三季度业绩略有承压，公司积极布局盐穴储│方正证券 │增持
│气储能项目 │ │
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事件：公司发布2025年三季度业绩报告。公告显示，2025年前三季度公司实现营业收入24.8亿元，同比-3.6%；实现
归母净利润1.6亿元，同比-36.5%；实现扣非后归母净利润1.5亿元，同比-37.8%。其中，2025年第三季度公司实现营业收
入8.3亿元，同比/环比分别-5.6%/-1.1%；实现归母净利润0.3亿元，同比/环比分别-57.8%/-35.5%。
公司主营业务包括盐业和新材料两大板块，延伸产业链积极布局盐穴储气储能项目。盐业板块主要产品为食盐、工业
盐、生活用盐和溴素，公司依托属地丰富盐矿资源，目前具备年产360万吨盐产品的生产能力，在行业中占据重要地位。
同时为进一步提升产能，满足市场需求，公司投资建设的年产120万吨精制盐项目已实现主体封顶，设备安装有序推进。
该项目建成投产后将显著提高公司原盐生产能力，有助于公司在激烈的市场竞争中进一步提升市场份额，增强市场竞争力
。在产业链方面，公司成功竞得菏泽单县毛庄地区5.24km2岩盐矿普查探矿权，进一步增扩公司岩盐资源，同时满足制盐
及盐穴储气储能项目发展需要，目前鲁银储能完成采卤站项目建设，为下一步盐穴储气库造腔及相关实验论证创造条件。
新材料板块，公司金属粉末产品主要有三大系列六百余个牌号，分别是高性能合金特种粉末（混合粉和特种粉），还原粉
系列粉末，水雾化系列粉末。公司目前金属粉末年产销规模超22万吨，产能位居亚洲第一、世界第三位，国内市场占有率
达30%。
控股股东增持彰显公司发展信心。2025年10月，公司发布关于控股股东增持公司股份计划的公告，公告显示，公司控
股股东山东发展投资控股集团有限公司计划自本公告披露之日起6个月内，通过上海证券交易所系统以集中竞价方式增持
公司股票，拟增持金额为4000万元～8000万元。
盈利预测与估值：综合考虑原盐行业需求特征，以及金属粉末行业修复趋势，我们预计公司25-27年实现营业收入33.
1、38.6、44.8亿元，同比分别-2.2%、+16.8%、+15.9%；实现归母净利润2.2、3.3、4.3亿元，同比分别-27.4%、+49.2%
、+32.6%，按照10月30日收盘价计算，对应PE分别为20、14、10倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：产品价格大幅波动；下游需求不及预期；行业竞争加剧等
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-21│鲁银投资(600784)2025年11月21日投资者关系活动主要内容
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投资者关系活动主要内容
1、183*****109问鲁银投资财务总监（财务负责人）李方：请问贵公司应收账款金额显著增加，请问有什么应对策略
？
答:尊敬的投资者您好！公司高度重视应收账款回收工作，建立客户信用评级和准入机制，积极搭建风险监控体系，
制定压减目标和工作措施，完善考核机制，确保应收账款按时回收。感谢您的关注。
2、156*****015问鲁银投资党委副书记、董事、总经理李传明：当前市场环境下，公司现有核心业务面临一定的经营
压力，请问贵公司是否有基于行业趋势，对经营业务优化或战略方向调整的相关考量？
答:尊敬的投资者您好！公司将聚焦主责主业，积聚发展动能，加快盐产业、新材料产业布局升级，延展光伏风电、
盐穴储能储气新能源产业，发挥上下游产业协同和区域发展合力，不断深化改革创新，持续提升企业综合竞争力和盈利能
力。感谢您的关注。
3、151*****881问鲁银投资党委书记、董事长杨耀东：请问贵公司未来在分红方面是如何规划的？
答:尊敬的投资者您好！公司高度重视投资者回报，严格按照相关规定实施利润分配。下一步，公司将继续保持利润
分配政策的连续性和稳定性，在综合考虑财务状况、资金需求的基础上，统筹兼顾全体股东整体利益和公司持续发展需要
合理制定利润分配方案，同时聚焦主责主业，提升企业盈利水平，以良好的业绩回报投资者。感谢您的关注。
4、188*****263问鲁银投资党委副书记、董事、总经理李传明：工业盐市场受行业景气度下行、供大于求影响价格下
滑，而食用盐高端化趋势明显，公司在产品结构调整和市场拓展有何具体规划？
答:尊敬的投资者您好！公司将密切关注市场变化，加大市场开拓力度，提升品牌影响力和市场占有率，积极调整产
品结构，强化高端盐产品开发，提高中高端产品占比，打造差异化竞争优势。感谢您的关注。
5、186*****919问鲁银投资党委书记、董事长杨耀东：结合前三季度经营情况，公司对2025年全年业绩有何预期？
答:尊敬的投资者您好。公司生产经营各项工作稳步推进，具体经营业绩请关注公司2025年年报。感谢您的关注。
6、188*****263问鲁银投资财务总监（财务负责人）李方：2025年前三季度公司归母净利润同比下降36.48%，请问净
利润下滑的核心原因是什么？后续将采取哪些具体措施改善盈利水平？
答:尊敬的投资者您好！受市场变化影响，公司盐业板块产品价格下滑，盈利能力降低，利润总额和净利润等财务指
标同比下降。公司将持续聚焦制盐和新材料两大主业，延展光伏发电、盐穴储气新能源产业，不断深化改革创新，优化产
品布局，持续提升盈利能力。感谢您的关注。
7、186*****919问鲁银投资党委副书记、董事、副总经理、董事会秘书（代行）张连钵：请问公司控股股东什么时候
开始增持行动？
答:尊敬的投资者您好！基于对公司未来发展的信心和长期投资价值的认可，公司控股股东计划自2025年10月14日起6
个月内增持公司股票，拟增持金额为4000万元-8000万元。公司将持续关注增持进展情况，依法履行信息披露义务。感谢
您的关注。
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